400亿Luna崩盘时：只会冲不懂撤，我靠直觉亏了几百万

只会喊冲，不会喊撤，即使喊撤也不会执行撤离操作，而是等待死亡的到来——这是穆冉事后的想法。

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作者 | 方沁雨

Terra (LUNA)崩盘事件在本月闹得沸沸扬扬，400亿美元的项目一路暴跌，目前已经蒸发近97%，Terra (LUNA)成了中小投资者的修罗场。

“UST脱锚已经不是第一次，之前也到过0.6美元，然后就修正了。正是因为有过这样的历史，这次暴跌的开端，有很多人相信这次也不例外，同样能修复回来。”何几（化名）表示。

从金融狙击手发动进攻的路径看，UST的脱锚即Luna暴跌的开端，UST越贬值，Luna的价值就缩水的越厉害。

5月9日时，何几从UST的池子里观察到了一些异常现象。深思过后，他在5月10日凌晨建议团队在0.94美元时清仓UST。这个举措使他的团队避免了百万美元的损失。事后看来，这有点像成功逃顶。

但在这场灾难中，更多人的境遇是不知道自己已站在一个大型绞肉机面前。从笃信到怀疑，在未察觉到情绪失控的情况下，一些人进行了抄底、加仓操作，非但没有迎来预期中的反转，眼睁睁看着资产归零。

而在Luna已经一地鸡毛时，还有人凶悍抄底，从市场带血的筹码中博傻成功。

欲望可以成就一个人，但贪婪也可能毁灭一个人。

劫后余生

何几是一名“科学家”。

在加密货币行业中，“科学家”指的是能使用代码在市场上进行套利的人，这样的角色，尤其在DeFi（去中心化金融）领域能获得超额利润。

何几是那种熟知DeFi市场套利规则，且又懂得如何与电脑打交道的人。

5月9日晚，何几注意到，为稳定币提供流动性的去中心化交易Curve的池子出现了不平衡，UST的比例突然放大。

与此同时，在一些中心化交易所FTX、币安上，UST的价格开始下跌——这为何几和他的团队成员，敲响了警钟。

这个时间节点，距离金融狙击手发动攻击过去了将近24小时。

攻击是通过Curve平台上的UST-3Crv完成的，一笔8400万美元的UST抛售影响3Crv池子的平衡，而官方显然没有做好准备，才拉开了崩盘的序幕。

“我们一直观察到5月10日凌晨3点，因为想看看Luna到底会怎样。”回想起5月10日凌晨那一天，何几仍有一种劫后余生的感觉。

何几迅速提出，要将团队放在Curve稳定币中的UST套利资金撤出，但这并没有在团队内部达成一致意见。因为在2020年，UST也曾脱锚到0.6美元，很快就又回升至1美元。

“如果历史上出现过一次大幅下跌，还能再修复，反而会加强市场的信心。类似的事情反复出现，市场将相信这不是最后一次。”何几说，而这也是当时周围的人以及市场情绪面的主流回馈——乐观。

前次UST脱锚至0.6美元时，何几团队的套利资金规模小，即便亏损也达不到需要重视的地步。在本月脱锚上演时，团队中有几个成员仍然相信这一次也是历史的重演，没有必要进行操作。

不同的是，这次的套利资金体量要大的多，5月10日凌晨，UST价格已经跌到0.94美元，账面出现浮亏，撤出意味割肉，实实在在亏损，不操作还有涨回来的可能。

但直觉告诉何几，这一次应该要撤离。好在持有相反意见的成员态度偏中性，于是何几成功劝服了团队，于5月10日凌晨3点，UST在0.94美元时撤走全部套利资金，然后何几倒头就睡。4个小时候，何几再次醒来，发现UST已经跌到0.6美元，并且在他熟睡期间最低到过0.4美元。

心理学上，直觉往往暗含了许多复杂的逻辑和信息，许多投资大师例如巴菲特都曾经告诫市场，投资需要遵从直觉。

事情发生时，何几认为，帮助他逃过一劫的是直觉。不过，事后他还是整理出了一些头绪，“我们只是套利资金，风险管理层面上看没有必要赌这一次。当时撤出来只是亏5%，而没有撤出就得继续承担风险，且有概率UST回不来，那么亏损会超过5%。如果我们相信它会回来，那么跌到0.6美元一样可以进去接，没有必要去承担这一段亏损。另外，我看到大量资金在撤出，恐慌情绪有蔓延的迹象，在我看来事态比较严重。”

抄底被埋

这次暴跌中，同样具有谨慎性格、且与何几同为程序员出身的穆冉有着迥然不同的表现。

“并不是什么风吹草动都需要绷紧神经。”

根据穆冉回忆，UST之前脱锚过好几次，这也验证了何几的说法，“我看到UST脱锚到0.98美元左右，心里一点也不慌， 甚至睡觉去了。第二天早上起来一看，UST只有0.7美元了。”

穆冉是一名在大厂工作的程序员，最近一年正在向投资人方向调整，也是这一期间，他注意到了Terra。去年12月，他发表了自己对Terra生态的研究报告，分析了Terra生态的几个头部项目，其中包括了这次暴跌中的主角UST、Luna及Anchor，推演了在市场暴跌情形下的资产表现。

问题出在结论上，他当时得出的结论是，Terra的体系已经足够大，这套体系可以应付暴跌，而且当时整个加密数字货币大市下跌，而Terra（Luna）逆市而上、屡创新高，因此他选择押注Terra，参与了Terra上多个项目，但较大的仓位在Luna上。

对于这次事件的投资者而言，UST和Luna好比是分级基金中的优先劣后，UST是优先，持有UST的投资者相对损失较小，而Luna是劣后，持有它的投资人损失惨重。

在UST价格跌到0.6美元时，穆冉清掉一半所持有的UST。5月11日，Luna的价格跌到6美元，在此前的一周，Luna的价格将近90美元。

穆冉原本就持有Luna，这样的对比在当时让他感觉“超跌”了，于是他在这个价位抄了进去，用几十万UST抄底了Luna，结果是“这些Luna都归零了”。

5月12日，UST彻底脱钩，穆冉持有的另外一个项目Azuki也暴雷了，他意识到自己踩中了市场罕见的黑天鹅事件，于是在自己之前写下的Terra研究报告上方更新了一栏：“回看自己的这个分析，真是漏洞百出。在Luna和UST上损失几百万，这是真实的教训。”

在复盘中，穆冉表示，导致他抄底Luna的直接原因是情感因素，对于一个主动投入的失去和一个被动得到后放弃的失去，后者更令他感到痛苦。

如果说抄底Luna是恐惧驱使，那么导致UST上出现亏损则是侥幸心理。穆冉在UST跌到0.92美元时，已经判断出UST可能陷入死亡螺旋，他只需要将UST兑换成具有现实锚定资产的稳定币USDT，就可以止损，“只是这个操作需要跨链桥，我当时无法果断执行，而是选择合上电脑睡觉。”

只会喊冲，不会喊撤，即使喊撤也不会执行撤离操作，而是等待死亡的到来——这是穆冉事后的想法。

博傻

Luna和UST带来的行情波动也造就一次千载难逢的交易机会，一个普通人都能够参与。

“一个以前很贵的币忽然之间贱卖了，我也可以上去玩一票。”一个散户开玩笑说。

5月14日，Luna官方在社交媒体上公开发言，对崩盘事件进行道歉以及寻求后续执行补偿方案，令Luna出现了回光返照的现象，暴涨将近超过100倍。

因为这样的表现，散户们直称Luna为妖币。有散户在13日出于猎奇心理，用买菜的钱下单了一些Luna，用他的话来说，一眨眼一笔买菜的钱成了六笔，有点后悔当初没有多买点。

在股市中，对一只即将退市的股票进行最后博弈的现象并不少见，所以这在币圈也并不是什么新鲜事，但参与方都清楚，这只是最后一扇尚未关上的门。

“Luna的机会你参与了没有？我有个朋友亏了40万USD，另外一个亏了120万USD，亏了40万USD的在这几天靠在最低点加仓赚回来了，我自己也赚了一点小钱。不过我觉得这不会长久。”一名交易员表示，本质上他仍看空Luna。

维权

因Luna/USDT衍生品交易蒙受损失的Cocafish（推特网名）表示，现在和UST有关的协议都崩得很厉害，一些项目以及交易所或多或少都出现了一些问题。

5月11日，Cocafish观察到，Luna的衍生品市场和现货市场存在价差，因此去Bybit交易所开了Luna/USDT的多单，其中有一笔属于限价单，即允许用户设定委托价格，订单将以委托价格或比委托价格更优的价位成交。但是这笔限价单执行时未按用户设定进行通知，使得Cocafish的保证金全部亏完。

这是反常的，因为以往Bybit会弹出提醒，而Cocafish自称自己从未关闭“系统提醒”这一选项。

Cocafish认为Bybi违背了其公开条款即“订单被执行时会通知用户”这一项，因为订单在5月11日16:29被执行时，Cocafish未收到通知。

她查询系统记录，发现Bybit实际上在5月11日18:00就开始在她的资金账户上自动执行补充保证金，系统还显示21:22她将爆仓。

也就是说，Bybit应当在5月11日18:00通知Cocafish进行补仓，但她的邮箱显示，这份通知延迟到了爆仓后的8小时：Bybit发送给她的提醒爆仓通知邮件是在5月12日凌晨05:31，补充保证金邮件则是比保证金提醒邮件晚到十几分钟。

“等于没有给我机会平仓修正。16:27价差已消失，我已没有交易理由和意图，于是就关闭网页了后，却未曾想到这还是我交易的价格范围内，还有任何被开仓的可能。”Cocafish在接受采访时表示。

Cocafish很快就与Bybit进行沟通，但并没有取得满意的答复。作为一名有5年加密货币交易经验（其中衍生品交易经验为半年）的交易者，这一次的投资损失并不是她所有失败交易中金额最大的，她在意的是性质，于是她开始寻求律师帮助，走上了维权的道路。

”当我要求Bybit提供商业实体注册信息时，他们竟然只拿出一个Email邮箱，且表示他们的衍生品交易所服务范围是全世界，没有义务提供办公室和商业实体。”Cocafish说。

据了解，Bybit交易所总部在新加坡，Cocafish已经致电新加坡金融监管机构（MAS），但是她已察觉到，对方处于监管的灰色地带，所以呈现出一种“我可以为所欲为”的态度。

事实上，MAS给予Cocafish的明确回复是Bybit不受监管因此这类事件无法向他们投诉，尽管Cocafish联系了多家新加坡律所，发现在新加坡发起法律诉讼困难重重，现在正考虑通过欧盟发起消费者保护诉讼。

有类似问题的还包括币安，但Cocafish表示币安已经对部分客户进行了赔偿。

无独有偶，一些DeFi项目也出现了损害客户利益的现象。

据推特用户FatMan的截图爆料，DeFi项目Stablegains通过电汇从客户那里获得USDC和USD（美元）抵押，承诺给客户15%的回报，但在没有告诉他们的情况下，把这些钱全部放入Anchor，然后仅从顶部撤出4%。现在，Stablegains已将其应用程序中的面额从USD更改为UST，并且正在取消登录页面和删除旧条款——这意味着4878个客户将承担4200万美元的亏损。

DeFi本来的含义是绕过中介，避免黑箱操作损害利益，而如今Stablegains却成了逃避监管、洗劫客户的反面教程。

欺诈不同于投资亏损，Terra的崩盘预计会掀起一场监管风暴。

根据韩国《东亚日报》报道，韩国当地有28万名Luna投资人，所投入的资金折算为美元约5510万元，有5名在这次崩盘中损失百万美元的加密货币投资人已提起诉讼，促使当地检察官办公室展开调查。除了韩国，美国、英国、欧盟都着手相关的监管研究，该监管体系或将加密货币监管放置于全球体系下。

空气中带有焦灼带有一丝幻灭的味道，一场财富洗劫已经完成。

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