蓝帆医疗和漫步者最新逻辑解读

蓝帆医疗，3板，T字板，公告31.44亿非公开可转债发行的说明书

① 31.44亿元债券说明书：

5月25日晚公告拟发行 31.44亿项目的说明书，其中13.91亿收购介入主动脉瓣膜公司NVT AG100%股权及补充营运资金项目（注去年9月已公告过标的），4.3亿用于收购CBCH II6.63%的少数股权项目，2.7亿投第三期年产 20 亿支健康防护（新型手套）项，3.1亿投目年产 40 亿支 PVC 健康防护手套项目，2.86亿收购收购武汉必凯尔 100%股权项目。

② 公开发行31.44亿元可转换公司债券：

5月19日晚公告，近日收到证监会印发的批复，核准公司向社会公开发行面值总额31.44亿元可转换公司债券，期限6年。批复自核准发行之日起12个月内有效。

③公司主营：

主营健康防护手套的生产和销售，主要产品包括一次性医用手套、家用手套等，主要用于医疗检查和防护、食品加工、电子行业，是全球PVC健康防护手套行业的龙头企业，PVC健康防护手套年产销量及市场占有率均为全球第一。蓝帆医疗现有各类健康防护手套产能达195亿支，加上本次可转债拟新增手套产能，另有6000万副手术手套产能，合计产能将突破250亿支。同时公司收购的武汉必凯尔是特斯拉所有车型车载急救包全球独家供应商。

④ 收购跨国医疗器械：

2017年收购新加坡柏盛国际（A股史上最大的跨国医疗器械并购交易），柏盛国际是全球第四大心脏支架研发、生产和销售企业，排名仅次于雅培、波士顿科学和美敦力，2019年公司心脏介入器械业务收入为17.37 亿元，2019 年CBCH II 实现的扣非净利润4.62 亿元，如期完成业绩承诺。2019 年蓝帆医疗受让苏州同心医疗器械10.16%股权，推进全磁悬浮式人工心脏“CH-VAD”在全球市场的临床、注册及市场开发等业务。

⑤收购植入器械领先企业：

13.91亿收购及增资瑞士经导管主动脉瓣置换术（TAVR）植入器械领先企业NVT，NVT的TAVR系统Allegra已于欧洲上市，即将引入国内。2018年度全球实施TAVR大约12.5万例，每年以超过20%的速度增长，预计到2025年全球TAVR将接近29万例。2018年TAVR产品全球规模达35亿美元，预计到2021年其规模将超过50亿美元，2024年或将翻倍，达70亿美元，年均复合增长率（2018-2024E）达到12%，高于全球多数医疗器械子行业，处于快速成长期。

⑥公司业绩及预期：

2017-2019扣非净利润为2亿，3.88亿和4.73亿，2020年一季报净利润1.45亿元，同比去年增长50.73% 。2019年蓝帆利润远大于英科医疗，从手套产能来看，英科医疗和蓝帆医疗非常相近，叠加蓝帆医疗心脏支架等业务，相比而言存在一定低估。英科医疗机构比较看好，呈现坐庄式买入的现象。

漫步者，机构强推，尾盘出现大额抢筹

①最新券商观点：4月TWS耳机销量回暖，环比预计增速50%左右，同时5、6月份公司主动降噪NB-2、低端声迈、骨传导dreampod、lolipds 女性等品牌矩阵有望打开市场且拉开和其他品牌份额。同时苹果如果取消耳机标配可能也会带来行业的刺激。

②在有线耳机方面，江苏广东等教育局指定公司为中高考听力耳机参考，预期全年3亿营收，净利润约0.9亿。

③公司lolipos芯片为高通，但目前新款逐渐切入恒玄等，制程为28nm以上，公司和行业不受美国对华为禁令影响，预计公司未来三年高增长50%以上，20年4亿陆润，21年6-8亿区间。