债务违约，融资困难，阳光100“直播带货”救急？

文|《财经天下》周刊 周末

编|陆佳

12月6日，阳光100中国发布公告称，公司发行并于新加坡证券交易所上市的10.50%的优先票据，所有未偿还本金以及利息于12月5日到期，因此发生违约事件。

近年来，房地产企业整体承压，资金紧张成为行业普遍现象，阳光100中国也不例外。

如今，阳光100中国开始与直播平台TST淘不庭进行战略合作，然而，把宝押注在直播的阳光100中国，能解决其目前资金短缺的问题吗？

业绩下滑，债务或交叉违约

12月6日，阳光100中国发布公告称，受宏观经济环境及房地产行业等多个因素等不利影响导致流动性问题，该公司无法偿还于2021年到期10.50%的优先票据的本金利息及应计但未付利息，发生违约事件。

（图源：阳光100中国公告）

据了解，该票据的未偿还本金总额为1.70亿美元，应计及未付利息总额为892.50万美元。

据公告，违约事件将触发阳光100中国及其附属公司订立的若干其他债务工具项下的交叉违约规定。据悉，阳光100中国还有于2022年到期金额为2.20亿美元的13.0%优先绿色票据，2023年到期金额为1.20亿美元12.0%的优先票据。

值得注意的是，这已不是阳光100中国首次债券违约。据其今年8月份公告，该公司2021年到期金额为2.00亿美元6.50%的可转换债券，未能在到期日2021年8月11日到期支付，该债券的未偿还本金5091.61万美元及应计利息总额147.55万美元。

对上述债务违约情况，中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《财经天下》周刊表示，债务违约对于阳光100中国的公开市场信用有较为严重的影响，将导致该公司难以继续在公开市场融资以维持自身流动性，另一方面交叉违约条款引发的加速债务到期，也会对阳光100中国的现金流压力造成很大的影响。

据财报显示，阳光100中国现有资金已难覆盖短期债务，截至2021年上半年末，该公司现金和现金等价物为13.12亿元，而一年内或按要求应付贷款和借款总额为256.28亿元。

经营现金流方面，2021年上半年，阳光100中国经营活动产生的现金净额为7.53亿元。

对于如何解决阳光100中国当前面临的流动性压力，柏文喜表示，当前阳光100中国除了引进战略投资、出售项目资产和股权来改善流动性之外，还应加大销售去化力度来应对这种情况。

2021年中报中，阳光100中国曾表示，该公司尚有约1100亿元货值的库存。但阳光100中国去库存的结果实在是不容乐观。

据阳光100中国最新营运数据，2021年1-11月，该公司实现未经审核合同销售额为29.13亿元，合同销售面积为26.77万平方米；2020年同期，实现未经审核合同销售额为87.54亿元，合同销售面积为76.62万平方米。同比来看，阳光100销售业绩下滑幅度较大。

柏文喜向《财经天下》周刊介绍，合同销售业绩的下滑，除了会对阳光100中国的债务情况造成进一步的恶化之外，而且在融资不畅的情况下，还会将该公司推向流动性危机之中。

值得注意的是，阳光100中国的亏损也在进一步扩大。2021年上半年，该公司营业收入为33.95亿元，2020年同期为35.98亿元；该公司权益股东应占全面收益总额为-3.60亿元，2020年同期为-674.6万元。

另外，新开工建筑面积和竣工建筑面积同样大幅下滑，2020年上半年，阳光100中国新开工总建筑面积为20.25万平方米，竣工总建筑面积为17.20万平方米，同比分别降69.6%和70.4%。

融资困难，难填丽江雪山小镇之“坑”

其实，在阳光100中国债券违约出现之前，该公司也曾尝试融资。

7月16日，阳光100中国曾发布公告称，信达投资有限公司（下称“信达投资”）作为贷款人将对其附属公司温州中心大厦建设发展有限公司（下称“温州中心大厦”）提供最高额达19.8亿元的贷款融资。

（图源：阳光100中国公告）

然而，最后阳光100中国原高层向信达投资递交了《关于信达投资有限公司违规向阳光100（中国）公司贷款19.8亿元举报函》。

该举报函提到，该笔19.8亿贷款中已发放的约8亿元中的大部分，已在第一时间被阳光100转移至其在香港的账户，用于偿还其到期外债。

据媒体报道，原阳光100高层认为，该笔贷款融资违反了多项规定。同时，温州中心大厦作为在建项目，并非不良资产，违背了资产管理公司“坚持紧扣不良资产的主责主业”的原则。或受举报函影响，后续贷款信达投资并没有及时提供给阳光100中国。

而除了融资困难，战略失误也是阳光100中国流动性出现问题的原因。

柏文喜向《财经天下》周刊表示，阳光100中国之所以出现流动性问题，实际上是因为该公司重点布局街区商业地产和文旅地产这种受行业周期负面影响较大的细分领域的企业战略失误所致。

自2014年，阳光100中国便从住宅产品开发商向商业地产运营商转型。

2015年，阳光100中国以1.94亿元收购李亚鹏开发的文旅项目丽江雪山艺术小镇（下称“丽江雪山”）约20.4万平方米，占该项目51%权益。

然而，文旅项目耗资大，回报周期长，阳光100入局后，丽江雪山的销售情况持续处于低位，销售单价也持续走低。

2015年至2020年，丽江雪山的合约销售面积分别为3481平方米、868平方米、6999平方米、952平方米、0平方米、2480平方米，5年时间共销售1.48万平方米，不及收购面积的1/10。销售单价也从2015的1.95万元/平方到2020年的1.52万元/平方。

2021年上半年，丽江雪山的合约销售面积仅为354平方米，合约销售金额为310万元，销售单价也下滑至8757元/平方。

而除了丽江雪山，2019年9月，阳光100中国又宣布入股环京文旅项目热河山谷，然而，据年报，2020年该项目的合约销售面积为312平方米，合约销售金额为510万元，表现依旧较冷。

与TST淘不庭合作，押注直播？

然而，在当前阳光100中国困难之际，该公司似乎把希望寄托在直播平台。10月20日，阳光100中国与直播平台TST淘不庭举行战略合作签约仪式。

会议上阳光100中国主席易小迪现场表示，“推进互联网+重视民众客户的需求和体验，是未来阳光100探讨升级的方向，今天签约仪式的举行，只是阳光100集团与TST淘不庭合作的开始，未来一定会有更深度的合作。”

据悉，TST淘不庭是一个直播平台，淘不庭直播商城是一款职业主播带货的应用。TST淘不庭总裁林瑞阳也曾在现场表示，阳光100中国通过淘不庭把产品引进社区，让客户看到阳光100中国的服务是非常优秀的。

然而，关于阳光100中国与TST淘不庭的合作，柏文喜向《财经天下》周刊表示，其实阳光100中国与淘不庭合作的原因还是为了加大销售去化力度与促进回款来挽救公司的流动性。但在目前阳光100中国多次公开违约的情况下，市场已经很难信任其预售行为，此举对阳光100提高销售业绩可能会作用甚微。

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