11月9日晚间机构研报精选 10股值得关注

证券时报网（www.stcn.com）11月09日讯

蓝思科技：结盟日写打造一站式平台，大幅提升产品价值量

研究机构：中泰证券

事件：公司与 NISSHA 株式会社签署合作意向协议：拟以合资成立的日写蓝思（长沙）科技有限公司（公司持股 70%）为主体，从事受 Nissha 委托由 Nissha 定义的 DITO1 触摸传感器产品的生产与销售业务。

优质 sensor 产能吃紧，结盟 NISSHA 加速新业务突破：随着未来手机 OLED 版/Watch 销量增加，对外挂式 Sensor 需求大幅增加，而行业经过过去几年洗牌后，产能大幅退出，目前供需偏紧。NISSHA 为大客户 sensor 核心供应商，涵盖大客户主要产品。公司暨 3 月与之成立合资公司后，加速推进合资项目，未来大客户 sensor 增量需求大部或将由合资公司来做，助力公司打造玻璃、传感器、贴合一站式解决平台，sensor+贴合价值量较盖板玻璃更高，18 年有望初步贡献业绩，19 年开始有望加速放量。此外，公司还在积极布局汽车电子、金属、陶瓷等领域，产品线持续丰富，进一步打开成长空间。

外观创新大势所趋，量价共振驱动新一轮高成长：随着 5G 时代临近及差异化需求，机身设计去金属化是大趋势，其中玻璃方案成熟度高，成本更低，有望成为中高端机型主流方案。从量上看，双玻璃，一片到两片，从价值上看，2.5D到 3D，价值量数倍增长，将带动行业规模快速爆发。根据我们测算，中高端机型手机玻璃市场将从 2016 年的 240 亿元增长到 2020 年的 850 亿元，年均复合增速接近 40%。玻璃加工属于技术、资本及人力密集型行业，现有龙头先发优势明显，未来 2-3 年中高端手机玻璃市场竞争格局仍将保持稳定，公司与伯恩已奠定行业两超格局，同时公司可转债项目加速推进，助力产能扩张，未来将充分受益于行业爆发，驱动公司迈入新一轮高速成长期。中短期来看，进入四季度后，从产业链调研信息来看，大客户量产问题基本已得到解决，进入大规模备货期。公司也逐步度过良率爬坡期，出货规模快速增长，量价齐升降带动公司业绩大幅增长，同时因为大客户产品出货延期，预计明年上半年将淡季不淡。

投资建议：公司作为行业龙头充分受益外观创新大趋势，未来有望保持 40%左右复合增速，同时公司新业务布局不断，有望持续超预期，我们预计公司 2017/18/19 年净利润为 24.1/35.7/50.3 亿元，增速为 100%/49%/41%，EPS 为0.92/1.37/1.92 元，当前股价对应 2017/18/19 年 PE 为 36.0/24.2/17.2X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司 2018 年 27 倍估值，目标价 37.8元，“买入”评级。

风险提示：双面玻璃方案渗透率低预期，3D 玻璃渗透率低预期。

（证券时报网快讯中心）

大禹节水：景东约18.65亿框架协议落地，PPP订单加速正在兑现

研究机构：天风证券

事件：

公司公告，与景东彝族自治县签署《引入社会资本参与基础设施建设运营合作意向书》，针对景东县水利、农业等重点基础设施建设运营展开合作，覆盖面积27 万亩，初步估计总投资约18.65 亿元，拟定特许经营期限不少于10 年。合作项目拟定年度折现率为7%，合理利润率为7%。项目融资按同期中国人民银行公布的5 年以上贷款基准利率上浮不超过 20%计息。

框架协议和订单继续放量，四季度业绩有望集中释放！

此前，公司在PPP 订单获取和落地方面卓有成效，先后与吉林双辽市、甘肃阿克塞县、大兴安岭农垦集团、阿拉善左旗、安徽阜阳市、吴忠利通区以及宾川县等地方政府或大型国企签订PPP 项目合作框架协议，加上此次签订的框架协议，公司框架协议的总投资规模约220 亿元。

截至目前为止，公司PPP 工程大量推进，但是PPP 项目确认周期更长，预计今年PPP 工程的施工量大部分都要在四季度确认收入和利润。三季度末，公司存货达到6.61 亿元，同比增长67.66%，我们预计四季度公司业绩有望大幅增长，并带动全年业绩高增长。

政策带来高效节水农业龙头发展黄金期，公司业绩有望持续高增长！

国家加大农业基础设施建设，高效节水农业是重中之重！“十三五”期间规划新建高效节水农田1 亿亩，较“十二五”翻倍，投资总额将达到3000亿，高效节水农业将迎来快速发展期！16 年国家在农田水利领域大力推行PPP 模式，将大大提升行业的集中度，产业龙头迎来发展黄金期！预计公司全年新增订单至少20 亿元，预计明年不低于30 亿元，叠加PPP 工程利润率较高，公司业绩有望持续高增长！

当前估值配置价值高，订单和业绩放量有望推动股价上涨！

预计，对应18 年的利润，估值仅17 倍，极具中长期配置价值。我们认为，公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可以分为两个阶段：第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨；第二阶段才是业绩高增长带来的股价上涨。我们认为公司订单即将进入加速释放期，并有望带动公司股价第一轮上涨！

给予“买入”评级

预计2017-2019 年，公司归母净利润分别为1.39 亿元、3.39 亿元和5.47亿元，增长率分别为130.51%、142.99%和61.47%，EPS 分别为0.17 元、0.42元和0.69 元。考虑到公司广阔的产业成长空间，给予“买入”评级，目标价12 元。

风险提示：1、政府政策变更；2、订单落地不及预期。

伟星股份：公告员工持股计划，彰显长期发展信心

研究机构：海通证券

投资要点：

公告员工持股计划。公司公告拟成立员工持股计划，面向公司员工合计不超过330 人，董事、监事、高级管理人员共9 人，骨干及其他员工不超过321 人。计划规模达1.5 亿元，其中优先级1 亿元，劣后5000 万元，以11 月7 日收盘价10.74 元计算，认购股票数不超过1397 万股，占比为2.4%，锁定期为12 个月，存续期为36 个月，推员工持股计划，大面积覆盖骨干员工彰显对公司长期发展的信心。

国际化持续推进。公司设立海外销售点、推进孟加拉产能投资来看，海外品牌需求旺盛，现孟加拉基地仍在试生产阶段，预计2018 年产能逐步释放，有能力满足国际订单增长，我们认为公司将同时积极布局其他海外基地，全面发展国际化业务。孟加拉工厂将分三期完成，我们预计2017 年底第一期工程将进行试生产，2018 年贡献收入，在完全达产后拉链产能可达9000 万条，金属纽扣超8000 万套。

龙头地位确立，长期成长可期。公司产品在国内已具较强知名度，2016 年拉链业务收入已达到国内第一，在国内下游客户认可度高，在此基础上，公司积极开发海外客户，并受益于欧美市场回暖，下游快时尚、运动品牌订单量增加。海外业务增长，技术、装备升级提效，支撑服饰辅料主业继续保持稳健发展。从产业层面，行业整合背景下，订单资源向龙头企业聚集；从公司层面，聚焦高附加值产品销售，产品结构优化推动业绩改善，伴随成本及费用控制实现效益提升，预计内生增长对利润的贡献效应将逐渐体现；同时，公司技术实力雄厚，规模优势明显，大力推进国际化战略，通过海外生产基地布局，开拓国际市场，产销规模扩大有望推动业绩稳步增长。

盈利预测与估值。我们预计2017-19 年净利润3.58/4.31/5.17 亿元，EPS0.61/0.74/0.89 元，给予公司2017 年20xPE，对应目标价12.29 元，“增持”评级。

风险提示。订单流失风险，产能扩张不达预期。

雪浪环境：定增批文落地，危废新贵，启航在即

研究机构：东吴证券

1）证监会核准公司非公开发行不超过1014 万股新股；2）与四川光大合资设立宜宾能投，公司作为参股方持股35%。合资公司拟开展危险废物的处理处置等业务，并于近日完成工商设立手续。

投资要点

定增获批文，外延新阶段：1）公司拟募集资金3 亿元，发行价格29.60元/股，发行对象为大股东杨建平（认购1.1 亿元）、嘉实基金（认购0.9亿元）、新华基金（认购0.6 亿元）、金禾创投（认购0.37 亿元），限售期为36 个月。募集资金扣除发行费用后，其中1.1 亿元用于偿还银行贷款，剩余全部用于补充流动资金。2）此次定增将是外延扩张战略的重要节点，补流为并购提供充裕资金，危废业务增长逻辑理顺。18 年预计成为上市公司的快速布局年。

布局长三角，伏笔四川：

1）缺口凸显，危废高景气：a、从全国来看，根据估算[1]，目前我国危险废物的产生量约为1 亿吨，远超2015 年3976 万吨的统计量，海量处置缺口下，行业高景气度。b、根据《四川省危险废物集中处置设施建设规划（2017~2022）》（征求意见稿），2016 年，省内工业危险废物申报产生量为254.41 万吨，而根据四川省环保厅披露，截至2017 年10 月，全省危废经营单位共29 家，处置资质共79.8 万吨，仅为产生量的31%。

2）布局长三角：公司先后并购、投资了无锡工废（51%）、江苏汇丰（51%）、增资上海长盈（20%），拟收购宜兴凌霞固废（51%）。体系外大股东并购基金已收购江苏爱科（65%）、美旗环保（20%）。目前进展顺利：上海长盈2.5 万吨/年的已取得环评批复，预计明年8 月份左右建成，江苏爱科1.5 万吨项目已开始运营。预计18 年在长三角的布局将提速。

3）伏笔四川，标志性意义重大：此次成立合资公司，表明公司在危废领域布局的决心，合作方四川光大（母公司为四川能投和光大国际），背景、资金、技术实力雄厚，公司未来有望借助合作方力量继续在当地拓展。

焚烧烟气行业龙头，订单充沛、领域外延：

1）垃圾焚烧行业处于投资高景气周期，订单充沛：受益于城镇化和填埋场服役到期，十三五规划垃圾焚烧新增35万吨/天产能，公司上半年中标深圳&郑州环保电厂烟气净化系统合同（合计约3.6 亿），在手垃圾焚烧订单充沛；

2）拓展钢铁行业烟气治理业务：钢铁行业2017 年以来第三方治理、大气新标等政策集中发布，监管趋严，同时受益供给侧改革，下游钢企支付能力提升，行业新增烟气治理需求。公司将钢铁粉尘治理领域的业务由原来仅配套输送设备拓展到了除尘器系统，并在今年先后新开拓河北龙凤山铸业3000m2 机力风冷器、安钢集团100t 电炉除尘系统改造、天津钢铁原料场除尘系统、天津钢铁炼铁厂电除尘系统等项目；

3）开拓危废焚烧设备总成业务。公司2016 年以无锡中辰60t/d 回转窑焚烧总承包项目为契机，拓展市场，先后承建了德州正朔（40t/d）、四川中明（50t/d）、吴中固废（70t/d）、南京威立雅、成都兴蓉等十余套危废、污泥的烟气净化系统EPC 工程。2017 年继与新加坡八百控股公司签订了污泥焚烧四套烟气净化及输送合同后，近日又斩获了滦南回转窑焚烧系统总承包工程（2×50～60 吨/天）EPC 项目，总额5000 多万元。

盈利预测与估值：考虑到非公开发行，假设2017 年发行完成，预计2017-2019 年EPS0.77、1.11、1.47，对应PE41、28、21 倍，维持“买入”评级！

风险提示：异地项目运行低于预期，危废项目进度低于预期，定增获批文速度低于预期。

阿石创：靶材新星，大力布局平板显示业务

研究机构：兴业证券

公司主营PVD 镀膜材料，盈利能力强。PVD 镀膜材料广泛应用在光学元器件、平面显示、太阳能电池等，且由于技术难度大、客户粘性强，是产业链中毛利率较高的部分。公司是A 股中非常稀缺的镀膜材料生产厂家。公司从蒸镀材料起家，逐渐发展主流溅射靶材，打破国外垄断。公司产品种类数百种，主要下游为光学元器件、平面显示材料，毛利率近40%，显著高于同行。2017 年前三季度公司实现净利润3276 万元，同比增长34%。

公司大力布局平面显示镀膜材料，受益于LCD、OLED 面板产业爆发。随着各类消费类电子产品的爆发，平面显示行业快速发展，LCD、OLED、AMOLED 等各类新产品层出不穷。特别是柔性显示屏的突破，预计未来平面显示行业将继续爆发。平面显示镀膜材料利润水平高，国产化率水平较低，竞争相对较小。公司通过募投项目假设350 吨平面显示镀膜材料生产线，加大布局力度，未来业绩有望大幅增长。

公司竞争优势突出。一是强大的技术实力。公司董事长本身就是核心技术人员，研发投入占营收比重长期保持在5%以上，拥有9 项核心自主研发技术。二是优质的客户资源以及强大的粘性。公司已与京东方、群创光电、蓝思科技、伯恩光学、爱普生、水晶光电等知名企业建立合作关系。由于PVD 镀膜材料技术性较强、认证时间可以达到2-3 年，客户粘性高、进入壁垒高。三是相对同行而言，公司镀膜材料下游以光学元器件、平面显示为主，盈利能力强。且为公司未来在平面显示材料攻城略地提供了基础。

盈利预测与评级：预计公司2017-2019 年净利润分别为0.47、0.53、0.84亿元，对应EPS 分别为0.81、0.90、1.428 元，对应PE 为140X、125X、80X。可比公司的估值水平来看，2017-2019 年的平均PE 为146X、105X、79X。考虑到公司产品的技术先进、成长前景好，给予公司增持评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求、项目建设投产进度低于预期。

海澜之家：公告可转债预案，全方位布局再出发

公告可转债预案拟募集不超过30 亿元。公司公告拟发行可转债募集资金不超过30 亿元，初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日股票均价，原股东优先配售，剩余部分发行方式协商而定。募集资金用途将用于：1）产业链信息化升级项目投资6.2 亿元（项目总计7.1 亿元），2）物流园区项目建设投资19.5 亿元（项目总计21.1 亿元），3）爱居兔研发办公大楼建设项目投资4.3 亿元（项目总计4.7 亿元）。

全方位投资布局，改革升级再出发。公司募集资金的投向中产业链信息化升级主要为了配合公司发展电商业务，公司电商销售收入从2013 年6716 万元增长至2016 年8.5 亿元，2017 年前三季度电商收入6 亿元，同比增长6.88%，占比收入4.8%。公告与阿里合作后，公司将以双十一为起点在平台流量、活动的支持下探索电商业务，信息系统的建设是发展好电商的基础设施。物流园区的投资将提升现有的配送能力，配合零售端店铺改造后，陈列SKU 数减少，对配货效率要求提高，物流园区建设将为零售转型形成支持。爱居兔前三季度收入5.03 亿元，同比增长77%，单三季度增长91%，净新增门店291 家，达921 家，在找准定位后快速扩张，我们预计2018 年或将迎来盈利拐点，此时加大对品牌投入显示了公司对新品牌成长的信心。

2017-2019 年股东回报规划，最高派息达到80%。同时公司提出2017-2019 年差异化分红政策：1）公司在成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；2）成熟期且有重大资金支出安排时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；3）成长期且有重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%。2014-2016年公司的派息率分别为70%/50%/70%，股息率5.1%，公司长期给予股东稳定回报，此次公告回报规划再次彰显公司保证股东利益的决心。

品牌战略持续推进。2017 年海澜实践了年初制定的“扩品牌”、“扩品类”规划，率先开拓了第一家海外店铺、随后推出年轻副牌HLA Jeans、收购UR10%股权、与阿里签订战略合作、开设第一家家居馆、并以6.6 亿元收购英式婴童44%股权，多面布局各个领域，有望在行业增速放缓的情况下打开新局面。

盈利预测与估值。我们预计2017-19 年净利润为33.5/36.2/39.4 亿元，EPS0.74/0.81/0.88（元/股），给予2018E PE15X，目标价12.08 元，“买入”评级。

风险提示。终端零售疲弱，新品牌拓展不达预期。

浙江鼎力：高空作业平台龙头2017Q3业绩继续高增长，定增通过再助力

研究机构：上海证券

动态事项

公司发布2017 年三季报,前三季度实现营业收入8.66 亿元,同比增长74.15%；归母净利润2.27 亿元，同比增长70.28%。

事项点评

●高空作业平台龙头2017Q3 业绩继续高增长。单季度来看，公司2017Q3实现营业收入3.13 亿元，同比增长73.46%，归母净利润7795 万元，同比增长57.88%，公司的业绩继续保持高增长。具体来看，2017Q1-3 实现毛利率42.92%/环比-0.96%，净利率26.27%/环比-0.78%。毛利率略有下滑，但是基本维持在高位。

● 定增批复,助力公司二次发展。公司的定增目前已经得到证监会的批复，按照公司的规划其中新增臂式产能2100 台，预计新增收入10.12 亿元，新增剪叉式产能1100 台，预计新增收入3.86 亿元。合计共新增3200台高空作业平台产能，新增收入13.98 亿元。臂式产品将成为公司二次成长的重要来源。将来公司的臂式产品能够达到和剪叉式产品相同的竞争力，按照国际上目前臂式产品和剪叉式产品的比例（1.35:1），未来的成长空间更大。

● 国内高空作业平台市场空间巨大。按照租赁市场来看，美国2013 年每10 万人所拥有的高空作业平台为81 台，欧洲为65 台，而中国经大概测算仅为0.66 台，远远低于主要欧美国家。高空作业平台原来主要应用于建筑业，但是非建筑业的应用占比在不断扩大，根据协会数据，2013年美国市场高空作业平台应用于非建筑业的比例已经达35%，而欧洲的比例更高，已经达45%。应用领域包括工业制造、物业管理、市政工程等，应用领域的拓展为高空作业平台提供更广阔的市场空间。中国人口红利的消失（机器换脚手架）、施工安全重视程度的提高、租赁市场的发展、应用领域的拓展将成为推动国内高空作业平台市场持续增长的四重动力。

投资建议。基于三季报，我们预测公司2017/2018/2019 年销售收入为11.12、15.44、20.56 亿元，归属母公司净利润2.82、4.11、5.75 亿元，EPS 为1.73、2.53、3.54 元。对应的PE 为42.7、29.3、 20.9 倍。考虑定增，2018 年PE 为33 倍。公司成长性突出，维持公司“增持”评级，

风险提示: 产能不足、高空作业平台竞争加剧、臂式高空作业平台销售不及预期。

大亚圣象：加力开拓零售及工装业务

研究机构：招商证券

公司地板业务结构优化提升收入质量。公司受益于渠道战略改革，大幅降低了微利的地板出口，提高利润率较高的零售及工装业务。今年前三季度效果显著，地板营业收入36亿元，同比增长14.3%，销量3,250万平方米，同比增长9.06%，其中多层和三层地板销量俱同比增长20%以上，公司坚持开拓工程类客户，合作客户包括万科、保利、中海等近60家地产商，工装地板取得了同比增长30%以上的成绩。地板单价继续提升15VS16VS17Q1-3 : 89VS105.6VS110.8元/平米。同时公司在原有产品的基础上，成立商用地板事业部（PVC、WPC地板为主），全面进入商用地材领域，这在未来逐步形成新的业务增长点。

把握消费升级机遇，提高高档人造板产品业务。公司综合考虑原料及人力成本因素，关停了亏损的黑龙江和福建基地，同时把握消费者对于环保需求的不断提升，积极开发高档人造板产品：公司在宿迁投入50万吨高档刨花板项目预计18年初达产。同时公司也在分步骤的技改无醛密度板生产线，多层面满足不断提升的消费升级需求。

内部管理效率提升与收入增长提速已有初步效果。公司自15年底资产置换后更加专注于家居主业，同时又进行了2次股权激励，目前内部管理效率提升与收入增长提速已有初步效果，我们认为公司管理红利将进一步释放。

维持“强烈推荐-A”。公司自实施资产置换及2次股权激励后，内部管理效率提升与收入增长提速已有初步效果，大亚与圣象品牌及渠道价值释放已步入良性轨道。我们预估公司17年-18年EPS分别为1.25、1.56元，对应17年PE、PB分别为20、3.5，维持“强烈推荐-A”；

风险提示：管理效率改革低于预期。

众泰汽车：深度绑定福特，成立排他性纯电平台

研究机构：安信证券

■事件：众泰汽车及其全资二级子公司浙江众泰汽车与福特亚太、福特汽车（中国）在北京签署了《合资经营合同》各方拟在中国浙江省共同组建一家中外合资有限责任公司。

■合资公司定义纯电平台，在中国具有排他性。公告显示，合资平台定位纯电，并且合营双方及其所控制关联公司均不得以任何方式开展或参与同合营公司所从事的纯电动乘用车的研发、生产和销售及服务相同的、具有竞争关系的业务。这代表合资平台将是福特未来中国纯电化战略的唯一平台，众泰直接借此绑定福特，由0 到1，未来将出现多样性的合作。

■适应中国市场，未来福特在中国新能源战略或以纯电为主。根据marklines，福特已发售新能源车型有：Focus EV（2001）、C-Max PHEV（2012 年）、Fusion PHEV（2013 年）。根据EV SALES 数据，2017 年1-9 月前两者分别以累计销量7285、6612 辆挤入全美前十，而Focus则以累计销量1468 辆位居第19 位。福特拟在未来5 年推出13 款电动汽车，包括6 款插混、6 款混动和2 款纯电，可以看出福特在全球新能源战略中以混动技术路线为主，但是我们认为福特在去“一个福特”化的过程中，未来必然会适应中国市场以纯电为主的实际需求，在中国将会以纯电为主，并更多的依赖众泰福特合资公司。

■福特未来有望对合资公司提供的技术，管理，采购支持。公告显示未来，福特有望为合营公司提供：1）专业管理人员；2）技术许可及支持：智能网联、数据分析的全球解决方案；3）福特品牌的新能源电气化零部件共同采购平台。我们认为福特的支持有望补全众泰短板，未来合资平台车型高端化值得期待，众泰有望从中受益。

■投资建议：预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.64 元、0.99 元、1.18元，对应PE 分别为21 倍、14 倍、12 倍，维持“买入-A”评级。

■风险提示：合资公司成立进度或低于预期；T700 等销量或低于预期。

中兴通讯：实际盈利能力向好，各领域优势持续巩固

研究机构：中银国际

中兴通讯公布2017 年三季报，前三季集团实现营收 765.79 亿元，较上年同期增长7.01%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润为39.04 亿元，同比增长36.58%，基本每股收益为0.93 元人民币。我们将目标价格上调至40.80 元，维持买入评级。

支撑评级的要点

规模稳步提升，实际盈利能力向好。重构聚焦目标下，核心业务已恢复常态。营业规模持续增长7%，预计消费者业务毛利率稳定在约16%的水平，减亏趋势明显；运营商网络业务趋势良好，仍然为公司最大利润来源，综合毛利率29.53%，相比前两季度略微下滑但高于去年同期。本期人员费用增加导致销售与管理费用率提升明显，叠加投资净收益使得营业利润率连续两季度保持高位。前三季度归母利润39.05 亿元，三季度单季实现16.12 亿归母净利润，同比增长47.53%，其中20 亿非经常性损益里，有21.13 亿源自与nubia 相关的税前投资收益。若按照中银国际现有预期全年46.32 亿利润，4 季度将实现7.27 亿税后利润；同时考虑7 月份股权激励在下半年产生接近3 亿费用，我们认为实际利润水平将比计算值要高，且四季度盈利能力将向好。

持续发挥技术优势，国内外各项领域全面巩固。全球运营商围绕现网进行持续升级改造，保持基础网络投建规模的同时，也在积极探索和布局新技术、业务和架构，以确保竞争优势。前三季度公司保持了91 亿的研发投入，全年总投入预计仍将超过120 亿，产品竞争力提升同时，全球运营商市场经营也日趋深化。国内市场方面，公司积极配合三大运营商的网络建设与技术演进需求，在4G 和光传输等核心产品的市场占有率进一步提高；国际市场方面，坚持聚焦大国和主流运营商，加大战略投入，高端客户认可度不断提升，突破价值市场，进一步优化格局；消费者业务方面，发挥技术创新及全球布局的优势，北美业务保持了较快增长，国内业务发展逐步向好；物联网领域，发布了首款安全NB-IOT 芯片并在国内运营商首批NB-IOT 网络获得较好的份额，并开始国际市场布局，总体技术优势和市场领先地位进一步巩固。

积极投入前瞻性布局，成长空间与价值预期正在明朗。中国、美国、日本等领先运营商积极推进5G 技术验证和标准制订，加快试商用步伐，中兴率先通过国家5G 技术验证的第二阶段功能测试。5G 的相关专利和Pre-5G试点已有丰硕积累，未来两年价值将呈现突破。国内物联网部署开始提速，未来两年将进入连接数规模上量，和推动应用丰富的阶段，中兴在NB 芯片、模组方面已经开始部署并有了较好起步，具备跟随物联设备放量抢占份额和整合应用的领先性。自去年公司高端数通产品入围运营商集采以来，基数相对较低的数通领域也有望在近几年取得跨越式进展，带动政企业务协同发展。公司长期保持巨额研发投入，正逐步转化为未来在5G、云化、虚拟化和智慧城市等热点上的长期实际竞争力，极具投资价值。成长空间和估值预期正在逐步明确，建议长期战略配置。

评级面临的主要风险

运营商投资不力风险、行业竞争风险、技术路线风险、地缘政治风险。

估值

预计2017~2019 年全面摊薄每股收益分别为1.08 元、1.20 元和1.39 元，参考可比公司2018 年估值水平，结合5G 催化因素，给予34 倍市盈率，将目标价由37.20 元上调为40.80 元。维持买入评级。