方源资本唐葵：我独特的3条投资理念

代表案例：上药集团、建业地产、新浪网、房多多、力劲科技、ENZO、钻石小鸟、IMAX中国业务

从华东大学到哥伦比亚大学，他不甘平庸求学追梦；

唐葵 方源资本总裁

从纽约到香港，他蛰伏十余年为自己的投资生涯埋下伏笔；

从淡马锡到方源资本，他最终大展宏图创下傲人战绩。

他就是“2008年中国十大私募股权投资家”之一的唐葵。

纸上谈兵终恨浅，用经历铺垫成功

出生于上海的唐葵本科就读于华东大学工业外贸专业86级，在80年代那个资金紧张、条件艰苦的大环境下，华东大学大力投入师资及其他软硬件建设，将学校从一个具有强烈行业性背景的工科院校转型为文理兼备的多科性大学。

后来的唐葵在接受采访时也曾表示：“我很感谢母校的前瞻性，学校的先进理念对开拓我的视野，扩大知识面，活跃思维，乃至日后启发我较早走入金融行业起到了重大作用。”

毕业后，唐葵在深圳工作了两年，然而平凡的工作生活显然很难满足唐葵的事业心。

随后，迫切寻求进步的唐葵选择赴美，进入哥伦比亚大学商学院，学习工商管理。

说起哥伦比亚大学，就不得不提到一个人，那就是巴菲特。

巴菲特就毕业于哥大金融系。而提到巴菲特的成功，唐葵这样评价道：当面对市场变化时，巴菲特之所以能够成功，正是因为他经历过，心中有底，而其他人却因为陌生而感到不安。所以，没有积累，何谈战绩？的确，纸上谈兵终恨浅，经验还是要从实践中不断吸取。

而唐葵接下来十余年的工作经验，为他之后在金融投资界一展宏图铺下了坚实的垫脚石。

投资要抓住契机

1994年高盛在北京和上海两地开设代表处，开拓中国内地市场业务。华尔街无疑感受到中国经济的巨龙正在觉醒。亨利·保尔森在《峭壁边缘》一书中写道：“我喜欢挑战。亚洲，特别是中国，近年来正在迈入不可思议的繁荣时期，而当年那个时候我们在亚洲大陆依然无所作为。”

而唐葵，正是在1994年加入高盛的。他成为了华尔街最早一批中国大陆背景的投资银行家。最初是在纽约总部，后来到香港。职业生涯也需要契机，1996年的时候，唐葵参与到中国电信上市的进程中。他意识到投资银行业，需要和时下迅速成长的领域相互呼应起来。

中国电信(香港)有限公司，也就是后来的中国移动(香港)有限公司拥有广东和浙江的移动业务，这相当于当时全国近30%的移动用户。

1987年11月18日，第一个TACS模拟蜂窝移动电话系统在广东省建成并投入商用， 1996年移动电话实现全国漫游，并开始提供国际漫游服务。其实到这个时期，移动电话，无论是终端还是话费都价值可观。唐葵等人当时预测是十年内用户普及率达到10％，而那个时候，许多投资者不以为然。

1997年10月中国电信(香港)有限公司首次公开发行，在香港联合交易所和纽约证券交易所上市；发行27.7亿股，融资42.2亿美元。

这是有史以来，亚洲除日本之外的最大规模的IPO。

之后的2001年11月26日中国移动通信集团公司的第一亿客户代表在北京产生。国内电信业跨越固网，直接进入了移动时代。然而这离唐葵当时预测的1996年，仅仅过了5年。

2000年至2002年期间，唐葵在高盛公司直接投资部担任执行董事。之后他被任命为高盛亚洲除日本以外地区投资银行部负责电信、媒体和技术行业(TMT)的业务负责人以及董事总经理。

之后在2005年，唐葵加入淡马锡公司。

而这正是继2004年10月民生银行宣布，批准淡马锡收购该银行股份之后。这笔投资涉及1亿美元，当时淡马锡在新加坡之外的投资超过500亿新元，而中国市场只占2%。同期，淡马锡总部透露，该公司驻中国代表处的筹备工作已近尾声，地址定在北京国贸中心。

唐葵这一次无疑又是看准了时机，在事业的岔路口迈出了关键的一步。

把握经济驱动

加入淡马锡之后的唐葵，负责淡马锡在中国的投资工作。

他作为公司高级董事总经理，是淡马锡控股新加坡总部投资委员会以及管理委员会成员。也是有史以来，在淡马锡任职最高的中国大陆人士。

唐葵后来回顾说：2005年较之前有一个变化，那就是全流通。股改之前大家也不用想，你投资在一个A股上市的公司根本就卖不掉，也不存在退出的问题。

到了2006年，唐葵在接受采访时表示，淡马锡倾向于投资可能从当地中产崛起而受惠的公司。唐葵还指出，淡马锡对中国的城市化发展很感兴趣，也在寻找机会参与中国的经济增长。

与此同时， 2006年的时候，淡马锡在银行业的投资也备受关注，其中中国银行4.65%、中国建设银行5.9%、中国民生银行3.9%。唐葵认为，投资银行业是对经济整体的判断。他对于国内市场一直保有不小热情：“我对国内的经济是充满信心的，所以当国内经济体制改革的时候，可以有幸参与中国建设银行和中国银行的投资是一件很幸运的事情。”

2007年淡马锡年度回顾的时候，唐葵表示：“中国高速发展的城市化进程和快速增加的可支配收入为我们在民用住宅开发和消费品行业创造了良好的投资机会。与此同时，中国经济的健康发展推动了能源及资源业的持续需求增长。这也是我们的重点投资领域之一。”

唐葵也曾对淡马锡在中国市场的投资进行了一番总结，总结出淡马锡主要做了两件事情：第一就是前面提到的参股银行；第二就是在国内发展当中，可以敏锐地察觉到民营经济逐渐成为经济发展重要的驱动，这中间不断发展壮大，并遵循自身发展的规律，形成行业的地位，我们在这当中寻找机会，寻找项目。

厚积薄发，取得傲人战绩

凭借着在高盛和淡马锡的丰富实战经验，2007年，唐葵创办了方源资本。

2008年，方源资本完成第一期美元基金的募集，并在香港和上海正式设立办公室；

2009年，方源资本领投了新浪网；

2010年，北京办公室正式设立；

2011年到2012年，方源资本先后投资了太平鸟时尚服饰股份有限公司并完成了第二期美元基金的募集。

2013年，方源资本被亚洲风险投资杂志（AVCJ）授予”年度最佳私募股权基金”荣誉称号同时领投并完成了分众传媒私有化项目，这是中国迄今最大的私募股权投资项目。

2014年，方源资本收购了全球汽车安全系统制造商美国百利得汽车安全系统有限公司(Key Safety systems “KSS”)，该公司业务遍及全球30多个国家。

同样也是在2014年，方源资本还完成了对A股上市公司科华生物的投资，成为公司单一最大股东。

2015年，方源资本领投了房多多的C轮投资。

2016年2月，方源资本官网上打出重磅消息，由其投资的医生工具APP杏仁医生，获2亿元B轮融资。

同样是在2月份，继杏仁医生之后，方源资本又放出消息称将携手华人文化，战略入股IMAX中国：占股20%；

接下来的9月份，方源资本完成第三期基金募集，总额达21亿美元。此举更是惊动了美国投资界，华尔街日报报道称方源资本为专注中国市场的新基金募资21亿美元。真是环环相扣，步步高升。

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独特的投资理念

自方源资本创立以来，唐葵带领他的企业年年取得新进展，这傲人的战绩确实令人称奇。那么这其中的成功，除了唐葵在此之前在高盛和淡马锡的经验起着举足轻重的地位之外，唐葵本人，又有那些投资理念呢？他一直以来所坚持的投资特色，又是什么呢？

1.基金是非常独特的合伙制的文化，建立品牌需要时间

“公司能够坚持下来，在十几年以后继续存在，这样你的品牌就有了，否则只能是昙花一现。如何建立一个企业的文化，特别是一个合伙制的文化，私募基金行业都需要探讨这个问题。”唐葵称，提起IDG大家会马上联想到互联网、高科技或是创业企业。如今IDG已经形成了投资的特色，投资的专注性本身就形成了公司的特色。

对此，唐葵也给出了建议：“现在有很多国际的品牌已经进来竞争，有的在美国已经有很多年的历史了，现在还是要靠中国本地品牌共同来创造，不管是本土的品牌也好，还是国际的品牌也好，这些都需要创立一些独特的优势。”

对于目前的中国的私募基金品牌，唐葵举了个消费品牌的例子，“2000年的时候有一个消费者品牌的企业家从美国回来，说在中国开一个品牌，他说现在消费品牌在中国还是早起，打造一个名牌，成本还比较低，在美国已经太昂贵了，不可能再创造消费的品牌。”

2.投资人要和企业有共同语言

唐葵表示，目前企业面临的挑战，基本有三个方面。

首先从战略上来说，民营企业缺乏的是长远的计划和战略眼光，他们总是走一步看一步。这样就如同抱有侥幸心理一样，是走不长远的。

第二是在金融危机期间，由于国外需求的骤然下滑，使制造业和一些行业受到冲击。

第三是企业遇到了内部管理、现金流控制及人力资源管理的瓶颈。

企业面临的问题也是基金面临的问题，企业碰到问题，会调整策略、调整人员。而基金本身也在考虑人员问题。但如果基金管理人员光只顾纸上谈兵是不行的。唐葵说，如果基金管理人员能够在运营上和企业有共同语言，在碰到问题的时候，可以互相用内行的语言来交流和研究，这样的沟通是最好的。

3.只投资民营企业，不会投资国有企业

唐葵表示，他坚持的投资理念是：只投资民营企业。唐葵解释说，因为投资民营企业可以完全按照市场规律办事，相对简单。而反之，投资国有企业则是非常复杂的事情。

唐葵强调，方源资本看好并购市场，坚持投资国内民营企业，但并不都以上市为目的。唐葵说：“只要是一家好公司，我们就不担心退出问题。哪怕是基金到期了，因为种种原因没有退出，相信我们的投资人仍然可以理解我们。”

唐葵表明，不愿意投资国企，并不代表不了解国家政策。相反，方源资本的投资理念完全基于对国家政策的理解和对中国经济发展形势的判断。

在投资方向上，方源资本选择了三个宏观主题及其受益行业，分别是：

中产阶级及消费崛起（消费、传媒、教育）；

城市化和产业升级（运输和物流、机械设备、新材料）；

可持续发展（环保、可再生能源）。

这些宏观主题涉及的产业多是民营资本集聚的行业。