为什么每个人都在讨论Sea Limited股票？

重点

．Sea limited 正销售最多69亿美元的新股及可换股债券

．Sea 股份数目、估值、债务正在上升

．但进取扩张于长期带来回报

在这家总部位于新加坡的游戏和电子商务公司宣布，发行价值至少61亿美元的新股本和债券的消息出现后，Sea Limited（NYSE：SE）股价最近从最高位回落。

此次出售占据头条新闻有两个原因。首先，Sea的发行是东南亚公司有史以来最大一次融资。其次，这是Sea在不到一年的时间内第二次融资。投资者是否应该担心Sea Limited的股份数目、债务水准和估值上涨？

Sea Limited是做什么？

Sea 以每股318美元的价格，出售1100 万份新ADR（美国预托证券）。Sea的承销商也将获得”绿鞋”期权，这将使他们能够在头30天内以发行价购买多达165万股的额外股票。

Sea还出售25亿美元的可换股高级无担保票据，利率为0.25％，到期日为2026年9月15日，它将包括一个3.75亿美元的额外票据的绿鞋选项。

如果Sea出售最多数量的股票和票据，同时又充分行使两种绿鞋期权，它可能会筹集到近69亿美元。去年12月，Sea以195美元价格出售了1320万股股票，筹集了近26亿美元。此次出售还包括195万股额外的绿鞋期权。

为什么筹集这么多现金？

截至2020年，Sea持有61.7亿美元现金和等价物。但到2021年第二季度末，这一余额已降至46.5亿美元。

Sea Limited的现金储备正在下降，因为它仍然无利可图。2021年上半年，公司收入同比增长152％，达到40.4亿美元，但净亏损从6.74亿美元扩大至8.56亿美元。

Sea 的数位娱乐（Garena 游戏）业务创造了积极的运营利润，这要归功于公司热门的大逃杀游戏Free Fire ，但公司收益一直被Sea在电子商务（Shopee）和数位金融服务（SeaMoney）部门的运营亏损所抵销。

Sea Limited计画积极拓展这两个平台，而不是控制Shopee和SeaMoney的开支。Shopee已经是东南亚和台湾最大的电子商务公司，并逐渐扩展到拉丁美洲和欧洲。

Sea去年12月还在新加坡获得了数字银行牌照，这表明SeaMoney的3270万季度付费用户可能很快就会获得更多银行和金融科技服务。

在上个季度的电话会议上，Sea的行政总裁Forrest Li说:”尽管SeaMoney仍处于发展初期，但长期可解决的机会非常重要。他预测，随着越来越多的消费者和企业在网上开展业务，该平台将继续增长。

Sea Limited的资产负债表和估值

Sea Limited显然有趁有空间扩张时发展，但它的大胆计画将不可避免地稀释现有股票的价值，同时提高公司债务水平。Sea 在2021年第二季度结束时，持有5.232 亿股加权平均股（总股本5.379亿股），而上一季度加权平均股数为4.665 亿股（总股本为4.877亿股）。

随着Sea出售更多股票，逐渐允许其可转换票据持有人将债券转换为新股，带来摊薄效应，而这种稀释也因以股票为主的薪酬支出而恶化。

如果Sea的亏损正在收窄，或者股票估值低廉，这种稀释就不会那么令人担忧了。但公司亏损持续扩大，其股价已经达到今年销售额20倍。

截至第二季度末，Sea持有12.8亿美元的可转换票据，和79.2亿美元的总负债。这使得它债务与股权的比率为2.2倍，在最近出售股票和债券之后，这一比率将更高。相比之下，利润丰厚的亚马逊（NASDAQ：AMZN）上季度末的债务与权益比率为2.1倍。然而，Sea的债务与股权比率比亚马逊高得多，并不奇怪，因为它的增长和扩张速度要快得多。

投资者也不应该为Sea的新可换股票据发行而烦恼太多，因为0.25％的利率很低，表明市场相信Sea，预计今年将连续第四年实现三位数的销售增长，能够轻松偿还债务。

结语

在可预见的未来，Sea的估值和债务水准可能仍将居高不下，但公司高速收入增长也是如此。如果你相信Sea将通过扩展Garena的游戏产品组合、在新国家推出Shopee，以及继续将SeaMoney 发展成为一家成熟的银行来充分利用新资金，则没有理由担心出售新股和债券来实现这些目标。

本文源自金融界网