半年狂赚46亿，这家江苏企业究竟靠什么？

7月26日，江苏医药巨头药明康德公布企业半年报，上半年营收177.56亿元，净利润46.36亿元，其中，投资收益2.3亿元。回顾去年，药明康德全年净利润50.93亿元，而今年光上半年，药明康德就狂赚46亿。在近日中国企业评价协会发布的“2021中国新经济企业500强”榜单中，药明康德排名14，位次甚至超过江苏医药的“老大哥”恒瑞医药（位列第15）一名。

其实早在半年报发布前，药明康德的高业绩已初见端倪。7月21日，药明康德公布上调2022年全年业绩目标，将此前公告的2022年全年收入增长目标由65~70%改至68~72%。

这半年，药明康德究竟做了哪些事？


主业务依然长红
药明康德成立于2000年，其创始人2015年起将公司进行“一拆三”上市。2018年，药明康德在上交所主板上市。药明康德在A股上市不过短短五年，今年上半年的净利润就在医药行业遥遥领先。21世纪以来，全球人口老龄化的加剧以及人们对卫生健康意识的增强，医药行业的研发投入与研发管线数量稳健增长。同时，全球新药研发成本持续攀升，且高于销售增速，导致新药的投资回报率不断下降。

新药的研发不仅需要投入巨额资金，而且研发周期长、过程复杂、风险性高。为了降低成本、缩短新药研发周期，提升成功率与效率，制药公司纷纷选择将研发外包，也即CRO（合同研发组织，分为临床前CRO和临床CRO）。尤其更倾向于将研发成本更高的临床CRO外包。

CRO的爆发期在上世纪90年代之后。全球仿制药盛行，市场竞争激化，药企对创新药的研发需求激增，CRP行业也随之迎来增长。从1992年到2001年，CRO市场规模从10亿美元上涨到79亿美元。2015年后，随着国家药改、集采、仿制药一致性评价的政策的出台，国内仿制药研制的门槛增高，集采也导致过去的仿制药药商利润下降。不论是创新药研制，还是仿制药一致性评价，越来越多的药商开始将目光转向药明康德这样的CRO企业来分担部分试验成本。目前，中国医药研发投入外包比例已由2016年的29.8%，提升至2020年的36.8%。

从药明康德公布的信息中可以发现，营收结构上除了国内新药研发服务部 ，药明康德其他主业板块营收均同比增长。五大业务板块中，化学业务仍对药明康德营收贡献最大。该业务上半年实现收入129.74亿元，同比增长101.91%，收入、毛利同比增速亦在各业务板块中领先。测试业务 、生物学业务、细胞及基因疗法 CTDMO业务、以及“其他”业务板块的营收分别较上年同期增长23.62%、18.52%、35.73%、74.29%。

现在国内创新药临床政策和商业化环境的变化，让CRO行业快速从1.0时代进入到2.0时代。而药明康德原有DDSU模式就是针对现有靶点推出me-too创新药给国内愿意做创新药转型的药企，现在也面临升级，以适应2.0时代。所以现在看到DDSU短期的业绩下降，这不是药明康德公司本身的问题，而是创新药研发市场需求发生了变化，老模式无法适应新时代的问题。

制造与投资并重

除了稳健增长的化学业务，药明康德今年还加大了自身的投资业务，光上半年的投资收益就达到2.3亿元。粗略统计，药明康德目前直接或者间接参股、投资的公司超过60家，从基因检测、创新药、细胞疗法、医疗器械到体检机构、专科医院，药明系身影，遍布全系医康产业。

相比其他医疗创投，药明系很低调，药明系掌舵人李革虽是科研出身，但从2007年起在美股、A股、H股几度进出后，早已成为医药圈实打实的资本大佬，不少创新药企背后都有其身影。 百济神州、信达生物、基石药业、康泰生物、华领医药等上市创新药企，都是药明系医药生态圈的成员。而药明康德对投资的远瞻始于2015。2015年前后，国内创新药崛起，药明康德便将投资部门独立出来，与通和资本成立了通和毓承，真正做起了VC，主投医疗健康产业，李革担任董事长兼创始合伙人。

相比纯金融资本，作为产业资本的药明康德在获得投资收益外，也以投资方式，为自己积累客户。 以华领医药为例，药明康德除了是其创始股东外，还在早期为其提供了一系列实验室服务，让华领医药得以集中精力把药推向临床。 华领医药的五大供货商中，三家都是药明系公司。 创新药企基石药业的“三无一外包”的商业模式——没有生产设施、没有采购原材料、没有产品销售，产品研发都是外包，底气也来自于药明康德。 基石药业将研发和生产全部外包给药明康德，后者负责进行临床前的研发活动，在达到相关合约中的若干研发里程碑后，再转让研发过程中产生的知识产权，基石药业只需要支付研发服务费。

制造、投资，药明康德可谓是两手抓，两手硬。

创研与生产并进

药明康德从2001年到2008年先后建立新药研发化学、工艺研发服务、生产服务、生物分析服务、毒理及制剂服务一体化等，形成从化学合成到原料药生产、药物安全评价等一整套服务体系。随着服务的不断进化、升级，药明康德形成以全产业链平台的形式面向全球制造企业提供各类新药的研发、生产及配套服务。

今年，药明康德进一步加强细胞和基因治疗产品测试、工艺开发和生产的能力，为67个项目提供开发与生产服务，其中包括51个临床前和I期临床试验项目，9个II 期临床试验项目，7个III 期临床试验项目（其中4个项目处于上市申请准备阶段）。

2022年3月，公司正式发布TESSA™技术，这是一项用于规模化生产无转染的腺相关病毒（AAV）的革命性技术。工艺现扩张至200L，与传统的基于质粒的生产相比，利用 TESSA™ 载体生产的AAV是基于质粒方法生产的10倍以上。截至2022年6月30日，公司有30个TESSA™项目正在客户评估中。

2022年4月，药明康德旗下专注于细胞和基因疗法的CTDMO药明生基与新加坡科技研究局宣布开展全新合作，双方会将药明生基先进的 TESSA™专利技术引入亚太地区。此次合作旨在促进细胞和基因疗法领域的科研创新，建立联合人才发展计划，为行业培养下一代 GMP 生产领域的科学家和工程师。

2022年7月19日，药明康德宣布计划在新加坡建立研发和生产基地，并预计在未来十年累计投资20亿新元（约合14.3亿美元）用于新基地的建设，从而更好地为全球合作伙伴赋能，不断加速医药创新进程，造福全球病患。此项投资总额会根据公司业务发展需要，在未来10年内分阶段进行投入。

要支撑这些服务落地，药明康德必须要大量技术人才做保障。本身就是有机化学专业出身的李革，自然明白技术人员对于企业的重要性。截止到今年上半年，公司共拥有 39,716 名员工，上半年增加4804人。员工中 11,441 名获得硕士或以上学位，1,294 名获得博士或同等学位。

如今的药明康德已经打造出自身完善的研发服务平台，立足于自身的技术储备、资本支撑和高服务水准，随着市场的扩大和投资赛道的增加，制造、研发、投资、测试……业绩飞涨的药明康德也在不断解锁自己的新身份。

资料参考：
21世纪商业评论：《“黄金猎手”药明康德，半年大赚46亿》
医药健康地方台：《药明康德，制造+投资，半年大赚46亿！》
股票估值：《中国医药产业需要CRO，CRO的明星是药明康德》