红黄蓝更名转型上市幼教企业海外探路

学前教育政策监管趋严的态势下，美股幼教上市公司红黄蓝教育(NYSE:RYB)作出了调转船头的计划。2月9日，红黄蓝发布公告，宣布以1.25亿元收购新加坡一家民营儿童教育集团近70%的股权，将业务扩展到海外。红黄蓝创始人兼CEO史燕来在公告中表示，此次收购的目的是扩张自身的品牌及服务。收购完成后，新加坡、北京两地公司将在国际化双语课程、教育管理上展开更多合作。

同时，红黄蓝计划将公司的名称由RYB Education更名为GEH Education，目前尚未公布对应的中文名称。红黄蓝在公告中表示，希望通过新的公司名反映出自身教育平台的定位，为今后的品牌、产品扩张服务。

在多位教育投资界人士及学者看来，红黄蓝此次转型是在政策和资本双重压力下作出的反应，带有更多无奈的意味。香颂资本董事沈萌在接受《中国经营报》记者采访时表示，有关民营幼儿园的一系列新规对红黄蓝的主营业务是致命打击。红黄蓝为了维持正常经营，只有转型、寻找新的业务。

某教育投资机构经理张坤告诉记者，转型幼教平台意味着不直接参与对于幼儿园的经营，而是把运营幼儿园的核心要素，比如课程体系、教具、运营策略等放到平台上对外输出。红黄蓝的角色可能会从原来的幼儿园管理者变为协助者、服务提供者，公司的经营风险变小，但利润不如经营加盟幼儿园高。

欲消除虐童事件影响?

红黄蓝创立于1998年，2001年开启加盟连锁模式，幼儿园、亲子园一直是其主营业务，加盟费始终是其重要营收来源。2017年9月，红黄蓝在纽交所上市，然而不到2个月，北京红黄蓝新天地幼儿园被曝发生虐童事件，公司品牌形象一落千丈，股价遭重挫，引发了“资本是否应该介入基础教育”的讨论。2018年12月28日，北京红黄蓝新天地幼儿园虐童案一审宣判后，红黄蓝发布声明称暂停幼儿园品牌加盟业务，并将新天地等幼儿园主动申办为普惠性幼儿园。

在谈及虐童事件对于企业形象的影响时，红黄蓝副总裁张帆表示，“形象并不能靠我们说了什么得以挽回，有些因谣言或信息不对称而引起的误解可能需要很长时间去消除。”

在品牌专家徐雄俊看来，不同于以成绩为导向的其他教育机构，家长对于幼儿园的品牌感受往往是主观、感性的。虽然虐童事件已过去一年多，但这一事件对于品牌形象的影响至今并没有完全消除，此次红黄蓝更名的原因之一或许也是想消除虐童事件对品牌的影响。记者注意到，在微博“红黄蓝更名”的话题下，高赞评论出现了“删黑历史”“改个名字就能抹去一切?”“换汤不换药”等字眼。

除了这一负面事件带来的影响之外，学前教育政策的频频出台也让红黄蓝的前景蒙上了阴影。2018年11月15日，国务院发布了《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，其中对于红黄蓝影响最大的一点是“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产”。这一政策让红黄蓝面临前所未有的危机，股价当天暴跌超50%，期间两度熔断。

今年1月22日，国务院办公厅印发《关于开展城镇小区配套幼儿园治理工作的通知》(以下简称“《通知》”)，《通知》要求，小区配套幼儿园应由当地教育行政部门办成公办园或委托办成普惠性民办园，不得办成营利性幼儿园;已经开办的营利性幼儿园，将在2019年9月底前完成相关手续。如此一来，红黄蓝直营园、加盟园的开办和扩张都将受到影响，依靠幼儿园这一核心业务将难以为继。

2017年，红黄蓝在纽交所挂牌上市当天，发行价为18.5美元/股，市值逾5.3亿美元。截至美国东部时间2019年2月13日下午4点，红黄蓝股价跌至7.99美元/股，市值已跌至2.29亿美元。红黄蓝2018年第三季度财报显示，第三季度红黄蓝的净营收较上年同期下滑5.7%至3530万美元，净亏损达到430万美元，而2017年同期为净利润160万美元。2018年前9个月红黄蓝的净亏损达到230万美元，2017年同期录得690万美元净利润。公告中称，红黄蓝营收下降的原因在于特许经营收入减少导致直营幼儿园特许经营计划暂停，即加盟园的暂停。

“‘在大陆投资建幼儿园的收益会下降，可能无法达到投资者的预期’，这是针对学前教育的一系列政策给资本市场释放出的信号。红黄蓝迫于各方压力而转型，但此次转型是其整个产业类型、经营内容、运作模式的转变。”在谈及红黄蓝的转型原因时，中国教育科学研究所研究员储朝晖分析道。

“由于国家禁止营利性幼儿园上市，以前以幼儿园为主营业务的民办幼教企业就面临转型的挑战。在当前的形势下，大部分企业转型之后只能给非营利幼儿园提供课程、教具、后勤、师资培养等服务，还需要避免关联交易。”21世纪教育研究院副院长熊丙奇表示。

张坤告诉记者，红黄蓝作为上市公司，业绩一定要保持增长，所以就要找到新的业务支撑公司业绩。由于政策原因，投资方不会再对纯幼儿园运营业务感兴趣。在当前的态势下，幼教上市企业的一条出路是平台化转型，另一个方法就是海外并购。而幼教平台业务和原有幼儿园经营业务较为接近，会是幼教上市企业转型的一个方向，“只是利润会有所减少”。

“我们在保证为现有加盟体系提供更为优化服务支持的前提下，暂停了幼儿园品牌加盟业务……努力实现从产品服务到品牌升级再到教育平台的转型。”张帆在接受《中国经营报》记者采访时表示，“做好国内、布局海外”会是红黄蓝未来发展的重点。

出海加平台化?

“收购公告释放出的一个重要信息就是红黄蓝在有意地关注海外市场。”拼图资本创始合伙人王磊认为，海外幼教市场和国内市场的主要区别在于政策的监管会相对宽松，但竞争的激烈程度并不会减少。

储朝晖认为，根据政策风向来看，国内更加强调对于公立幼儿园、普惠性幼儿园的建设，这和红黄蓝的发展目标是不一致的。而在新加坡等海外市场，民营幼教机构的发展空间可能会更大。

而语言培训这一细分赛道也并不是一片蓝海，随着流利说、VIPKID、哒哒英语这些头部玩家的诞生，这一赛道的格局逐渐清晰，行业从成长阶段步入洗牌期。

广证恒生研报指出，传统线下语言培训由于存在缺少外语实际应用能力、外语教学的优秀师资稀缺等问题，极大地限制了自身的发展。而在线一对一真人外教模式直击行业痛点，充分发挥了在线教育的优势，解决师生之间的及时交流、外教老师供需等问题，受到资本的青睐。以51TALK、VIPKID、TutorABC、哒哒英语为代表的在线真人外教模式，近年来轮番斩获多轮大额融资。2018年6月，VIPKID完成近几年来在线教育领域最大的5亿美元融资。

沈萌分析称，以红黄蓝此次选择的出海试点——东南亚来看，东南亚地区新生儿出生率较高，幼教需求增加，但新加坡在幼教行业也有自身的经验和积累。此外，新加坡乃至东南亚市场的开放性更高，世界优质的教育机构都参与市场竞争，“如果没有突出的优势，很难在激烈的竞争中脱颖而出。”

而对于红黄蓝的“平台化”转型路径，资本及行业内人士认为这是其无奈之选。王磊认为“幼教平台”这一领域还有待观察，目前并不是资本热门的领域。沈萌指出，向“平台化”转型只是一种尽可能利用已有资源、少伤筋动骨的办法，红黄蓝转型幼教平台的优势尚不明显，“可以肯定的是，做幼教平台不会比经营连锁幼儿园的利润更高。如果股东不满足于转型后的收益，依然可能会出现股价波动。”

储朝晖将红黄蓝的“平台化”转型看作企业“规避风险”的一种方法。在储朝晖看来，转型为平台之后，红黄蓝的业务更加收缩、聚焦，运营更加集中，减少了原来具体办学中可能出现的风险。

张帆告诉记者，转型也不意味着红黄蓝放弃了幼儿园业务，“就像当年‘学而思’更名‘好未来’，也是因为业务布局的拓展而不是放弃原有品牌一样，我们还是会做好亲子园幼儿园业务，也会承办普惠性幼儿园。”

不过储朝晖认为，像红黄蓝这样资本量较大的幼教企业与普惠性幼儿园合作的难度更大，选择与普惠性幼儿园合作的大多还是投资量较小的幼教企业。“如果做普惠园的话，资本挪动空间太小，会受到更多限制。而投资量较小的企业在政策趋紧的环境下，反而为了生存会选择与普惠园合作。”

学前教育新政出台后，红黄蓝的市场发展和资本市场操作都受到限制，其有意拓展业务多样性、分散风险的意图已经很明显。通过投资，红黄蓝开始探索幼儿园之外的业务，布局幼儿园配套设施服务、母婴消费等多个领域。

公开信息显示，红黄蓝对外投资中，非幼儿园企业超过30家。其中北京爱竹兜文化发展有限公司控制包括早教服务品牌“竹兜教育”、母婴产品售卖平台“青田优品”、绘本阅读品牌“巴拉乌拉绘本馆”、家庭教育品牌“慧心父母课堂”、幼儿园营销服务品牌“微学汇”。

此外，红黄蓝还投资了早教平台“喵姐早教说”、幼儿园服务APP“好园长社区”、在线国学教育“又又国学堂”。1月4日，红黄蓝成立了最新的子公司“快乐说教育科技有限公司”，经营范围显示该公司将提供互联网信息服务等。

财报显示，红黄蓝在2017年的商品销售营收已达1793万美元，已经超过了该年加盟业务带来的收益。

红黄蓝的转型刚刚开启，出海加平台化的模式能否跑通?同类型幼教上市企业面临政策大考又将作何调整?本报记者将持续关注。

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