【专访】投中阿里巴巴、百度后，这个新加坡人却转身离开了 VC

“风险借贷 (Venture Lending) 可以帮初创公司获得资金，实现更快速的增长，并且稀释更少的股份。”

这段话 Chin Chao 说了不知道多少次，在接受动点科技专访时，他虽然没有被问到，但还是像一个布道者一样滔滔不绝。原因也容易理解，同样是为创业公司提供资金支持，相比 VC，风险借贷的认知度和普及度都低了不少。

VC 的投资方式大家很熟悉，创业公司出让股份，获得资金；而从 VL那里获得资金时，创业公司只是借到，而不是得到了这些钱，他们要在规定期限到达后归还本金、利息；另外，VL 会得到一小部分初创公司期权，当然期权比例远远低于 VC。

那么，对于增长速度快、估值不断攀升的企业来说，在拿到同等融资金额的情况下，相比 VC，选择 VL 的方式，付出的成本相对更低。

1.

Chin Chao 所在的 InnoVen Capital是亚洲风险借贷公司巨头，三个办公室分别在孟买、新加坡和北京。Chao 是新加坡 CEO，负责东南亚业务。InnoVen Capital 的前身成立于 2008 年，是印度的一家知名风险借贷公司。2015 年，新加坡主权财富基金淡马锡与大华银行对这家公司进行控股投资，并将其品牌更新为 InnoVen Capital。这支基金管理着 2 亿美元的资金，在 2017 年 4 月成立了中国办公室。

InnoVen Capital 一般提供 2-3 年期的借贷，要求每月偿还一定数量的贷款本金和利息，各个地区的利息不同，不过都略高于商业银行的利息。

在中国国内竞争越来越激烈时，很多初创公司选择出海东南亚寻求发展。淡马锡联合谷歌在 2016 发布一份关于东南亚网络经济发展情况的 报告，这份报告预测东南亚网民数量将从 2.6 亿人增长至 2020 年的 4.8 亿，将近翻一番；在设备方面与中国相同，手机网民占据非常大的比例。而东南亚的网络增长速度也将成为全球最快，在五年间实现 14% 的增长。

帮助中国出海企业拿到借贷，InnoVen Capital 的优势是什么？

“InnoVen Capital 是一家跨地区平台，我们在印度、在中国、在东南亚都有办公室。”Chin Chao 说，以印度 OTA 平台 Yatra 为例，在提供资金时，InnoVen 的印度团队与新加坡团队通力合作完成，各提供一半资金。印度办公室可以提供本地需要的资金，但是无法向境外借款，于是新加坡办公室在境外提供资金。

对于中国公司来说，如果该公司有出海意愿，InnoVen 可以帮他们非常快地与当地人建立联系。“有些金融结构拥有各种业务，风险借贷在整个结构只占很小的比例，而我们专注在这个领域。我们的团队也非常理解创业公司，可以为他们提供需要的帮助。”Chin Chao 介绍说。

InnoVen Capital 东南亚团队已经有一些投资案例。中国出海印尼的分期购物电商平台 Akulaku（东南亚的分期乐）在 2017 年 12 月获得来自 InnoVen 的 300 万美元的风险贷款，以及来自启明创投、君联资本、IDG、华创资本等的风险投资。

在传统的银行借贷中，借款方往往需要抵押资产，而风险借贷不要求抵押资产。因此，提供风险借贷的机构从某些角度看面临更大的风险，控制借款给哪些初创公司就成为重要的问题。

据 Chin Chao 介绍，InnoVen Capital 提供借贷的公司有一些特点“他们都曾拿到来自一流 VC 的风投，团队也非常棒”。

在他看来，出海东南亚公司面临的最大挑战在于东南亚其实不是一个统一市场。新加坡、印度尼西亚、泰国等都有自己的语言和文化，在泰国行得通的做法到印尼不一定有效，很多公司没有意识到这一点，在东南亚的本地化遇到难题。

2.

Chin Chao 在 2009 年-2014 年期间分别在华盈基金中国和新加坡工作，离任时的职位是华盈基金新加坡合伙人，在本世纪初投资了阿里巴巴、百度、AAC 瑞声声学等巨头。2008 年，他联合创立了 Sirius SME，这家机构投资东南亚的中小型企业，投资了当地的奢侈品电商 Reebonz、新加坡上市公司 Jason Parquet 等。

在值得称道的 VC 行业经历之外，Chin Chao 很早就开始尝试风险风险借贷。他在 1999 年成立了一家 VL 公司，两三年后这家公司被一家银行收购，但是银行随后关闭了风险借贷业务。他认为银行之所以关闭这项业务，是因为“不理解”，并且风险借贷只是那家银行非常小的一部分业务，那么相比理解业务以及推动增长，直接关掉更容易。

而 Chin Chao 本人对风险借贷很有信心，一直与当时的朋友保持联系。后来大华银行成立 InnoVen Capital 时，负责人之一就是他早年的合伙伙伴，于是 Chin Chao 决定再试一次。

从投资成绩上来看，一家基金如果能投到一个阿里巴巴、百度这种巨头，就已经很了不起，而 Chin Chao 投出了好几个。并不是每个人都有看到未来的眼光，马云就曾经在演讲中透露，他曾在硅谷争取融资，找了三十几个公司，全被拒绝。那么 Chin Chao 决定投资阿里巴巴和百度的原因是什么？

“这种时候要看创始人。两家公司的创始人给我留下了深刻印象，我觉得这是我们当时投资的重要原因。马云和李彦宏都是绝佳的企业家，投资他们不是艰难的决定。”

这两家公司，与腾讯、京东、携程、Google 等共同成为一类公司，他们成立于 1998 年-2000 年，随着互联网技术成长，征服各自的领域。那么，20 年后的今天，最有潜力的创业领域已经从互联网转移到新的行业，可能是 AI，可能是区块链，甚至可能是量子计算。对于到底哪一个领域有可能诞生未来的科技巨头，Chin Chao 的回答直指核心，不在不确定的问题上浪费弹药：“我也不知道哪些领域会出现未来的科技巨头，我很难去预测这些事。一些领域在某一年有大量融资，但是下一年融资又急剧降低。从长期来看，我不知道哪些领域会出现巨头。”

3.

在他看来，过去十几年风险借贷市场的变化不大，仍然在早期阶段，尤其在 VC 生态快速进化的时候，显得更加明显。从地区角度看，他认为东南亚的市场要落后中国市场五到十年，中国已经有数不胜数的提供风险借贷的机构。

二十年前与现在的创投有哪些不同？

“当时的投资环境与现在非常不同，从 VC 和创业公司角度看都是如此。我不推荐今天的 VC 市场，VC 增长太快了，海量的资金涌入这个领域，VC 之间的竞争非常激烈。此外，过去一个领域可能只有二十家创业公司，其中五家拿到 VC 融资，进行竞争；但是现在可能二三十家，甚至一百家公司都可以拿到 VC 的钱，他们做同样的事，创业公司的竞争也变得残酷了。另外这些公司拿到融资，估值翻番的速度远远超过了之前的公司，基础设置和市场都更加成熟了。”

避开竞争激烈的 VC，选择了 VL 的这位投资大佬每天不断地解释风险借贷是什么、优势有哪些等“入门级”问题。

“我很享受做这件事，用微小的行动推动行业成长。我很享受让别人了解风险借贷，以及对创业公司和 VC 的益处。”

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