蔚来汽车新加坡上市，纽交所后会否败走「狮城」？

在表白泛滥的520这一天，蔚来汽车在新交所成功上市能否成为蔚来汽车创始人李斌当天最好的礼物？

5月20日，新加坡股票交易所官网首页首栏三支推送内容中，蔚来汽车位列其首：“欢迎蔚来汽车在主板上市！“

至此，蔚来汽车实现了在纽交所、港交所、新交所三地同步上市的全球资本市场布局，并成为第一个同时在全球市值排名前十的股票交易所上市的中国企业。

对于目前尚未盈利的中国新能源造车新势力“蔚小理”的蔚来汽车而言，登陆新加坡股票交易所意义重大。能否借此打破“钱荒”？登陆纽交所遭遇重创后，会否再次败走“狮城”？这些都考验着预备全力加速的蔚来汽车。

一直在融资路上奔走

自2014年11月成立以来，蔚来汽车，像众多新能源车企一样，一直奔走于融资的路上。

2015年第一轮融资成功，到2018年8月纽交所上市成功的几年 中，未来蔚来获得超过6轮的融资，投资者包括淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构。

融资总额达169亿元人民币。但这距离李斌提出的200亿元仍有一段距离。

为寻找更大的资本市场，蔚来汽车出海募资，但没有达到预定目标。

2018年8月，蔚来汽车正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO招股书。因受到当时中美关系紧张影响，蔚来汽车IPO最终定价6.26美元，发行1.6亿股。原本预计融资20亿美元，最终却只融到了11亿美元。

2018年-2019年间，蔚来汽车再次转向人民币资本。2020年，蔚来汽车终于找到“贵人”——合肥市政府。该地方政府通过下属多家国有企业向蔚来中国注资70亿元人民币，最终持有蔚来中国24%的股份。同期，蔚来汽车在纽交所通过增发新股募资4.3亿美元。

今年3月，蔚来汽车在港交所上市。5月20日，蔚来在新交所上市。截止到2021年1月，蔚来汽车一共融资了11轮，累计融资超700亿元。

全面加速以完成对赌协议

700亿元对于车企来说，并不足以填饱巨大的胃口。众所周知，新能源汽车行业是资本高投入行业，相关车企个个都是“吞金兽“。蔚来汽车的融资路可以说是中国新能源车企的典型。

拿到钱的同时，也受到更多约束。在资本市场，融资就意味着和众多资本的对赌。由于涉及多方利益，对赌协议往往是企业机密。但是我们仍然能从各方的信息中窥见一线。

根据早前蔚来汽车和合肥市政府发布的新闻透露，合肥市政府当年的“雪中送炭”在救活处于危难之际的蔚来汽车同时，也为这家造车新势力戴上了发展的紧箍咒。合肥当地政府在对赌协议中，除了要在2025年前在科创板上市，蔚来中国在营收、新产品、销量甚至纳税等方面都有明确指标，而且是非常高的KPI指标。比如营收，2020年营收148亿元，2024年营收1200亿元，2020年至2025年总营收4200亿元。而从财报来看，蔚来汽车2018年全年营收为49.5亿元，2019年蔚来汽车总营收为78.25亿元。从2019年的不到80亿元到2024年过千亿，5年间企业营收要翻番10倍多。根据蔚来汽车2021年度的财报，2021年蔚来总收入为361.364亿元，同比增长122.3%。这与2024年过千亿的目标似乎有点遥远，需要业绩在三年里翻三番KPI考核如此严苛，李斌在近期接受采访时不断强调“蔚来要在2022年全面加速。”

败走美股影响二次上市地位

但资本市场不会因为企业家们的雄心壮志而心怀仁慈。

从2020年“瑞幸咖啡财务造假”事件开始，在美国上市的中国企业再次遭遇信任危机。在此轮混杂着企业造假、中美关系以及地缘政治冲突影响等因素的中概股危机中，蔚来汽车在当地时间2022年5月4日，被美国证监会（SEC）列入“欲摘牌”企业名单。受此影响，隔日蔚来汽车美股开盘后一路重挫，盘中一度跌近20%，截至收盘，跌幅仍高达15.17%。

这意味着，蔚来汽车需要在 (自披露第一份年报开始计算、且 2021 年当作第一年) 三年内提交 SEC 需要的文件。

如果蔚来汽车没有提交或提交的文件不符合 SEC 要求，它将会在披露 2023 年年报后 (2024 年初) 面临立即退市。

在中美双方就中概股危机问题解决方案没有协商确定之前，海外资本市场对中概股的投资信心一路下跌。

如何破局？蔚来汽车需要尽快解决海外融资渠道的稳定性和多元化。那么港交所、新交所上市无疑是一次稳健的尝试。

蔚来汽车今年上半年一口气通过介绍上市，分别在香港、新加坡上市。所谓介绍上市，是指公司在上市前不需要实质上拿出股票向社会公众销售，而直接申请上市，只是申请获得将其证券在市场上挂牌买卖的资格，而本身并不涉及即时资金的筹集，所以无需在证券的销售方面作出任何安排。蔚来在新交所上市的A类股可与其在纽交所上市的美国存托股份实现完全转换。同时，介绍上市，相对于发售新股上市，审批流程快、成本低。

当然无论是港交所还是新交所，都无法与成熟的美股市场下相比，中金公司数据显示，截至2022年1月14日，美国上市股票市值为52.24万亿美元，日均成交额2276.9亿美元，年化换手率为109%；港交所此三项数据分别为5.43万亿美元、166.1亿美元和76%；新交所则分别为6630亿美元、9.75亿美元和37%。

但蔚来汽车在其公告中表述，新加坡是国际金融中心，上市能够扩大公司的投资者群体，尤其能够吸引亚洲机构投资者。此外，在新加坡上市可进一步增加全球可交易时间和流动性，提供一个备选的股票交易地点，进一步保护投资人的利益。

值得注意的是，中概股在新交所二次上市地位仍会受到美股上市公司地位的影响。一旦企业从第一上市地被强迫退市，或者基于任何理由想要到新交所转为第一上市，新交所可以比较快速地去判断是否合适。

半年内通过介绍上市迅速在两地交易所，不得不让外界猜测，这是蔚来汽车在破解资本紧箍咒、完善全球基本市场布局方面的一次不得不做的尝试。

受新加坡挂牌影响，蔚来美股19日收盘价涨超5%。20日截至收盘，蔚来港股股价上涨9.55%，报135.4港元，总市值约达2291亿港元。

撰文丨百里傒