何猷龙、春华资本探路，2022年全球SPAC交易趋势会发生什么变化？

记者 | 李京亚

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“先上市募集资金，再寻找并购目标”的特殊目的收购公司SPAC模式去年历经争议，可至今并未全线溃败。

2022年1月1日至今不足三个月时间，港交所已有1家SPAC上市公司挂牌，还有10家SPAC公司等待上市。

3月20日，小赌王何猷龙家族旗下的黑桃资本与中银香港资管共同发起的SPAC公司黑桃亚洲向港交所递交上市申请，这也成为了香港第11家入表的SPAC。

瑞银是黑桃亚洲SPAC的独家保荐人。黑桃亚洲成立只有3个多月，目前并无任何业务与收益，它是目前港交所递交SPAC公司中，第一家表示将聚焦娱乐、生活时尚与媒体领域的公司。

根据Refinitiv数据，自2020年初以来，SPAC模式一直是全球初创企业最热门的筹资趋势。去年上半年，美国SPAC市场热度持续走高，由于出现了一些SPAC表现令人失望，加上美国证券交易委员会的监管升温，行至夏季，美股市场借助SPAC上市的公司遭遇了一场广泛抛售，波及面甚广，很多估值过高的公司被打回原形，各方对SPAC模式的唱衰也延续至今。

新加坡和香港证券交易所在美国SPAC市场热降温之际，着手开启了自己的SPAC交易通道，引发了资本市场大量关注。

二者吸取了美国SPAC市场的一些经验教训，希望在保持SPAC制度灵活性的同时，将SPAC发起人与SPAC公众股东的利益趋于一致。

制定了严格交易要求之后，香港从今年年初开始允许SPAC上市。

今年3月18日，香港第一家SPAC公司Aquila ACQ-Z在港挂牌上市，因为只允许专业投资人买卖，Aquila在上周五股票成交稀少，只有3宗，收盘跌3.2%，报9.68港元。这家公司此次上市融资了约1.28亿美元。

据报道，瑞银全球投资银行副主席李振国表示，香港投资者对SPAC的兴趣较预期更理想，但目前已递交申请的SPAC都属早已筹备的。据李振国估计，今年全年约有10至15家SPAC在香港上市。

香港选择投身SPAC热潮符合全球SPAC交易的最新趋势。

统计显示，对于目前全球范围内正在寻找交易目标的数百家SPAC公司，亚洲的优质公司变得更受欢迎。据华尔街日报援引SPAC Research的数据的分析，明确追逐亚洲、拉丁美洲、东欧、中东和非洲企业的SPAC，会比常规SPAC拥有更快的发展速度。

港交所此举也为亚洲投资者开辟了另一条融资渠道。据华尔街日报援引Dealogic数据，此前由亚洲投资者发起的SPAC都涌入美国筹资。自去年年初以来，有35家这样的SPAC通过在美国证券交易所上市，总共筹集了68亿美元。

不过，即使美国市场对SPAC兴趣有所减弱，美国目前仍是全球SPAC模式最为活跃的地方。

去年，美国SPAC市场整体市值仍达到2500亿美元，远高于一年前的1000亿美元。2021年仍有600多家SPAC公司在美国上市，2022年截至目前，有超过20家SPAC在美国上市。

在香港SPAC通道打开后，很多VCPE倾向于选择多地布局。

黑桃亚洲其实是何猷龙旗下的第二家SPAC。去年7月，黑桃资本为旗下Black Spade Acquisition在美国发起SPAC，并计划于纽交所上市，何猷龙工作过的花旗是独家保荐人，该公司重点支持的对象是技术、生活方式品牌、产品及娱乐媒体，与这次港交所发起的SPAC方向相似。

由于所继承的新濠国际发展市值缩水，何猷龙目前的财富值有着较大不确定性。此前黑桃资本挖掘垂直领域标的眼光独到，这次入局SPAC或许也能给何猷龙带来转机。

去年1月，头部PE基金、曾在阿里系刷遍存在感的春华资本成立了其第一家SPAC公司Primavera Capital Acquisition Corporation （PCAC），春华资本为其募资了4.14亿美元在纽交所上市。据悉，PCAC把并购目标锁定在业务重点放在国内的消费领域公司中。

经过一年多的挑选，春华资本选择了一家奢侈时装先驱。复星国际近日对外宣布，旗下奢侈品集团Lanvin Group将通过SPAC合并的方式在纽交所上市，所合并的这家SPAC公司正是PCAC。

与此同时，春华资本亦在港交所有所布局。港交所年初后递表的SPAC公司有两家引发了较多关注，一家是李宁发起的Trinity，另一家是Interra。Interra的发起人为Primavera LLC、农银国际资管及ABCI AM Acquisition，Primavera LLC的单一最大股东就是春华资本创始人胡祖六，持有其超过三分之一股权。

其实自去年开始，PE机构的退出路径向多元化演变，SPAC退出成为了PE的一个热门选择，春华资本对SPAC频繁押注也有这层考虑。

赌王长子外，李嘉诚小儿子李泽楷也是SPAC的拥趸，他的Bridgetown系列SPAC公司都在纽约上市。其中一家在去年以18亿美元的价格收购了新加坡网上房地产平台PropertyGuru，这家合并后的公司已于本月在纽交所上市，股票代码为“PGRU”。

亚洲之外，中东地区对SPAC也有浓郁的热情。去年5月，以色列制定新规，让特拉维夫交易所向SPAC开放。一个月之后，以色列移动营销公司ironSource通过SPAC公司Thomas Bravo Advantage上市，估值达到111亿美元。换算成人民币，这个市值超过了一众A股游戏公司。

据华尔街日报援引投行Cowen Inc.的资本市场部门负责人Grant Miller表述，他认为以色列拥有强大的科技行业，与风投行业有着深厚的联系，会是SPAC的沃土。