Rating of DigixDAO：CCC｜易乐智库

DigixDAO评级(CCC)

DigixDAO rating

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违约概率项目可行性

一项目内容（72）

1.项目定位：

无论是复本位还是金本位，黄金除了作为基本避险商品之外，长期以一般等价物的货币形式存在。其作为贵金属的诸多性质，使其长期拥有社会价值认同。但由于贵金属的所有权归属问题，以及储存管理问题，使得用户把黄金作为避险资产仍然有诸多不便。DGD就是基于对黄金所有权上链，实现安全透明方便的黄金资产管理。

2.项目内容：

购买:用户提交订单合约以及自身以太坊账户地址，进行BTC线下支付。线上生成黄金商品供应商订单合约，供应商进行订单处理，上传文件到IPFS系统保证信息不可篡改以及可审核，链上进行黄金注册薄的更新。

托管：链下移交托管商进行黄金资产托管，并且托管商雇员进行资产的审查，并将审查结果SSOR文档提交到IPFS进行分布0式存储，同时对链上合约进行审查和进一个确认，将POA资产卡进行激活，使得资产卡处于待审核状态。这时基本完成了从链下资产交易以及资产交接托管到链上资产归属所有权确认的过程。

验证：通过专业的第三方审计商，针对链上合约信息以及IPFS系统文件进行信息审核以及确认，同时链下确认托管的黄金数量与链上账户合约资产数量一致，保证实体黄金资产与链上数字资产锚定。审核通过后，审核方需要将审核相关文件上传到IPFS系统进行存储，同上链上POA资产卡审核通过后可被激活，完成了实体黄金资产到链上数字资产的映射。

3.项目可行性：

二战后建立了布雷顿森林体系，美元发行和黄金储备挂钩,保证当时国际贸易市场汇率稳定性。个人进行资产配置不需要再配置实物黄金，只需开银行账户购买美元。个体用户购买黄金和保存黄金都会带来不便，保存黄金还需花钱租用金库，而美元不但购买交易兑换方便，还可以赚取利息。直到美元危机爆发，布雷顿森林体系崩溃，美元无法再直接换兑黄金。

不过人们对于黄金资产配置的需求并不会因为布雷顿森林体系的崩塌而消亡，随着区块链革命的浪潮，DigixDAO公司希望把黄金资产与区块链相结合，成为每个人都可以简单配置的区块链资产，满足人们资产配置的需求。DigixDAO目的在于将实体资产数字化，完成链下资产到链上的映射，保证资产所有权的永久归属性以及不可篡改性，保障用户的资产储蓄安全。

DGD对实物黄金进行信息上链，实现产权归属管理优化。用区块链技术已经很好地解决线上信息确认的安全性以及公开透明性。这也给资产产权线上转移或者资产交易提供了安全快捷的方式。但对于线下实体信息过渡到线上，还是需要实体企业作为中介进行黄金资产购买，检测记录等。虽然DGD官网说了与多家顶级黄金供应商，托管商，审核机构合作，但具体合作内容以及协议并未展示，无法证明其有效性。

Digix、DGX和DGD的关系

1.Digix公司是一个把实物资产所有权转移到区块链上的智能资产公司。实物资产的代币化是通过Digix平台来完成，该平台基于以太坊的智能合约进行全球交易。

2. DGX代币通过铸币智能合约生成。每个DGX代币代表1克黄金，可以细分到0.001克。每一个PoA 资产卡被发送到铸币智能合约时，相应的DGX代币就被发行出来。例如，用户发送一个100克黄金的PoA卡到铸币智能合约，将获得100个DGX代币。

与实物黄金比起来，DGX有以下优点：

1）在互联网上可自由转移的资产。

2）可小量购买。

3）资产所有权全透明。

DGD 本质上是一种 DAO，DGD 的全称是 DigixDAO，官方白皮书对 DGD 的解释如下：

DigixDAO是一个智能合约套件，由去中心化自治机构（DAO）创建、由DigixGlobal部署在区块链上，目标是与社区一起治理并建立21世纪以太坊金本位金融平台。作为一个开发、透明的机构，它会建立这样一个标准，利用以太坊智能合同的力量，DigixDAO代币持有人能直接对那些致力于DigixCore黄金平台成长和宣传的决定产生影响。作为回报，给予代币持有人以太坊平台Digix黄金代币交易费作为奖励。DGD是DigixDao的代币，是一种分红收益的币种。DGX的交易会收取0.13%的手续费，这些手续费将会成为DGD币的分红来源。

分析：DGD是建立在以太坊上的DAPP，即合约系统是以太坊系统，以太坊系统目前最大问题在于处理速度问题，但DGD属于资产数字化类型应用，而非大面积交易型应用，所以以太坊处理速度慢的问题对DGD影响不算很大，且以太坊分片技术在不断研发，以太坊系统会越来越完善。DGX相当于实行金本位，与黄金进行锚定，类似USDT与美元锚定，将实体资产与数字货币对锚，维持了币值的稳定性。布雷顿森林体系金本位受挫原因之一是因为美元危机，美元作为货币中心，在世界贸易中作为大范围流通媒介引起美元价值体系不稳定，美元信誉下降。而DGD中的资产代币DGX只是作为实体资产的映射，作为实体资产所有权归属的保证，用作一般的存储功能，而非作为流通价值媒介功能，稳定性更强一些。DGX的稳定性也决定了其收益性不高，在产业链中剩余价值创作不多，但由于实体资产数量庞大，所以使用价值较高。

二、进度以及白皮书履约情况（66）

根据DigixDAO官方公布的DigixDAO Roadmap 2.0，可以得知DigixDAO的近期规划与成果。

（一）Digix已完成板块：

1.Digix目录构建（需要建立UI）：建立管理每个用户、角色与组织的合约，基于此每个角色都可以发出取出或转移Digix数字黄金的指令。

2.提供值得信任的价格参考：基于Ruby on Rails（一个用于开发、维护Web应用程序的工具），为日常交易的合约提供值得信赖的价格参考信息。

3.产品目录构建（需要建立UI）：产品目录可以理解为一个数据库，数据库中含有所有符合要求的数字黄金的信息。

4.构建资产浏览器（需要建立UI）：通过此操作用户可以详细列出自己已有的资产并可以下达将Digix黄金重铸为现实黄金的指令。

5.数字资产存储：建立储存合约，用于记录所有登记过资产的基本信息。

6.建立Digix管理系统（需要建立UI）：通过建立互动性合约可以方便地管理整个系统，包括手续费管理，总价值与访问控制。

7.构建PoA管理系统：通过建立互动性合约，经授权人员可以直接在此系统上管理PoA生态圈。

8.发行DGX代币：一个DGX代币的价值与1克黄金锚定，最多可分至0.001克，具有可自由转移、可小量购买、资产所有权全透明的优点。

9.搭建Digix Pricefeed：通过发布Marketplace的随机数和块数与一系列处理，锁定市场上的价格信息。

10.搭建Digix合约前端Spectrum

11.搭建文档生成器Doxity

12.创立不可更改的文件格式，如dijix-image,dijix-pdf, dijix-attestation等。

13.创立用于批量处理DGX资产和PoA的命令行工具。

（二）仍处于单元测试状态板块：

1.核心计算库：包含通用的数学函数，如滞期计算和TX费用计算

2.CACP合约：使服务体系实现模块化并具有可升级性

3.合同目录访问协议（CDAP）：通过该协议可以对进入系统的用户进行筛选，并进行进一步的访问控制。

4.搭建DGX交易平台与提供相应服务：用户可以在交易平台上购买DGX，Digix将提供服务验证网站提供的价格参考信息是否准确与完备。

（三）具体落地进度：

2017年11月27日：币安上线DGD；

2018年1月27日:DGD可用于ETHLend作为抵押品；

2018年 03月27日：Digix DAO宣布将于4月8日发布基于黄金的代币DGX，DGX 1.0已经在以太坊主网上存在，DGX 2.0已开始用户注册及认证；

2018年4月8日：开始DGX 1.0与DGX 2.0间的兑换；

2018年04月11日：Request Network（REQ）宣布与资产代币化公司Digix合作，基于黄金的代币DGX可作为付款单在Request Network上使用。

（四）进度总评：

从官方的Roadmap上我们可以看到较为详细的落地步骤，基本上在都为DGX的购买与重铸打下基石。DigixDAO致力于利用区块链技术将实体黄金资产数字化，完成链下黄金资产到链上的映射，使资产具有了永久性以及不可篡改性，从而起到保障用户的资产储蓄安全的作用。相对于各大不同功能的底链，以及解决数据安全问题、提高支付隐秘性等区块链项目，Digix的技术难度明显不高。就目前来看，Digix的一些核心算法的开发与具体协议仍在测试阶段，已完成的板块中多数仅指出方向与具体方法，因此进度分析板块得分为66。

三、团队（80）

庄斗金，董事长。

富士通（亚洲）有限公司前任懂事长／首席執行官。目前为Digix提供IT专业技术与企业发展战略策略。

庄凯程，创始人之一, 首席執行官。

庄凯程曾任职于外汇交易员的身份，在纽约华尔街某中一家国际投资银行公干了四年。凯程之前宾夕法尼亚大学国际课程学生 - 沃顿商学院（University of Pennsylvania - Wharton Business School)和纽约大学毕业的荣誉 - 斯特恩（New York University - Leonard N. Stern Business School)。

Anthony Eufemio, 创始人之一, 首席技术官。

Anthony是软件开发，计算机安全与IT行业等有关的一个18岁的老将。他拥有维特比计算机学士学位。他对太坊的软件设计也做出了巨大的贡献－太坊为下一代图灵完备Blockchain。

余俊杰, 创始人之一，业务发展队头。

承办了Ethereum亚洲最大的交流活动。他最近发表了一篇Blockchain/ IOT 的文章，关于智能民族贸易和工业的新加坡（ “为将来”系列）。

Chris Hitchott, 技术员。

Chris 是一名网络开发人先锋;自2002年以来，他一直在设计并开发程序和网站。他曾任职于Ethcore.io和设计Ethcore.io的网站;在此之前，Chris曾创办并经营一个位于香港的的交付互动技术会议以香港为基地的应用开发和活动团队。他拥有利兹大学（University

of Leeds),学士学位的设计与传播学位。

市场预期收益

一、项目分析（66）

1.应用前景：

Digix通过它的资产证明(PoA)协议为实体资产代币化和文档化提供了使用实例。PoA协议利用以太坊和星际文件系统(IPFS)通过监管链(chain of custody)追踪资产。它实现了开放和公开的资产存在性认证，无需一个中心化数据库。Digix也提供一个应用程序接口(API)，允许其它应用建立在我们的资产代币化服务之上

（1）资产证明(PoA)资产卡

PoA资产卡由以下信息构成，被永久性地上传到去中心化数据库:

资产卡创建时间戳
金条库存单位（sku）
金条序号
监管链数字签名（供应商托管商审计商）
购买收据
审计文档
存储数据

POA资产卡相当于链上资产信息的验证，同时由于从购买到托管再到审核，其中的文件都上传到去中心化分布式存储系统IPFS，有利于保证这些资产信息的不可更改性，保证信息安全。

（2）Digix代币(DGX)

DGX代币通过铸币智能合约生成。每个DGX代币代表1克黄金，可以细分到0.001克。每一个PoA 资产卡被发送到铸币智能合约时，相应的DGX代币就被发行出来。例如，用户发送一个100克黄金的PoA卡到铸币智能合约，将获得100个DGX代币。

（3）DigixDAO的运作模式

DigixDAO的发行过程和布雷顿森林体系时美元的发行过程类似，均是先有一定量的黄金储备再生产对应数量的美元。

以下是DigixDAO的铸币过程：实体金条——资产证明——黄金资产卡——产生对应的Digix黄金代币，反过来，黄金代币也可以换成实体金条。以上流程中黄金资产卡是最关键的一环，而这也正是DigixDAO独创的PoA资产证明（PoA，Proof of Assets）体系。

整个流程的起点为一克的实体金条，由黄金供应商、专业托管机构、资深审计机构等专业又值得信任的“监管链”分别进行数字签名认证，再加上黄金的各种信息，即可注册成为资产证明（PoA）资产卡，永久性的上传到去中心化的数据库中。

PoA上有黄金的详细信息，包括资产卡创建的时间戳、金条库存单位（SKU）、金条序号、购买收据、审计文档、存储收据、存储费用等，另外还有黄金供应商、托管机构、审计机构的数字签名，确保信息的可信度。资产证明（PoA）资产卡生成后，发送到铸币的智能合约，就可以生成DGX代币，这就是黄金代币的铸币过程。

（4）具体应用：

①没有中心化数据管理加密资产记录

所有的监管链信息完全由以太坊区块链管理。这个区块链账本以永久上传数据，花费的时间也明显少于在比特币区块链上传数据

②安全的加密资产冷存储

Digix的宙斯盾保险库是以太坊上面的密码学资产和密码学货币的冷存储钱包托管服务。

③数字资产永久存在

所有的资产都被记录在区块链上，永久存在。即使Digix倒闭，已经生成的每个证明在可适用的司法辖区可以被法庭承认和采纳。

④通用输入/输出(I/O)合约和去中心化应用(Dapp)开发机会

Digix提供的通用I/O合约允许开发者将PoA资产卡或者Digix代币进行于Dapp开发和事件记录。Digix团队的愿景是为开发者创建一个生态系统，将DGX代币用作各种各样的Dapp开发的架构。

财富继承

去世用户的财产转移可以被做成一项服务，允许财富以密码学资产的形式被转移到Digix系统中被提到的以太坊地址。

博彩

在司法辖区，DGX黄金代币可以像比特币一样，被用作博彩货币或者博彩代币。PoA协议也可以被用于数字博彩资产的发行157。

代理

DGX代币可以区块链上的代理服务提供一个更好的、波动更小的价值储存手段。

众筹

Dapp利用密码学货币和密码学资产可以提供众筹机会，或者将密码学货币转换为DGX代币，对冲价格波动。

点对点(P2P)借贷和微金融

App 可以将DGX黄金代币应用到P2P借贷。借款人可以通过一个基于他的风险组合和信誉的Dapp 寻找资金，并和出借人商定一个资金回报率。

2.技术前景

共识机制：独创的PoA资产证明

PoA是将实物代币化的一种共识模式。举一个例子，从铸币的角度来看看如何把一克黄金上链。首先，一克黄金的价值由黄金供应商、托管商、审计商等监管链条上的认证者通过连续的数字签名认证，将这一克黄金的信息注册成资产证明（PoA）资产卡，并将这些信息上传到以太坊的区块链中。

信息包括：

1）时间戳

2）金条库存单位

3）金条序号

4）购买收据

5）审计文档

6）存储收据

7）存储费用

8）来自监管商的数字签名

完成后的PoA资产卡被保存在以太坊钱包里，则对应的发行出DGX代币。代币可以通过交易转移黄金的所有权。

去中心化程度：DGD资产数字化分为从链下实体资产到链上资产的映射，其中实体资产提供商，托管商，以及审核机构都是较为单一的专业机构，在购买以及托管过程中，无法实现完全去中心化的多方线上监管，所以中心化程度较高。但中心化保证了整个过程的高效，DGD使用的是三方相互监督以及以机构信誉作为成本来防止这些中心化结构作恶，同时对全部文件上传到IPFS系统有助于保持信息的真实性，而链上的合约过程也保证每个过程的有序性以及真实性。在涉及到去中心化确认的链上资产产生以及分配时，使用POA机制，对多方信息进行去中心化的确认和检查。DGD作为一个DAPP，使用的是以太坊主网上的节点，以及基于POS和POW的POA共识验证。中心化程度与所存在的问题与以太坊趋同。但就DGX作为数字资产而言，整个映射过程是较为严谨合理的。

稳定性：由于DAPP对以太主网的依附性，我们这里的稳定性针对项目而言。DGD中主要核心是作为数字资产化的DGX，但由于DGX直接对标黄金，且有实体黄金资产对证，这赋予了其价值的稳定性，是良好的数字储蓄资产，但也消除了其收益性。而项目方发行的DGD则是以类似股权收益作为潜在收益价值，系统盈利来自于合约的手续费，并以此作为持有DGD的奖励。对比其他项目代币作用，DGD持有作用来源于收益分配，而非其他使用价值，价值附着性不足。

安全性：链上的共识机制以及密码学安全性主要取决于主网以太坊，而链下购买交易以及资产托管的安全性，项目方采取了多项机制。由于含有中心化机构，项目方与大型机构进行合作，用这些机构的声誉作为安全保障，且实行线下三方监督，线上多方审查，安全性优良。

二、市场需求（65 ）

1.市场体量占比：23%

市值：4.6亿

项目在公链产业资金量：<0.4%

2.需求热度：

百度指数：DGD和黄金代币均未收录

微信指数：8100（DGD）

谷歌指数：40（DGD）

Rating of DigixDAO：CCC｜易乐智库

（图为谷歌指数——DGD趋势图）

3.对经济周期抗压能力（数据样本来源于近30天）：

Rating of DigixDAO：CCC｜易乐智库

注：交易数据第一图为BTC，第二图为DGD

DGD平均收益率：-0.080441

BTC平均收益率：-0.033427

平均相对收益率之比：-4.8640%

DGD收盘价标准差：8.3725

BTC收盘价标准差：329.90

相对波动指数：4.7626

市值规模排名：71

流通率：100%

换手率：0.72%

三、运营（78 ）

1.代币：

DigixDAO代币为黄金代币（DGD），代币总量2,000,000枚，流通量为2,000,000，流通率极高，达100%。价格为￥250附近，流通市值为￥501,802,178，占全球总市值低于1‰，比例较低。

DGD由去中心化自治机构DAO于2016年3月1日发行，当月30日以ETH发起众筹，目标金额500,000美元。众筹开启后12小时内筹得5,500,000美元，超出预期目标十余倍，可体现出投资者对该项目的信心与热情极强。众筹均价合人民币20.92元，目前代币单价合人民币250元，较众筹均价仍存在十余倍盈利，但距今年初牛市最高点人民币4050已出现近94%的回撤，与BTC近70%的回撤相比，在熊市中回撤幅度较大，价值共识度不足。

2.价值与升值逻辑

DGD代币本质为DGX交易所的股权。DGX交易所与其他交易所的区别在于，DGX交易所发行的DGX代币与黄金锚定，类似于USDT模式，这是一种现实财产在区块链上的等价映射。由于多家媒体披露Tether（USDT发行公司）已超发代币，作为主流避险币种的USDT，其价格在超发代币确为事实后极有可能受到巨大打击。与之相比，DGX的优势在于，其官方团队给予代币发行流程的审计与确认：黄金供应商是新加坡上市公司方圆集团（Valuemax），出售的黄金由Bureau Veritas Inspectorate进行审计，安全存储方面则由MalcaAmit负责。

DGD作为DGX股权凭证，其价值将于DGX交易所运营状态挂钩。铸造黄金代币的过程收取的手续费将百分之百作为DGD的分红收益。目前世界范围内，无论法币还是数字货币，大都存在超发现象，导致通货膨胀日益严重，而这也成为黄金再度被人们重视的原因。由于黄金的价值在世界范围内获得较强的认可，DGD通过与黄金锚定，使其价值获得更高的稳定性，也因此，DGD被人们视为避险币种。DGD虽缺乏升值逻辑的独创性，但其价值相对稳定，在可信技术背景与审计流程的条件下，存在较大的潜在需求。

四、发行平台（63）

DigixDAO黄金代币目前共在16家交易所上市，DGD代币总发行量为2,000,000个，全部在市场中流通。目前，其流通市值约合人民币459,447,312元，世界排行第71名。在9月16日一天中，其24小时交易额约合人名币3,422,076元，世界排行第353名。纵观其交易额在各交易平台的分布，最主要的交易平台为币安网，占据接近70%的份额，即绝大部分的DGD交易均在币安网平台上进行。就发行平台的质量而言，币安网在国内外均有较高影响力及知名度，有广大用户群体及群众基础，交易额也排在世界前列，但就上市交易所的广度而言DGD则极为欠缺。

五、风险评级（69.6）

（1）政策风险 70

政策风险的评级分析从概念入手，我们对项目有概念分类，如：物联网、游戏概念、平台币等。国家政策方针会对一类的区块链项目造成扬或抑的影响，以此为基准判断政策风险性。

DigixDAO目的是通过将一个DGX代币的价值与一克黄金锚定，完成线下黄金资产到链上的映射，利用区块链的公开性与不可篡改性，实现黄金资本的所有权保护，并使黄金资产区块链化，更加容易进行价值交换。用户可以用一克黄金交换得到一个DGX代币，也可以用一个DXG代币重铸成一克黄金，DXG所获得的实体黄金将委托第三方资产安全公司MalcaAmit进行保管，并将其中所有金条的信息（包括质量、所有权等）在区块链上记录并公开，就算Digix倒闭，金条的所有权仍然有效，实现了资产的永恒性持有。

（2）竞争风险 70

竞争风险性有两个来源：一来源于同类概念类型的相同产品之间的竞争关系，在同类产品中竞争力是否突出；二来源于该概念的传统行业的竞争关系，区块链创新项目是否具备和传统巨头的竞争力。

作为利用区块链技术实现资产的区块链化的项目，传统行业并做不到。而目前形如NEO等项目同样致力于实体资产数字化，且在业内影响力与知名度大于DigixDAO,但二者注重方面不同，DigixDAO的业务范围要远小于NEO，主要业务在于实体黄金链上化与更方便快捷的黄金交易，相比之下DigixDAO的落地难度更低。从进度上看，截至2018年1月1日，DGD的资产提供商、独立审计商与金条托管商三大方面已分别与Value Max、Bureau Veritas Inspectorate与MalcaAmit公司达成合作关系，但核心内容处于测试阶段，落地性仍需面临进一步考验。

（3）炒作风险 68

炒作风险即说与做的区别。该项目在媒体上的愿景和蓝图的实现性与个体能力的落差作为该风险的考量。

DGD的落地难度相比于各大公链来说比较低，而根据DGD发布的Roadmap，部分核心合约现仍处于测试环节，并在2018年 03月27日，Digix DAO宣布将于4月8日发布基于黄金的代币DGX，且DGX 2.0已开始用户注册及认证，4月8日将开始DGX 1.0与DGX 2.0间的兑换。

六．热度评级（72.4）

一、媒体（6%）

1、Twitter（2%）

根据从官网提供的链接进行跳转，DGD的Twitter粉丝总数为15728，推送更新或转推的次数不确定，一般为在两天到一周一次左右，最近3次推送平均转推和点赞数22.3，平均评论数2.67。

综合得分55。

2、Medium（1%）

在Medium的推广渠道上，DGD在Forum上有共有2161名用户，总贴数183，每周平均有2篇帖子发布，最近7篇帖子的平均获得83.71个赞，平均回复数为0.3。

综合得分47。

3、资讯平台热度（1%）