越南，难逃一劫

开篇先提句：

A股还在反弹中，可以乐观点；美股还在寻底中，别急着抄底。

逻辑参见老南之前写的《美国再度跳水，A股却翻红了》、《“超跌反弹”告一段落，“龟速反弹”需要耐心》

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最近几个月，网络上突然多了很多文章，吹越南抢走了中国的生意。

有意思的是，不少这类文章，都会不约而同地，挂个去越南买房的广告。

关于越南买房，前阵子石榴叔写过一篇《从李嘉诚投资越南，到民众凌晨排队买房，现在投资来得及吗？》，很详细地分析了越南房产。

今天，老南要说的是，最近看了一系列数据，做个预测——这波越南，搞不好要出个不小的经济危机，而且房地产搞不好还是重灾区。

当然，这篇文章并非否定越南，在东南亚，越南改革开放以来，已经算很努力了，但无奈的是，隔壁是中国。

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我们看一个国家，会特别关注这个国家的经济结构，也就是你靠什么赚钱，靠什么推动，靠什么发展。

如聊到中国，会形象的说三驾马车拉动，也就是内需、外贸、投资。

但聊到越南，可能只有一个，就是外贸。

感受下，越南的贸易依存度约占GDP的200%，与新加坡相近。

如果说中国过去20年的高速发展，是世纪初入世后，吃下了全球化的红利；而越南反而是过去几年，随着美国对中国的打压，吃到了逆全球化的红利。

你只要看越南的进出口结构，第一大出口国，是美国，第一大进口国，是中国。

如果从数据角度，中越贸易结构更多是互补，而非竞争。

越南对中国的出口主要集中在水果、水产品、纺织、电子产品，而劳动密集型制造业严重依赖中国的原材料和设备。

中国是越南最大的中间产品供应国，占越南制造业中间产品进口总量的近30%。

所以，看下这图，越南的出口总额，外资成分比重，高达73%。

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这背后，体现出三个问题，

一方面，是越南目前偏低的人力成本。

国内这些工厂5000底薪，8000多绩效才能招到人，越南是1200底薪，3000绩效。

但低人力成本背后，则是内需消费不足。

另一方面，越南主要集中在附加值较低的中下游。

即零件组装、下游组件，如显示器、消费电子产品等，缺乏核心技术支撑。本地化率仅36%。

越南对美320亿美元的贸易顺差，仅有5%-8% 计入越南创造的价值。

此外，越南还有个很大的问题，就是政府真的太穷了。

如果你有兴趣，可以了解下越南公立大学的学费，不少在1万-2万之间，甚至更高，比中国还贵。因为财政不补贴，学校市场化运营。

根据彭博6月8日报道，越南副总理黎明慨说，将指示财政部，加快出售国有企业的股权，以增加收入。

这就会导致，在遇到困难时，越南政府能做的，非常有限。

上述所有的一切，就会产生一个问题，就是外需一旦大幅下降，越南这种经济结构，居民消费没钱，政府拉动没钱，会非常麻烦。

而现在，这事就发生了。

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最近越南的外贸数据，相信大家都看到了。

越南5月出口环比下滑，这可是在去年疫情导致的经济冲击，目前已经完全放开的情况下。

我们之前聊美股的时候，就提过高通胀下，美国的消费已经不行了。而且美国现在还在去库存阶段。加上美联储加息缩表，美国出现衰退已经是大概率事件。

对于主要靠出口的越南而言，这个重锤，大概率是躲不过去的了。

实际上，去年下半年，外资就已经在越南股市撤离。

截止今年5月20日，外国投资者更是净卖出，是2021年同期的2.8倍。

胡志明指数，已经跌到21年初去了，目前看还远没见底。

再看看越南的房价，广西人均收入是越南4倍，南宁房价不足越南胡志明市的一半。

胡志明、西贡，大量4-5万人民币每平的住宅，南宁也就2w一平。

考虑到这些高价房，是远远脱离越南普通人收入的，一旦出现经济问题，会彻底失去流动性，那这价格，就感人了。

结

所以，海外投资，不仅仅是看历史收益率，更要知道你赚的是什么钱。赚到这些钱的因子是否持续有效，还是即将失效。

从越南身上也可以看出，过于依赖外资，缺乏国内支柱的模式，抗风险能力太差了。

现在想想，为何前2年前，国内就一直在提“构建国内国际双循环”？其实，早就预判了这些，并提前准备。

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