叶檀：逢低收购好资产 看中远招商局如何布局全球港口

2018年眼看就到尾巴上了。

年底到了，2019年，到底持有现金还是持有资产？我的观点很明确，资产。逢低吸纳有价值的资产，资源，技术，品牌，有护城河的资产都是好资产。

前提是，你懂。因为懂，所以买。

不管现在是不是货币紧缩期，从长期来看，全球货币购买力下行是趋势，美元如此，人民币也是如此。培育自己的工作技能，加上家庭资产配置，是不三法门。

1900年代，全美货币供应70亿美元，1美元可以买一双漆皮的靴子。2014年，美元供应是让人吓掉下巴的13.291万亿美元。1美元，可以在iTunes上听一首歌。一百年，货币供应增长约1900多倍，货币购买力下降九成以上。

货币周转速度下降，发行量上升，债务上升。最新的例子，银行可以用补血神器永续债补充资本金。银行回表等压力可能稍微宽松一点。

学学大企业怎么收购的，战略投资格局非常大。中国大企业收购全球港口实在是太牛了，不知不觉间，已经做好了布局。

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第一，在地中海沿岸和欧洲的布局，这是欧洲、非洲板块的布局，解决能源、货物等进出口通道。

希腊比雷埃夫斯港，是股权收购的样板式成功案例。

次贷危机之后，全球海运萧条，狗狗猫猫都在晒太阳的希腊，债务危机严重，不得不将一部分国有资产私有化。

2008年，中远集团终于有机会获得比雷埃夫斯港两个码头的特许经营权。

2015年，希腊新政府叫停比雷埃夫斯港的私有化计划，两国沟通深度合作。

2016年3月，希腊法院批准将比雷埃夫斯港口67％的股权出售给中远集团。当年6月，希腊议会以超过三分之二的多数，批准中远集团收购希腊最大港口比雷埃夫斯港。

中远以强悍的耐心，获得了一个对双方非常有利的投资。

对希腊方面有利。中远接手之前，比雷埃夫斯港每年最多运输150万集装箱，金融危机期间下跌到88万个集装箱。到2017年，达到369万（中远自己披露是415万），整整增长了三倍。港口的吞吐量规模从世界93位上升到了世界36位。根据Seatrade Maritime的调查，中远接手后，比雷埃夫斯港口的吞吐规模增速高居世界第一。

中远统计，从2010年到2016年，比雷埃夫斯港共创造工作岗位2600个，间接贡献岗位8000个，直接经济贡献6亿欧元。

2017年，港口盈利5180万欧元，同比增长8.2％，发放工资3.5亿欧元，缴纳税金7000万欧元。希腊智库经济与工业研究所预计，到2025年，比雷埃夫斯港将为希腊财政收入贡献4.74亿欧元，为希腊社会创造3.1万个工作岗位，提高希腊GDP约0.8个百分点。

国人现在提到希腊都觉得很亲切，道理就在这里呢。据朋友说，比雷埃夫斯周边的建设工地热火朝天。

岂止比雷埃夫斯港，整个地中海区域早就布局了一系列港口。根据向小田的文章，金融危机以来，除了中远外，招商局、青岛港等等中国的港口企业，已经在欧洲地中海区域投资了16个港口／码头。

比雷埃夫斯港集装箱码头：中远控股100％

比利时Zeebrugge港CSP集装箱码头：中远控股85％

西班牙瓦伦西亚港Noatum集装箱码头：中远控股51％

摩洛哥卡萨布兰卡Somaport码头：招商局持股49％

法国敦刻尔克港Flandres码头：招商局持股45％

意大利Vado Ligure港Reefer码头：中远持股40％，青岛港持股10％

西班牙Bilbao港Noatum集装箱码头：中远持股40％

荷兰鹿特丹港Euromax码头：中远持股35％

伊斯坦布尔Ambarli港Kumport码头：中远持股26％，招商局持股26％

法国Le Havre港Nord和France码头：招商局持股25％

马耳他Marsaxlokk港Freeport码头：招商局持股25％

法国马赛港Eurofos码头：招商局持股25％

法国南特港Grand Quest码头：招商局持股25％

比利时安特卫普港Antwerp Gateway码头：中远持股20％，招商局持股5％

埃及Said港苏伊士运河码头：中远持股20％

摩洛哥Tanger Med港Eurogate码头：招商局持股20％

中国在欧洲地中海区域的港口投资

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第二，亚洲、澳洲板块布局，解决农产品、能源运输和咽喉要道。

俄罗斯是能源之国和大粮仓。今年5月据俄罗斯媒体，中粮集团有限公司准备购买俄罗斯南部的港口，用于转运粮油和大豆。转运能力达1000万吨/年，据披露金额约4亿美元。

澳大利亚最繁忙的港口墨尔本港，中国获得了50年的租赁权；北部的达尔文港，也被中国租赁，时间是99年。

为了从澳洲进口能源，今年6月14日，招商局购买了澳洲东部纽卡斯尔港的股权。这是澳大利亚历史最悠久的港口，澳洲第二大港口，承担着澳大利亚40％的煤炭出口。

2017年，纽卡斯尔港煤吞吐量达到了1.59亿吨，是全球范围内最大的煤炭出口港。2017年中国进口煤炭27090万吨，其中约8006万吨来自澳大利亚，占进口总量的30％左右。

从2014年开始，招商局集团拥有这个港口98年的管理以及土地租赁权。4个港区、21个码头泊位（其中9个为煤炭专用泊位）、792公顷土地（其中包括约200公顷的空地），98年！

招商局早已实现了全球布局，拿下了斯里兰卡的科伦坡港和汉班托塔港、非洲的吉布提港、土耳其的昆波特港和巴西的巴拉那瓜港等49个港口，遍布亚洲、非洲、欧洲和美洲的19个国家和地区，实现了全球六大洲的全覆盖！

著名的还有，中国和巴基斯坦共建和运营的瓜达尔港。马来西亚的皇京港（就在新加坡旁边），柬埔寨的贡布港（战略位置重要），伊朗的恰巴哈尔港，印尼占碑钢铁工业园综合性国际港口。

不是能源要地，就是航运咽喉要道，马六甲海峡是全球著名的七寸。

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第三，布局美洲板块，深入到南美内陆，巴西、阿根廷远在天涯，但近在咫尺。

中国每年巨量进口巴西的大豆、猪肉、铁矿石、石油等商品，尤其是今年。

巴西农业部发布数据，从2017年12月到2018年11月，巴西农业出口总量上升5.3％，农业综合出口额达到1001亿美元，占巴西出口总额的42.1％。

从2018年5月到10月，巴西对中国大豆出口达2400万吨，出口量较去年同期增长52％，收入达95亿美元，同比增长62％。

去年，招商局港口就通过通过旗下全资子公司广升发展有限公司（CMSPV）与巴西巴拉那瓜港口营运商TCP Participacoes SA（TCP）及售股股东订立购股协议，以28.91亿雷亚尔（约合60.26亿元人民币）的价格收购TCP90％股权，这一交易创下巴西乃至拉丁美洲集装箱码头并购交易金额之最。

青岛港12月跟巴西国家石油公司签订战略合作协议，在原油板块进一步展开深度合作。青岛实华原油码头有限公司总经理刘晋称，今后将深化保税贸易集散、分拨业务合作，建设国际原油生产商、贸易商在山东、中国乃至东北亚的贸易基地，加快建设国际原油贸易分拨中心。现在，青岛港跟世界各地180多个国家及地区的700多个港口保持贸易联系。

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第四，中远和招商局真的非常牛，学他们，不紧张，找到好资产逢低吸纳。

截止2017年年中，世界吞吐量排名前200位的海外港口中，中企参与经营的有二十多家，其中一半以上都是2013年及以后投资的。

根据2017年8月的统计数据，中远海运的海外港口中，对哈里发码头二期和比雷埃夫斯码头的占股超过50％。

其他码头占比统计：

- 韩国，釜山码头，5.50％

- 美国，西雅图码头，13.33％

- 埃及，苏伊士运河码头，20％

- 荷兰，安特卫普码头，20％

- 荷兰，泽布吕赫码头，24％

- 土耳其，Kumport 码头，26％

- 荷兰，鹿特丹 Euromax 码头，35％

- 新加坡，中远-新港码头，49％

- 阿联酋，哈里发码头二期，90％

- 希腊，比雷埃夫斯码头，100％

招商局一样很牛叉。

10月30日下午，招商局集团总经理助理李亚东透露，2013年以来，招商局不断加大境外投资力度，累计境外投资额达到686.63亿元。截至2017年底，集团境外总资产7240亿元人民币，境外实体机构193家，分布于44个国家和地区。

招商局在全球六大洲投资了53个港口，包括斯里兰卡科伦坡港与汉班托塔港、土耳其伊斯坦布尔港昆波特码头、吉布提港、马耳他港、澳大利亚纽卡斯尔港和巴西巴拉那瓜港等。

这还不算，招商局已经在全球范围内设立了79个海外物流服务网点机构，开通多条中国经中亚到欧洲的货运班列，市场份额达到14.1％。

招商局推广“前港-中区-后城”（PPC）的招商蛇口模式。招商局投资、管理及正在洽谈的有白俄罗斯中白工业园和商贸物流园、吉布提国际自由贸易区、斯里兰卡汉班托塔临港园区、老挝赛色塔综合开发区等6个园区。

目前，中国已经是全球第一港口大国，全球前10大集装箱港口，中国占7席，上海港多年保持第一；全球前50大集装箱港口中，近2/3有中国投资。

最后，给个结论。

我们一直说市场这两年确实不景气，包括2019年，也不好。

在不景气的时候，第一步是找好资产，尤其是遭遇到暂时困难的好资产，比如比雷埃夫斯港，买下来。第二步是置换资产，把烂资产换掉，握紧战略性资产。第三步是尽可能找便宜钱，买下好资产，先别想着控股，参股也行。

檀香们，想清楚，过清楚，别焦虑。

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