Cybex王坚波：数字资产的交易趋势

本次直播分享由HashBang和Cybex联合发起。

我们最近上线白硕老师的《从小白到大白：重新认识区块链》课程，白老师是上交所前总工，万向区块链实验室的顾问。在课程中白硕老师讲到，从长远来看，数字化的趋势是不可逆的，未来有很多东西要搬到数字世界里，其中就少不了价值。而且价值的地位决不是可有可无的，它在数字化系统里就像一杆秤，是去称别的东西的，传递价值的区块链一定代表着未来的方向，对于这个未来我们要有信仰。

那18年，我们也跟丹华资本的董事总经理Judy老师打磨过一个关于投资人怎么看加密世界的课程，Judy老师认为，区块链这个技术实际上是把所有经济活动中的交易中的支付结算的功能进行了合并同类项，看区块链要看到价值层。

Bang姐的个人观点认为，目前价值层最落地的体现就是数字资产的出现。

群里的小伙伴应该都看过Ray Dalio的那个视频《经济机器是如何运转的》，Ray Dalio是全球殿堂级对冲基金Bridgewater Associates的创始人，Bridgewater Associates是全球宏观对冲基金，能够成长成为全球NO.1，Ray Dalio关于宏观经济的理解是绝对值得我们细读和借鉴的。

那经济如何像机器一样运行？那它说到底是一种以交易为基础的运行方式。简单来说，经济实际上就是大量交易的总和。诚然，单独的一笔交易过程很简单，但由于经济是由大量交易组成，所以它看上去要比实际更显复杂。

那么数字资产的交易是怎么回事？

如何站在宏观的角度来看数字资产的交易？

有什么样的趋势？

跟量化有什么关系？

以上，特别期待王总今晚的分享！

Cybex王坚波：数字资产的交易趋势

王总是Cybex的联合创始人、德意志银行ETF和中国风险交易总监、曾担任花旗中国ETFs与股权衍生品高级副总裁、瑞信证券股权衍生工具投资副总裁，斯坦福电子工程本硕连读。是传统金融领域的正统军。

以下是分享全文：

今晚来跟大家聊下我对数字资产的宏观思考。首先我会从十年或者更长的时间角度上思考区块链或者比特币，以及对我们的影响。第二，想说下趋势把握，我做十几年交易员，虽然是一个手动量化手动交易员，但是我思维方式还是有一些量化的。我来告诉大家，怎么用我认为比较有效的方法去看量化这件事。然后我讲下量化支持，就是CYBEX在做的一些事，因为我本身不是量化交易员，但是身边很多做量化的朋友，虽然不知道程序是怎么运行的，但是可以讲下从数学上他们是怎么思考的。

数字资产的宏观思考

第一部分我们从三个角度来看宏观思考，一个是比特币是新共识性资产，第二个是经济危机量化宽松，后面是一个具体的例子。我比较喜欢用具体的例子来表达我想说事情，那么我们这个例子就是黄金08年到11年的走势。

先从新共识核心资产开始，我对区块链和比特币的理解，它是一种由新共识产生的一种新资产方式。举个例子，现在在非区块链情况下，A说B很富，那是需要由C来证明的，那C是什么呢？就是银行里面的一个职员。比方说B在银行里面有1亿的资产，那是需要一个中心化的账本，来证明这样一种价值。在区块链中，我们就不需要有C了，A和B就可以。只要B在他自己的比特币或者以太币的地址打币给A，那么当A发现B的地址上有多少比特币，那么就结束了所有的价值证明。价值转换在A和B之间就能完成，他们不需要一个C的中心化账本。

这事表面上看，只是从三个人的关系变成两个人的关系，而且这两个人的交易完成的时间还比较慢。因为比特币做一个交易要一个小时，而银行现在可以做到秒级了，还有支付宝这些。但其实这个关系转变后产生了很多深远的变化。在比特币之前，所有的价值都是系统内价值，除了你自己手里拿块黄金。在社会经济里面，所有的价值转移都是在系统内的，比如说你的银行账户，你的股票账户，或者就算你买黄金，一般买的也是etf，所以其本身都是在一个中心化的系统性账本。这样情况下有很多事情是无法发生的。

所以说在比特币和区块链之前，我们有的只能是系统外的信息，而不是系统外的资产价值。系统外的信息互联网完成了，而系统外的资产价值是需要用区块链去完成的。

其实很多事情的发生都是有原因的，我们来看一下系统化外价值对于现在的全球金融和社会秩序，看看他们之前有什么样的关系？中本聪在比特币的第一个区块中写下了这样的信息。

Cybex王坚波：数字资产的交易趋势

英国的央行第二次对银行注资，不然的话银行就要破产了。所以比特币出现的第一天，其实就是在对系统内的价值产生怀疑，我们需要另外一种价值传递和储存手段。

从09年到2017年年底，全世界最大的四个央行，美国英国日本和欧洲，它们一共做了大概11万亿美元的量化宽松。也就是说相当于70万亿人民币的量化宽松。就是银行去买债，把现金放到整个市场。这样的结果，就是我们的经济恢复了。

但是这些资产里面大多数还是在央行的资产表内，现在美国开始要缩资产表，那一旦缩表以后，比如说股市已经开始显现出可能接近周期末期的反应了。08年开始Q1量化宽松的时候，那么经济是开始复苏的，现在做一个反向操作的话，有可能会走向不好的方向。

08年到18年这个周期里面，其实最大的系统外资产是黄金。就是说拥有黄金或者大多数黄金etf，其实对央行的印钱是没有反应的。因为不会因为我们有更多的钱，所以全世界会有更多地黄金。这有点像比特币，一共就2100万枚。然后我们再看下黄金的走势。黄金大概是2008年的4月份见顶，大概1000美元左右。然后到金融危机刚发生的时候，因为大家都要现金，所以他在10月份见底，大概是800美元左右。

Cybex王坚波：数字资产的交易趋势

然后由于08年11月份，美国央行说要进行量宽量宽，所以黄金在今后的三年中从800美元涨到了1900美元。这其实就是对量宽的一个最初的反应。因为大家看股市的话，其实09年3月份才见底的。而黄金因为它本身对经济是没有影响的，它只是另外一种现金，所以他会对央行的印现金有比较快的反应。当然11年以后黄金就开始往下跌了，从1900大概到1300美元多左右。因为经济复苏了，所以大家认为黄金因为本身是没有利息的，所以就慢慢跌下来，但是它跌的也没有很多，你看过去从2000年开始到现在，黄金应该涨了五倍到十倍。

那么我在说什么呢？我的意思是说，我猜测在下一次经济危机以后，比特币会进入和黄金类似的市场行为。就是说下一次经济危机产生以后，四大央行必然会产生更多的Q1。上一次是11万亿，我猜下一次的量应该是在20万亿到30万亿这样的尺度。因为现在全球的央行，他们思维方式都是MIT思维，就是说他们认为在没有通胀情况下，发印大量现钞是没有问题的。

我个人认为这个问题不是一个渐变的问题，而是一旦跨越某阈值就会骤变问题。在没有到阈值之前问题会被忽略，因为技术本身是通缩的。所以我个人认为由于央行印钞，在将来的10年到20年内，对现金会产生巨大的冲击。而这个冲击一旦发生，就会产生像08年到11年这样黄金的走势。对那些系统外资产会有巨大的影响。所以我个人认为，下一次经济危机和量宽的自然结果会对区块链资产产生巨大的正向影响。

大家可以比较一下，黄金大概是10万亿美元左右的市场。而比特币现在只有600亿美元，所以大概是1:100左右这样一个规模。当然我对下次经济危机具体时间不是很明确，上次是08年，现在已经18年了，我并不知道，我觉得将来两年内出现经济危机，然后出现量化宽松的概率还是很高的。

当然从另外一方面来说，过去十年是所有央行对资产的一种操控，而不是一个银行或者私人企业对资产产生了影响。所以说这次有可能周期会长一些，但是我觉得最后还是会出现危机的。而一旦出现这样的危机，我觉得系统外资产会产生巨大的正面的影响，就像黄金，我觉得下一次有可能比特币黄金都会产生类似影响。而且如果你看黄金最近走势，其实也是越来越强了，好像他对美国加息和美国缩表周期这件事已经逐渐很具象啦。

总结一下，我从宏观角度来思考区块链，有一个巨大的影响就是说，区块链资产是第一次我们有的系统外资产，而在央行大量印钞的过程中，系统外资产的重要性对个人的资产配置会越来越重要。

接下来进入下一个话题，如何把握趋势。

基于以上的观点，如果一旦出现危机，出现量宽，系统外资产——比特币和其他的一些数字货币会有巨大的牛市的话，我们还是要通过具体的行为去把握它。特别是在不确定情况下，在熊市中我们并不知道什么时候见底。所以要用一种系统的方式去执行，能够把握这件事情还是很难的。

看一下这个图，这个漫画其实反映的就是，很多时候趋势的发生和我们的情绪有很大的关系。因为在市场中，不光是一种长期的价值反映，很多时候我们买卖是因为别人在买卖，所以对我们会是有影响的。所以趋势本身产生的原因，是群体认知的结果。

Cybex王坚波：数字资产的交易趋势

我个人在过去十年交易中，借鉴比较多的是用图形，用价格。一旦我对一件事物有做多或做空的想法以后，我会不断跟踪它的价格、量和结构来看是不是市场反应了我觉得应该反映的情绪。然后我通过对市场的把握，通过我的一些范式的认知去把握这些东西，然后去操作，每次都会有止损，这样的话才可以把交易这件事情做对。所以图形来说的话，我就不说很具体了，推荐大家两本书，这两本书对我来说是比较有影响，尤其是第一本。

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我觉得第一本书如果大家吃透的话，其实应该就够了。但是大家要注意，除了对范式的理解，更重要的是选择标的。就是说如果你用这一套趋势跟踪的方式去做一个没有趋势的东西，那当然你会亏钱的。所以说做很多时候做交易，你要选对标底，同时选对方法才能做对。如果一个反复震荡而不会出现趋势的东西，那么你用趋势去做的话，肯定是会亏钱的。而我说的这套东西是以CTA手动，然后用范式用趋势方法去做。

区块链是由于本身缺少现金流，所以它的价值本身是通过大家的共识而产生的，而只能用共识产生的东西会出现巨大的上升和下降。因为市场存在炒作，一个股票有时候涨到一定程度，它会跌，跌到程度它会涨，是因为大家从现金流角度会觉得这东西变便宜或者变贵了。但是如果有一件事物它本身是不产生现金流的，那它涨和跌本身的逻辑支撑是很少的。

在缺少这样支撑的情况下，价格就会出现巨大的趋势。比特币每次涨的话可能涨到十倍或以上，然后下跌的话有可能跌90~80%。这就是因为缺少现金流共识价值而产生这样的事件。当然，我相信区块链或区块链商业将来是会产生现金流的，只是现在为止还没有，所以说我们要用一种非现金流非传统价值的方式去操作它，而我个人认为用趋势的CTA的方式去理解和操作会更加适合。

那大家看一下这张图就是Peter Brandt这位老爷子8月18号发的他对比特币的理解。如果8月18号的时候，你看到他这样的说，至少你不会亏很多钱，对不对？他说一旦跌穿6000左右。会继续跌到3000或3000以下的。所以从范式上理解，这是一个巨大的三角形，一旦跌穿下面支持的话，过去其实比特币也经常会出现这样的三角形或者平形四边形。

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然后大家看下一部分，他是用一种空间结构的方式去理解。因为其实一个熊牛市很多时候是通过不断的洗，不同时间点进入投资者，反复以后，把大家的心情抚平以后，然后才形成新的趋势。就像上一次，它其实经过了十次到11次左右上下，然后再出现了新的牛市，这是因为我们群体认知就是这样的一个结构，我也不知道为什么。但是这个就是在历史中不断地反复出现，就是说一个大熊市需要把很多的心理上的东西重新架构完成了以后，才会出现新的方向性变化。

所以从这方面分析来说，我个人理解是有可能在2019的中期出现一个底，当然这些都是概率不是确定的。

当然市场在进化，这上面一些东西的有效性会降低。但是如果选择正确的标的，就像比特币或者以太的话，这样操作方式还是成立的。如果你拿去做A股的话未必会成立，因为A股有很多量化的人在里面，所以他做出来的有效性会降低。

总结一下，就是说用CTA或者说趋势的方式去做交易。这是一套正确的方式，继续用手动去做也是可以牟利的。当然如果大家可以用计算机的方式去算一下的话，有可能会做得更好。

去中心化交易所怎么做量化支持

这部分我讲下我对以后量化交易怎么做，怎么做到更好更实用，大家可以用最少的工作去得到你们想得到的一些结果。

从这方面考虑，因为我本身是cybex做交易所的，所以对这方面有很多思考。讨论几个我们说的比较多的要去落实的一些事情。

第一，量化是其实是可以很简单的，大家可以看下这张图，这是我在新加坡开会的时候拍下来的。就是说在200均线以上去做多和200线均线以下去做多，你这个概率会低一半，你的回报会差十倍。这其实本身就是个量化，对不对？你这个很简单，就可以做个200天均线，然后所有的信号，如果你用这个东西筛一筛的话，就可以把这本身的回报可以提高很多，这也是一种量化。

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然后再说一下我们现在做的事情，因为cybex是个去中心化交易所，所以它的记账节点记的账本身都是公开的。所以由于这样子，和中心化交易所来比较一下，我们其实会产生新的商业，所以很多很小的变化会产生新的商业形式，而新的商业形式，因为它有这样的需求，那它就有可能做得很大。比方说在网上做书店，因为它运费便宜，结果就出现了原来实体店倒闭和亚马逊的出现，对吧？其实本身是一个非常小的区别，有可能就省了5%或10%，结果由于时间的堆积就会产生巨大的变化。所以我们要观察一些很小的区别，把这些区别用好，对我们做商业可以做到很大的帮助。

那么具体的说一下，策略账户化是我们想做的事情。这个是什么意思呢？就比方说，假设我跟大家说2019年，比特币会到3000以下，买比特币每次都买一点，然后均匀地买，这个月买了，那就等到下个月再买的，涨跌都这样做。

那么如果有人同意的话，到具体操作上，我们要持续做一年，是12个月的事情，每个月要做的事情。操作上是比较难的。因为一个正确的想法和一个正确操作，这两件事情是相差很大的。那么CYBEX怎么帮助客户呢？我们就可以就用一个公开的策略，去把一个很小的账户放一点USDT就可以，每次抄底的时候就去买点BTC。这样的话买完以后我们也可以做成一个大家自愿接受这个信息，这个账户是用这个抄底策略的，他买了那么你可以决定去不去买，这样的话就可以做到审计。那么我们如果把策略账户化以后，大家会很很容易去理解，你也不用去做那些程序，你只要看一下我们程序的确这么写的。这样就可以做到对降低用户的门槛。

另外我们也在看用smart contract或者其他的方式来做，是不是可以做到用户直接说我就喜欢某个账户对吧？账户A他用这个策略做了，我就每次他投的时候我就跟投就可以了。这样的话如果我们用smart contract做的话，那么我也可以用这种方式去激励那些策略输出者写的一些策略，这样我们就可以做到把用户得到的价值，通过奖励给到那些创造策略的人。

前面说的是，通过策略账户，可审计可跟随，这样来服务我们的客户。然后服务客户拿到的收入，去支持那些策略的策划者。

这样的好处是，可以做到正反馈。这个我们觉得现在的中心化交易所实现这些事情还比较难。不是不可能，只是他们在DNA上比较难执行这类的操作。那么更大的环境生态上，因为去中心化交易所，它本身就是职能的去中心化，就是把钱包里面类似的资产进行撮合，撮合和记账其实是不同的职能，当这职能变成不同的模块以后，有能力做单独的那些模块的人，他们就可以出现。就比方说一个量化团队，是不会做钱包的，但是我只要和钱包团队合作就可以了，对不对？我用他们钱包来交易，我只要把价格做得最好就可以了，这样同样也可以服务你的客户。

所以CYBEX就是说功能节点化。那么最大的功能就是撮合功能，我们觉得十块钱的交易费里面有六块钱需要给到撮合器。撮合器就是你如果做一个横向比较的话，华尔街其实高盛摩根这些大的投行，他们本身的市场价值就是来自撮合。IPO也是撮合做量化做交易，他们交易平台，他们做研究本身也是撮合，他告诉你哪个公司在哪个价格可以买，对吧？这本身也是一种撮合。

所以我们把这个方式拿到区块链上的话，我们可以复制很多撮合器，因为他们可以拿到撮合的收入，所以他们也会愿意把他自己的量化和投研那些能力拿出来服务他自己的客户，这样会吸引更多的人去用他的撮合器来做交易。然后cybex交易链可以帮他们做很公正的记账，这样的话就变成一个大生态。当然很多做的好的撮合节点，我们也可以把记账节点给他们，这样的话他也可以收到记账的费用。

所以本身一个去中心化交易所，我觉得最大的主旨，非技术的主旨就是说把最有能力的人拿到这个生态里面，让他能够通过服务生态而得到自己最大的价值实现。这就是去中心化本身的好处。

我觉得在将来技术不断成熟的情况下，当然我知道去中化交易所还有很多体验上面是事情要做，我们做了一年左右，还有很多事情没做，刚刚说的东西都在计划中，只能做一小部分，即时交易我们花了半年时间做出来了。

那其他去中心化交易所都没有吗？我觉得我们的方向是正确的，因为去中心化本身会对很多有能力的团体进行足够的激励，这样他们会出现。但在中心化的生态里面，有一些有能力的，未必会得到最大的回报。就像我本身从银行出来的，我对这些事情是非常理解的。大家思考方式不一样，都是同样的人，但是他们做出事情不一样，是因为激励机制不一样的。

好，那么总结一下我前面说的是什么？cybex作为一个去中心化交易所，有一些我们自己的认识，我们希望通过量化策略的账户化、可审计、可跟随来提供量化服务，然后找到更多的方式去服务我们的客户，让他们得到最简单最便宜的量化方式。还有一个就是说撮合节点化以后，我们可以激励那些有撮合能力的团队，同时这些团队也可以服务他们自己的客户，拿到他们的撮合费。这样的话，我觉得在量化方面会做到一个很好的生态。当然我们还需要很多东西去落地，我们第一步做的就是做到即时交易。

答疑部分：

Q1: 什么是数字货币量化交易？它和传统金融市场的量化交易有什么异同？

其实量化交易本身就是用历史数据和数学模型驱动的交易方式。所以从这方面来说区别不是很大，但是市场结构市场生态是不一样的。比方说数字交易所有同样币可以在很多其他的交易所交易，比如BTC对USDT有可能他有一百个交易对在不同的交易所里面。那么这个在传统金融上是没有的，所以这个套利是一种新的，就是在区块链和币市里面才会产生的一种交易方式。当然日本有些小的股票会有多交易所，这比较少。

Q2: 数字货币量化如何赚钱，收益如何，赚谁的钱？

交易的话，我其实经常和量化团队聊，主要有三种交易方式，一种是跨平台套利，就是币安和火之间相互套利，如果有足够的价差的话；第二是统计套利，就比方说你是做多比特币，做空另外一个币，通过这样的方式来套利，如果跌太多了，那么我去买，然后做空那个跌得比

还有后面一个我个人比较感兴趣，是CTA趋势交易，这个我觉得将来会做得非常大。你看一下过去在几十年里面，美国的股票里面也是CTA成长很大。我觉得跨平台套利和统计套利其实都是有很多规模瓶颈，就是说有可能他们一年只能赚100个BTC，给他们再多资金，他们也只能赚100个BTC。所以它们的量是做不大的。但CTA趋势是没有上限的，当然它的夏普率风险会相对高一些，杠杆不要做的太大。

Q3：量化里使用机器学习策略有效吗？

我觉得都会有效。其实人学习和机器学习有什么区别呢对吧？都是看同样的数据，机器学习比较比较快，但是它的范式和框架的话，其实很多时候也是需要人的介入。因为有一些是区块链里面会发生事情，是原来没有发生过的，而人是可以理解，机器就未必能够理解这件事情。

比方说BCH分叉这件事情怎么理解，时间点是怎么样子，你用过去数据是无法预测未来的。所以我觉得是有效的，但还是需要人去辅助一下。

Q4：房地产也是有限的，如果金融危机，房地产是不是也会大涨？

房地产最大的问题其实是杠杆！房地产是有限的，但是有的情况下也是无限。比方说香港最近就有可能在深圳周围一块地。所以有线和无线也是要看的。比方说中国的房地产是有限嘛？其实我觉得真正有限也是北上广那些户口要求比较高的地方，如果到二三线的话，你说的有限性是多大？这都是要算的，所以它不是非常硬的一种有限，而是一种比较虚的有限，所以要看得非常具体。房地产最大问题不是有限性无限性，而是它的杠杆性。

Q5：现在是进⼊量化交易行业的好时机吗?

我觉得能力足够强，任何时机都是好时机。而且我觉得由于现在总体宏观经济情况，如果出现一个非常好的CTA团队，去投入研究来做趋势交易的话，今年下半年，有可能会出现很大的趋势性市场在比特币和其他币里面。所以说要看你在做什么，如果你做的是一个纯搬砖的话，永远不可能恢复到两三年前的，因为我有朋友两三年前每天可以搬3~4%，这个市场肯定已经变化了，很多专业团队已经进来了，他们已经有机器人在跑了，所以有些量化策的高回报是不会再回来了。

但是另外一些量化，如果是从统计套利或者从趋势上面追踪的那些策略，我觉得他们会越来越好，因为比方说搬砖不好了，以后什么结果就是在每个币市里面你放一个比较大的量，他其实不会跑很多很远的，因为很多搬砖的会把你搬过来对不对？你只要多付0.1%，有可能你就可以拿到很多的量，所以对趋势追踪的那些策略反而是变得更好了。

Q6：量化交易里，主做btc和eth标的吗？

因为量化交易一般都是需要有比较大的流动性，如果你是搬砖或者是做市的话，有可能你在BTC赚不到多少钱，其他20以外的币种上面可以赚到更多的钱。有很多很好的团队，他们做市商其实赚的还不错，这本身也是种量化。所以其实量化是一个非常大的词，就像怎么炒股票，有很多方法，有人是低买高卖，有人是高买高卖，有人是低卖低买回来，这是不同策略，但都是炒股票，所以你要了解你交易的标的是怎么样的，然后配以相应的策略。

Q7：感觉传统金融机构的人都在进来，未来币圈里面的交易会越来越像传统的交易方式吗？

的确是这样，从技术能力上来说，我有很多原来传统金融的朋友都进入币市了，这部分人的确是有能力能够进入币市。但是从另外一个角度来说，由于监管合规等政策问题，传统金融的资金，比方说退休保险金他们是没法进入币市的。所以我觉得现在还是非常早期，很多人早期还没看懂，钱也没看懂，现在开始有人看懂了，但是钱还是无法进来。你可以认为是由于监管而不能进入。但一旦进入人看懂了钱也看懂的时候，那个时候市场就会大很多。

Q8：eos和波场以后的市场怎么看？

个别的币比较难说了，因为在熊市里面这种动作比较快的币主要我今天说涨明天跌了，那你说我说对了还是错呢？这个要具体看。对于波场这样的币，如果你用CTA的策略去跟踪的话，其实你在熊市和牛市里面都可以赚到钱的，因为它趋势非常非常之强。因为有很多不同的原因，有些原因大家都知道，就不说了。

Q9：做量化有门槛吗（比如知识、技术、资金方面的）？

所有赚钱的东西都是有门槛的，不然的话就不会赚到钱了对不对？你去学广义相对论是没有门槛的，虽然广义相对论非常难，但是它是不赚钱的。所以没有任何一件事情是简单的，但是有一些事情，你付出，它的回报会不一样。我对币市的理解相对来说，用一些传统金融的方式去理解和操作，特别在现在时点上，有可能是回报相对比较好的一件事情。

Q10：什么是“系统外资产”？

系统外资产，如果说一个资产如果要需要第三方证明才是有或者没有的。比方说我和你两个人，我们要付钱的话，我们需要在银行里面开户，然后银行来操作，那么银行就是系统。那国债也是个系统，一个就国家，他发行和回收国债，所以国家也是一个系统，一个给常强的第三方，就叫系统。那比特币就是说A和B两个人就完全够了，不需要第三方认证，整个第三方就是互联网。

Q11：您止损位置设置多少？

止损位设置，需要具体情况具体分析。有些东西可以说和点到，但真正有用的东西是需要具体操作和研究的，然后才能知道错误在哪里。所以我觉得做交易，我看到有很多朋友做的事情都非常好，为什么？因为有些东西是要用手去做的，不光是用脑子去想的。

Q12：如果遭遇黑天鹅事件，小白反应不过来，机器人怎么应对？

其实我觉得大家神秘化了量化这件事。其实量化只是帮助你，就像一件事情，你用左手去做和用手指做，这个两个精细度就不一样。所以说小白反应不过来，机器怎么对付，机器有可能反应会比小白快一点，但是如果整个网络卡掉的话，那机器也是没办法的。所以还是要具体事件具体分析，而不是大而泛之。所以这样的黑天鹅事件，我们要看你的反应，网络问题，还有系统操作，要看很多精细度的东西。但总体来说，现在的很多交易所我觉得反应还不够快，还有待改进。

Q13：很多做机器人高频交易的量化团队进来，以后数字货币btc等是不是就成为零和博弈，没有普通人投资机会了？您怎么看呢？

如果整个资产不上涨的话，那么的确是零和博弈。如果整个自然下跌的话，那么就是负和了。所以交易总体来说都是亏钱的，股市也是一样的。但不用在意这件事情，我个人因为看好数字资产，所以我觉得数字资产交易的回报会更好一些。特别是你会积累对整个市场的理解和把控。零和符合这个区别不是很大，像股票有很多人也说是复合游戏或者零和游戏，特别炒A股的，那我们看到其实是有很多人还在做的。

Q14：btc经常在美国交易时间发动突袭，这种情况怎么应付，每天都熬夜盯盘吗？

比特币的确在美国市场会波动多一点，有时候觉得12点到2点可能会多一点，早上6点到8点之后，主要还是围绕亚洲市场。其实我觉得亚洲刚刚开始交易和亚洲结束交易的时候，有可能是波动比较大的。这个没有办法，因为不可能一天24小时每周七天去交易，对吧？所以量化在这方面就会有优势了，特别是在流动性比较好的资产比如BTC、ETH上面。

Q15：量化的未来的趋势

首先信息多元化和AI是一个巨大的趋势。过去像手动交易的人一般都是看量看价看趋势，看一些新闻。但是以后信息多元化，比方说你炒美股，你去看川普的twitter，这是非常重要的一个信息，对吧？这过去是没有的，那这些信息还可以放到AI上面去理解，所以这是一个非常大的维度。

第二个是专业团队进场，市场肯定会变得越来越激烈。但是要看你的策略，如果你是套利或统计套利的话，的确会越来越激烈，但是如果你做趋势的话是没有区别的，就像你在美国做股票，如果你是买etf的，那你跟量化是没有什么关系的，量化的人也不会赚到你的钱，你就是长期持有，或者说是一个月交易一次，那量化人对你的影响是非常少的，如果你每天下一千次单1万次单的话，那的确会跟量化的人有关。

第三个就是区块链交易所和去中心化交易所的底层结构变化。因为我觉得5到10年后，交易的方式可能会不一样，如果大家是用原子交易的方式去完成的话，将来的交易有可能就是，我签名过的一个交易可以放到任何一个信息流里面去，别人拿到这个信息流以后，愿意跟我反方向交易的话，他用自己的私钥签完以后，那这个交易就完成了。这是两条信息流的接触。所以5年到10年以后可能没有交易所，这个可以理解为数字加密握手履约。只要两个人交易者愿意完成这样的交易。这个有可能是更加深远的，有可能三年之内并不能实现，但是这个东西如果在五年内实现，大家及早去布局的话，有可能回报会非常好。

Q16：小白如何能判断何时机器介入，何时人工介入呢？

我觉得如果完全小白的话，用机器效益还是比较危险的，因为很多坎要过。那对小白的建议就是，把量化部分包出去，比方说你就认为某些策略是可以的，你就去跟踪这些策略，它一旦交易，你去用手动去复制。这可能对小白是比较好，自己写程序出现错的概率实在太高了。

Q17：除去做市策略，有真正靠量化交易赚钱的团队吗？他们一般使用什么策略呢？

我其实觉得18年下半年，做市策略的回报已经相对比较低了，所以我觉得很多是CTA在赚钱，而且市场本身波动还可以，所以我觉得市场在从搬砖策略提供流动性赚钱，进入使用流动性靠趋势策略赚钱，有这么一个转变，这是我的理解。

下周预告：

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第三场：周六晚8点，我们邀请了一位神秘嘉宾来给大家做个关于指数的分享：

主题：数字资产中的指数和衍生品

大纲：

1、比特币合约产品的区别和关键要素

2、如何选择合适的合约产品

3、熊市中的最佳投资策略–指数定投