投资者如何避险？A股哪些板块有机会

在全球疫情蔓延尚未得到有效控制的当下，另一只“黑天鹅”正从中东振翅起飞。

上周末，被市场寄予希望的OPEC+会议意外“谈崩”，引发全球最大产油国之间的全面价格战，各产油国分道扬镳的举动让全球资本市场陷入恐慌。

继上周末原油价格以及中东股市全线暴跌后，3月9日，布伦特原油期货和WTI原油期货继续大幅跳水，跌幅超30%，创1991年美国在伊拉克发动战争以来最大跌幅。WTI原油期货跌破30美元大关，为2016年2月以来新低。

亚太股市全线下挫，恐慌指数VIX涨超25%，刷新2011年10月以来新高。美债收益率持续下滑，10年期和30年期美债收益率均创历史新低。

全球资本市场震荡之际，哪些资产将成为避风港？A股哪些板块有机会？

全球资本市场暴跌

石油作为大宗商品之母，油价巨震引发资本市场大幅波动。国际油价遭遇历史罕见的单日暴跌。

北京时间9日凌晨，ICE布伦特原油期货最低触及31.27美元/桶，较昨日收盘价格45.50美元/桶跌幅达30%，创逾四年新低。ICE WTI原油期货一度触及32.52美元/桶低点，NYMEX原油跌幅也一度跌至27.34美元/桶地点。9日下午，截至记者发稿前，NYMEX原油期货报30.14美元/桶，跌26.99%。ICE布伦特原油期货报33.94美元/桶，跌幅达25.03%，ICE WTI原油期货报34.90美元/桶，跌19.88%。

周日，中东股市全线暴跌，科威特股指跌幅超过10%，随即触发熔断。沙特股市亦暴跌超过8%，沙特阿美也跌破IPO价格。阿联酋、以色列股市亦大幅走低。周一，沙特基准股指开盘跌9.5%，沙特阿美开盘跌停。

周一截至记者发稿前，美国股指期货跌幅再度扩大，道指期货跌超1200点，三大指数期货跌幅均接近5%；恐慌指数VIX涨超25%，刷新2011年10月以来新高。

欧洲主要股指期货全线下行，欧洲斯托克50指数期货跌9.9%，德国、法国、英国股指期货分别跌9.3%、10%、9.5%。北京时间3月9日下午，欧洲主要股指大幅低开，德国DAX30跌7.42%，英国富时100跌8.18%，欧洲斯托克50跌7.63%。

亚太股市方面，截至收盘，韩国KOPSI指数跌4.19%，报1954.77，创2019年8月以来新低；日经225指数跌5.07%，报19698.76点，刷新2019年1月初以来低点；恒生指数跌幅扩大至4%，恒生国企指数跌破10000点关口，为2019年8月29日以来首次。“三桶油”大幅下挫，中国海洋石油跌超20%。中国石油股份开跌约10%，股价为2003年下半年以来最低。中国石油化工股份跌7.38%；富时新加坡STI指数跌超4%；澳大利亚ASX200指数一度跌超6%，为2008年10月16日以来最大盘中跌幅。印尼股指跌5%，创2015年8月以来最大跌幅。菲律宾股指进入熊市，较高点跌25%。

截至收盘，A股上证指数跌3.01%，报2943.29，深证成指跌4.09%，报11108.55，创业板指跌4.55%，报2093.06。

汇市方面，美元指数延续跌势，盘中一度跌超0.5%，美元兑日元跌破104关口，刷新2016年11月以来新低。欧元兑美元触及1.1394，刷新2019年6月以来新高，日内涨幅达到1%。英镑兑美元一度升破1.31关口，日内上涨0.4%。

债市方面，美国所有期限的国债收益率均低于1%。10年期美债收益率跌至0.359%，日内跌幅近50%；30年期美债收益率跌至0.732%，跌幅近40%，均创历史新低。

迪拜阿联酋国民银行首席经济学家蒂姆·福克斯(TimFox)在接受电视采访时表示，沙特的价格战肯定是一种高风险做法，问题是谁能扛得住。

“对市场而言，原油价格已成为比冠状病毒更大的问题。”VitalKnowledge创始人亚当·克里萨弗利(AdamCrisafulli)表示。他补充称：“如果布伦特原油价格继续下跌，标普500指数几乎不可能持续反弹。”

产油国联盟谈崩

OPEC在3月5日至6日召开的部长级会议上提议扩大减产幅度至150万桶/日，其中2/3由OPEC负责，1/3由俄罗斯负责。但在俄罗斯的拒绝支持减产下，磋商以失败告终。

作为报复性回应，以沙特为首的OPEC国家发起了激进的“石油价格战”，决定取消对自身产量的所有限制。沙特阿美在3月7日，将4月份销往所有目的地的所有等级原油的官方售价(OSP)调降20%。

事实上，俄罗斯对当前减产协议的执行情况一直欠佳，沙特却是超协议水平减产，这一点令OPEC国家非常不满。在沙特表明态度后，伊拉克、科威特、阿联酋等其他OPEC产油国也迅速跟进，大幅调降4月石油售价。

“你必须跟随调降官方售价(OSP)，否则就会在市场上阵亡。”一名OPEC内部人士说。

据消息人士透露，沙特将在3月底现有协议到期后，立即大幅提高石油产量至1000万桶/日，甚至接近1100万桶每日。而过去几个月里，沙特的产量一直保持在970万桶/日。

从产能上看，沙特是目前全球最大的石油出口国，单日产能为1200万桶，也就是说，其完全有能力实现产量的迅速增加。

那么，为什么在需求已经受到影响的情况下，俄罗斯还会拒绝减产？

近年来，美国页岩气增长迅猛，但在油价连月下跌的情况下，华尔街对勘探公司的态度发生巨大转变，导致大部分美国页岩油企业资金管道接近枯竭。而美国也一直在迫使竞争对手限制产量以提高价格。

因此，英国《金融时报》指出，俄罗斯拒绝减产，实际上是出于对美国试图制裁俄罗斯能源企业的不满。俄罗斯石油公司新闻秘书MikhailLeontiev表示，“(俄罗斯)与沙特的关系已经‘毫无意义’。协议的真正结果就是，‘OPEC+’不断扩大的减产幅度，在全球市场会被美国页岩油完全迅速地替代。

分析人士指出，沙特目前的举动是希望迫使俄罗斯重新谈判，令其同意进一步大幅度减产，但鉴于莫斯科与沙特之间的紧张状态，两国之间尚未出现能轻易重新合作的迹象。

油价或继续下跌

国泰君安期货原油研究总监王笑对《国际金融报》记者表示，作为全球最大的油气生产国之一，俄罗斯最近数年的能源政策并不被市场关注。在与OPEC合作减产之后，俄罗斯的原油生产被‘OPEC+’减产协议所捆绑，对市场的影响力不断下降，俄罗斯在本次会议上的选择或许不仅仅是基于对原油市场的衡量，更似乎标志着俄罗斯能源政策由蛰伏开始转向，未来将更加强调市场份额和话语权。此外，数据显示，俄罗斯国家财政收入中，油气出口的占比在逐渐下降，而与油气收入占比下滑同步发生的是俄罗斯国家财政收入的不断回升。俄罗斯对于低油价的承受能力显然更高。

迪拜国民银行大宗商品分析师EdwardBell预计，沙特、阿联酋和其他OPEC主要产油国将在2020年余下时间增产，他们将回归以市场份额为主导的策略。不过这一策略对欧佩克国家来说有着不可小觑的风险，财政状况可能会因此恶化，收支平衡或将出现危机，货币政策的可持续性也存疑。

王笑认为，未来OPEC、俄罗斯与美国之间或许会发生新一轮的市场份额大战。目前所有的利空都是现实，而所有的利好都是几个月以后的预期，这种情况下，原油继续下探将会是大概率事件。

目前，高盛将2020年第二季度布伦特原油价格预期调降至30美元/桶，并警告油价“可能下跌”至20美元/桶附近。

高盛指出，油价暴跌不仅仅将影响大宗商品市场，对美国页岩油市场也影响巨大；美国页岩油生产商是高收益债券市场的重要组成部分，占整个市场的10%；如果其信贷状况继续恶化，将不可避免对美股乃至整个金融系统稳定性造成冲击。

荷兰国际银行则将第二季度布伦特原油价格预期从56美元下调至33美元/桶，WTI原油预期从50美元/桶下调至28美元/桶。

FXTM富拓市场分析师陈忠汉告诉《国际金融报》记者，各国明显放弃协同支撑油价的努力势必将全球原油市场推向供应过剩的状态。由于全球需求继续受到新型冠状病毒疫情的不利影响，布伦特原油价格跌破30美元/桶的风险越来越大。由于油价低位徘徊，短期内料将削弱石油相关货币，比如挪威克朗、俄罗斯卢布、墨西哥比索和马来西亚林吉特。如果油价在未来几个月无法显著反弹，那么，石油出口依赖型国家今年为各自财政计划提供资金的能力可能会进一步受到质疑。

此外，整个石油行业恐难以承受价格战带来的损失。目前，像荷兰壳牌石油、埃克森美孚等石油巨头，以及严重依赖石油输出的中东国家，仍然处于2014年至2016年上次油价暴跌以来的缓慢复苏之中。

对于大型石油企业来说，布油价格在50至60美元/桶才是他们能够继续支付股息的价格区间。

对沙特来说，由于穆罕默德亲王的“经济现代化”计划部分依赖于更高的能源收入，因此该国也可能面临新的动荡。而对于像尼日利亚、安哥拉这种依赖石油出口但又相对弱小的国家来说，既没有继续扩大产量的余地，也没有借钱弥补预算缺口的能力，必将遭受严重的经济损失。

对石油进口国来说，虽然较低的油价会为其来温和的经济增长，但可能也难以弥补新冠疫情带来的损失。

投资者如何避险

3月9日，亚洲时段，现货黄金延续涨势，一度突破1700美元/盎司，刷新7年高位，上周避险买盘下黄金创逾4年来最大周涨幅。

凯投宏观首席大宗商品经济学家CarolineBain表示，黄金的表现正如预期一样，投资者显然看到了对黄金的避险买盘。花旗重申预测金价可能升至2000美元，创纪录新高。

据贵金属网站Kitco，交易者把黄金作为避风港，特别是在美联储和其他几家央行本周降息应对危机以后。恐惧和美元疲软将使黄金保持非常稳固的上行轨道。

中信固收认为，随着海外疫情的扩散，全球避险情绪愈演愈烈，全球经济增长预期走弱和货币政策宽松驱动美债乃至全球利率大幅下行屡刷历史低位。站在全球视角，中国债券相对高的利率水平对海外资金有很强吸引力；后续宽松的政策陆续推出和收益率曲线的牛平形变，债券仍然具有吸引力。

利好A股哪些板块

从行业板块看，交通运输类用油企业受到利好。截至9日收盘，海运指数以3.39%的涨幅居前，10家企业中8家收涨，其中招商轮船涨超10%，中远海能收涨9.37%，海峡股份、宁波海运涨幅均在5%左右。

航空指数收涨0.89%，华夏航空涨9.99%，厦门象屿涨5.32%，中国航空、春秋航空涨幅在3%左右，东方航空、吉祥航空、南方航空涨超1%。

石油天然气指数低开低走，但在下午迅速得到拉升，由跌转涨。其中，以炼油企业一路高走，上海石化收涨10%，华锦股份涨4.92%，东华能源涨1.80%，康普顿收涨0.66%。但上游企业方面，中石化A股、中石油A股均在早盘大幅低开，跌幅达到3%以上，在下午获得拉升后分别收涨2.51%，收跌0.96%。

申万宏源首席市场专家桂浩明告诉《国际金融报》记者，“油价的暴跌对市场影响较为复杂。总体上看，短期内，像航空、交通运输等用油企业，以及像上海石化这类炼油企业受影响较为正面，但像中石油、中海油等上游企业会受较大负面冲击。”

但他指出，从长期来看，情况可能会发生变化。“如果油价暴跌传递出经济衰退的信号，那么需求也会受到影响，因此出行的人数减少，恐怕再低的油价恐怕对航空企业也没有意义”。

相比其他国家市场，A股所受冲仍然击相对较小。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《国际金融报》记者表示，“由于人民币目前还不是国际货币，我国的货币政策相对独立，此外，从我国的10年期国债和30年期国债看，收益率仍然在2%-3%，股市目前也处于历史的相对低点，因此中国市场仍然相对安全。”

桂浩明指出，“由于我国不像中东国家对原油依赖度那样高，而且当前投资者对中国股市最关注的点，仍然是疫情的发展以及产业链的修复，因此A股受到冲击会相对较小。另外，油价暴跌恐怕各国都难以承受，所以个人认为应该只局限于短期，最终(油价)还是会回到正常范围。但市场企稳恐怕还需要一段时间。”

中泰证券认为，伴随油价下跌，作为石油下游的塑料、橡胶制品产业链，有望迎来成本压力释放机会，塑料包装有望显著受益。中泰证券表示，对轻工制造行业而言，油价下跌主要利好包装企业，作为以石油为原料的塑料、橡胶等产品，油价下跌有望带动产品价格的下降，而作为塑料、橡胶等产品下游的包装行业企业有望在原材料价格下行带动下释放成本压力。