科兴卖疫苗赚的钱都流哪去了？90后女潮商掌舵的企业分羹69亿

近日，全球新冠疫苗进行供应商企业之一——北京科兴控股通过生物信息技术发展有限责任公司（Sinovac Biotech Ltd. 科兴生物）在美国证券交易委员会公布了2021年上半年未经审计的财务业绩。

科兴生物这份未经审计的财报，再一次让公众认识到，新冠疫苗给相关企业带来的丰厚利润。因此，科兴生物基于内部股权结构的利润分配问题，也格外受到公众关注。

财报显示，2021 年上半年，公司的销售额为 110 亿美元，较去年相比同期的 6770 万美元，翻了 162 倍；净利润为 51 亿美元，而去年中国同期，公司还处于一个亏损企业状态。公司毛利率为94.2% ，比去年同期高出8.3个百分点。

对于企业销售额的大幅增长，科兴生物可以表示，这主要是学生由于我们公司的新冠病毒灭活疫苗 CoronaVac®（商品名 “ 克尔来福 “）销售额不断增加，以及社会随着新冠疫情在国内的消退，常规疫苗接种工作计划经济恢复系统正常，而带来一些其他国家疫苗生产产品的销售额增长。

而克尔来福是由科兴生物旗下公司——北京科兴中维生物技术有限公司（下称 " 科兴中维 "）所研发生产

财报显示，截至 2021 年 12 月下旬，公司发展已在中国全球市场供应企业超过 25 亿剂灭活疫苗，年产能已经超过 20 亿剂，覆盖以及全球 56 个国家和民族地区。

除了新皇冠的不活化疫苗外，ksh 还有多种疫苗产品，包括肠道病毒71型不活化疫苗(亦来福)、甲型肝炎不活化疫苗(hilf)、三价流感病毒裂解疫苗(aneraifu)和四价流感病毒裂解疫苗。

销售疫苗的利润流向了谁？

科兴生物这份未经审计的财报，再一次让公众认识到，新冠疫苗对相关公司来说是多么有利可图。因此，科兴生物基于企业内部股权资本结构的利润分配管理问题，也格外受到社会公众关注。

公开信息显示，科兴是一家中国民营生物制药公司，主要致力于人类疫苗的研发、生产和销售。主要销售市场是中国，同时拓展海外市场。1999 年科兴生物在北京进行注册公司成立，后于 2009 年在选择美国纳斯达克上市，是第一家在美上市的中国传统疫苗生产企业。

同时，通过其全资子公司科兴控股(香港)有限公司、北京科兴生物制品有限公司、科兴(大连)疫苗技术有限公司、科兴中卫、科兴控股(新加坡)有限公司、北京科兴中意生物制药有限公司。

而企查查 APP 显示，科兴控股（香港）有限责任公司发展又以 59.24％ 的股权投资控股科兴中维。

换句话说，科兴生物通过科兴控股(香港)有限公司，然后间接控制科兴中卫。因此，科兴中维销售新冠灭活疫苗所产生的绝大多数部分企业利润空间都被科兴生物拿走。

此外，香港俊领有限公司(Talent Forward Limited)(持股15.03%)、科鼎投资(香港)有限公司(持股12.69%)、永恩国际有限责任公司(持股6.35%)、维梧资本Vivo Capital第九基金有限责任公司(持股6.35%)等大股东也将分享相应的利润。

日本软银或成最大赢家？

要回答这个问题，先来看科兴生物的股权结构。

Wind 数据显示，科兴生物的前五大股东分别为：SAIF Partners IV（15.07%），尹卫东（8.89%），CDH Utopia Limited（8.39%），Prime Success,L.P.（8.25%），Vivo Capital（8.25%）。

其中，第一大股东 SAIF Partners IV 为赛富投资基金，因与孙正义创立的日本软银集团历史上存在利益关系，而被误认为，科兴生物的利润会大部分流入软银集团的口袋中。

如按 15.07% 的股份分红来计算，科兴生物 2021 年上半年 51 亿美元的净利润，赛富将拿到 7.7 亿美元，约合人民币 49.1 亿，的确是一笔巨额的利润。

但实际上，据公开报道，早在 2005 年，赛富就已经独立于软银集团。换句话说，在 2005 年之后，赛富的经营和软银集团没有关系。

不过，在 2005 年之前，赛富的确是软银集团旗下的公司。

赛富的前身，是 2001 年启动的软银亚洲基础设施基金（Softbank Asia Infrastructure Fund），当时还叫做 " 软银亚洲 "，由思科系统和软银集团共同合伙成立。而赛富现在的首席合伙人阎焱，也是在这一年加入的。

不过，到了 2005 年，为了掌握投资决策权，阎焱在第二期资金募集中独立募集到 6.4 亿美元后选择单飞，而彼时孙正义也离开软银亚洲。也是在这个时候，软银亚洲更名为赛富。

官网资料显示，包括首席合伙人阎焱在内，赛富团队共有 50 人。阎焱毕业于南京航天学院，曾任 AIG 亚洲基础设施投资基金之董事总经理及香港办主任。

赛富的投资项目，除了科兴生物，还包括 58 同城、知乎、十点读书、博纳影业、探探等。

另外，除了赛富，另外四大股东分别为，持股 8.89% 的董事长兼 CEO 尹卫东、持股 8.39% 的鼎晖投资、持股 8.25% 的永恩国际以及持股 8.25% 的维梧资本。

除了上述股东，"肥水"还往哪儿流了？

先来说说第一家，和科兴生物有着千丝万缕联系的 A 股上市公司未名医药（即 " 山东未名生物医药股份有限公司 "，下称 " 山东未名医药 "），也一度受到投资者热捧。

企查查 APP 显示，山东未名医药全资控股的 " 未名生物医药 " 持有北京科兴生物制品有限公司 26.9% 的股权，为其第二大股东，而后者属于科兴控股（香港）有限公司旗下，由科兴生物间接控股。

另外，最终受益人为北京科兴生物制品有限公司董事长潘爱华。

换言之，北京科兴生物制品有限公司并不是科兴中维。但也有网友扒出，北京科兴生物制品有限公司也参与了新冠灭活疫苗的研发和生产（有兴趣网友可以继续研究北京科兴和科兴中维的“恩怨情仇”）。

值得注意的是，科兴生物在前述财报提示，2021 年上半年的销售额并不预示未来的销售趋势，因为随着新冠病毒大流行的减弱和其他疫苗竞争压力的增加，预计克尔来福的销售额将下降。

科兴生物于 2009 年转板至纳斯达克全球市场挂牌交易，2016 年至 2017 年筹划从美国私有化退市，引发公司控制权争夺纠纷。自 2019 年 2 月起停牌，至今未恢复交易。目前，科兴生物报 6.47 美元 / 股，总市值 4.63 亿美元。

最后，重点要说的另加一家制药公司——去年年底入股科兴中维的中国生物治疗有限公司(china panic co.) ，也分配了利润。

这家于 2020 年年底，以 5.15 亿美元入股科兴中维的港股上市制药公司——中国生物制药公司（下称 " 中生制药 "）。在获得前者 15.03% 的股份后，中生制药将科兴中维列为联营公司入账，由此出现 2021 年上半年的净利润大幅增长。

财报显示，2021 年上半年，中生制药的总营收为 143.5 亿元，同比增长 13.5%；归母净利润为 84.8 亿元，同比暴增 583.6%。扣除相关税项后，联营公司及合营公司贡献八成以上的净利润。并且，科兴中维的业绩贡献尤其突出。

从 2020 年年底入股开始，中生生物的股价便一路上扬，到 2021 年 5 月 31 日达到 8.7 港元 / 股的高点，随后走低。

而在科兴中维的财务数据并入中国生物之前，中国生物制药 2020 年全年的净利润仅 43 亿元，不及2021上半年净利的 1/3。其中，合资公司的利润贡献仅为323.3万元，占不到10% 。无疑，中国生物制药当初的这笔5.15亿美元投资发展可以说赚的盆满钵满。

值得一提的是，中国生物制药现任掌舵人是来自汕头澄海谢氏家族的第四代掌舵人。（谢其润其实是正宗的“富四代”：曾祖父谢易初白手起家，一手创立正大集团，曾是泰国首富；爷爷谢正民现任正大集团永远荣誉董事长；父亲谢炳是医药大王，掌权正大生物制药；母亲郑翔玲身家270亿，位列2018年胡润女企业家榜第10位...）2015年，谢其润从沃顿商学院毕业后，进入一个家族管理企业，年仅23岁担任了中国发展生物技术制药工程有限责任公司董事会主席和执行董事。

中国生物技术股份有限公司董事长谢其润

据中国生物制药2020年报，目前穿透后持股至多的是谢其润的弟弟谢承润，其持有中国生物制药21.46％股分。而谢其润穿透后则持有一个中国发展生物技术制药12.08％股份。