巴菲特加仓被套 航空股股价大幅波动投资者何去何从？

每经记者：赵李南 张晓庆 每经编辑：张海妮

新冠肺炎疫情爆发以来，航空股股价大跌。《每日经济新闻》记者注意到，1月21日至3月25日，A股三大航空公司股价跌幅近20%，还均曾一度跌破净资产。在美股，美国四大航空公司股价跌幅更大，其中美联航的股价跌幅高达59.2%。

对于接下来国内航空业的形势，春秋航空新闻发言人张武安向《每日经济新闻》记者表示：“肯定是国内航空（业务）先恢复，国际的业务（往）后面拖一拖。原来大家都有一个比较好的判断，（疫情）差不多两三个月（结束），但现在受到国际上（其他国家）疫情的影响，还有很大的不确定性。”

全球航空股股价剧烈波动

相比A股同行，美国的航空公司股价跌幅更大。1月21日至3月25日，美国的四大航空公司中已有三家股价跌幅超过40%，其中联合航空的股价跌幅高达57.34%，美国航空、达美航空和西南航空的股价跌幅则分别为43.42%、48.46%和26.41%。

制图：赵李南

在达美航空上，连巴菲特增持都被套了逾30%。

2月27日，伯克希尔·哈撒韦以每股约46美元的价格增持了97.65万股达美航空股票。截至3月25日达美航空报收于31.1美元/股，较伯克希尔·哈撒韦的增持价跌幅超30%。

Wind数据显示，截至2019年12月底，伯克希尔·哈撒韦持有美国航空、达美航空、西南航空和美联航的股权比例分别为9.7%、11.08%、10.37%和8.67%。

据巴菲特2019年致股东的信披露，截至2019年底，达美航空位列伯克希尔·哈撒韦第7位的普通股投资。伯克希尔·哈撒韦对达美航空的持股比例为11%，总成本约为31.25亿美元，即持股成本折约44美元/股。换句话说，2月27日伯克希尔·哈撒韦对达美航空的增持成本高于其2019年底的持股成本，操作上更似加仓而非抄底。

图片来源：《巴菲特致股东的信》截图

达美航空的“苦”日子似乎也没有到头。据央视报道，达美航空CEO埃德·巴斯蒂安(Ed Bastian)致信员工称，公司二季度营收将下降100亿美元，相当于同比暴跌80%，该公司9万名员工中已有1.3万人自愿停薪留职。“很明显，考虑到新冠肺炎（疫情）对整个经济造成的巨大损害，疫情结束后，还需要较长时间我们才能恢复正常。”

达美航空方面同时称：“公司正在与白宫和国会进行建设性讨论，并对行业将获得帮助以应对这场危机持乐观态度。”

此外，位列伯克希尔·哈撒韦前十五普通股第十一位的西南航空的持股成本约41.55美元/股，截至3月25日西南航空的股价报收于39.4美元/股。

不过，有媒体报道称，巴菲特在最近接受采访时表示，“不会出售航空公司股票”。

巴菲特。图片来源：视觉中国

连续大跌之后，美联储推出史无前例的无上限量化宽松举措，美股在24日迎来报复性反弹。而航空股几乎全线暴涨，其中24日美国航空涨幅达35.08%，达美航空涨幅达21.02%。25日美国航空和达美航空涨幅分别为10.56%和15.66%。

相比于部分航空公司股价的大幅下跌，波音公司的股价更一度可以说是遭遇了“断崖式”下跌。

制图：赵李南

在737MAX禁飞之前，波音股价一度飙升到440美元/股，也就在一个月前，这还是一家拥有近2000亿美元市值的公司，但在短短的二十多个交易日之后，波音市值仅剩800多亿美元。

美国东部时间3月11日晚，特朗普宣布未来30天内，除英国外，所有从欧洲至美国的旅行(活动)都将被暂停。3月12日，波音股价大跌18.11%。

美东时间3月13日下午，特朗普宣布美国进入紧急状态。3月16日，波音股价大跌23.85%。

在2月20日至3月24日的这20多个交易日，波音股价由338.03美元/股下跌到149.21美元/股。3月16日，标准普尔已将波音公司信用评级从“A-”下调至“BBB”。标准普尔表示，下调受到两大因素影响：一是737MAX系列的复飞许可遥遥无期；二是全球疫情蔓延可能造成订单延期或取消，从而对波音公司造成进一步现金流损失。

3月20日，波音公司宣布首席执行官戴夫·卡尔霍恩（Dave Calhoun）和董事会主席拉里·凯尔纳（Larry Kellner）将放弃所有薪酬，直到今年底。同时将暂停派息和任何股票回购，直至另行通知。

高盛则认为波音将继续经营下去。3月23日，高盛称，一旦过了疫情期，乘飞机旅行将会像以往一样受欢迎。“因此，我们认为波音的股票应该以目前的价格买入，该价格较2019年高点下跌了70%至80%，这已使波音成为迄今为止500亿美元市值中表现最差的标普股票。我们将波音股票评级从中性上调为买入；目标价173美元，即较目前股价上涨82%。”

话音刚落，3月24日，波音股价大涨20.89%，25日又大涨24.32%。

相比之下，老对手空客的股价跌幅虽然相对较小，但也遭到了腰斩：从2月20日的131.78欧元/股跌到3月25日的60.59欧元/股，下跌幅度达到54%。

投资者怎么办？

巴菲特曾经对航空业不是很待见，上世纪90年代初，巴菲特就曾在美国航空的投资上折戟。

在致股东的信中，巴菲特曾经提及过那句名言：“当Richard Branson——维京亚特兰大航空公司的老板被问到要如何才能够变成一个百万富翁时，他的回答很简单：其实也没有什么！首先你要成为一个亿万富翁，然后再去买一家航空公司就成了！”

直至2017年股东大会，当被问及为何投资航空业时，巴菲特的回答是：“未来几年的旅行量将会更高。对航空公司的投资会获得高资本回报率。从现在起5到10年后，航空公司将获得更多的收入乘客里程，伯克希尔以低倍估值购买了股票。”

然而时移势易，遭遇“黑天鹅”事件冲击的航空业至今没有转暖迹象。据IATA的数据，中国4月份的机票预订量同比大幅下降近80%，韩国、伊朗、日本和新加坡的4月份预订数量也同比大幅度下降。

图片来源：IATA报告截图

达美航空3月18日披露的公告称：“在美国总统宣布发生国家紧急状态后，旅行需求大幅下降。预计3月份的收入将比去年下降近20亿美元，而我们对4月份的预测甚至会进一步下降。因此，我们将继续大幅减少运量，直到需求开始恢复为止。我们的国际运营部分将减少最多，在接下来的两到三个月中，将减少80%以上的飞行。”

据IATA稍早前估计，如果疫情“有限传播”会对全球航空业带来630亿美元损失，如果是“广泛传播”则会导致1130亿美元的损失。

3月17日，IATA更新新冠肺炎疫情对航空业的经济影响预测：“目前的情况已经超出了我们的‘广泛传播’情景，这意味着到2020年全球旅客收入将减少1130亿美元（19%）。”

IATA也提出许多可供政府考虑的选择，包括向客运和货运公司提供直接财政支持；政府或中央银行提供的贷款，贷款担保和对公司债券市场的支持；税收减免。“我们呼吁政府在出台刺激措施时，需要考虑航空公司相关税费的减免和航班时刻分配。这是航空运输业的非常时期。”IATA理事长兼首席执行官Alexandre de Juniac说。

张武安表示：“根据行业数据，现在2月份、3月份、4月份，（国内航空业）每个月是200亿~300亿元的损失。”

A股三大航（南航、东航、国航）的股价也都一度跌破了净资产。

不过，值得注意的是，加上这次，自2003年上市以来，南方航空A股股价总计有3次跌破净资产，而前两次都处于大牛市的前夜。东方财富Choice数据显示，南方航空A股股价上一次跌破净资产是2013年至2014年期间，正处于2015年大牛市的前夜。再往前追溯其破净历史则为2005年，当时正处于2007年大牛市的前夜。

自2月份以来，我国对航空业也已经出台了相应的支持政策。2月6日，财政部、国家发改委下发公告，免征航空公司应缴纳的民航发展基金。

3月9日，民航局下发了《民航局关于积极应对新冠肺炎疫情有关支持政策的通知》，降低内地、港澳台地区及外国航空公司机场、空管收费标准。一类、二类机场起降费收费标准基准价降低10%，免收停场费。航路费（飞越飞行除外）收费标准降低10%。境内航空公司境内航班航空煤油进销差价基准价降低8%。

对于近期密集出台的针对航空业的扶持政策，张武安说：“国家出台的这些政策还是很有帮助的，比如免收民航建设基金，一年可以给我们省两个多亿的成本支出。第二个就是机场起降费会减少10%。机场起降费等综合的机场费用会占航空公司总成本10%多一点的比例，其实也还是比较大的一个成本项目。还有地方政府根据中央的政策也会给一些资金扶持，也都会陆续到位，整个在这次疫情期间，应该说国家对于企业的扶持力度非常大。”

另一可以让投资者稍感庆幸的是，今年的原油价格大幅下跌。截至记者发稿时，ICE布油价格为30.18美元/桶，年初至今已经下跌了54%。燃油开支通常占航空公司总成本超过30%，油价下跌意味着航司可以省下不少费用。

不过，IATA也提醒：“虽然油价利好，但却不能显著缓解新冠肺炎疫情的破坏性影响。此外，进行燃油套期保值操作的航空公司，油价下降对公司的影响将会滞后。”

对于油价下跌，张武安分析称：“燃油成本降低，对航空公司是利好消息，但是现在生产没有恢复，它价格再低，没有太大的用处。当然这价格肯定还是‘好’的，因为（现在）至少每家航空公司还运营了一部分航班。但是因为航班运行还没有完全恢复，所以这个有利因素的折扣打得就比较大了。实际上，也是因为现在需求比较小，所以燃油的价格才会这么低。假如真的需求上来了，价格也会逐步提高了。”

每日经济新闻