「银河期货早评」21-11-15（有色、煤炭、原油、新能源化工etc.）

今日品种

铁矿 | 钢材 | 焦煤焦炭 | 镍及不锈钢 | 铜 | 锌 | 铝 | 沥青 | 纸浆 | 天然橡胶及20号胶 | PVC | PP

车红云

投资咨询从业证号：Z0012165

铁矿

【夜盘复盘】

期货:期货铁矿i2201收于550.5元/吨，期货铁矿i2205收于548元/吨，铁矿1-5价差2.5；

现货:青岛港PB粉价格605-615元/吨;青岛港超特粉价格在390-400元/吨，折仓单约585。

【重要资讯】

1、11月12日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.59%，环比上周增加0.69%，同比去年下降14.74%；高炉炼铁产能利用率75.72%，环比下降0.71%，同比下降16.39%；钢厂盈利率49.78%，环比下降22.08%，同比下降42.86%；日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。

2、全国45个港口进口铁矿库存为15005.70，环比增301.87；日均疏港量271.85降11.94。分量方面，澳矿7118.55增61.73，巴西矿5188.00增211，贸易矿8787.50增92.2，球团384.86降17.4，精粉1116.71增7.86，块矿2355.67降72.44，粗粉11148.46增383.85；在港船舶数178条较上期持稳。（单位：万吨）

3、据外媒报道，秘鲁矿业和能源部表示，今年9月秘鲁铁矿石产量降至约83.63万吨，环比下降了26.4%，同比下降18.4%。今年1-8月期间，秘鲁铁矿石总产量为919万吨，同比增长63.2%。首钢秘鲁(Shougang Hierro Peru)是秘鲁最大的铁矿石生产商，9月其产量占比为98.2%。

【交易策略】

上周现货市场价格震荡走弱。本期铁水产量持续走低至202.99万吨，环比降1.89万吨，受利润下降影响，西部地区减量明显，进入采暖季，需求难有明显提升，港存呈持续累库走势，叠加成材端利润大幅被压缩后，对原料形成较强压制，近期高低品价差收窄，海运费价格回落致成本下移，趋势上铁矿压力仍存，短线或跟随钢价波动。（以上观点仅供参考，不作为入市依据)

钢材

【夜盘复盘】

期货：RB2201收于4212元，RB2205收于3983元；HC2201收于4483元，HC2205收于4255元。螺纹1-5价差收于229元，热卷1-5价差228元。01合约卷螺271元，05合约卷螺差272元。

现货：上海中天螺纹在4840元（折盘面4989左右）。上海本钢热卷4780元。

【重要资讯】

1、最新机构数据显示，北京二手房市场成交量连续7个月出现下滑。2021年10月份，北京二手房网签量更是年内首次跌破万套，同比下降35%。

2、据中国工程机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，2021年10月销售各类挖掘机18964台，同比下降30.6%；其中国内12608台，同比下降47.2%；出口6356台，同比增长84.8%。

3、中国10月份汽车销量233.3万辆，同比下降9.4%。10月份新能源汽车销量38.3万辆，同比上涨134.9%。1-10月新能源汽车累计销量254.2万辆，同比上涨176.6%。

4、人民银行公布最新数据显示，近期金融机构房地产贷款投放明显提速。10月末，银行业金融机构个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。另据记者从多家银行了解，10月份房地产开发贷款投放也大幅增长，11月首旬各行房地产贷款投放力度进一步加大，预计本月房地产贷款环比增长态势仍将延续。

【交易策略】

周末钢坯出厂价格累计下跌160元（周六跌140元，周日跌20元）报4130元/吨，环比上周日累计下跌770元/吨。各地钢价趋弱，其中，北方市场需求偏少，市场带动钢厂下跌，南方市场心态不稳，贸易商多降价促销。上周受地产政策放松的影响，钢价需求预期改善后低位反弹，但原材料价格跌幅较快，焦炭两周四轮下跌快于预期，成本坍塌致现货利润仍较高，在消费持续低位背景下，现货价格大幅补跌，期货价格由于前期下跌较快，短线跌幅小于现货，基差有所收敛。短线期现价格或延续偏弱走势，今日关注经济数据。以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

焦煤焦炭

【夜盘复盘】

期货：J2201盘面下跌，减仓361手收于2898元/吨，JM2201盘面下跌，增仓857手收于2130元/吨。焦炭1-5价差440元。焦煤1-5价差158元。

现货：日照、青岛港焦炭现货弱势运行。现贸易现汇出库：准一级焦出库价3500，对应01合约焦炭仓单3780元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦2800元，单一蒙煤仓单2800元左右。

【重要资讯】

1、【钢厂调价】Mysteel：山东地区部分钢厂对焦炭采购价下调200元/吨，调整后具体情况如下：准一级（干熄）冶金焦：灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥60，全水≤0.5，降后执行3683元/吨；到厂承兑含税价，2021年11月13日0时起执行。

2、进口蒙古焦原煤价格持续下跌，内蒙古和西北地区焦企采购兴趣回升，甘其毛都口岸进口蒙古炼焦煤询货有所增多。

3、12日Mysteel冶金焦出口：冶金焦出口报价偏弱，国内现货市场价格持续下跌，出口报价下跌30美元/吨，累跌50美元/吨，现FOBCSR62报600美元/吨、CSR65报623美元/吨。

【交易策略】

受焦炭第四轮提降影响，夜盘黑色系集体跳空低开，四轮提降累计下跌800元/吨，同时由于炼焦煤价格持续累库，也为接下来焦煤价格下跌打出空间，蒙煤价格持续回落周五再跌200，沙河驿自提价2800，黑色系整体中枢仍有下移空间。。

套利：多焦化利润暂时继续持有。风险点：焦煤供给大幅减少，焦炭供给大幅增加。

单边：煤焦操作难度较大，建议单边观望为主，激进者可逢高空01焦煤。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

「银河期货早评」21-11-15（有色、煤炭、原油、新能源化工etc.）

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

镍及不锈钢

上周LME镍价持续小幅攀升，价格回到2万美元附近，国内镍与外盘走势相似，不锈钢仍然偏弱。LME镍价仍然受到低库存的支持，国内镍跌价格下调，NPI较电镍升水逐渐收缩至1000元/镍吨附近，NPI对镍价支撑弱化。不锈钢受广青复产预期影响而连续走低，同时订单减少，头部钢厂压低出厂价格也给市场带来了一定的恐慌情绪。周一中国公布宏观数据，对未来中国消费的预期仍是市场关注的焦点。技术上看，LME阻力位为2万美元，国内镍价在15万，不锈钢价格在10日均线18200元，本周我们将关注以上阻力的有效性。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铜

【盘面回顾】

上周五伦铜反弹，收于9745.5美元/吨，涨117.5美元/吨，涨幅1.22%。

【重要资讯】

1、截至11月12日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少1.26万吨至8.26万吨，年内首次降至9万吨以下，再度创出新低。

2、美国11月初密歇根大学消费者信心指数因通胀担忧跌至10年低点；债券市场对美国未来十年的通胀预期升至2006年以来最高水平。

【交易策略】

上周五公布的国内社会库存和保税区库存继续双降，目前国储迟迟没有抛储的动作，加上lme逼仓的情况下，国内铜库存难以出现大幅回升。宏观方面，近期市场预期地产端会放松，一方面政策暖风频吹，另一方面房企境内融资渠道有限放开，反映在A股市场上，就是地产股普涨两天。短期内铜价受到低库存和地产端政策预期的影响有反弹。长线看来，供应端更多是物流以及隐性库存的问题，地产长期下行是大趋势。整体上来看是短多长空趋势，等待基本面和宏观共振。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡调整，收盘跌0.27%，收于3267美元/吨。隔夜沪锌震荡整理，主力合约2112跌0.28%，停盘前收于23280元/吨，沪锌指数持仓减少3611手至17万手。11-12价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于50。12-01价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于0。

现货：昨日0#锌主流成交于23360-23460元/吨，0#锌普遍对2112报升水20元/吨到升水60元/吨，1#锌主流成交于23290-23390元/吨。

【重要资讯】

1.经济日报发布评论文章，近日，广西、云南、江苏多地密集出台了电价调整方案，除了现行的电价浮动比例扩大至20%，还提出高耗能企业交易电价不受这一限制，可以上浮50%甚至更多。对此，有声音认为，当前经济形势依然复杂，此举可能推动价格上涨，加大经济下行压力，因此时机并不合适。这一观点值得商榷。高耗能企业电价上涨应放在更广阔的背景来看。今年是“十四五”开局之年，为应对经济压力，一些地方上马高耗能、高污染项目，有大上、抢上的势头。在新旧动能换挡、经济下行压力加大时，更需要保持定力，下决心深度调整产业结构，坚决遏制“两高”项目盲目发展。

【交易策略】

单边：随着能源价格的触底企稳，煤价下跌引发的成本塌陷逻辑已经开始钝化。在锌价高位回落后，高锌价对下游消费的抑制作用已有转弱迹象。并且随着国内限电政策的逐渐解除，部分地区的消费弹性恢复速度有所加快。同时地产调整放松预期的不断升温叠加10月金融数据的环比改善也使得近日市场情绪出现好转。不过从供应方面来看，限电政策解除之后，供应端的修复进度开始逐渐加快。同时北方暴雪极端天气结束后，物流效率也在加紧恢复，后续库存将还有一定的累库风险。在供应增速逐渐赶超需求弹性的情况下，沪锌的调整走势将大概率延续。

套利：在限电政策陆续解除的情况下，下游需求有望边际修复。但受秋冬采暖季环保监管升级影响，北方加工企业的开工水平或难以大幅恢复。月差结构的修复空间或存在理论上限，观望为宜。

期权：沪锌12卖出ZN2112-P-22000期权合约(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

铝

地产情绪左右盘面短期供需企稳偏多

【市场点评】

上周末市场对地产讨论积极，目前看法基本达成一致，就是目前包括明年政策以托底为主，避免出现系统性金融风险，地产商融资需求缓解后大概率会减少新开工支出资金，而是继续赶竣工回款，所以地产行业虽趋势向下，但是数据仍然有乐观的惯性，不宜过度悲观。近期铝锭社库开始库存拐点，供需数据阶段性的好转。目前来看，尚未看到有新的资金入场做多，仅存量资金的离场，强现实弱预期的大思路不变，具体需要根据盘面的情绪来判断哪个逻辑占主导。

供应端国内近期、中期继续缩减，远期陆续宽松，一季度环京地区受冬奥会影响减产，采暖季运行产能有望降到3700万吨附近，但是伴随最近煤炭缓解，西南地区有了复产的客观条件，海外部分产能在2022年下半年也陆续进去复产阶段，所以供给端对价格的影响也是强现实弱预期；

需求端目前季节性回暖，叠加价格回落后的补库存，广东地区恢复情况较好，铝锭维持去库，铝棒加工费回落至700-1000的高位，铝棒库存持续大幅下降；华东地区电解铝铝锭入库逐步回落，板带箔、铝杆线缆的开工率均有明显的反弹，下游企业目前认为好的需求来自于终端因为价格下跌后的补库，对春节后来年的需求并不乐观，认为不可持续，这也是目前的反弹没有新的大资金介入的一个原因。

成本方面，煤炭价格弱势下行，氧化铝加速下跌，导致电解铝成本同步下滑，利润再次扩大。

预计11月份社库减少5万吨左右，12月底社库降至80万吨左右，春节累库预计到3月底涨至130-140万吨左右，然后二季度继续去库存至80-100万吨。

【交易策略】

单边：元旦之前，下游有补库赶订单的需求，叠加前期大幅下跌后情绪回暖，价格进一步下跌比较困难，有向上反弹的动力，短线可轻仓布局反弹多单，长线大趋势维持空头思路，主要逻辑在于远期宽松下的挤泡沫，关注19600-20600两个压力位。

套利：期现套利可以继续入场，目前现货持续大贴水；内外盘套利可以逢低继续做多进口利润，明年仍然要依赖进口；

期权：期货价格波动幅度大，建议配合其他工具使用或者区间操作为主(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。

「银河期货早评」21-11-15（有色、煤炭、原油、新能源化工etc.）

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

沥青

【行情复盘】

BU12合约昨日收盘3132点（-2.35%），夜盘收3124点（-0.26%）

原油方面，WTI2112合约80.79跌0.80美元/桶或0.98%；Brent2201合约82.17跌0.70美元/桶或0.84%。SC2112跌9.0至517.7元/桶，夜盘跌2.0至515.7元/桶。

【重要资讯】

现货方面，周末山东地区沥青市场延续稳中小幅上涨为主，区内部分资源略显紧张，部分可提货资源价格略显坚挺，报盘价逐渐提升，市场刚需稳定，对于出货有一定的支撑，供应端齐鲁石化计划明日停产沥青转产渣油；华北地区沥青刚需平稳，个别炼厂维持产销平衡为主，河北鑫海石化计划大装置本周复产沥青，区内供应有望小幅增加（隆众）。目前华东现货主流价3250-3580元/吨，山东地区3020-3050元/吨，华南地区主流区间3100-3460元/吨。

成品油基准价，昨日山东地炼汽油价格-12至7795元/吨；0#柴油价格-120至7059元/吨。

【交易策略】

地炼成品油价格近期大幅回落，山东柴油价格跌至国庆前水平，沥青炼厂利润持续走低至年内低位，现货估值偏低。随着前期山东华北炼厂大幅去库，现货端表现相对偏强，盘面临近交割走出正套逻辑，短期在油价高位震荡的格局下，沥青近月合约预计震荡偏强。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纸浆

【前日复盘】

期货市场：偏弱运行。SP主力01合约报收4912点，上涨+16点或+0.33%。

现货木浆市场：江浙沪地区进口本色浆现货市场交投氛围不浓，业者交付前期合同为主。据闻市场部分含税参考价：金星5900元/吨。山东地区进口针叶化机浆现货市场盘面高位运行，业者低价惜售，整体浆市交投偏弱运行。据闻市场部分含税参考价：昆河3700-3750元/吨，佳维3650元/吨。（卓创资讯）

现货生活用纸：庆云胜港纸业采用上海轻良高速纸机专业生产木浆生活用纸，目前生产相对稳定，2.8米、3.6米喷浆木浆大轴出厂自提价格参考6500元/吨。四川汇丰纸业本色喷浆竹浆大轴自提现款现汇含税出厂报价：复合6700元/吨，盘纸参考6850元/吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引国家电网有限公司消息：经过各方的共同努力，有序用电规模明显减少。截至11月6日，除个别省份、局部时段对高耗能、高污染企业采取有序用电措施外，全网有序用电规模接近清零。这也意味着，9月份以来的全国性限电情况，基本结束！国家电网公司坚决扛起电网责任，强化政治担当，落实落细措施，千方百计，综合施策，从发、供、用多向发力，全力以赴保安全、保供电、保民生、保重点，扎实做好今冬明春电力保供工作。

【交易策略】

周内白板纸产线开工率周环比增产约+6.8%，多数产线生产已恢复正常。SP主力01合约少量试多，宜在4860点近日低位处设置止损，并与上方5380点卖出看涨期权组成备兑策略。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：RU主力01合约报收14575点，上涨+180点或+1.25%；日本JRU主力04合约报收227.1点，上涨+3.4点或+1.52%。截至前日12时，云南WF报收13350-13400元/吨，产地标二报收12100-12200元/吨，泰国烟片报收15950-16500元/吨，越南3L报收13150-13200元/吨。

NR相关：NR主力01合约报收11630点，上涨+250点或+2.20%；新加坡TF01合约报收173.0点，上涨+2.0点或+1.17%。截至前日18时，青岛保税区美元胶市场报价上涨5-15美元/吨。烟片船货报收1960-1970美元/吨，泰标现货或近港船货报收1740-1760美元/吨，马标现货或近港船货报收1730-1750美元/吨，泰混现货或近港船货报收1755-1765美元/吨。

合成胶相关：华北丁苯1502报价13200-13400元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价14300元/吨。华东丁二烯报价6800-7000元/吨。

【重要资讯】

援引中华日报消息：泰国重开国门后正遭遇最严重的劳工短缺问题，从目前农业、制造业、服务业和建筑业等需要大量劳动力的行业初步统计看至少需要引进80万名外劳。而这也是疫后泰国经济重建中最关键的部分，疫情爆发后，大量外劳被迫回国，而重返泰国寻找就业机会他们可能要支付他们几个月的工资。

【交易策略】

泰国降雨增量明显，11日全境产量加权降雨量达到52.22mm，单日为近1年来的最高，年同比相对增量+15.0%，连续第3周边际增量。截至上周五：RU库存小计突破30万吨大关，报收30.73万吨，高于库存期货5.68万吨；NR库存小计报收4.99万吨，周环比累库+7.1%。RU主力01在手多单宜在14400点前期高位处设置止损，上方14900点卖出看涨期权减持；NR主力01在手多单宜在11480点近日高位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

PVC

行情复盘：

上周五PVC下跌，V2201收于8700点，下跌4.34%（-395点），夜盘PVC呈震荡走势,V2201收于8714点，上涨0.16%（+14点）。

现货市场：

上周五华东PVC市场行情稳昨日，天业、中盐一口价五型在9750，鄂尔多斯在9650，五型点价基差600-800区间，基差走弱，五型盘面在9500-9700不等，盐湖、宜化、英力特，金泰、中盐、北元、中泰、天业点价为主，三八型一口价10200-9850，乙烯法价格主流9800-10300不等。

重要资讯：

1）周末国内电石市场出现普涨，下游接货积极性逐渐增加。

2）隆众数据统计显示：截至11月14日，国内PVC社会库存在15.56万吨，环比增加1.17%，同比增加20.34%；其中华东地区在12.16万吨，环比增加1.50%，同比增加10.55%；华南地区在3.4万吨，环比持平，同比增加76.17%。

交易策略：

电石亏损减产，电石开工大幅下滑，电石价格企稳反弹，PVC成本支撑加强，PVC开工回升慢，供应维持低位，但需求存在季节性走弱的预期，当前向上的驱动并不足，PVC短期预计会是震荡行情。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

行情复盘：

上周五PP震荡，PP2201收于8673点，下跌0.05%（-4点），夜盘PP震荡走弱，PP2201收于8590点，下跌0.96%（-83点）。上周五PP华东基差报01-50/+50。