阿里：构建新商业操作系统，引领创造数字经济时代新商业文明

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2019年中国5G商用正式启幕，同时全球范围内新一轮科技产业周期加速开启，在此背景下，六合咨询新增“年度观察”栏目，将围绕互联网与科技行业发展情况，基于数据进行长期跟踪、对比研究，通过数据的变化，更深入解读科技产业周期发展脉络，前瞻性洞察行业本质与发展趋势，同时进一步完善底层、体系化研究框架，持续提升研究深度与广度。

“年度观察”栏目内容，包括宏观与行业发展概览，广告、电商、游戏、视频、终端、5G、区块链、消费等细分领域发展情况介绍，及苹果、微软、亚马逊、Google、Facebook、华为、阿里、腾讯等国内外科技企业巨头最新动向等系列报告，并计划自2019年起，以年度为周期，持续更新迭代，希望大家enjoy。

六合咨询第342家公司359篇研报

全文16,149字

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阿里2019年11月26日在香港上市，是2019年以来全球集资规模最大的新股发行，招股价176港元，由于市场认购反应热烈，全数行使超额配售权，在原定发行5亿新股基础上，增发25%，累计共发行7.5亿新股，募集资金1,320亿港元。截至2019年11月29日，阿里港股股价198.4港元，对应总市值4.24万亿港元；美股股价200美元，对应总市值5,347亿美元（4.19万亿港元），按照美股与港股“1:8”的股份兑换率换算，美股股价相当于195.7港元，港股较美股溢价1.4%。

阿里打造未来商业基础设施，致力“让天下没有难做的生意”。经过20年发展，阿里从成立之初的电商公司，发展成为初具轮廓的横跨数字商业、数字金融、智能物流、云计算、大数据等的数字经济时代的商业基础设施，并由此形成独特的数字经济生态。公司业务包括核心商业（天猫、淘宝、盒马、Lazada等）、云计算、数字媒体与娱乐（优酷、UC浏览器、阿里影业等）、创新业务（高德、钉钉、天猫精灵等），并依托非并表关联方蚂蚁金服（持股33%）为平台上消费者与商家提供支付、金融服务。

根据公司公告，2019年9月，公司旗下中国零售市场平台移动月活用户7.85亿；截至2019年9月的12个月内，公司在中国零售市场的年度活跃消费者达到6.93亿；2019财年（2018年4月~2019年3月），淘宝GMV 3.1万亿（+16%）、天猫GMV 2.6万亿（+23%）。

公司与主要合作伙伴蚂蚁金服运营的主要业务服务

资料来源：公司公告、六合咨询

阿里是使命、愿景、价值观驱动的公司，注重打造企业文化与价值观。阿里刚成立，就请关明生（1949年出生于中国香港，任职通用电气15年，曾负责通用电气医疗器械部门在内地的业务）担任COO，协助梳理企业价值观，确定“让天下没有难做的生意”的使命、“成为一家活102年的公司”的愿景，梳理出9个价值观“独孤九剑”，包括创新、激情、开放、教学相长、群策群力、质量、专注、服务与尊重、简易，驱动阿里不断发展壮大。

公司全面升级使命、愿景、价值观，面向未来前行。2019年9月10日，阿里20周年庆典，马云卸任阿里董事局主席，公司宣布面向未来的使命、愿景、价值观全面升级，未改变创立之初定下的“让天下没有难做的生意”使命，“成为一家活102年的公司”愿景升级为“成为一家活102年的好公司”；升级阿里价值观“六脉神剑”，从客户第一、团队合作、拥抱变化、激情、诚信、敬业六个词升级为六句阿里土话，包括客户第一、员工第二、股东第三；因为信任、所以简单；唯一不变的是变化；今天的最好表现是明天的最低要求；此时此刻、非我莫属；认真生活、快乐工作。

公司管理团队前瞻能力强，有体系地创造培育Alibaba.com、淘宝、支付宝、天猫、阿里云等行业领先业务，构建新零售体系，并推出天猫精灵、平头哥等硬件品牌，布局智能时代。1999年，马云联合17位朋友（合称十八罗汉），在其杭州公寓，成立阿里巴巴集团；同年推出Alibaba.com（针对中国外贸批发市场）、1688.com（原Alibaba.com.cn，针对中国内贸批发市场）；2003年，创立淘宝；2004年，推出支付宝；2007年，成立阿里妈妈变现平台；2008年，推出天猫；2009年，成立阿里云；2010年，推出速卖通（跨境出口B2C平台）、淘宝APP；2011年，剥离支付宝，避免外资持股影响支付宝获取支付牌照；2014年，推出天猫国际，飞猪（旅行服务平台）成为独立业务，取得UC浏览器（估值50亿美元）、高德（估值11亿美元）控股权，根据协议计划取得蚂蚁金服33%股权（公司许可蚂蚁金服及其子公司使用部分知识产权，提供软件技术服务，在公司2019年取得蚂蚁金服33%股份前，蚂蚁金服向公司支付利润分成款）；2015年，推出钉钉、口碑、零售通，增资13.3亿港元获取阿里健康（原中信21世纪）54.1%股权；2016年成立盒马，私有化优酷（以55.4亿估值增持优酷股权至98%），获得东南亚电商Lazada控股权（投资10亿美元，获得54%股权）；2017年私有化银泰（以约274亿港元估值增持银泰股权至74%），推出天猫精灵（智能音箱），以200亿美元估值增持菜鸟网络股权至51%，获得菜鸟网络控股权；2018年，推出平头哥半导体，收购饿了么（估值75亿美元），饿了么与口碑整合成为本地生活业务；2019年，收购阿里影业（按625亿估值，增资12.5亿港元，增持阿里影业股权至51%），全资收购考拉（估值18.3亿美元），取得蚂蚁金服33%股权（根据2014年交易协议）。

公司产品矩阵

阿里、淘宝、天猫、阿里云等，已成为获得高度认可与信赖的品牌。公司已建立优品汇集、方便快捷、值得信赖的品牌形象，通过淘宝、天猫、支付宝、盒马、饿了么、优酷、UC浏览器、高德等APP，公司数字经济体的各项产品与服务，已根植在用户的智能手机里，并成为大部分中国消费者日常生活的一部分。借助品牌优势，大部分用户直接通过安装APP寻找所需商品与服务，而无需借助第三方搜索引擎。

公司基于移动端操作系统YunOS，升级推出物联网操作系统AliOS。2010年，公司开始研发操作系统；2013年，推出移动端操作系统YunOS，YunOS基于Android开发，集成多种阿里旗下应用，并兼容大多数Android应用；2017年，升级操作系统战略，发布全新的AliOS品牌，面向汽车、IoT终端、IoT芯片、工业领域，研发物联网操作系统，并整合原YunOS移动端业务；2019年，上汽集团与阿里宣布达成合作协议，重组斑马网络（上汽集团与阿里在车联网领域的合资公司）与AliOS，AliOS操作系统整体知识产权及业务将注入斑马，阿里由此成为斑马网络第一大股东。

公司围绕旗下平台与业务，建立涵盖消费者、商家、品牌、零售商、第三方服务提供商、战略合作伙伴及其他企业的数字经济体。公司负责运营技术平台并制订交易规则，将各方参与者联系在一起，使得各参与方能随时随地彼此发现、交流、交易。公司数字经济体具有强大的自我强化网络效应，交易市场上的商家不断增多，为用户带来更为丰富的商品服务选择，吸引更多消费者，又进一步增加商家销售机会，使得交易市场价值以指数级速度增长，在惠及各参与者的同时，各参与者也帮助公司数字经济体成长、成功。

公司致力构建阿里商业操作系统，构建帮助企业客户完成数字化转型的核心基础能力。公司依托多样化商业平台，及对消费者深入洞察，产生大量数据，与云计算能力、新零售供应链管理、营销系统相结合，通过自有能力与专业知识，助力公司数字经济体的参与者。企业客户可借助阿里商业操作系统，完成业务运营、技术系统、组织系统的全面重构，实现线上线下融合，高效用户互动、获客、留存，快速配送，重构零售场所，提升经营效率，打造新的商业模式。阿里商业操作系统，不仅服务公司数字经济体内各形态商业企业，未来会更开放服务其他领域的更多企业客户。

公司持续开发新技术与创新解决方案，助力小企业，缩小服务匮乏群体的技术劣势。支付宝在中国率先提供网上支付与担保交易服务，创造性的解决当时消费者与商家间的信任问题，为其后多年中国网络消费高速增长奠定基础；天猫首创“双11”全球购物狂欢节，不仅成为中国最重要的购物活动，且逐渐被全球电商平台接受；菜鸟网络创造规模化的物流数据平台，在公司2019财年，高效承接251亿件包裹；通过推动“新零售”，引领商业转型，提升消费体验，通过输出技术能力，帮助传统零售商应对数字时代挑战；倡议世界电子贸易平台(eWTP)愿景，被纳入20国集团领导人2016年杭州峰会公报，并在国际范围内获得广泛认可。

公司成功建立可靠性高、扩展性好、成本效益显著的技术基础设施，助力快速提升规模与效率。公司交易市场产生的大量交易与数据，及数字经济体参与者间的频繁互动，推动建立了一套可靠程度高、扩展性好、成本效益显著的技术基础设施。公司为支撑业务强劲增长，大量投入基础设施与数据技术，在基础设施、分布式云架构、大数据分析、AI、机器学习、中间件、安全等多个领域开发大量自有技术，不断为用户提供创新产品特性与服务。

阿里打造数据中台，让数据成为赋能商家新能源。DT（Data Technology）时代，掌握数据并基于数据驱动运营，是商家保持核心竞争力的关键。公司数据中台搭建集团数据公共层，从设计、开发、部署、使用等各环节，保障数据口径规范统一，实现数据资产全链路管理，确保数据能及时且实时地响应用户需求，将数据价值传递给用户。阿里数据中台提供的数据服务，覆盖阿里内外，包括集团内部小二与外部数千万商家、开发者、网站主等。

公司成立“阿里巴巴合伙”，克服官僚主义与等级制度。2010年7月，公司为确保公司使命、愿景、价值观延续，成立合伙组织“湖畔帕特纳”，命名源于公司创立时所在的湖畔花园住宅小区，合伙组织也称为“阿里巴巴合伙”，目前共有38名成员。合伙人的人数并不固定，随着新合伙人的当选、现有合伙人退休及因其他原因离开而不断变化。根据阿里《公司章程》，“阿里巴巴合伙”拥有提名（或在有限情况下委任）董事会简单多数成员的专属权利。

公司核心商业构筑竞争壁垒，其他业务加宽护城河

公司业务包括核心商业、云计算、数字媒体与娱乐、创新业务四大板块。核心商业：包括中国零售与批发商业、跨境及全球零售与批发商业、物流服务、本地生活服务等。云计算：阿里云向全球客户提供全方位云服务。数字媒体及娱乐：通过优酷、UC浏览器两大主要分发平台，及阿里影业等其他多元内容平台，提供在线视频、电影、演出赛事、信息、文学、音乐等内容。创新业务及其他：包括高德、钉钉、天猫精灵等。

核心商业是公司的主要收入来源，云计算业务快速增长。2020财年上半年，核心商业、云计算、数字媒体与娱乐、创新业务收入分别为2,008亿元（+42%）、171亿元（+65%）、136亿元（+14%）、25亿元（+17%），占总收入的比例分别为86%、7%、6%、1%。核心商业、云计算收入保持多年快速增长，数字媒体及娱乐、创新业务及其他收入增速有所放缓。

公司主业收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：公司财年指上年4月~当年3月

公司云服务在中国市场领先，与亚马逊AWS、微软Azure相比差距依然明显。根据各公司公告，亚马逊AWS、微软Azure、阿里云、腾讯云，2019年Q3收入分别为90亿美元（+34%）、43亿美元（+59%）、13.2亿美元（+64%）、6.7亿美元（+80%），整体来看，规模越大增速相对越低。阿里云2019年Q3收入与AWS、Azure差距仍然较大，是腾讯云的2倍，相较于2018年Q3的2.2倍，两者差距有所收窄。

亚马逊、微软、阿里、腾讯云服务季度收入对比（单位：亿美元，为方便比较，此处使用自然年划分季度）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司是全球最大零售商业体，公司约66%收入来自中国零售商业业务。公司旗下淘宝是中国最大移动商业平台，并拥有庞大且持续增长的用户社区；天猫是全球最大的面向品牌与零售商的第三方在线及移动商业平台。公司首创“新零售”，重塑零售运营基础，改变零售业格局。新零售利用数字化的运营系统、门店技术、供应链系统、消费者洞察、移动生态体系，将线下及在线零售融合，为消费者提供一体化的购物体验。

公司旗下Lazada是东南亚领先电商平台，在印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南拥有本地语言的APP与网站；速卖通定位全球零售交易市场，帮助全球消费者直接向中国乃至全球制造商与经销商购买商品；天猫国际帮助海外品牌与零售商触达中国消费者，是中国最大进口电商平台；2019年9月，收购中国进口电商平台考拉，巩固跨境零售领先地位；中文版天猫海外电商平台，帮助海外华人消费者直接购买中国国内品牌及零售商的产品。2019财年，公司收购2家运营区域性领先电商平台公司，分别是土耳其的Trendyol，及主要在巴基斯坦与孟加拉国运营的Daraz。

阿里云是世界第三大、亚太地区最大的IaaS及基础设施公用事业服务提供商。阿里云也是中国最大公有云服务（包括PaaS与IaaS服务）提供商，向公司数字经济体及外部机构提供整套云服务，包括弹性计算、数据库、存储、网络虚拟化服务、大规模计算、安全、管理与应用服务、大数据分析、机器学习平台、物联网服务等。

公司战略向数字媒体及娱乐领域自然延伸，提供多样化内容消费服务。公司通过从核心商业业务，获取消费者洞察与自有数据技术，能够为消费者提供感兴趣的数字媒体及娱乐内容，提升客户忠诚度与企业投资回报，同时助力提升公司数字经济体内的内容提供方变现能力。优酷是中国第三大的在线视频平台，UC浏览器是世界领先的移动浏览器之一，优酷、UC浏览器、阿里影业及其他内容平台（如信息、文学、音乐等），让用户可以发现与享用内容、彼此互动。

公司不断创新并提供新服务与新产品，满足用户日常生活的需求，提高效率，并为数字经济体参与者创造协同效应。高德是中国最大移动端电子地图、导航、实时交通信息服务提供商，通过其地图数据技术助力公司业务与第三方APP，同时向终端用户提供导航、外卖、打车等简洁的一站式服务入口。钉钉是中国最大企业效率类APP，公司推出钉钉，加强企业客户沟通，并提升其效率。天猫精灵是中国销量排名第一的智能音箱，通过天猫精灵，创造一种创新与互动界面，让用户更方便地获得数字经济体参与者提供的服务。

公司核心商业以中国零售业务为主，其他业务为辅

公司核心商业业务由六大板块组成，包括中国零售商业、跨境及全球零售商业、中国批发商业、跨境及全球批发商业、物流服务、生活服务。2020财年上半年，中国零售商业、中国批发商业、跨境及全球零售商业、跨境及全球批发商业、本地生活服务、菜鸟物流服务收入，分别为1,514亿（+40%）、63亿（+32%）、116亿（+32%）、47亿（+21%）、130亿（+71%）、98亿（+49%），占核心商业收入比例分别为75%、3%、6%、2%、6%、5%。

公司核心商业收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

淘宝+天猫+新零售+阿里健康，多维度布局中国零售商业

中国零售商业由商业技术与服务驱动，主要包括淘宝、天猫、新零售业务、阿里健康等，已成为中国消费者日常生活的重要组成部分。截至2019年9月30日止12个月期间，中国零售市场的年度活跃消费者达到6.93亿。

公司平台对于不同收入层级的用户群体具备吸引力，来自欠发达地区的消费者是用户增长的重要驱动力。2018财年，共有超过1亿名年度活跃消费者在公司旗下中国零售市场平台消费超过1万元，其中98%的消费者在2019财年继续在平台上消费。截至2019年6月30日止的12个月，共有超过1.3亿名年度活跃消费者在公司旗下中国零售市场平台消费超过1万元。2019财年中国零售市场有超过70%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区，尽管来自欠发达地区的活跃消费者数量增加，中国零售市场整体年度活跃消费者的平均订单数量与平均消费金额（不含保险相关订单数量与金额）基本保持稳定。截至2019年3月31日止的12个月，来自欠发达地区的中国零售市场新增消费者，人均消费超过人民币2,000元。

公司在中国零售市场向消费者提供的价值

资料来源：公司公告、六合咨询

公司在中国零售市场向商家提供的价值

资料来源：公司公告、六合咨询

淘宝是中国最大的移动商业平台，拥有庞大且不断增长的用户社群。公司将淘宝定位为购物旅程的起点与终点，在大数据分析优化下，来自大城市与欠发达地区的消费者，访问淘宝，都可享受高度互动的个性化购物体验。消费者通过高度相关且引人入胜的内容，及商家实时提供的最新信息，能够获悉产品信息并感知新潮流。他们还能够与彼此，及他们喜爱的商家、KOL互动。淘宝提供丰富的互动功能，如直播、短视频等。

淘宝提供精准的内容推荐

通过在线直播、短视频、社交媒体等功能，商家可在店铺外与消费者互动

公司打造天猫平台，迎合消费者日益追求更高质量产品需求。天猫已成为全球最大的面向品牌与零售商的第三方在线及移动商业平台，并且还在持续快速增长。天猫定位为中国及海外消费者购买海内外品牌产品、传统零售店无法提供产品的可信赖平台，大量国际与中国品牌、零售商都已入驻天猫。随着天猫平台的品牌与商品不断增长与丰富，公司已经能够更精准地识别并满足不同用户的需求。

2009年，天猫首创“双11”全球购物狂欢节，成为中国最重要的购物盛典。阿里旗下平台双11成交额，从2009年0.52亿元，增至2019年2,684亿元，累计增长5,162倍。截至2019年3月31日，已有超过19万个品牌与商家入驻天猫，包括2019年福布斯全球品牌价值100强中消费类目77%的品牌。

公司首创“新零售”，实现零售业务模式创新，重塑改造传统零售业运营基础。新零售通过运营系统数字化、门店技术、供应链系统、消费者洞察、移动生态体系，将线上线下零售融合，为消费者提供一体化的购物体验。对消费者缺乏实时了解，是目前中国传统零售商面临的关键问题之一，通过消费者洞察与技术，公司新零售业务不仅孵化全新的业务模式，同时注重帮助传统零售商伙伴，通过数字化运营，增加线上线下消费场景，重构业务，提高销售效率。

公司借助供应链管理创新，重塑传统零售业，提供全新消费体验。公司自有生鲜食品及日用品零售连锁品牌盒马，创造线上线下消费场景融合的新消费体验，利用实体店面作为在线订单的仓库，并实现送货上门，同时又为消费者提供丰富且有趣的到店购物体验。盒马自有配送系统，支持在30分钟内为门店半径3公里内的客户送货上门。消费者在逛会员店的同时，也可在手机上搜索商品、购物。盒马根据过往交易数据，提供个性化推荐，同时根据位置数据进行最有效率的配送，提升消费体验。截至2019年6月30日，盒马自营门店共150家，主要分布在一、二线城市。

公司通过新零售战略，积极对外输出，改造传统零售模式，帮助零售业进行全面数字化转型。2019财年，公司与星巴克达成全方位新零售战略合作，改善消费者享用食品与饮品体验。截至2019年9月19日（阿里与星巴克合作首周年），星巴克实时外送服务已经覆盖中国100个城市超过3,000家星巴克门店。公司通过支付宝、淘宝APP，帮助星巴克会员体系加速获取会员。截至2019年6月30日，公司帮助高鑫（中国排名第一的连锁大卖场）零售实现超过480家门店数字化，支持消费者从淘宝APP下单订购，并通过公司外卖实时配送平台饿了么，提供配送服务。

公司除日常消费品领域外，在电子产品、家居装修、快消品等类目积极尝试新零售。公司旗下银泰百货是中国领先的百货连锁运营商，尝试在时尚服饰领域，实现传统零售模式转型。公司与苏宁易购合作，尝试并创造消费者购买消费电子产品的全新模式。在家居装修领域，公司投资中国领先的家装建材与家具连锁卖场红星美凯龙与居然之家。

阿里健康是公司在大健康领域的旗舰，为医药及健康产业引入创新解决方案。阿里健康主要从事医药电商平台及消费医疗平台运营、自营医药健康产品销售、产品追溯服务提供，以及智能医疗及互联网医疗解决方案开发。

公司建立品牌建设与变现平台，实现流量价值

公司将阿里妈妈作为变现平台，助力核心商业、数字媒体、娱乐业务变现。公司通过数据技术匹配商家、品牌、零售商的推广需求与公司旗下及第三方媒体资源，阿里妈妈平台通过展示照片、图像、视频，支持以关键词搜索排名为基础的P4P营销服务（商家通过在线竞价系统，对关键词出价，使其商品或服务出现在与该关键词匹配的用户搜索或浏览结果页面上，并基于点击次数付款）、固定位置展示营销服务（根据竞价付费）、基于千次展示（CPM）与时长计价的展示营销服务，及固定价格的单次营销活动。

阿里妈妈平台上的展示营销工具，根据公司在数字经济体中产生的数据，洞察传递营销信息。阿里妈妈的独特优势在于，其基于数字经济体中的商业活动与用户活动，形成的数据具有相关性与全面性，借此可以将最相关的信息推送给用户。公司核心商业平台展现搜索结果排名，基于自有算法，综合考虑关键词竞拍价格、商品/商家的受欢迎程度、商家的消费者反馈排名、展示产品的质量。

阿里妈妈运营淘宝营销推广联盟与交易平台(TANX)，为中国最大的实时竞价线上推广交易平台之一。通过阿里妈妈的营销联盟计划，商家可选择在第三方APP、网站进行营销展示，触达公司旗下平台以外的资源与用户。营销联盟计划也为公司核心商业平台带来增量流量与收入。TANX平台帮助媒体将其APP或网站的媒体资源变现，平台每天自动促成数十亿次的营销展示。平台参与者包括媒体、营销推广机构、代理机构运营的需求方平台。

公司依托大数据能力，开发全局营销模式，将消费者与品牌的关系数字化，帮助品牌在消费者于数字经济体的整个生命周期内，与其建立稳固关系。公司利用交易市场、优酷、UC浏览器、数字经济体中的战略伙伴，及国内其他主要第三方互联网媒介，帮助品牌触达用户，致力于成为品牌建设的首选合作伙伴，通过打造开放普惠的透明平台，让品牌与广告代理商，利用公司平台数据与工具，设计、执行、追踪、优化品牌建设活动。

公司向淘宝天猫上的商家、品牌、零售商提供商业技术与服务，增强线上线下业务运营能力。公司通过开放商业技术、创新服务、数据能力，商家、品牌、零售商能够有效获取、留存消费者，并加深消费者参与度，与消费者开展密切、高效互动，进而提升商家、品牌、零售商对公司平台的忠诚度。

商业技术与服务核心组成部分

资料来源：公司公告、六合咨询

公司多渠道布局跨境及全球零售商业，服务约1.3亿活跃消费者

公司跨境及全球零售商业业务包括Lazada、速卖通、天猫国际、考拉、天猫海外、土耳其电商Trendyol、电商Daraz（主要在巴基斯坦与孟加拉国运营）。截至2019年6月30日止的12个月，Lazada与速卖通在海外，共服务约1.3亿名年度活跃消费者。

Lazada是东南亚领先电商平台，在印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南拥有本地语言APP与网站。在这6个国家，Lazada为包括国际品牌与商家在内的第三方，提供交易市场，一站式覆盖消费者；同时，也拥有自营商品零售业务。Lazada依赖公司可规模化的仓储管理系统，提供自营物流服务，确保快捷可靠的订单配送，并提升消费者体验与运营效率。

速卖通定位全球交易市场，使全球消费者得以直接向中国乃至全球制造商与经销商购买商品。速卖通除英文版全球网站，还有其他17种本地语言速卖通APP，包括俄语、葡萄牙语、西班牙语、法语等。消费者可通过网站或APP购物。速卖通的主要消费者市场包括俄罗斯、美国、巴西、西班牙、法国等。速卖通俄罗斯业务是其重要部分，为进一步实施全球化战略，2019年10月，公司以速卖通俄罗斯业务出资，与Mail.ru Group（俄罗斯互联网巨头）、MegaFon（俄罗斯第二大电信公司）以及Russian Direct Investment Fund（俄罗斯主权财富基金）共同组建合资公司AliExpress Russia Holding，探索建立俄罗斯最大电商平台。

天猫国际是中国最大的进口电商平台，天猫海外使海外华人消费者得以便捷采购来自中国的商品。公司创立天猫国际，满足中国消费者对于国际品牌产品日益旺盛的需求。海外品牌与零售商无需在中国设立运营主体，即可借助天猫国际作为首要平台，触达中国消费者，打造品牌知名度，并积累消费者洞察，来制定中国市场整体策略。天猫海外是中文版电商平台，依托公司商业基础设施，致力满足数百万海外华人消费者购物需求。

中国+跨境及全球批发商业，主要通过会员付费变现

1688.com是中国领先综合型内贸批发交易市场，拥有超过91万名付费会员。1688.com（1999年推出）撮合国内批发商在服装、日用品、家装建材、电子产品、包装材料、鞋靴等方面的交易。卖家在1688.com免费发布商品，并可支付年费成为诚信通会员（6,688元/年）。公司向诚信通会员提供用户触达、询盘、成交机会，诚信通会员还可购买增值服务（高级数据分析、升级版店面管理工具）、客户管理服务。截至2019年3月31日，1688.com拥有超过91万名付费会员。

公司数字化电商分销（eRTM）平台零售通，帮助快消品品牌制造商、分销商直接连接中国社区小店。零售通向快消品领域品牌及其分销商，提供数字化供应链服务，通过在社区小店铺设数字化销售终端（POS）系统，实现线下分销渠道数字化，贯穿商品销售全价值链的数据可视化，最终提升品牌分销效率。零售通还通过提供精确的营销推荐，帮助快消品品牌及其分销商，实现高效分销与精准营销。基于相关技术与数据，零售通也帮助广大社区小店实现数字化运营，拓展向消费者提供的快消品品类，帮助其更便利地经营。

公司旗下Alibaba.com是中国最大综合型外贸在线批发交易平台，提供多样化付费会员服务。截至2019年3月31日，Alibaba.com平台（1999年推出）买家来自全球超过190个国家，主要是贸易代理商、批发商、零售商、制造商、开展进出口业务的中小企业，拥有超过16.5万名付费会员。

卖家支付金牌供货商（Gold Supplier）会籍年费（2.98万/年），公司为金牌供货商提供客户触达、询盘、成交机会，卖家也可购买升级版会员套餐（8万/年），获得增值服务，包括升级版的店面管理工具与P4P服务（商家通过在线竞价系统，对关键词出价，使其商品或服务出现在与该关键词匹配的用户搜索或浏览结果页面上，并基于点击次数付款）。Alibaba.com还为会员及其他中小企业提供进口/出口供应链服务，包括清关、贸易金融服务、物流服务。

饿了么+口碑+飞猪，满足多元化生活服务需求

公司主要依托饿了么+口碑提供本地生活服务，由同一管理团队运营。饿了么：中国领先的实时配送及本地生活服务平台。消费者可以通过饿了么、淘宝、支付宝、口碑APP线上下单购买正餐、零食、饮料等。此外，饿了么实时配送网络，可与其他业务高度协同，如新零售业务及阿里健康，可借助该网络配送生鲜食品、生活用品、药品等。截至2019年3月31日，饿了么配送网络已覆盖中国约96%的城市。口碑：中国领先的餐厅及本地生活到店消费服务指南平台，主要面向餐厅与本地生活服务商提供精准、数据驱动的营销工具，以及一体化的数字运营服务。

公司从购物到服务，打开新的市场空间。公司基于中国零售市场6.93亿的年度活跃消费者，结合数据技术，进一步拓展向消费者提供的从购物到服务的价值，进而在中国消费领域获得新市场。截至2019年6月30日止的12个月，公司旗下中国零售市场平台25%的年度活跃消费者，也是饿了么与口碑的年度活跃消费者。截至2019年6月30日止的12个月，饿了么与口碑上的消费同比增长40%。

公司推出飞猪，打造领先的在线旅游平台。飞猪提供机票、火车票、食宿、租车、度假套餐、当地景点门票等丰富的预订服务。飞猪通过数据技术帮助合作酒店识别具有良好信用状况的旅客，向其提供诸如零押金预订酒店、快捷退房、离店后自动付款等旅行优惠服务，提升用户入住酒店体验。

菜鸟网络建立成熟配送网络，助力商家提升供应链效率

公司通过菜鸟网络，致力实现全国24小时必达、全球72小时必达。公司加强全球物流网络实力，旗下菜鸟网络协同物流合作伙伴，建立并运营全球化仓配网络，提供国内外一站式物流服务及供应链解决方案，以规模化的方式满足商家与消费者的多种物流需求。

菜鸟网络建立可规模化的仓配网络，助力大中型商家提升供应链效率。菜鸟网络由布局于重要战略位置的仓配中心、分拨中心、配送网点组成，通过菜鸟网络自建、租赁、与物流合作伙伴合作方式搭建。菜鸟网络全面覆盖省、市、县，向大中型品牌与商家提供一体化的供应链管理解决方案，基于全国仓配网络，大中型商家可根据销售预测，在全国多个地点提前优化布货，提升其供应链效率，并使消费者更快捷地收到包裹。

截至2019年3月31日，菜鸟网络的15家战略合作伙伴，在全国超过700个直辖市、地级市、县级市，合计运营超过19万个分拨中心与网点，雇用超过160万名快递员（基于快递公司提供数据）。2019财年，菜鸟网络及其物流合作伙伴承接公司旗下中国零售市场平台上产生的约251亿个包裹递送。

菜鸟网络推出“菜鸟驿站”，作为快递合作伙伴末端配送网络的重要补充。菜鸟网络打造基于城市小区、大学校园、居民小区等应用场景自提柜的小区物流解决方案“菜鸟驿站”，消费者可以在城市小区、大学校园，或从智能自提柜提取包裹。此外公司还运营饿了么本地实时配送网络“蜂鸟即配”，为消费者提供食品、饮品、生活用品等商品的实时配送服务。

菜鸟网络与Lazada物流部门，共同打造国际物流网络。公司通过构建不断增长的物流资产与合作伙伴网络，支持跨境及全球零售商业业务（Lazada、速卖通、天猫海外等）。进口方面，菜鸟网络通过中国境内保税仓+海外直邮方式，专注为天猫国际提供跨境物流解决方案。

菜鸟网络利用数据洞察及技术能力，有效提升物流产业链效率。菜鸟网络帮助实现整个物流配送流程数字化，并助力物流合作伙伴，提升物流产业链效率。例如，基于大规模计算与机器学习技术，菜鸟网络的电子面单及增值服务，为快递公司优化配送路线提升效率，提供给消费者更准确、更快速的配送服务。

阿里云在中国市场遥遥领先，服务140万付费客户

阿里云是世界第三大、亚太地区最大的IaaS及基础设施公用事业服务提供商，也是中国最大的公有云服务（包括PaaS与IaaS服务）提供商。阿里云核心技术的发展，源自于满足公司自身庞大而复杂、且涵盖支付与物流的核心商业需求，公司2009年成立阿里云，向第三方客户输出技术服务能力。2019财年，阿里云共有超过140万付费客户，客户群体覆盖约50%的《财富》中国500强品牌，及过半数的中国A股上市公司。

阿里云向全球客户提供全方位云服务，全球多地布局数据中心。公司提供云服务包括弹性计算、数据库、存储、网络虚拟化服务、大规模计算、安全、管理与应用服务、大数据分析、机器学习平台以及物联网服务。阿里云服务不仅帮助客户，快速在线构建IT基础设施服务，而无需在本地部署，还借助领先的大数据分析能力，高效处理上亿数据维度的复杂计算任务，从而提供深入的数据洞察。阿里云也在印尼、马来西亚、印度、澳大利亚、新加坡、德国、日本、美国等国家运营数据中心。

公司与国际奥委会合作，推出阿里云智慧体育系统。阿里云智慧体育系统建立于，由阿里云世界级数据中心、网络虚拟化服务、市场领先的安全服务组成的高性能基础设施上，该系统融合数据智能与机器学习，以重新定义粉丝、组织者、场馆、运动员间的互动。

公司向数字媒体及娱乐领域延伸，提升用户粘性

数字媒体及娱乐业务利用公司深入的数据洞察，满足消费者的广泛需求，主要包括优酷与UC浏览器两大主要分发平台，及阿里影业等其他多元内容平台，包括在线视频、电影、演出赛事、信息、文学、音乐等。

优酷是中国第三大在线视频平台。用户可以在多个终端快速便捷地搜索、观看、分享高质量的视频内容。公司通过为用户提供视频内容，提升核心商业业务的客户忠诚度，核心商业业务的会员可以折扣价格购买优酷会员或者免费获得优酷会员。优酷也是公司核心商业业务重大事件的独家在线直播平台，包括“双十一”全球购物狂欢节倒计时晚会等。2019财年，优酷日均付费用户数量较2018财年增长88%。

UC浏览器是世界领先的移动浏览器之一。UC浏览器是中国第二大第三方浏览器；按照同期网页浏览量市场份额计算，分别是印度、印尼第二大移动浏览器。

公司通过自制+购买方式，提供各种数字媒体及娱乐内容。公司提供自制内容的同时，与工作室联合制作内容，根据合作协议向其支付佣金，并在公司平台独家播放部分或全部内容。公司还根据与版权方间的许可协议，外购取得播放内容权利。用户自制内容（UGC）与专业自制内容（PGC）在公司开放平台上完成创作与传播。

公司数字媒体及娱乐服务，包括在线视频、电影、演出赛事、信息、文学、音乐等。2019财年，公司增持阿里影业股份至约51%，截至2019年3月31日止的12个月，阿里影业参与奥斯卡最佳影片《绿皮书》、科幻大片的《流浪地球》等高知名度影片的制作、宣传、发行。大麦网，2018年中国最大的演出赛事在线票务平台，公司通过大麦网向用户提供包括演唱会、话剧、体育赛事等的票务服务。阿里文学，是文学作品发布与阅读的互联网平台，并为改编衍生娱乐作品提供内容。公司音乐平台，提供音乐流媒体以及数字音乐在线发行服务，并发掘与扶持独立原创音乐人。

高德、钉钉、天猫精灵等创新业务，拓展公司发展边界

高德是中国最大的移动端电子地图、导航及实时交通信息服务提供商。除直接服务终端用户外，高德还运营中国领先的开放平台，为外卖、专车、打车、社交等不同行业的多个领先APP提供地图大数据技术。此外，高德还为国内外汽车生产商及售后市场的消费者，提供电子地图数据、导航软件、实时交通信息等。高德同时还服务公司数字经济体中的部分主要平台与基础设施服务提供商，包括中国零售市场、菜鸟网络、支付宝等。

钉钉是中国最大的企业效率类APP。钉钉是服务不同规模企业与各种类型组织用户的数字化工作商务平台，提供聚合通讯、智能移动办公、网络协同服务。钉钉在PC端、移动端提供包括短信、照片、语音、视频、邮箱等各种通讯方式、工作流程管理、网络协同。钉钉同时支持独立软件供货商（ISV）与企业服务商，在其开放平台开发与钉钉平台无缝连接的第三方企业应用或企业服务。

天猫精灵是中国销量第一的智能音箱产品。天猫精灵帮助消费者享受公司数字经济体参与者提供的服务，并实现交互。天猫精灵为广大家庭用户提供娱乐、教育领域的多媒体内容，增加用户与硬件间互动。天猫精灵是公司连接消费者与各式新颖的物联网、智能家居服务体验间的媒介。从2017年8月正式发布，到2019年3月31日，已有超过1,000万台天猫精灵智能音箱被激活。

蚂蚁金服布局数字支付与金融科技平台，积极探索全球化

蚂蚁金服是公司非并表关联方（公司2019年9月起持有其33%股份），致力为中国及全球消费者及小微企业提供普惠金融服务。蚂蚁金服主要依靠持续科技创新及与金融机构开展合作，经营数字支付服务及金融科技平台服务，同时推进全球化战略。

截至2019年3月31日止的12个月，蚂蚁金服及其全球9个本地数字钱包合作伙伴，服务全球年度活跃用户量超过10亿；每10名国内年度活跃用户，就有7位用户使用过蚂蚁金服提供的数字支付、理财、微贷、保险、芝麻信用5种服务中的3种或以上。

蚂蚁金服旗下的支付宝是全球领先的第三方移动支付平台。通过支付宝，蚂蚁金服主要为全球线上线下商家及消费者提供数字支付服务。蚂蚁金服借助来自支付交易的相关数据，深入洞察用户需求，持续拓展业务场景，并抢占用户心智，更好服务消费者及商家。蚂蚁金服不断通过产品创新改善用户体验，例如向商家推广基于人脸识别技术的创新刷脸支付设备，致力将支付宝打造成为领先的一站式金融及生活服务平台。

蚂蚁金服的金融科技服务平台是综合性开放平台，为用户提供包括理财、微贷、保险在内的多种产品及服务。蚂蚁金服的平台在中国主要服务理财、微贷、保险三个领域，相关金融产品大多数由第三方金融机构提供。

理财：包括基金管理公司、保险公司在内的金融机构，通过蚂蚁金服理财平台“蚂蚁财富”，提供货币市场基金、固定收益产品、债券型基金、股票型基金及其他财富管理产品。该平台还与蚂蚁金服子公司天弘基金，及其他第三方基金管理公司，合作提供“余额宝”品牌货币市场基金。

微贷：银行与其他贷款机构通过蚂蚁金服的微贷平台，为小微企业提供信贷服务，并为消费者提供小额短期消费信贷服务。通过平台化的模式，蚂蚁金服利用其深入的用户洞察与技术能力，为其合作伙伴提供相关技术服务，帮助合作金融机构服务更多的小微企业及消费者、降低其信用风险并提升用户体验。

保险：蚂蚁金服与保险公司合作提供创新保险产品，帮助满足互联网新经济场景中的潜在保险需求，包括电商场景中的退货运费险、账户安全险等。蚂蚁金服通过保险平台，也帮助保险公司合作伙伴持续进行产品创新，增加用户参与度，改善用户体验。

蚂蚁金服积极探索全球化，通过科技创新能力为全球消费者与小微企业提供普惠金融服务。蚂蚁金服目前专注新兴市场，已经通过在孟加拉国、中国香港、印度、印尼、韩国、马来西亚、巴基斯坦、菲律宾、泰国等9个国家和地区的战略合作伙伴实现业务合作，借助在中国市场的经验与技术能力，与本地伙伴合作提供，面向本地用户的数字钱包服务。同时，蚂蚁金服正在搭建全球网络，将所有用户与其不断扩大的商户网络连接，2019年初，中国香港支付宝用户可在中国大陆与日本进行线下支付。

公司将在商业模式、产品、服务、技术等方面持续创新，为消费者与企业创造价值

公司持续发展探索满足更多用户需求，全球化战略指引出海征程。公司从用户视角出发，打通数字经济体内的产品与服务，包括实物与虚拟商品、本地生活服务、旅行、媒体娱乐、医疗健康、金融等领域的系列服务，全方位满足用户个性化需求。公司将进一步满足欠发达地区以及农村用户消费需求，帮助各个收入层级用户，都能获得品质商品与适合的服务。随着全球化战略的积极推进，公司计划帮助更多中国以外的用户享受公司服务。公司从东南亚开始，希望通过本地化运营服务全球用户，同时为他们提供跨境商业服务，触达中国制造商以及中国消费者。

公司积极打造阿里商业操作系统，助力企业实现数字化转型，提升运营效率。公司通过多样化的商业平台及对消费者的深入洞察产生的数据，与云计算能力、新零售供应链管理及营销系统相结合，形成帮助企业完成数字化转型的核心基础能力，即阿里商业操作系统。阿里商业操作系统，能够通过自有能力与专业知识，助力数字经济体的参与者，未来会更开放服务其他领域的更多企业客户。

公司将继续践行产品与技术创新，助力新商业模式。传统上，非结构化、未被发现且未被充分利用的数据，如今可以被获取、激活、利用，从而成为一种新能源，用于支持企业发展与决策，带来更高的运营效率，带来更精准满足用户需求的产品服务。在高度重视数据安全与用户隐私的前提下，公司将把机器学习技术应用于业务的各个方面，并持续投资云计算平台，支持公司自身及客户的业务发展。

公司收入保持高速增长，毛利率有所下滑

总收入：2016~2019财年、2020财年上半年，分别为1,011亿元（+32.7%）、1,583亿元（+56.5%）、2,503亿元（+58.1%）、3,768亿元（+50.6%）、2,339亿元（+40.9%）。

归属母公司净利润：2016~2019财年、2020财年上半年，分别为715亿元（+194.5%）、437亿元（-38.9%）、641亿元（+46.7%）、879亿元（+37.1%）、940亿元（+227.5%）。2020财年上半年净利润增长较多，主要因为获得蚂蚁金服33%股权，确认一次性收益692亿元。

利息收入及投资损益：2016~2019财年、2020财年上半年，分别为523亿元（+453%）、86亿元（-84%）、305亿元（+256%）、441亿元（+45%）、635亿元（+358%）。利息收入及投资净收益包括利息收入、视同处置、处置、重估长期股权投资公允价值的损益与股权投资减值。公司在2018财年获得菜鸟网络控制权，在2019财年获得口碑、阿里影业控制权，因此对菜鸟网络、口碑、阿里影业先前持有的股权作重新计量，在2018财年和2019财年分别确认224亿元、278亿元的重估收益。

毛利率：2016~2019财年、2020财年上半年，分别为66.0%、62.4%、57.2%、45.1%、46.3%。

净利率：22016~2019财年、2020财年上半年，分别为70.5%、26.0%、24.5%、21.3%、38.4%。

公司历年财务简表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司核心商业业务是主要收入来源，积极投资布局多元化业务生态

核心商业：包括中国零售商业、中国批发商业、跨境及全球零售商业、跨境及全球批发商业、物流服务、本地生活服务及其他运营平台。2017~2019财年、2020财年一季度，该业务收入分别为1,339亿元（+45%）、2,140亿元（+60%）、3,234亿元（+51%）、995亿元（+44%），营业利润率分别为55%、48%、34%、32%。

云计算：指向全球客户提供全方位云服务的阿里云，包括弹性计算、数据库、存储、网络虚拟化服务、大规模计算、安全、管理应用服务、大数据分析、机器学习平台以及物联网等。2017~2019财年、2020财年一季度，该业务收入分别为67亿元（+121%）、134亿元（+101%）、247亿元（+84%）、78亿元（+66%），营业利润率分别为-25%、-23%、-22%、-25%。

数字媒体及娱乐：通过优酷与UC浏览器两大主要分发平台，及阿里影业与其他多元内容平台，提供在线视频、电影、演出赛事、信息、文学、音乐等内容。2017~2019财年、2020财年一季度，该业务收入分别为147亿元（+271%）、196亿元（+33%）、241亿元（+23%）、63亿元（+6%），营业利润率分别为-67%、-72%、-83%、-53%。

创新业务及其他：包括高德、钉钉、天猫精灵等。2017~2019财年、2020财年一季度，该业务收入分别为30亿元（+65%）、33亿元（+10%）、47亿元（+42%）、13亿元（+21%），营业利润率分别为-227%、-210%、-253%、-240%。

公司主业收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：公司营业利润数据仅披露至2020财年一季度

公司合并利润表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

夹层权益：对于非全资子公司，确认非控制性权益，以反映非直接或间接归属于公司的股权。若非控制性权益可于发生某事件时被赎回，且该等事件并非完全在公司控制范围内，则该等非控制性权益分类为夹层权益。

公司合并现金流量表（单位：亿元）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：公司2019财年年报修正2018财年、2017财年数据

注：公司未披露2020财年上半年合并现金流量表

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