逆势重仓抄底阿里巴巴，查理•芒格有何考量？

查理•芒格

文：Rebecca

11月18日，阿里巴巴集团公布了第三季度业绩，集团营收同比增长29%。考虑到宏观经济增速放缓及电商竞争加剧等不确定因素，阿里主动调整了收入预期，预计2022财年总收入同比增长为20%-23%。这份低于华尔街预估的业绩，造成了股价的震荡。

在刚过去的“双十一”网络购物狂欢中，阿里巴巴零售平台总交易额为人民币5403亿元，比去年的峰值增长了8.5%。阿里巴巴低调表示，公司已将重点从单纯追求销售额，转向注重稳健及具质量的增长，履行社会责任，促进普惠和可持续发展。

阿里巴巴第三季度业绩材料

作为中国新经济的风向标，阿里巴巴的股价曾经无限风光，2020年10月底达到目前为止的峰值310美元。然而从蚂蚁金服的首次公开募股被叫停之后，中国监管层针对网络贷款和互联网科技公司的审查和反垄断强力措施一一出台，阿里的股价目前已被腰斩。

阿里巴巴两年来的美股股价

就在全球众多投资者纷纷离场或减持阿里的时候，有一个投资者却反向而行，从2021年初开始出手，重仓抄底阿里并逆势加仓。这个人就是股神沃伦•巴菲特的黄金搭档、伯克希尔公司（Berkshire Hathaway）的第二号灵魂人物、97岁的传奇投资者查理•芒格（Charlie Munger）。

查理•芒格与沃伦•巴菲特这对黄金搭档在伯克希尔•哈撒韦2021年投资年会上。

今年10月，芒格旗下的每日期刊公司披露了一份美国证监会的13F文件显示，芒格在第三季度对阿里巴巴通过美国存托凭证（ADR）累计持股比今年第一季度增加了82.7%，达到302060股，阿里已成为芒格的第三大重仓股票。

这不是芒格第一次投资中国股。芒格在2008年时就以大约2.3亿美元的价格，购买了比亚迪10%左右的股权，当时每股成本为8港币左右，而现在比亚迪的股价是300港币左右，这还不包括持股期间的多次分红，这项投资为伯克希尔公司的投资者带来了巨额利润。

比亚迪在港股上市以来的股价

芒格这次重仓增持阿里巴巴，我们可以看到，他仍然坚持着自己一直以来的价值投资理念，没有受市场短期情绪波动影响，并将长期价值投资的判断建构在事实和数据的基础上：

1、阿里生态体系的用户目前约 12.38 亿，其中9.53亿用户来自中国市场，2.85亿来自海外，本财年的目标是中国市场达到10亿用户，海外电商市场正在起步中，增长潜力巨大。

2、阿里电商主营业务仍然保持了收入和现金流的增长势头，集团的现金、现金等价物和短期投资金额超过了4400亿元。

3、阿里现在的股价较此前规模不及目前三分之一的时候还要低。

4、慧甚（FactSet）的数据显示，阿里基于未来12个月预期收益市盈率约为17倍，而腾讯为24倍。

5、阿里的云计算、自主芯片研发、数字媒体娱乐等业务已做好对未来数字经济的布局，新业务的增长和比重逐渐明显。

6、阿里公司本身将股份回购计划从100亿美元增加至150亿美元，等等。

在《穷查理宝典：查理•芒格的智慧箴言录》中，芒格就强调，要“反过来想，总是反过来想”，现在芒格选择了逆势加仓阿里，并耐心地等待，我们再次看到了芒格独特的反向演绎和逆向思维。

查理•芒格接受采访谈到中国

在美国有限电视新闻网（CNN）近期对芒格的采访中，芒格称赞中国是一个聪明的国度。他认为中国在面对经济繁荣时更加谨慎，表现得比资本主义的美国更加明智。这已经不是芒格第一次表达对中国的认可了，他在过往的采访和发言中经常肯定中国人的勤劳努力和极高的职业道德。

对于中国的发展，芒格认为中国吸取了新加坡发展模式的精华，取得了相当了不起的经济快速增长。中国人在过去30年完成的事业并在很短的时间内让8亿人脱贫，是人类历史上最引人瞩目的成就之一。中国人正在精明地管理着中国经济，比起美国有着更好的结果，而且这种情况将一直持续。他还说，中国今天的经济已经不是靠雇用勤奋的农村姑娘挤垮美国的小型制鞋厂了，中国的工厂里充满了有序工作的机器人，中国已经飞快步入现代化并且非常熟练地运作着。

对于制度问题，芒格表示：“考虑到中国所面对的独特情况，我会说中国的制度对于中国人来说更有效，比我们的制度对我们而言还要有效”。“我认为我们不应该假设世界上每个国家，不论他们的问题是什么，都应当拥有我们这样的政府。我认为这是自负的、以自我为中心的。我们的政府适合我们，但他们的政府也适合他们。”在一些场合，芒格甚至常常引用邓小平的原话“不管黑猫白猫，能捉老鼠的就是好猫”。

在投资会中，他还称赞了中国对马云的蚂蚁集团实施全面重组的举措，并直言马云“过于狂妄自大”。他说，中国做了所有我们现在应当做的事情，美国应该向中国学习“先发制人地介入，打击投机”，然后阻止可能发生的经济危机。

目前，华尔街不少投资者也开始认识到阿里最坏的阶段或许已经过去了，一些巨头包括桥水、高盛、花旗等都在近期增持了阿里。这个曾经的市场宠儿什么时候会恢复荣光？97岁的芒格都能等，我们不能吗？