央企版原油宝惨案：航油大王执迷不悟油价下跌，致国家巨亏39亿

“赌局”变“销金黑洞”，往日风光无限的航油大王也已刹不住车。

文/华商韬略 吴苏

　　近日，“原油宝”事件引起广泛关注，投资者亏空本金，还欠银行数万到数百万元不等。与此同时，和石油投资相关的案例也被媒体挖掘出来，其中就包括震惊全国的“中航油巨亏案”。

　　“中航油巨亏案”背后，是掌舵者陈久霖的跌宕起伏与世纪豪赌。

　　陈久霖1961年出生于湖北黄冈一个农村家庭，从北京大学毕业后到航空公司就职，后来也以翻译身份参与项目谈判。1997年，他被任命为中国航油总裁，接手管理中国航油（新加坡）股份有限公司。

　　刚到新加坡的时候，中航油的“家底”可以用薄弱来形容，仅有16.8万美元、一名助理和一家基本处于休眠状态的船务经纪公司。

　　但是经过陈久霖的经营与管理，仅仅六年时间，中航油的净资产就从1997年的16.8万美元暴涨到2003年的1.28亿美元，增幅高达惊人的761倍。中航油也在新加坡上市，成为当地风云企业。

　　带领中航油崛起后，陈久霖获得“亚洲经济新领袖”等称号，被誉为“打工皇帝”、“航油大王”。

　　更重要的是，通过四次收购，陈久霖努力使中航油成为首家既有上游油田和炼厂，又有下游仓储设施和分销网络等完整供应链的海外中资石油企业。看起来，不管是陈久霖，还是中航油，都风光无限，前景光明。

　　但风光之际，也暗含危机。

　　2003年下半年，中航油（新加坡）进入石油期权交易市场。媒体称，到年底，“公司的盘位是空头200万桶，而且赚了钱”。

　　这次期权交易由两位资深外籍交易员Gerard Rigby、Abdallah Kharma来操盘，他们分别在市场上有14年和18年经验。陈久霖后来也说，“他们这样做是允许的，也可以理解，他们都有业务指标。”

　　但是，紧接着，2004年一季度，石油期权交易出现亏损。由于两位交易员在前三个月继续卖空，而石油价格一路上涨，到3月28日，公司账面亏损已达580万美元。

　　这时候，本来正是中航油（新加坡）年度财报公布的前夕，公司股价处于持续攀升状态。石油期权交易的亏损怎么处理？讨论之后，陈久霖接受了风险管委会主任Cindy Chong和交易员Gerard Rigby提出的展期方案。因此，中航油在期权交易中的盘位大增。

　　两天后，中航油（新加坡）宣布2003年财报，全年盈利3289万美元，股价应声而涨。然而，油价也继续上涨，为了翻本，盘位不断放大。

　　到2004年6月，公司因期权交易导致的账面亏损已经达到3000万美元。从3月底到6月，不到三个月，亏损数额已经翻了4倍，以至于风险管委会有人担心“会不会搞大了”。

　　“赌局”越来越大，陈久霖却再次同意展期持仓，把所购期权的到期时间全部后挪到2005年和2006年。据媒体报道，他相信自己的判断，“油价冲高之后必然回落，冲得越快，跌得越狠。最后就会赚钱。”

　　这样的判断和做法，面对油价继续上升，卖空量被继续加大。到2004年10月，陈久霖发现中航油持有的期权总交易量已达到5200万桶之巨，远远超过了公司每年实际进口量。这些合约分散在2005和2006年的12个月份。其中2006年3412万桶，占总盘位高达79%。

　　媒体称，2004年10月10日，中航油（新加坡）账面亏损达1.8亿美元。公司现有的2600万美元流动资金、原准备用于收购新加坡石油公司的1.2亿银团贷款，以及6800万美元应收账款，全部垫付了保证金。此外，还出现8000万美元保证金缺口需要填补。

　　此时，“赌局”演变成“销金黑洞”，陈久霖已经刹不住车，向集团总部请求资金支援，虽然得到了支持。

　　但谁也没想到，市场油价继续攀升，盘位和保证金疯涨，中航油（新加坡）资金链随之断裂。11月30日，中航油（新加坡）公告称已经亏损3.9亿美元、潜亏1.6亿美元的消息，并向法院申请债务重组。

　　陈久霖回应说：“出现这样的事件，违背我的初衷，我感到撕心裂肺般的疼痛。”最终，他被判入狱4年3个月，罚款33.5万新元（当时折合人民币166万元）。

　　出狱后，陈久霖改名为“陈九霖”。对于这个新名字，朋友解释说，“即使是‘九死一生’，他仍愿为社会充当一滴甘霖”。

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