新华基金主题策略周报（20220227）

图说：英超俱乐部曼城将联手索尼在元宇宙中建造球场

图片来源：MetaverseNews6.com

一、周度策略

上周市场的关注点逐步转向地缘政治，并跟随全球市场大幅震荡，军工、医药、芯片等行业获得一些久违的支持。

周末，乌克兰危机引发的关注仍然是市场的焦点，金融资产冻结、交易管制、港口限制、空域关闭等措施可能极大干扰全球贸易和供应链，包括俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰的资源供应，包括天然气、原油、黄金、钯金、钾肥、氖气、小麦等，下游供应链的不确定性大幅上升，特别是欧洲的芯片生产。 全球网络面临的压力也是市场关注的重点。 能源供需极度紧张的情况下，上述供应中断将加剧中期供需矛盾，市场预期是滞后的。

我们在过去的策略讨论中提示了乌克兰危机和能源供应的风险，关注点继续聚焦资源价格重塑和网络军工的主题。

本周关注主题：

1.资源保障（煤炭、油气、有色、油服、农资等）

2.军工高科（信息战、电子战）

3.元宇宙（游戏、虚拟人、数字藏品）

二、本周重点关注

网上的第一场世界级对抗

周末，乌克兰危机全面爆发，金融市场关注的金融制裁、能源压力和地面冲突基本符合我们前期的分析，不再赘述。

俄乌之间常规的地面对抗引发了全球媒体实时关注，但被市场忽略的信息和网络对抗可能才是主战场。网络推动的危机升级不仅体现在网络攻防，更体现在信息传播的误导和失真。从投资角度来看，后者更重要。信息扑朔迷离之际，我们需要把握最为确定的方向。

信息误导是网络战的重要内容，从而影响全球社交媒体上的舆情。从俄方在俄乌边境大规模集结，美国就开始用超前的信息引导舆情，希望以此确立信息的权威性，并以此干扰俄罗斯在信息领域的布局。网络战的一大特点就在于跨界和全民皆兵，非官方群体的参与也是这几天冲突的一大特色，超越了国与国之间的谈判和协调。

作为三十年来最重要的地缘政治事件，俄乌危机超越了常规国家边界。作为第一场全球范围的网络冲突，我们肯定还会看到更多戏剧性的变化。作为投资者，我们继续聚焦决定性瞬间，关注新型对抗的特点。未来几个月，市场将围绕这一关键事件的影响快速演绎史诗级的变化。

三、主题信号

1.英国宣布“与新冠共存”计划。2月21日，英国首相宣布本周起将逐步取消英格兰地区一切防疫措施，英国成为首个允许感染者照常上班、逛街和使用公交系统的欧洲国家。

点评：英国取消防疫限制一方面是基于其较高的免疫水平和低死亡率，另一方面，严格的防疫措施已经给英国带来了异常高昂的社会经济成本。目前，美国、瑞士、丹麦等多国也在计划取消所有疫情防控措施。

但是英国在每日新增确诊病例仍然维持在3.1万-4.9万的情况下解除防疫措施，必然增加病毒传播并为病毒进化提供更多机会。新变异株的出现几乎是必然的，个人疾病和医疗保健系统负担将持续存在。即使是在疫苗接种率高、医疗资源充足的新加坡，极大的感染基数依然会给医疗系统造成沉重的压力。

在欧美多国放松疫情限制措施的背景下，中国继续严格清零措施将面临更大的输入压力和政策压力。国内疫苗接种率虽然较高，但是医疗资源有限，我们需要的是制定最符合中国国情的科学主动的防疫政策，不断完善疫苗+药物+NPI等防疫措施，关注广谱疫苗和药物的研发进展。国内严格的NPI措施将持续，但防控会更加精准，在控制疫情的同时尽可能减少对经济和社会的影响。

2.硅料长单陆续签订，价格延续涨势。本周单晶复投料价格周环比涨幅0.78%，单晶致密料周环比涨幅0.71%，同时本周绝大多数多晶硅企业开始签订3月份长单，且成交价普遍小幅上涨1-2元/公斤。

点评：本周硅料价格继续持稳微涨，主要是由于3月份长单基本集中在本周和下周签订，价格取决于3月份硅料市场供需情况、各环节库存承受力、市场情绪等各方面因素，而其中最根本的影响因素仍是供需，3月份预计国内多晶硅扩产增量释放不及预期，海外个别多晶硅企业分线检修仍未结束，而硅片企业开工率及产出均有提升计划。4月份国内硅料产量将环比有5%-7%的增幅，海外检修企业逐步恢复，需求方面需要关注4月份印度抢装之后印度市场的需求情况，关注是否可能发生硅料供需平衡扭转的情况，若发生明显下降，或将刺激国内地面电站装机，提升中期光伏市场需求。

3.阿迪“元宇宙”新玩法，虚拟角色线上排队。近日，adidas Originals 推出全新 NMD S1 薄荷碳配色，此次新品发行最大的亮点在于，阿迪打造了“线上排队”数字玩法，营造虚拟排队体验。为此，adidas 联手潮流品牌 notitle，创造出 100 个特别的 “三眼兽” 潮流卡通形象。

点评：以年轻人为目标的运动品牌一直走在“元宇宙”探索的前沿，此前我们在周报中关注过耐克收购虚拟潮牌

RTFKT，adidas则购买了虚拟土地、并发布品牌NFT。而此次adidas的新玩法可谓创意十足，通过虚拟排队，既避免了疫情期间的聚集，又解决了队霸、店铺货量不透明等容易引发争议的问题。对消费者，虚拟角色配对、朋友助力积分、凭积分插队等玩法，使得整个过程不仅更加公平、便捷，还增加了不少趣味性。对adidas而言，此举激发了社区活跃度的同时还通过助力收获了很多新粉丝。可以说adidas此次发行，为未来限量产品发行提供了一种新思路。

值得注意的是，国内的运动品牌也在积极试水。不久前，安踏借助冬奥热度在天猫数字藏品发售了冬奥纪念版数字藏品，李宁则早在2020年就与虚拟人“星瞳”有了互动合作。随着国潮兴起，国产运动品牌的IP价值也有望在元宇宙时代得到进一步体现。

4.猫三联疫苗价格暴涨2倍。广州猫三联疫苗大范围缺货，医院1天仅供应2针，价格暴涨2倍。

点评：辉瑞硕腾的猫三联疫苗“妙三多”于2011年获批进入中国市场，是目前中国市场中唯一获批的猫三联疫苗。我国动物疫苗主要以猪用和禽用为主，行业产品同质化严重，产能严重过剩，而宠物疫苗的研发远落后于国外企业，就猫三联疫苗而言，目前有多家企业尚处于研发阶段，进展最快的一家刚刚获批临床试验。

全球动物疫苗市场中，经济动物用疫苗约占2/3，宠物疫苗占1/3，而在宠物市场发展较为成熟的美国，宠物疫苗与经济动物用疫苗的市场份额相当。国内宠物疫苗现有市场规模较小，且外资品牌的市场份额超过90%。随着国内宠物经济持续走强，进入高速发展时期，宠物疫苗市场规模料将出现爆发式增长，另外人用疫苗的技术进步亦将加速动物疫苗包括宠物疫苗的研发创新，国内企业宠物疫苗的研发进展值得长期关注。

四、主题投资市场

主题投资动态：元宇宙主题 ETF 不断上新

2月21日内地一知名公募基金的元宇宙概念ETF在香港上市，该基金将主要投资于直接或者间接从事使用创新技术提供有助于元宇宙发展的产品或者服务的公司，聚焦于元宇宙四大关键领域。这是香港市场首只元宇宙主题ETF，此前韩国市场已经有8只元宇宙ETF，美国有3只，均是近8个月之内发行。

点评：尽管中国元宇宙概念股和主题ETF今年以来表现落后于市场，但海外投资者、尤其是散户投资者对这一主题仍然抱有相当高的热情。

图片来源：香港上市元宇宙ETF的资产配置

韩国市场尤为突出，由于韩国政府宣布了一项为期五年的元宇宙战略，同时韩国的偶像文化与元宇宙形成交互，大大激发了公众的兴趣。因此，尽管韩国现有的8只元宇宙ETF在2022年的平均亏损率接近20%，但管理规模仍然快速上升到了11亿美元以上。资金大部分来自于散户，并主要投向专注于韩国当地的元宇宙相关股票的ETF。此次香港上市的南方东英元宇宙概念ETF主要投资于以美国为首的全球公司，目前国内市场还没有聚焦本地元宇宙企业的相关产品。

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