全球私募债AUM持续上涨：机构LP出资兴趣浓厚，亚洲本土基金势起

21世纪经济报道赵娜苏州报道

投资者对私募债的投资热情在新冠肺炎疫情以来进一步升高。

“全球金融危机之后，银行倾向于采取保守政策，无法满足一大批新兴中小型、成长期企业的融资需求。加上低利率环境，共同推动了全球私募债的在过去十余年的蓬勃发展。”今年3月，InnoVen Capital（毅峰资本）中国管理合伙人曹映雪接受21世纪经济报道记者采访时表示。

另类资产从业者和行业研究机构认为，按照资产管理规模（AUM）计，私募债将在数年内成为仅次于私募股权（PE/VC）的另类资产类别。

“私募债以可靠的现金流和良好的风险调整后收益成为受欢迎的投资对象。”行业研究机构Preqin对私募债市场前景表示乐观：到2023年末私募债AUM总额将超越房地产基金成为规模第二大的私募资产类别，仅次于PE/VC领域。到2026年私募债AUM将增至2.69万亿美元。

据Preqin统计，过去十年私募债AUM平均年化增长率为13.5%，高于PE/VC(11.5%)和私募房地产基金(9.1%)，仅次于私募基础设施基金 (15.1%，为所有私募资产中最高)。私募债在投资者的投资组合中早已占有稳固一席，2020至2021年新冠肺炎疫情期间更是加速增长，相较其他私募资产类别，其市场地位快速上升。

全球私募债2021成绩单

新冠肺炎疫情以来，更多的私募债基金开始设立，基金经理们积极为企业提供融资。

投资者配置私募债有两大重要原因：其一是私募债基金具有可靠的现金流，其二是私募债具有较高的风险调整后收益。这两个特点是也是私募债区别于其他私募资产类别的重要特征。

Preqin的数据显示，2021年全球私募债募资总额为1934亿美元，较2020年增长14%。设立的基金数量则从2020年的225只下降到2021年的202只。也就是说，全球私募债市场的单只基金规模增大，业绩好的基金管理人获得更多的投资者出资。

“由于监管和资本等方面限制，美国市场的很多企业无法通过银行获得贷款。在亚洲市场，私募债也可以很好地发挥作用。”Franklin Templeton另类资产负责人Richard Surrency在今年3月初的《另类资产2022》亚太地区线上研讨会上分享说，亚太地区已有很多机构投资者已进入私募债市场。

霸菱亚洲信贷业务负责人Kanchan Jain也在前述研讨会中分享了自己的市场观察。“全球和亚洲的LP们主要以风险分散策略来看私募债市场。”她分析表示，一方面，全球最大型的机构LP们过去认为，在亚洲投资就应当博取高收益率，这种想法如今已不那么强烈。另一方面，大型机构LP不仅来自全球，还有很多来自亚洲本土，他们设立了专门的私募债基金来投资亚洲市场。

也就是说，亚洲的信贷市场正在迅速发展。尽管当前大部分的投资还是来自西方，但具有本土影响力的LP正在增多，他们在亚洲本土进行投资也非常有效率。

新冠肺炎疫情以来私募债的业绩表现让投资者满意。一些全球头部机构开始加大在欧洲、亚洲等地区的配置，也有一些专注在亚洲市场的私募债基金设立。Kanchan Jain认为，基金管理人可以通过与本土平台展开合作，包括通过与当地战略LP建立合作，以期顺利进入新市场。

Preqin预计，全球私募债市场作为通胀的对冲将出现强劲的AUM增长，2021到2026年的年复合增长率将约为17.4%。

“预计未来十年里，私募债仍将保持其在各大私募资本资产类别中的主导地位。”Preqin研究团队在报告中写道，美国市场激烈的竞争将维持私募债交易价格高企，迫使GP把目光转向全球市场以寻找更优估值的资产。