昔日央视标王太子奶股权流拍，三元股份“接盘”利弊难测

“饭前饭后太子奶，天天补充乳酸菌”，湖南乳企太子奶曾经凭借这句广告语火遍大江南北，但最近重回大众视线，却是因为股权流拍无人问津。

7月9日，阿里资产平台信息显示，新华联（000620.SZ）所持湖南太子奶集团生物科技有限责任公司（下称“太子奶”）40%股权拍卖已流拍，拍卖过程中无人出价，起拍价为8756.755万元。

第二次拍卖，才由实控人三元股份以七千万价格竞得。加上之前持有的60%股权，三元股份在湖南太子奶的持股比例达到了100%，太子奶也成为了三元股份的全资子公司。

为何曾经的知名乳企，会沦落到“卖身”都差点没人要的地步，这些年太子奶的发展状况又是如何？

太子奶连年亏损三元股份被吐槽是“接盘侠”

公开资料显示，太子奶成立于1996年，创始人是湖南人李途纯。1997年太子奶以8888万元天价夺得央视黄金时段日用消费品标王，从此在全国打响了名气，销路广开。从2001年到2007年，太子奶的销售额从5000万元飙升至30亿元，市场占有率将近80％，打败乐百氏和娃哈哈，成为中国乳酸菌饮料行业的龙头。

2007年为了谋求上市，太子奶向高盛、摩根士丹利、英联三大投行借款7300万美元，之后又向花旗集团、新加坡星展银行等国际银行借了5亿元信用贷款，并签下了对赌协议。然而在2008年，金融危机叠加三鹿奶粉事件让太子奶资金链断裂，仅仅两年后宣告破产重组。2011年，太子奶被三元股份、新华联收购。

不过，被三元收购的太子奶这些年发展并不顺利，数据显示，

太子奶在2016年实现营业收入18231万元，同比下降2.21%，亏损5120万元。主要原因为市场品牌投入加大，使销售费用增加。

2017年实现营业收入7879万元，较上年大幅下降56.78%。亏损160万元。

2018年营业收入9,561万元，较上年增长1,682万元，不过仍亏损846万元，同比增亏686万元。

2019年营业收入5,156万元，较上年减少4,405万元，下降46.07%。净利润为5,058万元，同比增加5,612万元，主要为当期政府补助增加。

2020年营业收入2,723万元，同比下降47.19%；再次亏损3,726万元，主要为政府补助减少所致。

2021年全年营业收入仅仅为1,852万元，再次亏损6,140万元。

一个几乎年年亏损的公司，股权流拍只能说是意料之中。另外，三元股份也不是一开始就愿意接盘太子奶。

据公告，早在太子奶第一次公开拍卖前，三元股份就宣布放弃优先购买权且不参与本次拍卖。第二次拍卖三元股份才以70,054,040元的价格竞得，相当于首次起拍价的八折。尽管如此，三元依然被不少投资者吐槽是“接盘侠”。

截图来源：东方财富三元股份吧

三元股份自身业绩承压，接盘太子奶利弊难测？

三元收购太子奶这笔买卖引来不小争议，一方面是因为太子奶近些年业绩低迷，另一方面则是因为三元本身的营业状况也不容乐观。

根据半年报初步测算，三元股份2022年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为8787万元到9987万元，与上年同期（法定披露数据）相比，同比减少了31.54%到39.77%。与上年同期（追溯调整数据）相比，同比减少47.54%到53.84%。

也就是说，今年上半年三元股份净利润大减三到五成。

对于上半年业绩预减的主要原因，三元股份称是由于1月份合并首农畜牧，受豆粕、玉米、苜蓿等饲料价格大幅上涨因素影响，首农畜牧周期性成本上升，导致其上半年利润同比大幅下降。此外，公司投资板块餐饮业务受疫情影响较大，业绩同比下滑严重。

在业绩压力较大的情况下，三元接盘太子奶的原因，或许可从三元市场区域分布以及太子奶所在的乳酸菌饮料行业有关。

根据三元股份2021年报可看出，三元市场的半壁江山在北京，营收为43.94亿元，占总营收的比例达57.6%；北京以外地区合计占比42.4%。

而太子奶是老牌湖南乳企，深耕南方市场，收购太子奶或能改善三元在南方的弱势地位。

另外，太子奶所在的乳酸菌饮料行业，近年来正成为伊利、蒙牛、君乐宝等龙头企业争相抢占的市场。2020年8月，国内诞生了“乳酸菌饮料第一股”——均瑶健康。三元全盘接盘太子奶，可借此走捷径切入到乳酸菌饮品赛道，打造新的业绩增长点。

不过考虑到目前太子奶以及三元股份本身的业绩压力和增长困境，此次的收购对两者来说，利弊几何还很难定论。