伊核协议重启，油价到顶了吗？

周二美原油期货价格高位回落约2个百分点，盘中最大跌幅近3%，主力合约价格再度回落到90美元下方。

引发原油价格回调的主要消息是：伊朗核问题全面协议相关方8日恢复在奥地利首都维也纳举行的谈判。且美方称解决伊核谈判各方核心关切的协议已经“在望”。

当下油价毫无疑问是整个商品市场最为瞩目的，站在拜登政府的角度，有一个头痛的三角关系需要处理：俄乌局势、伊核协议以及原油价格。即如果想要控制油价，就不可能同时在前二者上保持强势态度。

对于原油价格而言，自去年11月份开始，拜登就极力想要将其压制到80美元下方，以缓解美国当下高企的调涨率。统计数据显示，拜登选民支持率与国内通胀率展现出明显的负向相关性，因而某种意义上讲，油价关乎到拜登政府能否连任。

为此，拜登不断给沙特为首的OPEC施压，希望该组织能提高原油产量增幅，无果。于是拜登不得不拉上一帮小弟搞战略储备原油抛储（SPR），以增加市场供给，但因为抛售量不及预期，又遭市场无视。

此时奥密克戎病毒的横空出世，给拜登解了一围。但之后随着市场的恐慌情绪修复以及越来越紧张的乌克兰局势，原油价格一路暴涨，春节期间直接突破90美元大关。

进退两难之下，两害相权取其轻。美国只能在伊核协议谈判上做出让步。从目前透露的信息来看，此次谈判中，伊朗明显要表现得更为强势，而美国希望能够速战速决，解决当下的燃眉之急：

伊朗方面当天表示，如果美国依然心存幻想，维也纳谈判的道路就不会平坦。美国政府7日表示，有可能与伊朗方面就伊核谈判达成协议，前提是该协议必须在未来数周内尽快达成。

如果伊朗制裁能够在数周内解除，将在短期内极大缓和市场供应偏紧的问题，首先是贸易层面，当前在新加坡等地的伊朗石油浮仓将会解封进入市场流通，这一部分的货量至少在数千万桶，此外，伊朗国内积压的原油库存也会在短期内迅速释放，随后是伊朗国内产能和出口的提升，预计在 200 万桶/日左右，由于伊朗去年投产了新的石油管道与出口码头，因此伊朗石油的出口效率会得到显著提升，参考此前奥巴马与伊朗达成 JCPOA 之后的情况来看，伊朗基本可以在三个月内将产能与出口恢复正常，而在基础设施完善之后，恢复产量与出口速度只会更快，而对于价格的影响方面，伊朗石油重返不仅仅利空单边价格，对于全球高低硫价差以及地区价差也将产生重要影响，Brent-Dubai价差将会受到支撑。

不过，此次伊核协议的谈判仍具有极大的不确定性。

首先站在双方的立场来看，美国是急于解决原油价格问题，希望通过伊朗快速增加全球原油供给，并且明确表示如果数周之内达不成协议就没有继续谈的必要。

而伊朗方面也很清楚美国的想法，一定会争取最大筹码，提出要形成可持续性的协议。

从另外一个角度看，自去年中伊签署未来二十五年合作协议后，美国就开始多次主动邀请伊朗进行重返核协议的谈判。而在此过程中，伊朗都表现得不冷不热，一方面是美国给出的条件显得诚意不足，另一方面也是伊朗有了中伊长期合作协议的底牌，对美国制裁不再那么畏惧。

所以双方之间分歧依然很大，美国如果不能给出伊朗满意的条件，谈判破裂的可能性很大。我个人对结果是持相对悲观态度的。

另外，原油价格能从疫情中负油价一路飙升到90美元附近，除了供需层面本身的推动，最为核心的因素还是美元巨额超发。

截至2022年1月26日，美联储的资产负债表规模达到8.86万亿美元，即在过去40多年中，扩张了近90倍，远超资产及商品价格的涨幅。

仅作疫情前后对比，也是上升2倍有余。以往美国印钱，通过美元霸权，在全球购入商品解决国内需求，还不会通胀。

以美元结算的国际原油，在这一次的美元泛滥之中，保持同等甚至更强的涨势，本质上是美元全球霸主地位、收割能力的一种弱化。

解铃还须系铃人。原油真正的下行之路或许要等到美联储实质性的加息开始。短期消息影响，都只是加剧盘面的波动反复，难以形成实质性的趋势逆转。

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