BC科技集团(0863.HK)中期业绩亮眼，知名机构高看目标价至29港元

今年以来，比特币迎来宽幅震荡行情，而自诞生以来，关于比特币的争论也从来没有停止过。但无论如何，人类社会货币数字化已成为既定趋势，即便在虚拟货币强监管的环境下，全球央行依然在不断探索数字货币。今年3月25日，发改委等28个部门印发《加快培育新型消费实施方案》指出，加快数字人民币的试点推广，优先选择部分新型消费活跃的城市进行试点，着力提高金融运行效率、降低金融交易成本。

在中国从无现金社会向数字社会转型的过程中，数字资产相关上市公司无疑更加值得投资者关注。其中，港股上市公司BC科技集团作为亚洲领先的数字资产及金融科技公司，股价表现强势。8月18日晚间，BC科技集团发布2021年半年报，亮眼的业绩表现不仅意味着公司过去几年的投入初见成效，也证明了公司商业模式的可行性。BC科技集团优秀的基本面也得到国际知名大行的关注，麦格理此前发布报告，首予其目标价29港元。

上半年业绩稳健增长，用户规模持续扩张

资料显示，BC科技集团主要从事数字资产及区块链平台业务。目前，BC科技集团有3个核心业务部门，最为核心的业务是OSL数字资产交易平台，即数字资产和区块链平台业务。OSL平台的交易币种有比特币、以太坊以及其它证券型代币，旗下数字资产大宗经纪业务、交易所业务、数字资产托管服务、SaaS(为机构和专业投资者提供软件即服务解决方案)等四大主要业务为整个集团贡献约75%的收入，是公司最主要的业绩增长点。

根据BC科技集团披露的中期业绩数据，今年上半年，BC科技集团实现总收入1.53亿港币，同比增长54%，其中数字资产业务收入1.14亿港币，同比增长70%，在公司总营收占比从2020年的70%提升到75%；SaaS业务虽然目前占比较小，但依然表现出了极高的成长性，上半年收入同比增长32%至350万港币。

BC科技集团的高速增长背后，是OSL平台用户规模扩张和交易量的持续增长。数据显示，今年上半年OSL总资产达38亿港币，较2020年年末增长36%；活跃客户数量逾7.7万，同比增长1,261%；认证客户数量逾11.8万，同比增长1,128%。

在交易量方面，OSL平台交易量为1,170亿港币，同比增长70%。其中，经纪业务交易量880亿港币，同比增长28%；交易所交易量243亿港币，同比增长7,506%；SaaS服务交易量49亿港币，同比增长3,029%。

回顾BC科技集团的历史，公司2018年开展数字资产及区块链平台业务，次年即扭转连续5年业绩下降趋势，连续3年实现增长。而随着数字资产及区块链平台业务的发展，数字资产及区块链平台业务的收入占集团比重也在不断增加，由2019年的44%，增长到2020年的70%，以及2021年上半年的75%。

与其它交易所以散户为主的交易结构不同，OSL的客户绝大多数都是专业的机构投资者，今年上半年OSL机构客户的占比为84%。一般而言，这类机构投资者往往具有资金量大、投资周期长的特点，粘性相比个人投资者要更高，这也为BC科技集团的数字资产及区块链平台业务的进一步增长打下坚实基础。

从短期来看，BC科技集团一方面可以通过机构客户持续提高SaaS服务收入，另一方面可以依靠庞大的交易规模获得更多的佣金收入，实现短期业绩的提振。而从长期来看，机构投资者的态度影响虚数字货币资产的长期发展，机构投资者占比的不断增加也显示出对OSL平台的长期发展信心。

监管领域的先发优势，构筑深厚商业护城河

一般情况下，投资者选用交易平台时，最担心的是交易平台发生事故时，自己资产的安全性。因此，对资本金、流动资金有要求，以及在客户开户审批、交易环节有严格审核流程的持牌机构，更易受到投资者的信赖，BC科技集团就是其中的代表。正如BC科技集团CEO Hugh Madden所言：“公司的成长是近3年在受监管的数字资产领域紧抓机遇的累积成果。”

据悉，BC科技集团旗下的OSL交易所是目前唯一获得香港证监会牌照的合规加密货币交易所——OSL Digital Securities获颁香港证监会第1类和第7类牌照，其中1号牌是券商或者大宗经纪的牌照，7号牌即交易所牌照。同时，BC科技集团也在新加坡推进合规布局，根据新加坡《支付服务法》，2020年下半年OSL已正式向新加坡金管局提交数字支付代币服务供应商的牌照申请。

香港一直以来都对加密资产的监管采取稳健审慎推进的态度。2017年，香港启动监管沙盒，在随后的2019年11月，香港证监会宣布了虚拟资产交易平台的监管框架，强调只会向符合与持牌券商和自动交易场所相当标准的平台运营商发放牌照。随着香港加密货币监管政策的不断更新完善，OSL平台也主动向监管框架靠拢，如香港证监会要求交易所热钱包资产不超过全部客户资产的2%、且客户资产需有保险覆盖，这与OSL先前的布局一致。

事实上，自2018年策略性地进入数字资产及区块链平台业务开始，BC科技集团就对组建具有法律背景的专业团队十分重视，并积极深耕合规领域。OSL还对客户实施KYC(了解您的客户)和KYB(了解您的业务)流程，对每个客户进行风险测评，通过持续监管和报告来降低风险和可能的交易损失。BC科技集团的努力得到了香港证监会的认可，2020年12月15日，OSL平台如愿获得香港证监会颁发的首个数字资产牌照。

结合当前全球监管部门对虚拟货币更加清晰明确的监管态度，满足监管的合规性要求，不仅是机构客户对OSL平台持续信赖的基础，更是BC集团在资本市场投资价值的重要体现。而作为为目前全球首家且唯一获香港证监会牌照的平台机构，BC科技集团在监管方面的先发优势，无疑为公司奠定了深厚的商业护城河。

数字货币进入机构时代，BC科技集团持续推进战略合作，扩大业务版图

今年3月，美团在公告中披露，其全资子公司Miracle Vision根据加密货币投资计划，在公开市场交易中进一步购买了1.6万枚以太币以及约386枚的比特币，共计5000万美元。而在随后的4月份，美图发布公告称，全资子公司美图香港根据加密货币投资计划在公开市场交易中进一步购买了约175.7枚比特币，总对价约为1000万美元。

美团和美图对于数字货币的积极态度并非个案，根据有关数据，目前全球持有比特币的上市公司有37家，包括特斯拉、支付巨头Square等，共持有近20万枚比特币，总市值近90亿美元。

以上现象反映出，数字资产已经成为主流的投资品种，而数字资产投资已经进入机构时代。在去年12月，BC科技与新加坡最大的商业银行——星展银行订立服务协议，为后者提供专业的数字资产平台服务，这在某种程度上代表着传统金融机构对数字资产采纳和尝试。

当前，越来越多的国际金融机构涉足加密货币业务，名单上不乏摩根大通、摩根士丹利、高盛等大型金融机构。今年年初，BC集团刚完成了由摩根士丹利牵头的9000万美元融资。在这样的行业背景下，不少知名机构与BC科技集团开展合作，表现出对数字资产的密切关注。

6月，BC科技集团发布公告称，将向新加坡政府投资公司(GIC)以17港币的价格配售3195.25万股份。配售完成后，GIC将持有BC科技集团7.62%的股份，成为BC科技集团持股最多的机构投资者。

此外，BC科技集团还与渣打创投达成合作伙伴关系，合作建立加密资产经纪商和交易平台，服务英国及欧洲的机构和公司客户。据了解，合资公司将英国为基地，初期专注于欧洲市场，为机构交易客户在市场上对接交易对手，提供比特币、以太坊和其他数字资产的深度流动资金池。在监管允许的条件下，合资公司计划在2021年第四季度启动。

进入7月，BC科技集团推进战略合作的步伐没有放缓，公司与众安国际签署相互合作协议，OSL将成为众安国际唯一数字资产交易伙伴，并支持其首次数字资产交易。OSL也将利用众安国际在人脸识别和机器学习等领域的先进技术及专利发明，提升其交易平台的用户体验。

诸多知名金融机构与BC科技集团携手，一方面表现出传统金融机构对于加密资产的未来前景的乐观，另一方面突显出了其对BC科技集团的信任，以及对于公司在亚太地区领先地位的看好。值得注意的是，在传统金融机构的支持下，BC科技集团也抓住机会，积极扩大业务版图。7月15日，OSL宣布正式成立美洲分部，满足全球机构和公司不断增长的数字资产需求。

BC科技集团获股东增持，国际大行首予目标价29港元

随着BC科技集团基本面的强劲表现，公司股价自去年6月开始一骑绝尘，从6港元最高上涨至22.65港元，后经今年下半年的回调，至目前的14.72港元。

行情来源：富途牛牛

但股价的宽幅震荡并无碍股东对于BC科技集团长期投资逻辑的看好。今年以来，股东多次对BC科技集团进行增持。其中，Pandanus Associates分别在1月6日和7月26日以15.5港元、17.88港元的价格增持337万股合13.65万股；股东张冲则在1月7日斥资1.86亿港元，增持1200万股。

资料来源：Wind

股东增持的同时，BC科技集团的稳健增长也得到了知名机构的认可。日前，国际大行麦格理发布研究报告称，BC科技集团是少数获得完全许可的数字资产服务提供商之一，在监管日益严格的情况下，机构投资者对数字资产的采用越来越多，令集团拥有先发优势。麦格理首予公司目标价29港元，评级为“跑赢大市” 。

麦格理表示，BC科技集团的数字资产业务收入将在5年内实现79%的复合增长率，从去年的1.44亿元增长到2025年的26.43亿元，调整后的EBITDA将在2022年转正，并在2025年上升至11.31亿元。麦格理预计，公司包括交易费和服务费的SaaS收入，可能从2020年900万元增长到2025年12亿元，占总收入48%。

此外，中国通海证券也首次覆盖BC科技集团，给予买入评级。中国通海证券表示，作为首家香港证监会持牌的数字资产交易所，OSL提供综合性的生态系统和一流的SaaS基础设施，遵守高监管合规标准，数字资产交易所行业在中长期内将受益于多个正向推力，有很大的增长潜力。

本文源自格隆汇