UST死亡螺旋加剧、LUNA三天跌超90%！抛售、抄底，还是继续观望？

UST的死亡螺旋还在加剧。北京时间5月11日下午2：28分，LUNA短时跌破8美元，24小时跌幅超过75%！UST跌破0.6美元，处于严重脱锚状态！

而作为加密市场市值第三大稳定币，算法稳定币UST的现状，不禁引起了大家对算法稳定币UST可行性的讨论。

Luna于5月10日再度登上微博热搜榜，位列第9

算法稳定机制本身就没有前途？

看衰者认为，Terra稳定币本身就是一个雷，一个不受任何人控制的监管黑洞。

Terra生态中有一个核心产品叫做CHAI，是一个类似于支付宝的手机支付产品。目前在韩国和蒙古比较流行。这一产品可以使得在现实世界中的买卖通过在CHAI中支付Terra稳定币完成。

这就造成了一个比较严重的问题：Terra稳定币已经成为了一个标准的影子银行系统，且这一影子银行系统不受且无法受任何监管机构监管。

以USD为例，由于区块链协议的不可篡改性，任何一个人均可以以LUNA向Terra Protocol兑换出TerraUSD。且因为CHAI的存在，兑换处TerraUSD的过程已经成为了一个标准的信用创造 / money creation的过程（而money creation是USDT / USDC / Libra等依靠抵押而发行的稳定币所极力避免的一个问题）。

而且由于任何一个人均可以参与到TerraUSD的创造与销毁的过程中，这一信用创造 / 货币创造的过程是任何人（包括美联储）所无法控制的，完全由市场决定，而这几乎可以完全肯定的是美联储所根本无法容忍的事情。

设想一下，如果TerraUSD成为了现实消费中一个较为主流的消费货币，那在市场本身的推动之下，TerraUSD的发行量可能会迅速提高从而造成通胀压力；而反过来的时候又会造成较大的通缩压力，那美联储创建的初衷之一（稳定物价）就很难依靠自己的力量来实现了。

而更致命的问题是，其算法稳定的机制在金融上是行不通的。

在世界经济金融史上，几乎所有的尝试硬挂钩某个商品 / 其他国家某个货币的货币政策尝试几乎都以失败告终了：金本位、英镑固定兑换比例挂钩德国马克、东南亚国家货币挂钩美元。其结果也是令人唏嘘的：美元与黄金脱钩、布雷顿森林体系垮台、英镑被索罗斯和Druckenmiller狙击、东南亚货币被狙击等等。

这些尝试挂钩其他资产的货币均是以某件商品或者某个发达国家的货币作为储备资产从而人为地将该货币的价格维持在某一个范围之内（比如当前的HKD）。

TerraUSD也类似，其储备资产就是LUNA。但这里有一个关键的不同，上面这些金融史上的案例中，货币本身与储备资产在价值上是没有关联的，甚至是相反关联的。

比如，大家对美元的信心与对黄金的热衷就不是相关的，甚至是相反的；大家对于美元与东南亚国家的货币的信心也是不相关的等等。但是大家对于LUNA的信心和对TerraUSD的信心却是高度相关的：如果大家哪一天开始对Terra不信任，那么就会出现LUNA和TerraUSD一起暴跌的情况，而此时的LUNA对于TerraUSD也将不会再起到任何储备资产的作用。换句话说，Terra就是想凭空创造美元且没有任何美元做抵押，于是Terra创造了一个体系，这个体系以自身作为抵押发行了自身体系内的稳定币。

这也就是为什么在UST脱锚之后，LUNA的价格几乎跌倒了山脚！而如果任其发展，死亡螺旋只会越来越严重！

Avalanche创始人，依然看好UST

但加密市场的存在几乎就是为了颠覆传统，如Avalanche的创始人兼首席执行官 Emin Gun Sirer 依然坚信——算法稳定币UST可以成功，当然也只有UST可以成功！

在Sirer看来，由于法币支持的稳定币的审查漏洞，生态系统中需要去中心化算法的稳定币。但根据Sirer的说法，算法 Stablecoin 发生破坏性的挤兑是一直存在的弊端，唯一能抵御这种情况的机制是有一个强大而积极的团队，会进行公开的市场操作。但由于监管的问题，美联储不会放任UST的发展，美国团队不可能在算法 Stablecoin 方面取得成功。但韩国、新加坡或瑞士的团队，却拥有合适的监管环境。

基于这些原因，他相信UST将会复苏，并可能继续成为算法稳定币中的真正力量。

而关于UST与法定货币挂钩的问题，Sirer表示，每一种稳定币都有脱锚的可能，包括完全抵押的法币支持的 Stablecoin。甚至每一种主权货币在保持标榜的锚定上都有困难，在捍卫锚定所面临的挑战方面，主权法币和算法 Stablecoin 之间无甚区别。

但倘若它们背后有一个真正的团队，就有机会反弹回来。反弹是一个很好的套利机会，让挤兑发生的动力在反弹的过程中同样会推波助澜。

据悉，目前支持Terra区块链生态系统的非营利组织Luna Foundation Guard（LFG）正在寻求筹集超过10亿美元来支持算法稳定币UST。此外，The Block研究VP Larry Cermak发推称，目前了解到的细节是LFG寻求募资约10亿美元至15亿美元，其中Jump Trading、Celsius以及Jane Street已经同意出资，承诺金额约7亿美元，但Alameda Research尚未同意。机构的条件是以50%的价格折扣拿到LUNA现货，锁仓一年，一年后按月线性解锁。Larry强调这笔融资尚未确认，一切都有可能发生变动。

所以元芳，你怎么看？

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