美股一线丨美联储或于今年开始缩减购债规模，美国三大股指集体下跌，杰克逊霍尔年会将释放什么信号？

21世纪经济报道记者舒晓婷报道过去一周，受德尔塔变异毒株持续扩散、市场对经济复苏放缓担忧等因素影响，美国三大股指全线下跌。

其中，道琼斯工业平均指数累跌1.11%，报35120.08点；纳斯达克综合指数累跌0.73%，报14714.66点；标普500指数累跌0.59%，报4441.67点。道指和标普500录得6月中旬以来最差单周表现。

近期，关于美联储何时以何种方式缩减购债规模一直是市场关注的焦点。苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金告诉21世纪经济报道记者，尽管新冠疫情反复，美联储年内开展Taper的概率较大，原因主要有两点：一是美国就业情况较之前有所改善；二是美国通胀水平持续高企且下行空间可能较有限。

同时，陶金表示，美联储也会考虑新冠疫情导致的潜在经济增速的下行。如果当前的经济状况与经济潜在增长水平越来越接近，即使受到疫情冲击，美联储开展Taper的概率在增加，而完成Taper的时间点可能在2022年上半年，这比市场预期稍晚。

不过，如果疫情持续严峻化，美联储Taper延期的可能性也在慢慢提升。一旦Taper延后或者幅度小于市场预期，那么美股似乎还有上行空间，但这一空间也受到美国经济复苏情况的限制。

美联储或于今年缩减月度购债规模

上周三，美联储公布7月货币政策会议纪要。此次会议未就未来资产购买调整做出任何决定；在接下来的会议中，委员会将再次评估经济取得的进展，资产购买调整步伐的时机将取决于经济数据情况。

会议纪要指出，资产购买计划的改变可能会被公众解读为美联储对经济前景或整体政策策略看法的转变，这将对联邦基金利率的预期走势产生影响；资产购买流动的变化也可能影响收益率。

各与会者指出，资产购买是货币政策工具包的重要组成部分，也是美联储应对新冠疫情对经济影响的关键手段。

展望未来，大多数与会者指出，如果经济像预期的那样发展，今年开始放慢资产购买步伐可能是合适的。不过，也有部分与会者认为时间节点在明年年初比较适当。

几位与会者指出，更早开始缩减购债规模可能会伴随着更渐进的购债步伐减少，这样的组合可能会减轻宣布缩减购债规模后金融状况过度收紧的风险。与会者同意委员会在调整资产负债表政策前会事先发出通知。

此外，许多与会者指出近期通胀指标上升的最大推手是受临时供应链瓶颈严重影响的几个行业和随经济继续开放价格从低迷水平反弹的行业。个别与会者认为，供应链中断和投入成本增加超过预期，可能促使物价上行压力持续至2022年。

美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，通胀可能比预期的更高、更持久；如果看到有迹象表明通胀或长期通胀预期实质性地、持续地超出2%的目标水平，美联储将准备调整货币政策立场。

自2020年12月以来，美联储每月持有至少800亿美元的美国国债和至少400亿美元的抵押贷款支持证券，直至充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。这些资产购买有助于促进市场平稳运行和宽松的金融环境，支持信贷流向家庭和企业。

美联储主席将围绕经济前景发表讲话

本周，投资者将尤为关注8月26-28日在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行的年度会议。据悉，此次研讨会的主题为“不平衡经济中的宏观经济政策”。

美联储主席鲍威尔将在27日的会上就经济前景发表演讲，预计会对德尔塔变异毒株对经济产生的影响进行评估，并涉及通胀驱动因素和可能会持续多久的不确定性讨论。

有分析认为，这次研讨会不太可能就美联储缩减债券购买的时机和途径提供任何“实质性”的新信息。美国银行美国空头策略主管卡巴纳（Mark Cabana）表示，此次会议鲍威尔可能会重申美联储缩减购债规模的决定将取决于经济数据，不过预计不会公布重大政策。

鲍威尔曾指出，美联储距离达到缩减购债规模的门槛“还有一段路要走”。一些投资者预计，美联储将在9月货币政策会议上宣布缩减资产购买规模的计划。

均富(Grant Thornton)首席经济学家Diane Swonk认为，美联储需要提供一份缩减购债规模的路线图，以避免出现恐慌。美银研究(BofA Research)的梅根·斯威伯(Meghan Swiber)团队则表示，削减购债规模的速度、方式与时间节点同样重要，预计到明年9月美联储将结束资产购买。

另有分析指出，缩减购债计划可能需要数月时间，但一旦停止购债，可能预示着加息的开始。

从历史来看，美联储主席在杰克逊霍尔的讲话并未在短期内引发市场大幅波动。过去10年里，美联储主席在会上发言的当天，标普500指数的平均涨跌幅度为0.6%。