上市首日大涨12%，万众瞩目，低硫燃料油为何受投资者的热捧？

本文来自交易者日记，作者猎户座，谢绝转载

对于石化类产品交易者，今天绝对是一个值得铭记的日子。因为就在今天，千呼万唤始出来的低硫燃料油期货，终于在上海国际能源交易中心上市交易了。

首发日，主力合约2101成交量130439手，持仓量24859手，成交持仓比达到5.25。低硫燃料油能够受到万众瞩目，上市首日就受到投资者的热门，合约买卖活跃，虽和上期所的燃料油期货成交活跃度想必还有一定差距，但从成交持仓比来看，今天已经显著大于上期所的燃料油2009合约，低硫燃料油期货未来值得期待。

很多投资者会有疑问了。上期货原本就有燃料油期货了，此时的低硫燃料油期货又上市，是不是有交易品种重叠的嫌疑？我认为任何一个交易品种酝酿、涉及到挂牌交易，都是从它的受众程度，供需关系和发展前景来做考虑的。

众所周知，中国加入世贸组织之后，与世界各国的贸易往来日渐频繁，大部分商品运输的载体是国际海运，动辄上10万吨的巨轮可以承载数量庞大的货物，而远洋巨轮赖以运作的“口粮”正是燃料油。低硫燃料油期货与上海期货交易所上市品种“燃料油”对应标的同属国际航线船舶的主要燃料，也就是保税船用油。

两者最大的不同在于硫含量的差异：低硫燃料油期货对标低硫重质船燃，其硫含量为不大于0.5%，上海期货交易所上市品种“燃料油”对标保税高硫380CST，硫含量为3.5%。原本我国使用最多的是高硫燃料油，最近二十年，随着远洋船舶技术的提升，航运业全面向绿色 环保转型，使用高硫燃料油的船用发动机因为高能耗、热效率低下、污染严重，被逐步淘汰。而全球限硫令今年1月正式实施，低硫燃料油成为船用燃料油市场主流品种。在亚太地区，船用燃料油市场快速增长，份额占比超过45%，成为全球最大的船用油消费市场。因为保税燃料油政策实施，国内炼厂产能得以释放，低硫燃料油加工行业蓬勃发展。下图为截止5月的国内低硫燃料油的产量：

根据相关资料显示，国内炼油厂生产的低硫船用燃料油产能从今年1月份的不足5万吨迅速飙升至5月份的73万吨。我国船用燃料油销量长期维持在1000-1200万吨/年的区间。我国港口吞吐量是新加坡的12-14倍，但船用油销量却不足新加坡的1/4，主要原因在于我国保税船用油价格长期居高不下，明显高于新加坡价格有关。而2020年国内开始生产低硫船用燃料油，有利于降低我国保税船用低硫燃料油的价格，从而达到吸引周边港口加油资源，提升我国保税船用油销量。

低硫燃料油期货的推出使得保税船用油市场交易规则更加完善，为相关公司合理规避市场风险提供了坚实的保障。特别是在2020年随着原油的反常波动，低硫燃料油也做巨大波动，鉴于市场整体交易风险增加，此时能推出该品种的期货交易正当其时。

我最早做的期货交易品种，其中就有燃料油期货。上期所的燃料油期货曾经是交易活跃榜的五虎将，以合约价格相对低廉，成交量、持仓量皆大，合约活跃度好而受到投资者的热捧。

虽然我不是生产或者贸易商，但是从纯粹交易的角度而言，低硫燃料油的投资价值不小，因为从中可以发现各大原油加工企业的生产动向，套利、套保交易，结合近期的相关出台政策推导出近来的库存与消费情况，这是一个系统工程，牵涉到各种相关数据的搜集和分析，但对交易者来说也是乐趣。

以首发日为例，LU全天呈现冲高回落，但截至收盘LU2101依然较挂牌价有231元/吨的涨幅，最终收于2599元/吨，取得了开门红。特别关注的是，今日LU在盘中最高曾达到了2763元/吨的高位，在盘面上留下了一根带上影线的日K红棒，这表明多头资金追捧踊跃，价格的大开大合也为并为套利资金提供了很好的介入点位。

从低硫燃料油内外价差角度看，收盘时LU2101对新加坡12月低硫燃料油掉期价差收于37.6美元/吨，若参考当前的运费和贴水价格，还是有一定的溢价了。盘中内外价差甚至一度达到夸张的近55美元/吨的水平。这样的价差对于场内专业的内外套利资金来说，具有足够的吸引力进行内外套利。

而今日开盘后仅5分钟，LU2101就大幅回落，从分时图看，全天均在分时均线下方运行并且增仓放量，可预计有不少内外套利资金入场操作。后续如果原油价格继续上涨，则国内外价差存在短期扩大的可能，无论投机还是套利都有充分的机会。

以上是对低硫燃料油的介绍和首发日的回顾，虽然最近两年各种期权和新品种的挂牌上市越来越多，但是低硫燃料油期货依旧因为作为原油重要的加工产品、以及和国际航运乃至和国际贸易有高度的关联的商品而受到市场的青睐。在疫病当前和市场资金被股市、汇市和其他商品分流的当下，这种热度不多见。对于新事物自然要敢于接受，在不断的探寻中发现其运行规律和投资价值。