美国SPAC上市热烧至欧亚，本地明星企业考虑赴美上市

美国的“借壳上市”热潮从2020年火到了2021年。

彭博社汇编的数据显示，截至2月19日，迄今在美国各大交易所近770亿美元的首次新股募资（IPO）中，通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并实现上市的占比达到63%。Refinitiv的数据还显示，截至2月25日，今年迄今已有超过173家SPAC在美国市场融资了552亿美元。

在美国SPAC这股热潮带动下，那些来自亚洲、欧洲等不允许或对SPAC上市方式有诸多限制的地区的资金也纷纷开始涌向美国，试图从这股热潮中分一分羹。

亚洲SPAC筹资已超2020年

SPAC又称空白支票公司，通常由共同基金、对冲基金等募集资金而上市，只处理现金业务，没有任何其他业务。发起人将在纳斯达克或纽交所上市，以投资单元形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者，从而募集资金，一个投资单元通常包含1股普通股与1~2股认股期权。其创建的主要目的就是通过IPO筹集资金，用以收购、兼并一些欲上市的高成长性公司，而目标公司也可借此自动成为上市公司，达到快速融资目的。若SPAC在规定期限内（通常为两年）未能找到并购标的，投资人便能取回自己的资金。

相较于传统IPO或者借壳上市，SPAC上市模式具有时间快、费用少、流程简单、融资有保证等特点，对投资者和目标公司来说都具有较大吸引力。

由于亚洲地区的主要证券交易所目前尚不允许SPAC上市，该区的富豪与私募股权公司纷纷将资金投入美国市场，助力美国当前的SPAC热潮。

根据Dealogic的数据，截至2月18日，由亚洲企业发起的8家SPAC今年以来共从纽交所和纳斯达克交易所筹集23亿美元。这一规模相比于美国企业成立的SPAC在同期所筹得的资金数目并不大，但却超过亚洲企业成立的SPAC在去年筹资的总额。业内人士认为，未来可能会有越来越多的、来自亚洲的SPAC企业前往美国挂牌上市。

花旗集团亚洲股权资本市场联席主管富塔多（Udhay Furtado）称：“SPAC是亚洲所有大型私募股权和风险投资公司都将考虑的一种有吸引力的投资。”

近期比较知名的相关交易包括春华资本收购公司（Primavera Capital Acquisition Corp.）在1月底以3.6亿美元在纽交所上市。春华资本由高盛集团前大中华区主席胡祖六（Fred Hu）创办。其他比较知名的SPAC的支持者还包括香港亿万富翁李嘉诚之子李泽楷和厚朴投资董事长方风雷。

这些亚洲投资者将大量资金投向美国市场，是因为亚洲大型的证券交易所目前都不允许SPAC上市。不过，新加坡交易所行政总裁罗文才本月接受外媒采访时就透露，若取得业内人士支持，新交所最快今年引入SPAC上市机制。

不过，也有业内人士对SPAC繁荣能否持续以及如果这种筹资步伐继续下去，是否会有足够的、合适的并购标的提出质疑。目前，大多数由亚洲资本成立的SPAC都打算与亚洲地区企业或计划在该地区发展的企业合并。

高盛亚洲（不包括日本）并购业务联席主管马利亚（Raghav Maliah）表示，“人们正在关注和观望这一情况”，而测试的标准将是这些公司能否成功地“去SPAC化”。“去SPAC化”是用来描述SPAC公司最终完成并购业务开始正常运营的一种业内术语。

英国科技企业考虑赴美SPAC

除了亚洲外，一些最有发展潜力的英国科技企业也因为伦交所对SPAC上市的限制而考虑前往美国上市。

去年，英国电动汽车公司Arrival通过SPAC在美国上市后，引发了英国企业对赴美SPAC的兴趣。据知情人士透露，包括二手车网站Cazoo和健康应用程序公司巴比伦（Babylon）在内的一些英国科技企业目前都正与美国SPAC公司讨论潜在的合并事宜。上述知情人士还透露，美国SPAC企业还在试图接洽网络安全公司Darktrace，不过Darktrace更有可能选择直接在英国上市。

此外，在欧洲，以租赁电动滑板车而闻名的移动出行类初创企业Tier和Voi也已被美国SPAC接洽。Voi的首席执行官弗雷德里克·赫杰姆（Fredrik Hjelm）表示，Voi和其他欧洲初创企业正在吸引“很多”关注。虽然他表示，Voi目前上市还“太早”，但与许多同行一样，赫杰姆正与美国SPAC的投资者保持公开对话，“通过了解在美国SPAC上市的情况，来判断如何、何时以及是否要采取这一方式”。

而为了留住本国的优秀企业，英国的银行家和律师也正在进行游说，试图令英国政府迅速改变SPAC上市的规则。

Linklaters资本市场合伙人马克图（Jason Manketo）表示：“在英国通过SPAC上市的吸引力受到严重限制。目前的监管政策使得伦敦与美国相比，尤其是在科技类IPO和创始人主导型IPO方面竞争力较低。”

目前，在英国SPAC上市关键的障碍在于，根据规定，一旦选定目标收购公司，SPAC的股票就必须停牌，且在交易说明书公布之前不能恢复股票交易。这意味着，那些不喜欢目标收购公司并希望出售SPAC股份的投资者可能会陷入困境。正因此，2020年初以来，仅有一家SPAC选择在伦交所上市。

伦交所前总裁泽维尔•罗莱（Xavier Rolet）近期表示，英国应努力在脱欧后成为SPAC上市活动的中心。

此外，据知情人士透露，各方希望欧盟委员会前委员乔纳森希尔（Jonathan Hill）在对英国上市法规进行审查时，使伦敦变得“对SPAC上市更加友好”。该法规将于3月3日预算案之前公布。

英国的一些银行家和律师也表示，取消停牌规定将鼓励英国企业在国内上市，并使得伦敦与阿姆斯特丹获得同等的地位，后者已成为欧洲的SPAC上市中心。

“如果希尔的审查和（英国监管机构）就SPAC股票停牌时间点给出更有利的规定，我觉得英国的SPAC市场将迅速发展起来。”花旗集团英国股票资本市场主管埃文斯（Paddy Evans）称，“如果英国证券市场也以与美国一样的方式对（SPAC上市公司）进行估值，那么英国科技龙头企业都将也应该选择在英国国内上市。”