IPO雷达 | 富创精密冲科创板：七成收入靠客户A，五成净利润靠政府补助

记者 | 张乔遇

近日，首个由律师参与招股书撰写的公司——沈阳富创精密设备股份有限公司（简称：富创精密）向上交所递交了IPO申请，中信证券为保荐机构（主承销商）。

富创精密是一家从事半导体设备和泛半导体设备及其他领域的精密零部件的制造企业。截至发行前，富创精密已经能够量产用于7纳米工艺制程半导体设备的产品，具体包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路等。据招股书披露，目前同行业可比公司中尚未有A股上市公司。

富创精密冲科创板之前，同为沈阳先进制造技术产业有限公司（下称：沈阳先进）设立的半导体设备厂商芯源微（688037.SH）登陆科创板不久，芯源微还是富创精密的客户之一。此外，2018年至2021年上半年（报告期）富创精密七成收入来自一家神秘的美国半导体设备龙头——客户A。

与客户芯源微系承同一脉，存关联拆借

2008年6月10日，沈阳先进、辽宁科发和Fortrend签署《投资合同》和《沈阳富创精密设备有限公司章程》，约定共同出资设立富创有限（富创精密前身）。其中沈阳先进系受郑广文控制的境内非国有法人。

截至招股书发行前，沈阳先进持有富创精密股票比例为22.55%，系富创精密的第一大股东。富创精密实控人/董事长郑广文直接持有公司6.38%的股份，并通过沈阳先进、天广投资及员工持股平台等合计控制富创精密34.03%的股份表决权，比第二大股东宁波祥浦（持股21.56%）高出10%以上，具有公司的绝对控制权。

界面新闻记者注意到，富创精密客户之一芯源微（688037.SH）也是由沈阳先进设立，两家系承同一脉。2002年12月，沈阳先进和韩国STL共同出资设立了新源半导体（芯源微前身）。2019年底芯源微发行前，沈阳先进持有芯源微22.75%的股权，系芯源微的第一大股东。

2013年8月以前，郑广文一直是芯源微的实际控制人，但之后由于股权转让稀释，郑广文无法控制芯源微半数以上的董事会席位，因此芯源微实控人由郑广文变为无实际控制人。2006年5月至今，郑广文仍就职芯源微董事长。

值得注意的是，芯源微同时也是富创精密的客户及关联方。芯源微的主营业务为半导体专用设备的研发生产和销售，产品包括光刻工序涂胶显影设备（涂胶/显影机、喷胶机）和单片式湿法设备（清洗机、去胶机）等。2019年至2021年上半年，芯源微向富创精密采购了部分工艺零部件和结构零部件金额分别为29.81万元、131.37万元和89.49万元。

此外，报告期前富创精密还存在与芯源微存在资金拆借情形。界面新闻记者从芯源微招股书获悉，2016年和2019年富创精密向芯源微分别拆借资金合计1100万元和2000万元。富创精密表示，截至2018年1月1日，公司尚应付芯源微利息14.12万元，该项资金拆借2019年底前清偿完毕。

另报告期以前，富创精密向沈阳先进资金拆出，截至2018年初，富创精密应收沈阳先进拆出资金本息合计5249.79万元。2018年和2019年，富创精密分别向沈阳先进拆出资金2095.21万元和500.65万元，根据中国人民银行同期一年期贷款利率计算应收利息分别为162.57万元和94.36万元，目前该部分款项已结清。

重度依赖美国客户A，收入确认方式不同

富创精密主要产品销往国际半导体设备厂商在美国、新加坡、台湾地区、日本等地工厂。2018年至2021年上半年，富创精密营收分别为2.25亿元、2.53亿元、4.81亿元和3.45亿元，扣非后归母净利润分别为-809.05万元、-6016.99万元、3161.11万元和2202.74万元。

其中，富创精密来自境外的收入占比主营业务收入的比重在60%以上，因此外销业务受前述国家影响较大，尤其是对美国客户的销售占比较高，分别占营业收入的77.59%、76.74%、74.75%和62.78%。

据招股书说透露，富创精密客户包括京东电子、客户A、HITACHI、High-Tech和ASMI等国际知名半导体龙头设备商，还包括国内主流半导体设备厂商如北方华创、屹唐股份、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科信装备、凯世通等。

报告期富创精密的前五大主要客户包括客户A、北方华创（002371.SZ）、华海清科、TOCALO、拓荆科技、帆宣科技等龙头企业，前五大大客户的收入占当期营收的比例都高达85%以上，其中，富创精密对在美国的第一大客户A的销售占比更是分别高达67.59%、69.01%、66.23%和62.53%。

据悉，客户A系半导体全球细分市场前2到3家的国际龙头之一，而富创精密前五大客户中的帆宣科技、TOCALO和IONES的最终客户均为客户A。因此报告期富创精密最终销往客户A的收入占当期营收的比例为75.68%、75.24%、74.54%和62.53%。

全球半导体设备行业具有技术门槛高和行业集中度高的特点。根据VLSI Research统计，2020年全球前十家半导体设备企业合计占全球半导体设备市场份额超75%。富创精密披露了报告期内精鼎精密（台湾交易所上市，3413.TW）和超科林（UCTT.O）两家海外可比公司，第一大客户收入占比均超65%。

值得注意的是，由于半导体设备对于上游原材料和供应商的要求较高，部分客户对于供应商存在复杂的长期认证过程，且要求保障原材料质量的稳定、一致性和可追溯性，因此，存在部分客户指定原材料品牌或指定原材料供应商的情形，指定品牌为客户向富创精密指定原材料采购的品牌，价格主要由富创精密与原厂或经销商商议决定。

招股书显示，富创精密产品呈现小批量、定制化、多品种生产的特点。行业上下游承接紧密，而客户A更是几乎包揽了富创精密已经应用于制造7纳米制程的前道设备，一旦失去了客户A，对于富创精密的业绩影响无疑是巨大的。

2011年，富创精密成为客户A的合格供应商，2016年成为其战略供应商。但2018年来，美国政府对原产于中国的特定进口产品（含富创精密产品）加征了多轮关税，中美贸易摩擦影响下不排除美国政府继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒等对于富创精密极为不利的影响。

另界面新闻记者也发现，报告期富创精密对客户A的外销业务的收入确认政策与其他不同。外销业务模式一和模式二的收款权利均为客户收货后即取得收款权利，将客户签收货物或货物交给客户委托的承运人后即可确认收入。

而针对客户A，富创精密却有不同的收入确认模式，为模式三（仅客户A存在该业务模式和相应收入确认方式），即得等到客户收货且领用后才取得收款权利，在客户签收货物并领用后才可确认收入时点。

五成净利润靠政府补助，投产当年业绩不景气

报告期富创精密计入当期损益的政府补助分别为1758.67万元、3069.51万元、7212.21万元和2482.53万元，占2020年和2021年上半年富创精密同期利润总额的比例分别为66.62%和49.18%（2018年利润较少，2019年为负），富创精密自身的的盈利能力堪忧。

2019年，受到行业景气度的波动及富创精密当年预投产能转固，大幅增加折旧与摊销导致该年的毛利率从上年的31.48%腰斩至16.16%，当期扣非后归母净利润从-809.05万元进一步下降至-6016.99万元。

精密设备属于资本密集型企业，公司报告期固定资产原值分别为4.24亿元、5.92亿元、6.24亿元和7.56亿元，占总资产的比例分别为47.95%、56.83%、31.04%和31.25%，同期累计折旧就分别高达7321.36万元、1.17亿元、1.71亿元和2.01亿元。

投产的2019年，富创精密工艺零部件和结构零部件两大产品收入不增反降，其中工艺零部件收入从7149.43万元下滑至6661.79万元；结构零部件从1.23亿元下滑至1.18亿元。产量上，结构零部件产量从2018年的10731件下降至2019年的6616件，该年产销率仅76.59%，相较上年84.35%的产销率出现大幅下滑，而结构零部件产量也从2018年的245783件下滑至238913件。

除2019年行业景气度不高外，富创精密2021年营收5525.66万元的气体管路产品报告期产能利用率一直不乐观。2018年，富创精密开始拓展气体管路业务，2020年以前气体管路产品的产能利用率一直不足5%，截至2021年上半年，富创精密该产品的理论产能为9万件，实际产能也仅能达到5万余件。

未来，富创精密拟投入募资额16亿元中10亿元继续布局零部件制造生产基地，总建设面积89050.95平方米，建设时长两年，其中包括布局气体管路产品的生产线，搭建智能信息化管理平台扩大现有产能，然两年内能否进一步扩大产量还值得观望。