Raffles Interior——新加坡排名第三的室内装修服务商

4月8日消息，新加坡的室内装修服务供应商Raffles Interior Limited 过港交所聆讯，新华汇富担任独家保荐人。

募资用途：

租赁物业、购入设备扩大产能；加强承接项目能力；收购室内设计公司；招聘人员提供MEP服务能力；投资硬件设备提升效率；购入新机器降低对分包商依赖；用作一般营运资金。

一、公司介绍

Raffles Interior创立于1986年，为新加坡室内装修服务提供商。公司提供室内装修服务包括室内装修项目管理及工程管理，室内装修工程建造及安装，定制、制造及供应木器|木工机室内设备，特设基础上维修保养承接项目。

公司已在新加坡完成124个室内装修项目，业务平均合约价值分别约0.015亿、0.02亿及0.02亿。自2020年1月1日至最后实际可行日期，已获授7个项目，合约总额约0.23亿，集团手头有20个项目，合计约0.65亿未被确认为2019年12月31日后的收益。

二、业绩表现

收益主要来自涉及办公空间装修工程的项目。2017-2019年，公司收益分别为0.71亿、0.81亿及0.77亿，毛利率分别为21.3%、18.9%及20.7%，公司股权持有人应占年内溢利及全面收入总额分别为0.079亿、0.064亿及0.046亿，纯利率分别为11%、7.9%及6.1%。

△图源：招股书

纯利减少，可能是上市所需的开支增加导致行政开支增加。行政开支的雇员福利成本由2016年的0.052亿增长4%至2018年的0.054亿。

△图源：招股书

公司产生的分包成本分包为0.43亿、0.52亿、0.46亿，占销售成本约75.9%、78.6%及75.2%。人工成本也随着室内装修工人收入的提高在上涨，由2016年的0.051亿增长16.03%至2018年的0.06亿。

△图源：招股书

2017-2019年，经营活动所得现金流分别为0.11亿、0.022亿、0.018亿，业务盈利能力下滑明显，2019年末的期末现金余额也仅为0.026亿。

△图源：招股书

客户包括新加坡商业及轻工业物业的业主或承租人，建筑承建商，专业顾问。五大客户分别占2017年、2018年、2019年收益总额约43.3%、51%及49%。

三、行业前瞻

新加坡室内装修业是一个存在竞争且相对分散的行业，约1500名市场参与者，于2018年，五大市场参与者合计占市场份额10.9%，以收益计，2018年公司为新加坡室内装修市场第三大参与者，占市场份额2.2%。

新加坡室内装修市场的规模由2013年的46.7亿减少至2018年的36.5亿，复合年增长率为-4.8%。主要是因新加坡的物业放缓，导致楼宇工程合约减少。

之后因持续进行的市区重建及政府对促进家居改善及缩短商业物业的翻新周期的政策支持，预期新加坡室内装修的估计市场规模将从2019年以复合年增长率5.7%的速度于2023年达到52.3亿。

△图源:招股书

为应对新冠疫情扩散，新加坡整体建筑工程停工一个月。政府推出一系列措施，公司预期建造业很快复苏也过于乐观。

四、股东架构

控股股东为卢立洲、chua Boon Par、陈明辉、梁伟杰、卢立喜、卢立及吴富华，分别持股为33%、15%、12%、10%、10%、10%及10%股权。

△图源：招股书

五、优势及风险点

优势：领先的室内装修公司，业绩优异；与客户保持长久稳固关系；取得规模经济，成本降低；团队经验丰富，服务优质。

风险点：极为依赖新加坡经济状况，室内装修业其他公司的竞争，人力短缺及相关监管变动影响。