小众品类大有市场，藤椒油龙头幺麻子拟上市，去年盈利超1亿元

藤椒鱼、藤椒鸡······近年来餐饮市场掀起了一股藤椒风。日前国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一幺麻子食品股份有限公司(简称幺麻子)披露IPO招股说明书（申报稿），拟深市主板上市。如顺利IPO，此前不起眼的藤椒油品类将进入投资者视野。

幺麻子公司是藤椒调味品的开创者，位于四川省眉山市洪雅县，成立于2008年。公司自设立以来一直从事麻系味型特色调味食品的研发、生产和销售，已经初步形成了以藤椒调味油为主导、椒麻味型复合调味料和地方特产食品为特色的产品矩阵。其主要产品藤椒油的收入占主营业务收入85%以上，产能成为制约公司业务进一步快速增长的瓶颈。公司计划重点发展复合调味料业务。

藤椒是芸香科花椒属植物，属于青花椒体系，学名竹叶花椒，又名蔓椒、油椒、山椒子、香椒子，素有“椒中君子”美誉。藤椒油由新鲜藤椒萃取提炼而成，属于川味调味品。藤椒在我国四川省种植面积最广泛且历史悠久，尤以四川洪雅、峨眉山为代表，当地藤椒已被评为国家地理标志产品。

作为花椒的细分品种，藤椒比红花椒更柔和清新，且没有其他青花椒的苦涩味。相较花椒主要提供麻味，藤椒味型更丰富和立体，适宜川渝以外对麻度耐受度更低的人群，其“清、香、鲜、麻”的独特味型逐渐成为一种单独的味觉体系。

作为一个小众品类，藤椒油市场正快速扩张。和君咨询预计2025年藤椒油市场规模将成长至41亿元。其调研数据显示，2019年幺麻子在藤椒油市场的占有率约35%，是这一行业内的龙头企业。公司生产的藤椒油采用先进的制作工艺，以川渝地区优质鲜藤椒、非转基因菜籽油为原料，将传统閟制工艺制成的閟制藤椒基础油、CO2超临界萃取工艺制成的萃取藤椒基础油、鲜榨工艺制成的鲜榨藤椒基础油按照一定比例进行混合调配，最终形成兼具“清、香、鲜、麻”四种风味的藤椒油成品。

招股书显示，2018年至2020年以及2021年上半年，幺麻子营收分别为3.1亿元、4.1亿元、3.57亿元及2.01亿元；归母净利润分别为5383.5万元、9599.82万元、10205.3万元及5520.28万元。2020年、2021年上半年其毛利率分别为42.57%和43.07%，甚至超过调味品行业龙头海天味业——同期海天味业毛利率分别为42.17%、39.31%。

“由于2021年上半年藤椒油销售主要来自2020年末存货，主营业务收入毛利率未受2021年1-6月菜籽油及鲜藤椒采购价格上涨影响，预计2021 年全年毛利率较2021年上半年毛利率有所下降。”该公司称。

小众品类大有市场，藤椒油龙头幺麻子拟上市，去年盈利超1亿元

幺麻子本次拟公开发行不超过4400万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募资6.16亿元用于年产20000吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目、营销网络及信息化建设项目等。

公司目前共8名股东，除了赵跃军、龚万芬等一家4口组成的实控人（四人合计直接持68.2105%股份）外，绝味食品（603517）的全资子公司网聚投资持13.68%股份，还通过持有湖南肆壹伍65.3465%的合伙份额间接持有幺麻子3.44%股份。因此绝味食品直接间接合计持有幺麻子约17.12%股份，是仅次于实控人的“二当家”。

公开信息显示，网聚投资成立于2014年9月，是绝味食品主要投资平台之一。绝味食品通过网聚投资等平台投资了幺麻子、千味央厨、幸福西饼、和府捞面等多个消费品牌。

公司第三大股东洪雅聚才系幺麻子员工持股平台。

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