多国“抢先”美联储加息，新兴市场再迎资金抄底

随着美联储12月议息会议临近，本周（11月12-16日）多个新兴市场国家央行宣布加息。全球贸易形势有所缓和、国际油价高位回落则助推新兴经济体风险资产价格进一步走高。

瑞银财管投资总监办公室亚太区资产配置主管苏安纯(Zuercher Adrian)向第一财经记者表示，10月应该不是熊市的开端，目前全球总体企业盈利增长依然强劲，预期美国、欧洲及新兴市场明年盈利增长分别为4%、5%及8%左右。现阶段股市估值已明显低于长期均值，发达国家及新兴市场股票估值分别较30年均值低大概20%。

资金加速抄底新兴市场

根据美银美林每周资本流动数据，本周（11月12-16日）有12亿美元流入新兴市场，为连续第五周资金净流入。而就在上周，全球基金经理向新兴经济体股市投入39亿美元的资金，创下今年2月以来的高点。

10月底全球股市的12个月远期市盈率已经滑落到13.2倍，创下了2013年以来的最低水平。投资者正在回归保守，对经济增长的担忧超过了十年前，现阶段美国经济或处于周期末端，而且美联储正在收紧货币政策。但如果事实并非如此呢？2011年全球近70%的个股也曾处于熊市，但强劲的反弹随后到来。因此美银美林认为，如果股市下挫不是经济衰退的先兆，那么未来几个月将是极好的入市机会。历史证明，只要美联储加息井然有序沟通顺畅，新兴市场依然能表现出足够的韧性，就像2006年和2016年那样，新兴市场股市在美联储加息周期内保持涨势。

来自摩根大通等机构的基金经理们给出了美联储渐进加息并不是压制新兴市场上涨的四个理由。首先，新兴市场股市今年已经蒸发5.5万亿美元，相关国家外汇债券的风险溢价已经跳涨了30%，足以反应最坏预期。同时各国经济增长模式较过去更为成熟，有利消化货币政策正常化带来的影响。其次，美国经济保持强劲将有效提升进口需求，贸易顺差将助力新兴国家发展，提供经济增长动力。第三，美国经济尚不足以支持美联储加快升息步伐，通胀未出现加速苗头，房地产业也有降温迹象。最后，估值便宜，价值投资者目前已经能在新兴市场中发现足够多的目标。大部分股市估值处于五年低点，不少货币处于历史低位附近。

菲律宾印尼加息，墨西哥动荡延续

本周美元冲高回落，12月加息再生悬念，新兴市场货币走高，MSCI新兴市场外汇指数上涨0.4%。美联储新任副主席克拉里达（ Richard Clarida）周五（16日）表示，看到全球经济增长放缓的迹象，目前的利率水平已经接近中性利率。受此影响，美元指数周五下跌近0.7%。MSCI新兴市场股票指数本周则上涨1.0%。

印度市场近期的强势表现依然在延续。卢比兑美元上涨0.6%，连续六周上涨，印度孟买SENSEX 30指数则上涨1.3%。虽然国际油价大幅回落，本周公布的10月印度贸易逆差却进一步扩大至171亿美元，超过了市场预期。印度央行与政府间的角力依然在继续，陷入财政困境的政府正在考虑削减央行的监管权力，而印度央行则将重新审视有关向政府拨款的法规条文，并将在11月19日的议息会议上作出决定。

野村证券印度首席经济学家瓦尔玛（Sonal Varma）告诉第一财经记者，10月印度进出口数据均好于预期，原油进口大幅增加抵消了油价下跌对贸易赤字的影响，主要是出于对美国制裁伊朗的提前反应。预计第三财季印度经常帐户赤字将超过国内生产总值（GDP）的3%。

菲律宾比索兑美元本周上涨1.1%，周线六连阳，马尼拉PSI综合指数则上涨1.7%。为了高企的通胀和经常帐户赤字，菲律宾央行本周四宣布上调利率25基点，至4.75%。上周公布的数据显示，10月菲律宾通胀率6.7%，与上月持平，依然处于2009年2月以来的高位运行。9月菲律宾出口同比下滑2.6%，贸易逆差扩大至39亿美元。自5月起，菲律宾央行已经连续第五次在议息会议上宣布加息。菲律宾财政部国库署长莱昂（Rosalia de Leon）表示，本国外汇债券已经降至整体未偿债务的36%，为政府海外融资提供了空间，同时货币风险敞口也将控制在可接受的水平内。

印尼盾兑美元上涨0.5%。印尼央行周四意外加息，将7天期逆回购利率上调25个基点至6%，将存款工具利率上调25个基点至5.25%，以提振本币汇率，这也是印尼5月中旬以来第六次加息。11月起，印尼已经正式推出无本金交割远期（NDF）合约，作为稳定汇率扩大外汇对冲手段的工具。

瑞士信贷投资策略师坦提亚（Suresh Tantia）表示，今年以来亚洲股市已经下跌15%，主要是源于对贸易摩擦和经济增速放缓的担忧。看好印尼、新加坡和中国市场，这些市场的经济基本面和资产价格之间已经出现了背离，而价格往往会先于基本面有所表现。预计明年亚洲市场整体盈利增速将达到10%，估值水平已经相当便宜。今年有约300亿美元的资金流出亚洲股市，这是2008年金融危机以来前所未有的。

新总统给墨西哥市场带来的动荡还在延续，墨西哥基准指数标普IPC本周重挫4.6%，已经连续下跌七周，自10月起累计跌幅15%。墨西哥比索兑美元本周一度回落超2%。墨西哥央行周四加息25个基点，8%的利率水平已经逼近十年高位。继两周前宣布取消正在建设中的、总投资达133亿美元的墨西哥城机场项目引发轩然大波后，本周一，候任墨西哥总统奥夫拉多尔（Andres Manuel Lopez Obrador）表示，将在本月对连接尤卡坦半岛主要旅游景点的铁路工程、塔巴斯科州建造炼油厂，以及向老年人提供养老金等社会项目进行公投。花旗担忧过多的公投将对墨西哥未来带来不确定性，特别是能源行业。

随着巴西大选落幕，资本市场开始关注候任总统博尔索纳（Jair Bolsonaro）的施政计划。本周巴西雷亚尔兑美元下跌0.4%，主要股指IBOVESPA指数上涨3.4%。即将接任巴西财政部长的格德斯（Paulo Guedes）周四（15日）宣布，来自巴西桑坦德银行的经济学家涅托（Roberto Campos Neto）将成为新任巴西央行行长，接替此前提出辞职的现任巴西央行行长戈德法恩（Ilan Goldfajn）。