中日等18国减美债后，千亿新债再次滞销，加拿大或正在“亡羊补牢”

本周五，美国各长短期国债收益率再次上扬，因美股从近期跌势中反弹，且对410亿美元的美国五年期公债供应的需求疲弱，降低了持有美债的吸引力。

分析人士表示，一些往常的海外大型买家似乎正在绕开美国公债，全球央行正在远离，需要下降、对冲成本的上升都是美债市场日益败退的主要原因，目前，美国10年期国债价格自去年8月以来已经大幅下下滑，而一年前大规模减税后联邦赤字增加更是直接原因。

不过，为填补巨额赤字，美国财政部依旧为卖国债而忙碌不休，据路透社12月27日报道称，美国财政部最新标售的410亿美元五年期国债，需求不振，投标倍数更是创下约九年半来最低，同时，美国财政部的400亿美元两年期公债标售亦遭遇需求疲弱，相同情况，也出现在美国政府于本周四发售320亿美元七年期国债身上。

但此时正值美国联邦踏上创纪录的发债之际，以期为大规模减税和增加支出计划提供资金。数据显示，今年前11个月的美国未偿还债务增长近1.1万亿美元，为六年来最高水平，美国未偿还债务总额也升至15.6万亿美元，高盛预测，仅2019财年的预算赤字就将突破万亿美元大关，到2020年涨至创记录的1.25万亿美元。

事实上，此次1100多亿美元的美债拍卖出现的意外情况，市场数据早已有迹象可循，例如，在美国财政部11月5日举行的一次美债拍卖中，三年期美债的直接中标数就已经创下2009年以来的最低水平，不仅于此，事情到此并没有结束。

数据显示，具有国家背景的央行级投资者大幅度的减持美债或才刚开始。我们近日提及，正如美财政部12月17日公布的国际资本流动报告数据所展示的美债持仓趋势，10月，美国前十大美债海外持有者中，仅开曼群岛增持了82亿美元，其它美债持有者均出现不同程度的减持。

数据来源美国财政部，单位为10亿美元

而近几个月以来，如上图数据所示，包括中国、日本、德国、法国、泰国、阿联酋、波兰、印度、澳大利亚、俄罗斯、巴西、瑞士、比利时、英国、新加坡、土耳其及荷兰等美债投资者也均在不同程度的减持美债，且出售力度要远大于购买数额，甚至，沙特的美债持仓也意外出现减少，跌落高位。

但值得一提的是，现在事情出现了点反转变化，加拿大似乎正在“亡羊补牢”，据美财政部最新报告显示，加拿大在10月意外的增持了78亿美元的美债，结束了自2018年6月以来呈现的连续美债净缩减状态。

加拿大石油“白菜价”卖给美国后加贸易赤字增大/图片来源AFP

从更长远来看，事实上，从2013-2018年央行购买的美国中长期国债的走势来看（下图），美债的最主要购买方（央行）的行为在2015年后就已经出现了明显的下降。

数据来源Global Macro Monito

而外资对美债需求的持续低迷或正在损伤美国经济，需求大幅减少意味着美国联邦必须要上调票息（支付更高的债息）方能吸引买家。

而另一个美债信号也正显示美国经济将出现衰退，据富邦证统计显示，1955年以来美债10年期与一年期利率以及五年期与三年期利率发生过10次倒挂，其中九次倒挂后美国就陷入经济衰退，而刚刚在本周三，美债一年/两年期收益率差就出现自2008年金融危机以来首次转负，这是继12月初的三年/五年、两年/五年期美债收益率曲线相继倒挂之后更值得警惕的信号。

对此，德意志银行首席国际分析师Torsten Slok质疑称，“由于美国公债供应持续激增，我们真的担心需求能从哪儿来”，而摩根士丹利早在上个月底就警告称，美国的企业债市场已经更早的进入了熊市，而且熊市还将进一步加剧，据数据供应商Informa and Dealogic的报告称，12月的上半月，没有一家单一公司在美国高收益率企业债市场成功发行新债券。

事实上，近40多年来，美债一直充当着美国经济发展的底牌，但此时，一旦被投资者大举抛售或被基石级的央行投资者放缓购买或远离，则意味遮挡美国万亿美元财政赤字的遮羞布可能正被揭开了，同时，也很有可能会冲击美元在市场中的储备份额，更将会限制美元输出通胀的能力。（完）

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