宏观｜二季度，亚洲出台了哪些财政、货币政策？

2020年第二季度，亚洲仍面临新冠疫情带来的严峻考验，财政不仅面临收入减少和支出上升的双重压力，还面临短期应急与长期发展的权衡把握。本文梳理了亚洲各经济体发布的主要财政政策，关注各经济体财政政策效果及公共债务的可持续性。

在货币政策方面，亚洲各经济体央行压力不减，继续采取常规货币政策，调控货币市场，稳定经济；另一方面，面临常规货币政策的局限性，各经济体央行创新非常规货币工具，直达实体，精准施策。

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本文综合自：亚洲金融智库

亚洲主要代表经济体财政政策

一、收入端双管齐下

部分亚洲经济体继续加大减税降费措施，发行公债，举借外债，赤字率升高。中国新设46个跨境电商综合试验区，对试验区内跨境电商零售出口货物按规定免征增值税和消费税。将部分小微企业、个体工商户和农户的已到期的税收优惠政策延长到2023年底。5月政府工作报告宣布赤字率扩大到3.6%，突破了约定俗成的“赤字率不破3”的规律。日本额外发行31.9万亿日元公债，使得本财年的新债发行规模提高至创纪录的90万亿日元，包括年内到期的借新还旧发行计划，全年市场发债总规模将达到创纪录的212万亿日元。土耳其将财政部特殊目的国内政府债券发行上限从2020年预算预测收入的3%提高至5%。印度尼西亚对旅游部门和个人的税收进行减免，并将企业所得税税率从25%永久下调至22%，并从2022年开始下调至20%。6月修改国家预算，赤字预计达到GDP的6.34%。巴基斯坦将2019-2020财年财政赤字目标由7.2%提升至9.5%，设定2020-2021财政赤字目标为7%，并在4月和6月分别接受了国际国币基金组织和亚投行的紧急贷款。菲律宾4月底公共债务增至1714.4亿美元，环比增长1.5%，创下记录，其中67%的债务来自国内贷款公司，33%债务来自国外。

部分亚洲经济体开始关注国家赤字，通过增加税收特别是新型税收提高财政收入。印度政府从4月1日开始对在本国内提供数字服务的国外企业征收2%的“数字税”，既包括以互联网广告为主业的互联网企业，也包括电商交易网站。泰国6月9日通过了要求外国数字服务提供商缴纳增值税的法案草案，要求年收入超过5.7万亿美元的非居民数字服务公司或平台支付7%的增值税。印度尼西亚5月宣布，7月1日起将对在印尼市场中占有重要地位的非居民互联网销售的数字产品征收10%的增值税，其中包括流媒体服务、应用程序和数字游戏。沙特阿拉伯5月宣布采取新的财政措施以增加非石油收入，包括从7月1日起将增值税从5%提高到15%，自6月20日起对多种进口商品（约3000种商品）加征关税。菲律宾5月众议院代表提交了《数字经济税收法案》，旨在每年额外产生291亿比索的收入。

二、支出端力度不减

从规模来看，不少亚洲经济体的财政刺激政策力度较大。日本在第二季度接连推出了两个117.1万亿日元的紧急经济计划，总额高达234万亿日元（2.18万亿美元），约相当于日本国内生产总值的40%，总支出规模在全球抗疫财政刺激方案中排在全球前列。韩国在第二季度推出了增加8万亿韩元支出的第二次补充预算和35.5万亿韩元的一揽子计划的第三次补充预算，其中第三次补充预算一次性追加的额度达历史新高，另外，韩国政府分阶段实施150万亿韩元规模的支援对策，占GDP7.84%。新加坡分别于4月6日，4月21日和5月26日推出了三轮刺激措施，总金额高达419亿新元，占GDP8.88%。加上一季度推出的两轮刺激措施，总刺激措施金额高达929亿新元，占GDP19.2%。泰国6月2日通过1.9万亿泰铢刺激计划，占GDP13.11%，另在6月16日通过224亿泰铢的国内旅游刺激计划。

从对象来看，中小企业和失业者仍是大多亚洲经济体补贴的重点。韩国为缓解疫情给就业带来的冲击，推出一系列支援对策，主要包括维持小工商户、大中小企业的就业岗位，为失业者提供支援，助力公共部门和民间创造就业，为劳动者和失业者提供生活保障等。印度将政策重点放在为中小企业提供支持，为农民工、城市商贩等提供救济性质的资金。泰国希望通过经济刺激计划减轻疫情影响，重点关注恢复经济社会发展和援助中小企业。马来西亚扩大了工资补贴，尤其是中小微企业的补贴。土耳其延长短期工作津贴制度。沙特阿拉伯运用失业保障基金为保留员工的私营公司提供工资福利支持。柬埔寨批准新投资项目以创造新的就业岗位，降低电价，振兴经济。

亚洲主要代表经济体财政政策

宏观｜二季度，亚洲出台了哪些财政、货币政策？

亚洲主要代表经济体货币政策

一、常规货币政策

下调关键利率。韩国央行5月28日将基准利率从0.75%下调25个基点至0.5%，创历史最低利率水平。印度4月将逆回购利率减少25个基点至3.75%，并在5月继续将逆回购利率调降至3.35%，同时将回购利率调降40个基点至4%。泰国中央银行5月20日将政策利率下调25个基点至0.5%，这一政策引导了泰国大型商业银行下调最低贷款利率（MLR），最低零售利率（MRR）和最低透支利率（MOR）。马来西亚国家银行将隔夜政策利率（OPR）从2.5%降至2%。土耳其央行分别于4月和5月下调政策利率100个基点和50个基点至8.25%。菲律宾央行将基准利率下调50个基点至2.75%，6月将隔夜逆回购工具利率再度下调50个基点至2.25%，隔夜存贷款利率分别下调至1.75%和2.75%。印度尼西亚6月将政策利率下调25个基点至4.25%。亚美尼亚中央银行6月17日将政策利率下调50个基点至4.5%。孟加拉中央银行4月将政策利率下调50个基点至5.25%。蒙古银行将政策利率下调100个基点至9%。格鲁吉亚央行4月将再融资利率下调50个基点至8.5%。

降低法定存款准备金率。中国人民银行4月3日对中小银行定向降准1个百分点，并将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%降至0.35%。孟加拉银行4月降低现金准备率（CRR）100个基点至4%。不丹皇家金融管理局于4月27日降低现金准备率(CRR)200个基点至7%。老挝人民银行降外币准备金要求从10%降低至8%，将本币准备金要求从5%降低至4%。塔吉克斯坦国家银行暂时将其对金融机构的准备金要求降低了200个基点至1％，并将外币存款准备金率下降400点至5.0％。

采取公开市场操作。中国人民银行4月15日开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，在时隔一个多月后在重启逆回购操作，于5月26日、27日、28日投放100亿元、1200亿元和1200亿元，并于6月继续频繁实行逆回购操作，分别于6月18、22日，23日、24日开展1200亿元、1200亿元、2000亿元、1800亿元，1000亿元逆回购操作，日本央行4月27日决定购买必要数量的日本国债，并取消日本国债购买上限。韩国银行于4月9日承诺通过回购协议操作提供“无限”短期流动性供应，此承诺将持续到6月。土耳其央行于4月17日提高公开市场操作上限规模，将公开市场操作投资组合名义规模与土耳其央行分析性资产负债表总资产之比上限从5%提高至10%。

二、非常规货币政策

实行直接金融资产购买计划。中国央行于6月1日宣布通过创新货币工具，使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放的普惠小微信用贷款的40%，以促进银行加大小微企业信用贷款投放。日本央行于4月27日提高购买商业票据和公司债券的最大金额，将商业票据和公司债券持有的上限总额提高至20万亿日元。韩国央行4月22日创建规模为10万亿韩元的特殊目的工具，用于购买公司债券和商业票据，并建立规模为40万亿韩元的关键行业稳定基金，由韩国开发银行运营，以向韩国七个关键行业提供支持，5月20日宣布准备成立一个10万亿韩元的特殊目的实体（SPV），在六个月内购买次级债和高评级债券。印度央行4月提高定向长期再融资操作2.0（TLTRO-2.0）中用于投资级债券，商业票据和非银行金融公司（NBFC）的不可转换债券资金，新增的资金投入约占GDP0.4%。泰国央行宣布了4000亿泰铢措施，指定债券基金购买公司债券，为当地债券市场提供流动性。

放宽限制加速货币流动。日本4月27日扩大合格交易对手范围，并扩大私人债务（包括家庭债务）抵押品范围，以放松对货币获取的限制。印度4月将《银行对延期商业地产项目贷款指导意见》覆盖范围扩展到非银行金融公司（NBFC）。土耳其央行4月宣布一级经销商出售给中央银行的政府国内债务证券（GDDS）的限额独立于回购交易限额，支持一级经销制度，扩大货币政策传导。

采取特殊存贷款计划。韩国央行4月启动10万亿韩元特殊贷款计划，向当地银行、证券经纪商提供特别抵押贷款，抵押品包括AA级公司债券，此次贷款计划是韩国央行首次向券商和保险公司提供贷款。印度央行4月1日创建方法和工具优化（WMA），向政府发放贷款，用于解决其可能存在的暂时性现金流短缺问题，并于4月中旬将其限额提高60%，将2020/21财年上半年剩余时间的中央政府的WMA限额从1.2万亿卢比提升至2.0万亿卢比。沙特阿拉伯金融管理局（SAMA）6月宣布通过向所有银行注入为期一年的无息存款方式向银行业注入500亿里亚尔。

亚洲主要代表经济体货币政策

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