一行两会透露的24个重要观点

“2018金融街论坛年会”于5月28日-29日在京举行，虽然其主办单位是北京市政府，但支持单位是一行两会和新华通讯社，央行行长、银保监会和证监会的一些领导均有参加并发表相关讲话，一些业界人士也纷纷表达了自己的见解，重要性可见斑，笔者通过梳理，总结出比较有价值的24个观点。

文/ 任涛 来源/ 博瞻智库

原标题/ 【2018金融街论坛年会】一行两会等监管人士透露出的24个重要观点

【正文】

一、关于央行行长易纲：关于金融业开放

中国央行行长易纲在会上传递了以下几个观点：

（一）观点1：金融业对外、对内开放还有很大的空间

1、2017年底外资银行在中国的总资产占银行业的比重仅为1.3%，2007年为2.3%，这表明相较于内资银行，外资银行的发展速度明显过慢了。

2、目前境外投资者在银行间债券市场的份额只有1.8%，远低于全球发达国家和发展中国家的平均水平，未来应加进一步开放，提高境外投资者在债券市场中的参与度。

从以上两个数字来看，境外成分在我国金融市场中的占比均比较低，未来开放的空间是比较大的。

（二）观点2：扩大金融开放需要遵循三条原则，特别是要注意监管能力、汇率形成机制、资本项目可兑换的匹配

金融开放是渐进的协调过程，需要考虑方方面面的因素，应坚持三个基本原则：

1、准入前国民待遇和负面清单，即对各种市场主体一视同仁，公平对待各类性质企业、各类归属企业等。

2、金融对内对外开放、汇率形成机制、资本项目可兑换要互相配合、共同推进，即可以有快有慢，但总体上必须是相协调的，否则就有可能重蹈1997年亚洲金融危机部分国家的境况。

3、金融的开放程度要与金融监管能力相匹配，这主要从两个方面来做：

第一，加强宏观审慎管理，补齐金融管理的短板，做好政策配套，不断健全与金融相适应的法律法规，会计体系，完善支付、托管、清算、金融统计等等金融的基础设施，推动各金融市场在岸和离岸市场的协调发展。

第二，要更加学习探索总结经验，提高我们的监管能力，培养监管人才。

（三）观点3：金融业务一定要持牌经营

金融是一个特殊的行业，有很大杠杆位数，也有很高的敏感性和外部性。所以金融的业务一定要持牌经营，在做业务之前都要取得金融管理部门的牌照，在这个牌照下严格依法经营，我们要加强事中、事后的监管。

（四）观点4：投资者要树立收益自享、风险自担的理念，要小心两位数以上的保本收益

金融的服务不是越复杂越好，而是越有效、越精准、越适合消费者的需求越好，要让消费者知道应该承担的风险和后果，要加强风险意识。投资者在选择金融产品和服务的时候，要注意维护好自身的合法权益，天上掉馅饼的事是不会发生的，如果你看到一个投资机会，他告诉你又保本，又有一个两位数的收益，你一定要小心，一定要问一问，它投什么项目才能够有这样的结果。

二、银保监会创新部主任李文红：当前银行业监管和金融创新

（一）关于当前银行业监管

1、观点5：防范化解金融风险的4个要点

第一、推动结构化去杠杆，促进企业结构调整和兼并重组，严格控制对高负债企业的融资，强化企业债务硬约束，减少过度借贷和多头借贷，促进降低企业的负债率。同时还要防止居民杠杆率的过快增长，严查挪用消费贷款资金，违规透支信用卡等行为。

第二、规范影子银行，严格规范交叉金融产品，继续压缩同业投资，推动银行尽早开始理财业务的转型，逐步压缩银信内通道业务，严格执行今年年初发布的《委托贷款管理办法》。

第三、加强风险管控，包括加快处置不良贷款，通过现金清收，批量转让，核销，资产证券化等多种方式进行处置，促进规范房地产和地方政府隐性债务融资行为等等。

第四、继续深化整治银行业市场乱象，引导银行合规经营，稳健发展。同时，严厉打击非法金融活动，整治各种不规范的股权、股东行为，利益输送和不正当的关联交易。

2、观点6：根据巴3的最终方案，进一步弥补监管短板，目前正抓紧推进《银行理财业务监管办法》的制定工作

银保监会将结合2017年12月发布的《巴塞尔协议3》最终方案，针对银行业出现的新变化、新情况、新问题，继续推进监管制度的建设工作。同时，银保监会与人民银行等相关部门密切配合，共同制定和发布了关于规范金融机构资产管理业务的指导意见，目前正在根据资管新规的总体要求，抓紧推进《银行理财业务监管办法》的制定工作，准备作为配套细则适时发布实施。理财新规将会与资管新规的监管要求保持一致，同时还会延续银行理财业务监管的良好做法，目的是推动银行理财业务回归本源，规范转型。

3、观点7：从推动投资便利化、放宽设立条件、扩大业务范围、优化监管规则等四个方面进一步深化银行业改革开放

第一、推动外资投资便利化。包括放宽对中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，实施内外一致的股权投资比例规则，对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司，不设置外资持股比例限制等等。

第二、放宽外资设立的条件。包括允许外国银行在中国境内同时设有子行和分行等。

第三、扩大外资银行的业务范围。取消开展人民币业务的等待期，支持外国银行分行从事政府债券相关的业务，放宽外国银行分行吸收人民币零售存款的要求，支持外资银行参与金融市场业务。

第四、优化监管规则，调整外国银行分行营运资金管理要求和监管考核方式，引导其发挥经营优势，提升竞争力。

（二）监管机构要把握好金融创新的三个要点

监管机构把握好金融创新，金融效率和金融稳定的平衡，持续完善监管规则，不断的提高监管有效性。

1、观点8：要加强对金融创新的分析、评估和监管

应当密切跟踪分析金融创新的发展趋势、影响程度和风险水平，适时采取监管措施，尤其要顺应危机后国际监管的新趋势，加强对银行业务模式的分析研究，厘清各类新业务的产品结构、法律关系和风险特征，及时发现风险隐患，不断完善法规制度和监管方式。　

2、观点9：坚持穿透原则，实施统一监管标准，禁止以金融创新或技术创新的名义开展非法金融业务

监管者应当按照穿透原则，某项业务无论采用何种名称和形式，都要能够透过现象看本质，深入分析业务实质和风险特征，明确其是否需要纳入监管，以及所需要申请的牌照类型和所应该适用的监管规则，确保对同类的金融业务实施统一的监管标准，维护公平竞争，防止监管套利，避免出现劣币驱逐良币。要杜绝以金融创新或者是技术创新的名义，在没有获得金融业务资质的情况下进行非法集资或者是开展非法金融业务，这一点对于当前的互联网金融，或者说是金融科技的监管工作尤为重要。

3、观点10：要强化宏观审慎视角，关注金融创新的系统性影响

对于金融创新，不能仅从单个机构的视角看待其风险特征，当前许多创新产品都具有跨市场、跨行业的特征，需要关注金融创新的风险传染链条，加强监管，协调合作，做好系统性风险的分析、监测和预警，及时采取必要的监管措施，化解系统性风险隐患。同时，还应当加强与国际监管同行的沟通交流，共同探索如何完善监管规则，改进监管方式，确保监管有效性。

三、关于证监会

（一）观点11：上交所副理事长张冬科指出“正积极做好CDR准备工作”

今年3月22日，国务院办公厅转发了中国证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证的试点和若干意见的通知。上交所副理事长张冬科解释说，该文件是创新企业试点的新政，创新企业试点在行业上将主要集中于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路，高端装备制造，生物制药等七个领域，并具化为三类企业，即已经上市的大型红筹企业、还没有上市的红筹企业和境内的创新企业、境内的创新企业。张科科还指出，在中国证监会的部署下，上交所正在积极做好创新企业在境内发行股票或存托凭证的准备工作。

（二）中基协党委副书记胡家夫对资本市场的论述

，目前私募基金已经成为第三机构投资者，后续将从以下三个角度加强：

1、观点12：正研究推进收益权投资相关问题，积极做好与资管新规的衔接工作

中国证券投资基金业协会党委副书记胡家夫指出，应杜绝直接融资间接化、中介化的行为，避免产品多层嵌套，资金混同，多次证券化等加剧风险传染，在直接面向实体经济的投资活动中，应当准确把握实体企业的股权、债权、收益权的本质和风险，做好产品设计与风险管理。目前，协会正在研究推进收益权投资相关问题，积极做好与关于规范金融机构资产管理业务指导意见的衔接工作。

2、观点13：协会将针对股权、债权、收益权三类投资推出更有针对性的要求

按照股、债、收益权的不同属性，完善私募基金备案标准和风险检测指标，“协会在最新的登记备案须知中对其它类私募登记机构提出了限制性的条件，同时对债权类、收益权类的私募产品备案提高了审核要求，目的就是为了防范风险，防范背离基金本质的借贷活动，避免投资工具被滥用”，胡家夫表示，“下一步协会将针对股权、债权、收益权三类投资推出更有针对性的登记备案须知，同时细化投资风险揭示书，13项签字内容的风险揭示要求，帮助投资者更好的甄别风险”。

3、观点14：将推动有利于推动长期资本形成的资本市场税制改革

（1）探索推动在金融产品层面以资本利得税代替增值税，通过对长期投资的差别化税率安排引导投资人开展长期投资，而不是短期炒作。

（2）统筹推动资本市场定严税制，鼓励理财资金、养老金转化为长期投资。

（3）研究推出遗产税、赠与税，以及基于捐赠的税收豁免制度，鼓励高净值人群建立各类风险种子基金，为创新创业开辟多样化的长期资本来源。

四、关于业界人士

（一）观点15：国开行副行长蔡东提出三点建议

1、探讨组建北京金融街智库，发挥决策咨询、信息融通、广泛传播的作用，提升金融街的国际影响力。

2、融合金融街各机构的优势，加强投贷结合等金融产品的创新力度，用新产品、新模式、新服务助力实体经济的发展。

3、利用金融街多元化的优质资源开展面向金融街相关单位的各类培训，培养高素质的金融管理人才。

（二）观点16：法国兴业全球首席经济学家麦拉克·马库森提出了美国的经验借鉴

1、欧洲对以银行为中心的金融体系过度依赖，导致了欧洲在2008年金融危机后的复苏要远远慢于美国，欧洲基本上花了10年时间才恢复到危机前的状况，比美国慢了一倍的时间。

2、整个金融体系如果有更多小的金融机构的话，会有更强的稳定性，因此要实现主体的多元化。

3、从美国的经验来看，中小企业还是非常依赖银行作为融资渠道，且美国政府在资本市场中发挥的作用巨大，无论是对大企业还是中小企业均是如此。

4、要减少碎片化的发展，能够让银行业和资本市场同步发展，同时也强调要提供政府的支持，并且要强调监管政策能够足够强劲，而且要有统一的监管机构，这样才能够实现在不同地域之间的资本市场和银行界资产的自由流动。

（三）观点17：诺贝尔经济学奖获得者迈伦·斯科尔斯指出“要平衡好监管与创新之间的关系”

创新必须是要推动机制和体制的创新，因为创新的目的就是为了提高效率，能够带来更大的灵活度，而创新实际上就意味着要能够充分的发挥创意和个人的特色。但从监管者来说，要及时遏制风险，但也要允许市场中的主体能够更为灵活的做尝试和探索，需要平衡好监管创新与给予创新自由度之间的关系。

（四）观点18：清华大学教授李稻葵指出“中国经济对金融的依赖到了一个新高度，目前金融发展已经超过监管能力”

1、实体经济经过了金融危机爆发以后十年的调整，对金融的依赖程度，以及与金融融合的程度，到了一个新的高度。

2、中国这一轮的对外开放，比任何一个时期都高。过去的开放是引进外资、搞贸易，今天是我们带钱出去搞“一带一路”。

3、目前金融的发展已经超过了监管的能力。

4、金融街的机遇是什么呢？即金融科技。科技跟金融高度配合，有区块链的，有P2P的，大数据的，各种人工智能的分析方法，这是一个发展方向，在这方面，中国跟国外是同步的，甚至于是领先的，这一点是金融街发展的机遇。

（五）观点19：中国人民大学教授向松祚指出“我们根本没有做好对外开放的准备，金融工作仍有三个比较大的问题”

向松祚教授指出，我们根本没有做好对外开放的准备，去年全国金融工作会议谈到金融工作的三个问题仍然比较大，即第一，金融业自娱自乐，自我循环，中国的经济脱实向虚，这中国经济最大的失衡。第二，金融乱象触目惊心。第三，金融监管形同虚设。建议未来明确以下三个问题：

1、从宏观上，不解决国有企业和地方政府的信贷软约束问题，谈市场在资源配置中起决定性的作用，根本就是一句空话。

2、金融监管做不到一视同仁，不要谈中国会成为全球性的金融中心，甭说和纽约、伦敦相比，跟新加坡、香港相比都有困难。

3、中国金融开放有一个最根本的问题，即资本账户不开放，怎么能成为金融中心？为什么我们这些年资本账户审慎加强了？这说明我们内部有问题，我们内部的金融风险有很大的问题。这个问题不解决，国际资金怎么可能长期留在你这里呢？

（六）观点20：国家金融与发展实验室理事长李扬指出“间接融资为主的融资体系无法大规模支持创新”

金融科技是金融业发展的一个阶段，现在的科技发展比以往任何时候都重要，可以说没有科技，经济就无法再进一步发展了，所以科技创新就成为经济发展的至关重要的因素。而传统的以间接融资为主的融资体系，是没法大规模支持创新的。

（七）观点21：工商银行网络金融部总经理吴翔江指出“工商银行电子业务总量已超95%”

中国工商银行现在电子化、网络化、移动化业务，已经占据总业务量的95%以上。原来在网点柜面上的服务，已经不足5%。金融和科技的结合正在深刻的对传统商业银行发生重大的影响，从未来的趋势来看，是网络化、场景化、数字化，以及智能化，这是银行的必然选择。

（八）观点22：京东金融副总裁谢锦生指出“信贷业务流程信息化后 节约了70%成本”

京东金融副总裁谢锦生指出，京东金融跟传统的银行业务相比，有两个特别的地方：

第一，京东金融整个信贷业务流程没有客户经理，不需要跟客户面对面要资料，也不需要跟客户交流。

第二，任何一笔信贷业务的审批不需要有人工的介入，整个信贷业务流程需要信息化，把信息风险都交给技术端后，比原有的成本场景节约70%。

（九）观点23：北金所董事长王乃祥指出“今年交易量会接近甚至突破6万亿”

王乃祥介绍，截止到2018年4月底，北京金融资产交易所的交易量超过了2万亿，今年的交易量可能会接近甚至突破6万亿元大关。在债权融资计划方面，北金所为北京地区的企业融资达到了7.1万亿元，在全国各省市名列第一，占比达到了14.84%，但同期北京市社会融资规模的13.1%。王乃祥还表示，北金所目前已经形成了“一体两翼”的发展格局，

1、“一体”就是成为了中国银行间债券市场的基础设施，债券的发行、布局、建档都在北金所进行。

2、“两翼”的其中一翼是财政部指定的国有金融资产交易平台，另外一翼是北京金融资产交易所与各大金融机构合作创新的非标准化，类标准化，或者标准化的金融产品。

（十）观点24：央行研究局局长徐忠指出“不改革要素市场，高质量发展就是一句口号”

徐忠指出2012年我国的利息支付总额超过名义GDP的增量，是提出防范金融风险的重要原因，同时指出目前有三个现象需要关注：

1、全球金融市场期限利差太低，导致通货膨胀比较低，如果通货膨胀起来后，发达国家，尤其是美国的加息会加快，如果利率提高，一些国家的债务水平就不具有可持续性。

2、美国总统特朗普提出的基础设施建设和减税曾策意味着美国要扩大发行国债，但现在美联储正在缩表，市场是否有足够的意愿去买，对期限利差有什么样的影响值得关注。

3、危机之后，发达国家的劳动生产率并没有恢复到危机前的水平，在这种情况下，货币政策正常化可能会对全球金融市场产生何种影响也值得关注。

徐忠还强调，从高速增长转向高质量发展的核心的问题是要提高全要素生产率，但是从2007年到2015年，我国的全要素生产率从4.37降到了1.36，且这两年民间投资一直处于低位，对外投资则超过了FDI的，如果不改变营商环境，不做其他的要素市场的改革，何以提高你的全要素生产力？从高速增长转向高质量发展只能是一个口号。