五大券商下周一看好六大板块
餐饮旅游 行业周报:广酒湘潭基地一期完工,中免香 港市内免税店开业
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀 日期：2019-08-23
行业动态&公司新闻
泰国:延长中国游客免落地签证费至明年 4月底
同程艺龙:二季度交易额 413亿,同比增长 42.9%
格林酒店:2019年二季度营收同比增长 22%
中免版图再扩大:首设香 港市内免税店
携程:发布《2019年上半年中欧旅游大数据报告》
上市公司重要公告
广州酒家:发布关于湘潭食品生产基地项目的进展公告
中青旅:发布 2019年半年度报告,归母净利润同比下降 5.61%
天目湖:发布 2019年半年度报告,归母净利润同比增长 9.56%
全聚德:发布 2019年半年度报告,归母净利润同比下降 58.51%
本周市场表现回顾
近五个交易日沪深 300指数上涨 2.70%,餐饮旅游板块上涨 3.26%,行业跑赢市场 0.56个百分点,位列中信 29个一级行业中游。其中,景区上涨 4.75%,旅行社上涨 2.71%,酒店上涨 1.24%,餐饮上涨 5.29%。
个股方面,中青旅、西安旅游和广州酒家本周领涨,ST 云网、锦江股份和华天酒店本周领跌。
投资建议
当下半年报披露期,在当前行情下仍然建议关注业绩确定性较强并有望迎来估值修复的细分行业龙头。整体来看,旅游业作为朝阳行业发展空间依然广阔,长期向好逻辑并未改变。我们维持对行业“看好”的投资评级,建议投资者从以下几个维度选择个股:其一,优选逻辑清晰且业绩确定性强的免税行业;其二,关注估值处于历史相对低点且业绩具备较大弹性的酒店行业龙头;其三,当前门票降价预期下对门票收入依赖较低且具备异地复制可能的优质景区类公司。综上,我们推荐中国国旅(601888)、首旅酒店(600258)以及宋城演艺(300144)。
风险提示
突发事件或不可控灾害,宏观经济低迷,行业重大政策变化。
机械行业周报:7月挖机销量好于预期,新能源汽车单月销量增速转负;持续聚焦工程机械和油服龙头
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：国金证券研究所 日期：2019-08-23
投资建议
本月重点推荐:三一重工、杰瑞股份
核心组合:三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、晶盛机电(新调入)、锐科激光、中联重科、徐工机械、安徽合力、内蒙一机
上周报告:【晶盛机电深度】受益光伏单晶硅新势力扩产、半导体硅片设备国产化。【工程机械深度】复苏到什么阶段了?--与2011年的比较研究。【挖掘机点评】挖掘机7月销量增长11%好于预期;国内销量扭转下滑趋势。【瀚川智能深度】深耕汽车电子自动化,乘势而起的科创新星。【上机数控】再次大额采购4.4亿单晶炉,公司单晶项目进展有望超预期。
核心观点:7月挖机销量好于预期,新能源汽车销量增速转负;持续聚焦工程机械、油服龙头
(1)工程机械:挖掘机7月销量增长11%好于预期,国内销量扭转下滑趋势。从中报业绩主线看,工程机械龙头业绩确定性最强,预计部分工程机械龙头全年业绩将创历史新高。三一重工2019年中报业绩65-70亿元,已超2018全年业绩,我们测算全年业绩超110亿元,同比增长80%以上。
(2)油服:国内油服行业景气复苏将由个股行情扩散为板块行情,国家能源安全战略驱动,油价扰动影响效应递减,继续推荐龙头杰瑞股份(中报净利润5亿元,增长169%)。杰瑞股份:关注美国将公司移出实体名单、控股股东、董事拟减持4.24%股权。
(3)成长板块:继续看好光伏/锂电/半导体设备、激光器等【锂电设备】7月是新能源汽车2019年退补落地的首月,对装机量、新能源汽车销量产生一定的冲击,单月销量增速转负,受益电池厂扩建+车厂新车型布局,19-21年设备年均采购增速约为30%,继续看好先导智能。
【半导体设备】国产替代仍是目前板块主要逻辑,国产替代下“成长性”优于“周期性”。下游泛半导体总体保持平稳上行趋势,看好中游设备龙头北方华创等。
【光伏设备】平价上网推进,设备需求(新增产能+新产品迭代)空间打开。上周中环股份发布12英寸超大钻石线切割太阳能单晶硅正方片新产品,有望影响全球单晶硅格局。推荐单晶炉龙头晶盛机电(深度已发)。
【激光器】进口替代+应用场景拓宽;价格战结构性趋缓,下游将进入金九银十传统旺季,短期更关注市占率提升的逻辑,看好锐科激光中长期机会。关注竞争对手创鑫激光科创板上市进展及中报数据。(5)国防军工:聚焦主战装备、资产整合受益平台。看好内蒙一机。
AH股溢价率。目前机械行业AH两地同时上市的公司共13家,算术平均溢价指数达145%,按市值权重加权的平均溢价指数达67%。
风险提示
基建及地产投资低于预期;原材料价格大幅波动;全球贸 易摩 擦加剧风险。
商贸零售行业:7月社零同比增长7.6%,关注超市、化妆品及低估值板块投资机会
类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘文正 日期：2019-08-23
7月社零同比增长7.6%,排除汽车影响缓中趋稳仍是趋势。据国家统计局及w in d数据,2019年7月,社会消费品零售总额33073亿元,同比名义增长7.6%,增速环比-2.2pct,扣除价格因素实际增长5.7%;限额以上单位消费品零售额11412亿元,同比增长2.9%,增速环比-6.9pct;其增速下降主要系6月汽车去库存透支影响所致。排除此项影响,7月除汽车以外的消费品零售额30017亿元,增长8.8%,与上月几乎持平,除汽车以外限额以上单位消费品零售额同比增速5.1%(增速-2.0pct),整体来看,消费缓中趋稳仍是趋势。价上来看,7月CPI同比增长2.8%,增速提升0.1pct;食品CPI同比增长9.1%,增速提升0.8pct。分品类数据来看:1)必需品类增速依然稳健。其中限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长约9.9%、13.0%、9.7%、10.9%,增速相对2019年6月环比+0.1pct、+0.7pct、+0.6pct、+2.7pct;2)可选消费增速略有回落。其中2019年6月限额以上化妆品相6月份增速回落较为明显,下降13.1pct至9.4%,但仍保持接近两位数增长;黄金珠宝相对6月增速下降9.4pct至-1.6%,出现负增长;限额以上纺织服饰、家电、家具同比增长2.9%、3.0%、6.3%,增速相对2019年6月环比下降-2.3pct、-4.7pct、-2.0pct。
爱婴室Q2单季收入增速大幅回升,展店提速正式布局西南、珠三角区域。2019H1,爱婴室实现营收11.79亿元/+15.92%,归母扣非净利5089万元/+25.68%,经营性现金流净额-50万元/-100.58%。2019Q2单季增速大幅回升,门店销售保持高速增长:实现营收6.34亿元/+18.36%,归母扣非净利3641万元/+25.99%;其中,门店销售收入10.47亿元/+17.23%,份额占比88.82%;电子商务销售3166万元/+87.11%,份额占比2.68%。报告期内,公司毛利率持续大幅优化,奶粉类毛利率提升幅度亮眼:2019H1毛利率提升1.46pct至28.87%,Q2单季毛利率整体提升1.49pct至30.95%;其中2019H1奶粉类毛利率大幅提升3.27pct,主要系超高端奶粉品类占比持续提升。公司积极拓展直营门店规模,在华东区域加密布局,实现新开门店18 家,闭店8 家,净增10家;完成重庆泰诚51.72%股权的并购,增加其所属门店18家,将以重庆为中心,拓展西南市场业务,布局区域发展新机会,截至本报告期末,公司已签约但未开业门店数为44家,下半年新开门店数较上半年而言显著提速,全年新开门店数或将在62家以上,高于此前公布于招股书新开50家的规划。此外,公司以签约一家广东门店,面积约548平,公司2019年下半年将正式迈入珠三角区域、开放增量市场。
上海家化2019H1点评:收入稳步增长,盈利能力环比提升。2019H1上海家化实现营收39.23亿元/+7.02%;归母扣非净利2.61亿元/+9.52%;2019Q2单季实现营收19.69亿元/+9.08%,归母扣非净利1.00亿元/+14.38%;归母扣非净利增速环比提升明显,显示公司盈利能力持续优化。其中2019Q2毛利率为61.70%,同比下降0.71pct,主要系新工厂投入运营及产品结构有所调整;2019H1归母净利率同比提升2.67pct至11.32% ,
主要原因系非经常收益同比增加、销售费用率同降0.36pct至43.50%、管理费用率同降0.92pct至10.78%、财务费用率同降0.44pct至0.61%。渠道方面:线上渠道高速增长,线下渠道稳步扩张;品牌方面:成熟品牌保持优势地位,培育期品牌高速成长;现金流良好,营运能力保持稳定;公司立体品牌布局完成,多维渠道调整通顺,管理效率持续优化,老牌新生进行时。
投资建议:2019年7月社零增速7.6%,增速-2.2pct;排除汽车因素后增速为8.8%,与前期几乎持平;整体来看,缓中趋稳仍是趋势。年初至今,单月数据来看社零有所波动;向后看,排除去年下半年基数影响,消费能否实质性改善仍有待观望。在此背景下,一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于CPI的必需消费龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁等;继续重点推荐行业维持高景气度的国产化妆品龙头珀莱雅、丸美股份、上海家化等;并提示关注低估值板块苏宁易购、天虹股份、爱婴室等标的投资机会。
市场回顾:本周(2019.08.09-2019.08.16),商贸零售板块(申万)上涨1.66%,在申万28个行业中位列14位,上证综指上涨1.77%,超额收益-0.11%。分子行业来看,百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为1,48%、0.61%、0.69%、3.52%、0.32%。珀莱雅(+11.66%)、津劝业(+11.23%)、兰州民百(+8.30%)涨幅居前;跌幅前三名分别为:周大生(-4.86%)、深赛格B(-4.18%)、东方创业(-3.75%)。
行业要闻:
京东2季度净收入1503亿元,收入利润创历史同期新高。
风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI大幅下行风险 。
航运行业事件点评:VLCC日租金4周上涨207%达37239美元,淡季运价超预期
类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：闫海 日期：2019-08-23
事件:继上周上涨85%后,本周克拉克森VLCCTCE上涨34%至37239美元/天,其中TD3中东-中国航线涨至42123美元/天,连续3周上涨。当前运价比去年同期上涨240.5%,相比一月前上涨207%。
多因素共振,VLCC淡季运价超预期。本轮运价上涨主要原因为(1)淡季即将结束,货运需求强劲复苏(2)WTI与Brent价差从5月份9美元下降到4美元附近,意味着管道逐步升级后美国原油出口加速(3)限硫令带来运力临时退出对运价的弹性逐步验证。(4)卫星信号显示,招商轮船旗下VLCCNewCaesar轮8月初从美湾装载后驶向宁波,美湾-远东长运距需求有望增加。
重申油轮长逻辑,需求端美国原油出口管道码头陆续升级完毕,19-21年美国石油出口有望大量增加带动全球平均运距拉升,预计VLCC20-21年需求增速维持在5%以上,美国原油出口至远东的比例决定向上需求弹性。供给端上一轮14-16周期高点累计订单交付基本结束,新造船产能边际出清,新船造价上涨抑制远期订单,在建新船占现有运力比例接近历史最低水平,预计20-21年供给增速维持在3%以下水平,VLCC油轮有望迎来不弱于14-15年级别的上行周期。
限硫令带来短期催化,2020年1月1日起限硫令生效,参照克拉克森数据,当前计划安装但尚未安装脱硫塔的船舶占VLCC总运力16%左右,安装脱硫塔需要30-45天时间,受此影响2019年7月-2020年3月平均单月运力退出1%-2%。价格弹性在淡季相对不明显,航运短期供给刚性,2019年Q4旺季有望超预期。
原油消耗需求有韧性,海运需求主要取决于产油国产量及距离,有安全边际。2011-2018年,全球原油消耗需求在0.8%至2.1%波动,波动幅度远小于VLCC海运需求的波动(-3.4%至5.2%)。影响VLCC海运需求的主要影响因素为产油国的产量出口量及平均运距,出口量与消耗的差异体现在原油库存的变化。当前OECD库存仍在5月均值下方,属于较低位置,大幅去库存风险较低,油运需求有安全边际。
油运股上行弹性极大,继续推荐中远海能、关注招商轮船。VLCC运价每波动10000美元/天,招商轮船、中远海能扣非归母净利润波动1.89亿美元、2.03亿美元。油轮公司外贸业务为美元资产、美元收入、美元成本,汇兑影响有限。按照运价回到历史均值40000美元/天,中远海能、招商轮船对应约8倍PE,回到15年65000美元/天水平仅4倍PE。当前PB水平均处于历史25分位水平,向上弹性极大。
风险提示:美国原油出口意外大幅下降、美国对伊朗制裁解除导致受限运力释放。
石油化工行业大炼化聚酯产业链周报:亚太地区炼油毛利全球最低
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：裘孝锋,吴裕 日期：2019-08-23
大炼化项目盈利跟踪:亚太地区炼油毛利全球最低
本周光大出口炼油盈利指数为13.21美元/桶,环比上升3.21美元/桶;国内炼油盈利指数15.59美元/桶,环比上升0.71美元/桶。光大芳烃产业链盈利指数4470元/吨,环比下降9.56元/吨;乙烯产业链盈利指数439.57美元/吨,环比下降3.74美元/吨。本周山东炼厂开工率不变。放眼全球三大炼油中心,我们看到新加坡汽油裂解价差已经降至不到10美分/加仑,乃2013年以来的最低点,也从世界三大炼油中心的最高下跌至最低。有多个因素促成这个局面:首先,自2015年起国内民营炼厂取得进口原油许可及石油产品出口配额,加速中国炼油产能扩张;其次,国内成品油需求增长放缓,成品油出口增加;而沙特阿拉伯、印度等国的产能扩大又进一步增加了亚洲地区汽油贸易量。由于成品油出口是解决国内民营大炼化成品油销售问题的关键,而目前这些民营炼厂的出口才刚刚开始,新加坡炼油毛利就已经到了底部,整体压力还是非常明显的。
PX:成本端价格上升,价格价差基本稳定
本周石脑油价格小幅上升,PX韩国FOB离岸价(778美元/吨)环比上升6美元/吨;价差(313.63美元/吨)下降8美元/吨。本周PX开工率下降0.15个百分点至78.74%。
PTA:价格价差小幅回升
本周PTA价格环比上升75元/吨至5245元/吨,价差环比上升28元/吨至894元/吨。本周PTA开工率下降0.89个百分点至83.06%,库存天数维持在2天。
涤纶长丝和短纤瓶片:长丝价格上升,库存维持低位
本周长丝价格上升、价差稳定:POY、FDY、DTY价格分别环比上升75、150、150元/吨至7700、7800、9050元/吨,POY价差下降60元/吨至1400元/吨,FDY、DTY价差环比上升4元/吨至1486、2564元/吨。本周长丝开工率基本不变,平均产销率大幅上升34个百分点至136%。本周长丝库存均下降,POY、FDY、DTY分别下降2.0、3.0、2.5天至3.0、8.0、18.0天,维持在底部区间。本周瓶片价格上升50元/吨至6950元/吨,价差下降81元/吨至747元/吨,价差处于历史中位;短纤价格上升75元/吨至7175元/吨,价差下降60元/吨至939元/吨。
坯布和纺服零售:坯布库存维持历史高位,终端市场销量小幅上升
本周坯布市场持续低迷,库存维持在43天,处于历史顶部位置,开工率上升10个百分点至80%。观测终端零售额数据,本周中国轻纺城长纤布平均总销量638万米,布匹平均总销量868万米。和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从2019年1月开始的持续下行后有所好转:6月累计同比回升至3.0%,7月出口累计同比回升至-3.9%。
投资建议:建议关注民营大炼化相关公司。
风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险 。
通信行业：共建共享节约资本开支,长期有望优化5G发展
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯,石崎良 日期：2019-08-23
本周(20190812-20190816)上证指数上涨1.77%,通信板块上涨4.10%。本周A股市场整体上涨,上证指数最终收于2823.82点,上涨1.77%,沪深300指数上涨2.12%。通信板块本周上涨4.10%,光通信、云计算、大安全、5G和物联网下跌4.40%、3.68%、3.50%和6.11%和5.44%。A股通信行业重点公司涨幅前三名为武汉凡谷、盛路通信和信维通信,涨幅分别为26.24%、17.96%、15.30%。
周观点:共建共享节约资本开支,长期有望优化5G发展。在中国联通的中报业绩发布会上,董事长王晓初预计,2019年联通5G资本开支80亿元不变,并积极探寻与电信共建共享新模式,双方有望在5G投资上均节约2000亿元左右的投资。我们认为,中移动19H1业务收入同比下滑0.61%,中国联通19H1业务收入同比下滑2.78%,经营压力加大,运营商对于5G投资态度趋于谨慎。运营商共建共享通信网络,在3G/4G时期均有论证,技术上具备可行性;但对于5G网络共建共享,尚未出台具体的行动方案。对于运营商来说,共建共享仍存在计费、管控、运维等多方面问题待商榷,全面采用共建共享模式可能性偏低;此外产业链对于共建共享模式准备尚不充足,在部分边远地区进行小范围试点,后在特定范围内采用该模式建网的可能性较高。5G网络共建共享,运营商节约资本开支,长期可将更多资源投入网络深度覆盖及垂直行业应用,长期利好我国5G发展。
投资建议。通信板块中,云计算、5G等细分领域景气度较高,建议择优布局:1)主设备:5G投资占比最大的产业链环节,行业集中度高,推荐:中兴通讯(000063)、烽火通信(600498)。2)光模块:5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显著增长,推荐:光迅科技(002281)。3)天线:MassiveMIMO技术应用、天馈一体化和天线有源化推动提升单天线价值量,推荐通宇通讯(002792)。4)受益于5G建设相关细分领域优质标的,包括:车联网领域高新兴(300098)、网络可视化领域中新赛克(002912)、恒为科技(603496)、IDC领域光环新网(300383)及会议信息化领域视源股份(002841)。
风险提示:5G推进不及预期、中 美贸 易摩 擦升级
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