老板笑纳1亿！乐鑫科技骚操作：一边定增，一边大分红

3月11日，物联网芯片设计公司乐鑫科技，发布了一份大比例现金分红方案，把股民给惊呆了。

简单点说，该公司在过去一年赚了1.98亿元，却要拿出1.28亿（含税）回报股东，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 16 元（含税），这意味着公司年度现金分红比例高达64.64％。

而母公司期末可供分配利润仅有1.65亿元，如果该方案在股东大会通过，那么剩余的留存利润只剩不到4000万了。另一方面，公司又在谋求简易程序定增事项。

这就好比是一边装阔气，一边又哭穷，不过，大股东的腰包却膨胀了。

似乎不差钱

乐鑫科技是2019年首批登陆科创板的企业，公司的物联网 Wi-Fi MCU 芯片2020 年度全球出货量市占率第一，且公司预计2021年继续保持世界第一。平心而论，其产品具有较强的国产替代实力和国际市场竞争力。

公司目前处于高速成长期，2021年营收突破10亿，达到13.86亿元，近4年年均复合增长率约50％。

高速成长的前提是需要高投入。公司采用Fabless经营模式，是典型的技术密集型企业，2019年、2020年、2021年，乐鑫科技的研发费用分别为1.2亿元、1.93亿元、2.72亿元，近两年的研发费用均超过了净利润，是支出的大头。不出意外，按照这个趋势，2022年的研发投入预算要超出3亿元。

因此，从公司发展阶段来说，目前正是烧钱拼研发的时候，越多越好，因为没有其他捷径可走。而公司的心思却放在了如何分红掏空利润这点事上。

令人费解的背后，乐鑫科技上市时实际募集资金11.32亿元，截至2021年底，累计使用6.29亿，剩余的主要买了结构性存款（计入交易性金融资产），公司似乎不差钱。

张老板笑纳1亿分红

也是从2019年上市起，公司的利润分配越来越大手笔，当年分红7000万，2020年又分红4001.53万，如果此次分红也通过，三年就分了2.38亿元。

目前，乐鑫科技的总股本为8015万股，当初IPO时仅发行了2000万股，公司的股权较为集中。上市前，公司获得了英特尔、小米、美的、海尔等科技巨头的直接或间接参股。其中，小米不仅是股东，还是公司客户。这些公司自然是乐见分红。

当然，最受益的还是公司实控人Teo Swee Ann，中文名叫张瑞安，上市后仍持有公司 43.57％ 的股份。公司三年分红2.38亿，张瑞安一人就可以拿走1亿多。

公司官网显示，乐鑫成立于 2008 年，从中国本土的一家创业公司一跃成为全球物联网行业的领导者，但是实控人张瑞安却是新加坡国籍，他还是公司董事长、总经理。此外，公司还有两名董事和独立董事均是新加坡国籍。

凭借乐鑫科技的上市，2020年，年仅44岁的张瑞安，以9.9亿美元财富位列《2020福布斯新加坡富豪榜》第36位。2021年，张瑞安的财富进一步增至15.5亿美元，排名上升至第30名。

跟金龙鱼的郭鹤年一样，年轻帅气的张老板来中国发展实业无可厚非，但是在分红这件事上，却少了一些格局。

一边却定增要钱

公司一边高额分红，一边又在打着定增的注意。

2020年11月9日，乐鑫科技公告以简易程序向特定对象发行股票，稀释2％的股权，募资2.5亿元用于 Wi-Fi 6 FEM的研发和产业化项目。

魔鬼藏在细节中。彼时公司IPO募资款11.32亿，其中有6亿是专门用作发展与科技储备资金，这意味着乐鑫起码有6亿的自由资金。并且，即使到了2021年末，公司都还剩余5亿多募集资金可用。

定增募资2.5亿的理由显然十分牵强。2021年1月12日，公司不得不灰溜溜公告终止该年度简易程序定增事项，并称公司已使用自有资金投入 Wi-Fi 6 项目。

不过，该事并没有完结。3月15日发布的投资者关系活动纪录表，公司又表示，由于此简易程序定增事项必须且只能通过每年年初的年度股东大会授权，才可开展，因此公司听从中介机构的建议，向股东大会提请此项授权，为后续机会留此窗口， 该有效期至明年年度股东大会召开前。这可真是定增之心永不泯灭。

关于分红政策的疑问

一般而言，“现金奶油”型公司和成熟期公司分红较多，例如贵州茅台和中国神华，每年都是数百亿的分红。

但是也有一些大股东持股比例较高的公司，具有强烈的分红动机。第一大股东江铃投资持股41.03％、第二大股东福特汽车持股32％的江铃汽车，2020年一把就分红了30亿，超过5年净利润之和。双汇发展更是分红王，自1988年以来净利润为496亿元，而现金分红高达422亿元，长期持股70％左右的大股东分走约300亿。

江铃汽车和双汇发展的分红颇受争议，不过这两家公司也算是成熟期公司。但是对于上市还不满3年的乐鑫科技而言，显然正处于高速成长期，且其竞争对手可是高通、德州仪器等国际芯片设计商，公司怎能中途分红而花光预算呢？

2022年1月5日，证监会发布了《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2022年修订）》，该规定明确，“上市公司存在大比例现金分红等情形的，重点关注相关决策程序是否合法合规，董事、监事及高级管理人员是否勤勉尽责，独立董事是否出具了明确意见，是否按照规定为中小股东参与决策提供了便利，是否存在明显不合理或相关股东滥用股东权利不当干预公司决策等情形。”

乐鑫科技的公告显示，公司全体独立董事认为该分配方案充分保护了中小投资者的合法权益，而其有没有征集小股东意见不得而知。

3月17日，有投资者在互动平台提问：“有文章质疑公司处在高速成长期进行高额分红是一种流氓行为，同时公司披露了定增计划，补充流动性资金，为何公司不用利润补充流动性，或者少额分红同时压减定增额度呢？请管理层做出合理解释。”

而董秘的回复明显闪躲，尤其对分红问题闭口不谈。

财通社注意到，芯片设计公司兆易创新近年的分红率在18％-30％之间。在乐鑫科技的招股书里，关于利润分配政策的承诺，明确提出差异化的现金分红政策，公司的分红率明显超过了20％的关口，那公司能说清自己目前到底是属于成长期还是成熟期吗？

对此，投资者也在用脚投票，今日其股价大跌7.05％，市值106.8亿元。

本文源自财通社