「银河期货早评」21-10-28（有色、煤炭、原油、新能源化工etc.）

今日品种

铁矿 | 钢材 | 焦煤焦炭 | 不锈钢 | 镍 | 铜 | 锌 | 铝 | 沥青 | 燃料油 | 纸浆 | 天然橡胶及20号胶 | PVC | PTA | PP

车红云

投资咨询从业证号：Z0012165

铁矿

【夜盘复盘】

期货：期货铁矿i2201收于684元/吨，期货铁矿i2205收于668元/吨，铁矿1-5价差16；

现货：青岛港PB粉价格840-850元/吨；青岛港超特粉价格在505-515元/吨，折仓单约702。

【重要资讯】

1、本周(20211021-20211027)，北方六港库存共计8683.07万吨，环比增加129.67万吨。其中贸易矿占比75.24%，非贸易矿占比24.76%。北方九港库存共计10036.40万吨，环比增加105.38万吨。其中贸易矿占比75.14%，非贸易矿占比24.86%。

2、据外媒报道，印度国有铁矿石与钢铁生产商KIOCL与嘉能可（Glencore International）签署了一份有效期为一年的谅解备忘录，以向嘉能可供应铁矿石球团。由嘉能可在韩国、欧洲和非中国市场对铁矿石球团进行进一步销售。3、据外媒报道，美国钢企克里夫斯（Cleveland-Cliffs）计划在Minorca矿区开始生产直接还原球团，以用来给位于Toledo的HBI设备提供原料。该产品原本是公司在Silver Bay投资开发的Northshore矿区生产的，但首席执行官Lourenco Goncalves在10月22日表示，该项生产正在转移到Minorca，这主要是因为公司不具备对Northshore矿区铁矿石的合理特许使用权。

4、据外媒报道，南非博茨瓦纳第一个铁矿区Ikongwe已经开始生产铁矿石，并首次向中国出口其铁矿产品。Ikongwe矿区由印度Yashomann公司旗下的Vision Ridge公司投资开发，该矿区预计前十年铁矿石年均产量为100万吨，品位最高可达65%。

5、据外媒报道，澳大利亚矿业公司Magnetite Mines Limited宣布已经委托Foraco Australia Pty Ltd(Foraco)对其Razorback矿区进行钻探，为后续的冶金性能检测提供样本。

据悉，目前该矿区仍处于开采可行性研究阶段，预计在2022年将完成该地环境研究，2023年申请环境许可以及开始建设，最终在2024年开始投产。该矿的产品将为68%高品精粉，第一期开采量为300万吨。

【交易策略】

昨日现货市场价格窄幅下跌，跌幅在5-10元。本期数据来看，铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，减量主要来自于华北和东北地区；钢厂库存增加，在四季度持续限产的背景下，需求难有明显提升，进一步补库需求不足，港存以及到港均为增加走势，抑制矿价反弹空间。同时由于限电、较高的运费对国产矿产量、非主流矿进口也形成压力，因此形成供需两弱的格局，整体仍表现为宽松格局，价格呈现底部震荡走势。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

钢材

【夜盘复盘】

期货：RB2201收于4586元，RB2205收于4360元；HC2201收于4888元，HC2205收于4661元。螺纹1-5价差收于226元，热卷1-5价差227元。01合约卷螺302元，05合约卷螺差301元。

现货：上海中天螺纹在5320元（折盘面5485左右）。上海本钢热卷5450元。

【重要资讯】

1、今年10月的前三周总体同比下降11%，零售走势较平淡。消费政策转型降低家庭成本，有利于车市恢复。消费者对于车辆的需求持续回升，使得低智能化的车型，尤其是合资老款车型得以进一步回升销量。

2、国务院印发2030年前碳达峰行动方案：到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%，为实现碳达峰奠定坚实基础。到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，顺利实现2030年前碳达峰目标.

3、截止10月27日，共有8家建筑央企公布其1-9月新签合同额情况。总体来看，这8家建筑央企1-9月同比均实现正增长，累计新签合同总额约86546亿元，较去年同期（74705亿元）增长15.8%。

4、1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额63440.8亿元，同比增长44.7%（按可比口径计算，详见附注二），比2019年1—9月份增长41.2%，两年平均增长18.8%。

【交易策略】

昨日期现价格大幅下跌，上海现货跌幅在80-100元。基本面来看，mysteel数据显示本期螺纹表需291.37万吨，消费超预期下降，同比降幅达30%，叠加政策风险对成本形成的拖累，导致盘面价格大幅下挫。从数据来看，五大品种钢材整体产量下降35.11万吨，供应端将维持低位运行，需求的超预期回落致年末累库预期增加，期现价格共振下跌，目前1月合约仍维持较高贴水率，盘面价格跌至成本线以下，但煤炭调控仍在继续，成本下移预期增强，叠加需求持续较差的拖累，短期价格仍将面临下跌压力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

焦煤焦炭

【夜盘复盘】

期货：J2201盘面下跌，减仓2371手收于3201元/吨，JM2201盘面下跌，减仓3439手收于2503元/吨。焦炭1-5价差715.5元。焦煤1-5价差581.5元。

现货：日照、青岛港焦炭现货暂稳运行。现贸易现汇出库：准一级焦出库价4250，对应01合约焦炭仓单4580元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦3800元，单一蒙煤仓单3800元左右。

【重要资讯】

1、【国家有关部门严肃清查整顿违规存煤场所】财联社10月26日电，国家发展改革委会同有关部门部署煤炭产地存煤场所清理整顿工作。据有关方面反映，晋陕蒙等煤炭主产地一些煤矿周边存在大量未办理相关手续的无证照存煤场所，为不法贸易商囤积煤炭提供便利，严重扰乱煤炭市场正常经营秩序，且安全、环保等问题突出。国家发展改革委会同有关部门召开专题视频会议要求，晋陕蒙三省区要抓紧组织摸底排查，分类加强监管和清理整顿，对合法合规存煤场所建立报备制度进行规范管理，对未经批准以及未办理用地、环保、安全等手续的存煤场所依法取缔，严厉打击利用违规存煤场所囤积居奇、哄抬煤价等非法牟利行为，营造公平有序的煤炭经营市场环境。

2、潞安10月28日执行新价格，焦炭涨幅100元，出厂4400元，请各位知悉。

3、中国煤炭资源网消息，进口蒙煤方面，甘其毛都通关昨日有所回落，25日单日进关336车。

【交易策略】

潞安焦炭出厂价涨100，现货价格仍较强势，但据悉有澳煤通关，受此影响，煤焦开盘继续跌停，短期走势仍以政策导向为主，基本面次次之。

单边：煤焦基本面虽相对强势，但政策调控不确定性导致煤焦操作难度较大，单边建议观望为主。

套利：多焦化利润继续持有。

（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

镍

【昨日复盘】

夜盘，LME镍收于19600，跌570，跌幅2.83%；库存142662，增1410。煤价大幅下跌环境下，镍价跟随基本金属共振式大幅回落落。

【重要资讯】

1、2021年10月18日，矿业巨头淡水河谷表示，在巴西帕拉州获得恢复暂停经营许可证的司法命令后，其Onca Puma镍矿再次停止运营。淡水河谷巴西业务的镍铁产量2020年为1.6万吨，占其总镍产量的7.5%，产量远低于名义年产能5.8万吨。

2、印尼东部时间10月12日14时38分，印尼纬达贝工业园区38#电炉成功出铁。这是继10月10日37#电炉出铁后，园区迎来的又一条顺利投产的镍铁生产线。截至目前，园区镍铁项目已投产镍铁线已达26条。

【交易策略】

单边：当前镍价受国内煤电政策及海外能源危机下的供应影响预期的交替影响。短期煤价的连续回落，带动基本金属共振式大幅回落。在钢厂利润保持高位的环境下，个别主流300系产能或将有所节制的复产，之于镍需求形成支撑；随着电力管控力度的回落，则后续钢厂300系产量有望连续增加，则对应的镍需求将稳步提升，叠加国内NPI成本的支撑因素，则短期维持波段偏多操作思路为主。

套利：前期钢厂入场采购原料，带动市场纯镍买兴，镍进口窗口再度打开，但这样的采购节奏缺乏持续性，结合LME镍连续去库的现实，则保持内外正套思路（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

不锈钢

【昨日复盘】

夜盘，不锈钢主力收于18645，跌1295，跌幅6.49%；不锈钢指数持仓77844（+4002）。商品回落氛围下不锈钢跌幅扩大。

【重要资讯】

1、10月11日，华南某不锈钢厂废不锈钢采购价调整为13700元/吨（出水96，镍8），较上期涨300元/吨。

2、10月25日，青山11月盘价开启，整体保持平盘：304冷轧宏旺21000；304冷轧甬金21500；304热轧大板20600；316L热轧大板28600。

【交易策略】

单边：煤价连续大幅回落背景下，工业品整体承压回落。当前华东市场主流钢厂间歇性停产，华南300系某主流钢厂复产迎来不确定性，且后期产能的释放仍将受限于电力供给，10月国内300系产量或将整体处于环比持平状态，11月或随着电力控制力度的放缓则不锈钢产量有望逐步回升，后期现货端将逐渐承压。短期供需双弱格局下，市场去库仍在延续，盘面已击穿后期的热轧成本线，已有超额之嫌，在基差保持高位的情况下，短期可考虑波段偏多思路。

套利：盘面的大幅下跌，使得基差再度扩大，则做空基差（多盘面卖现货）的操作可考虑逐步入场（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

铜

【盘面回顾】

昨日铜价下跌，收于9573.5美元/吨，跌188.5美元/吨，跌幅1.93%，增仓2047手至26.7万手。

【重要资讯】

1、美国原油期货周三收跌逾2%，此前美国能源信息署（EIA）报告美国上周原油库存增加430万桶，并且有消息称伊朗可能很快与世界大国就核协议重启谈判。

【交易策略】

昨日因煤炭价格保供稳价等原因，煤炭期货跌停，有色金属跟随下跌。宏观方面，美联储下周利率会议减码的预期比较强，市场可能提前走出预期行情，铜价暂时可能弱势运行。昨日伦铜在布林轨道中沿9550美元/吨处获得支撑，今日可能再探支撑(以上观点仅供参考，不作为入市依据）

锌

【昨日复盘】

期货：隔夜LME锌震荡回落，收盘跌1.47%，收于3348美元/吨。隔夜沪锌低开整理，主力合约2112跌2.77%，停盘前收于23655元/吨，沪锌指数持仓减少2996手至15.1万手。11-12价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于35。12-01价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于-25。

现货：昨日0#锌主流成交于24070-24170元/吨，0#锌普遍对2111报贴水20元/吨到升水10元/吨，1#锌主流成交于24000-24100元/吨。

【交易策略】

单边：在国内监管层保供政策的持续加码下，煤炭价格的连续大幅下移已令高耗能行业的成本支撑出现松动。伴随电力企业经营压力的大幅缓解，部分省份的限电政策也出现了调整预期。在月底换月成本压力上升的市场环境下，整体偏弱的下游消费能力或继续施压锌价。同时第四轮抛储货物目前已陆续到厂，第五轮抛储或也在路上，后续库存形势也不容乐观。不过美国原油库欣容量已触及之前低温，能源价格对供应的潜在影响并未完全解除，因此锌价的震荡或继续维持。

套利：虽然供应端的限电扰动仍然存在，但能耗双控政策下的下游开工也较为疲弱，并且秋冬采暖季环保政策下的下游需求也面临下调风险。短期月差结构或存在继续收窄可能，暂时观望。

期权：沪锌12卖出ZN2112-P-23000期权合约(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

铝

煤炭下跌空间不大商品随时迎来反弹

【市场点评】

昨天早上说到，电解铝价格阶段性见顶目前基本已经达成共识，分歧集中在是直接追跌，还是等后面两个月需求修复，反弹一下在抛。昨天下午多头最后的信心，被发改委最新一轮的价格方案所击破，440的坑口基准价格，最大上下浮动不超过20%，就连伊电减产的消息都没打出个水花，下午发酵后夜盘继续杀跌。这波下跌幅度超出所有人预期，反观这一轮下跌的核心逻辑就是前面需求的负反馈被煤价大涨及紧张情绪刺激下延迟到来，煤价崩塌只是导火索，需求差以及前期泡沫大才是核心逻辑，投机资金尤其是量化资金的撤离是泡沫被挤压破灭的直接因素，套保企业的入场和现货恐慌的抛售是最后的杀跌。行情总是这么矫枉过正，涨的时候一片乐观，自我强化，跌的时候看不到支撑和希望。后市来看，首先，最影响情绪的，煤炭价格空间不大了，发改委的价格是保供的价格，市场煤还是紧跟港口限价，甚至更高一些，动煤盘面找不到参考的锚了；其次，真正企稳止跌的驱动更多的来自于对需求的乐观，以及大宗里面能耗双控品种整体的氛围，如果需求不乐观，就要打明年成本降下来之后的位置，今年以来的高利润是需求好加上资金炒作给的，所以核心还是看需求还有对未来长期的乐观，需求不改善，反弹就是逢高空的好机会，但是短期来看，其他品种早已充分打足了下跌的预期，反弹的需求随时可能到来，继续做空的肉很小，而且风险极大。需求改善直观点就是重新开始去库存，幅度还不能弱。

供应端，减产还在增加，后面采暖季还要减产一部分，冬奥会环保也有可能减产一部分，山西贵州宁夏河南等地有进一步减产，运行产能降到3700以下，复产基本无望，煤炭基本面还是紧张的，预计供给端大规模复产最早在2022年一季度末，最晚可能要在下半年，供给端的利多开始实质影响基本面，而且是长期的，需求恢复后，边际缺货。

需求端，目前广东和江苏、河南等消费地电力逐步缓解，电厂库存开始起来了，需求端逐步恢复，近期铝持续垒库的核心因素铸锭多开始明显的减少，处于尾部了，后面到货压力会趋于缓解，预计今天还会继续累库。

成本方面，煤炭盘面价已经暴跌，但是现货价格都是滞后的，库存量已经起来，电荒有望逐步缓解，还是时间问题。氧化铝方面，成本驱动+供给端减产驱动为主，山西河南因环保+洪水因素，国产矿石供应紧张，烧碱因上游能耗双控减产，导致供应大幅减少，采购困难，焙烧成本也因煤炭涨价而大幅抬升，叠加海内外减产，进口减少，氧化铝成交价格连续大涨，马上供暖季，山西吕梁氧化铝大概率会被要求弹性生产，但是氧化铝高价不可持续。

【交易策略】

单边：下跌还在持续，价格泡沫被极速挤压，价格修复了一部分需求，目前下跌空间不大，多看少动，关注超跌反弹的机会，稳健的建议等反弹后逢高空。

套利：期现套利可以继续入场，目前现货持续大贴水；

期权：预计期货价格波动幅度会巨大，买入期权性价比较低，卖出期权风险较大。前期卖出宽跨式期权被套的可以继续持有，买入看跌的建议止盈，激进的可以卖出2112p18000的看跌期权作为抄底的思路(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。

宋阳

投资咨询从业证号：Z0000551

沥青

【行情复盘】

BU12合约昨日收盘3182点（+0.19%），夜盘收3200点（+0.57%）

原油方面，WTI2112合约82.66跌1.99美元/桶或2.35%；Brent2112合约84.58跌1.82美元/桶或2.11%。SC2112跌2.5至531.7元/桶，夜盘跌8.3至523.4元/桶。

【重要资讯】

现货方面，昨日山东地区部分炼厂限量排队，市场价格稳中上行，刚需释放尚可，对于炼厂出货有一定的支撑；华北地区炼厂产销平衡，个别炼厂仍释放近期合同，限量发货为主（隆众）。目前华东现货主流价3250-3600元/吨，山东地区3000-3240元/吨，华南地区主流区间3150-3560元/吨。

成品油基准价，昨日山东地炼汽油价格-74至8745元/吨；0#柴油价格-242至8019元/吨。

【交易策略】

国际油价因伊朗重提核谈判利空情绪发酵，短期面临小幅回调，而国内成品油持续下跌，在主营表态11月柴油保供的背景下，成品油大概率弱势运行，沥青单边受油价影响偏弱震荡，但轻重价差较前期大概率收窄，沥青/原油价差有望向上修复。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

燃料油

FU01合约昨日收盘2953点（-3.18%），夜盘收2884点（-2.34%）

LU01合约昨日收盘3887点（-1.59%），夜盘收3862点（-0.64%）

新加坡低硫380价格604.28美金/吨，高硫380价格458.30美金/吨，高低硫价差146美金/吨，柴油-低硫价差116美金/吨。掉期市场，低硫Nov/Dec月差4美金/吨，高硫近月月差-0.75美金/吨。

亚洲市场，泰国PTT炼厂14.5万桶/天装置在9月检修25天，影响燃料油产量，泰国上个月燃料油出口量环比下降32%至4.5万桶/天。国内方面，中国石化表示公司11月计划安排炼厂满负荷生产，初步安排国内柴油供应比去年同期增长29%。

内盘方面，FU01内外价差-4美金，LU01内外价差8.6美金。在外盘高硫持续走弱的背景下，内盘高硫估值持续走低，而低硫方面，由于主营下个月全力保障柴油产量，大概率会降低低硫的出率，且当前低硫-柴油以及低硫内外价差均处于偏低水平，短期低硫预计有支撑，套利端多LU空FU可继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依）

纸浆

【前日复盘】

期货市场：弱势下行。SP主力12合约报收4752点，下跌-126点或-2.58%。

现货木浆市场：江浙沪地区进口本色浆现货市场可售货源有限，业者交付合同为主，可外售货源不多。据闻市场部分含税参考价：金星5900元/吨。山东地区进口本色浆现货市场横盘整理运行，整体交投维持刚需，盘面受漂白浆影响较小。据闻市场部分含税参考价：金星5900元/吨。（卓创资讯）

现货生活用纸：河北省辛集市福德纸业有限公司生产喷浆木浆原纸、分切盘纸，自提现款现货出厂：喷浆木浆大轴参考6600元/吨左右。河北金博士集团主营“金博仕”、“亲亲佳人”系列生活用纸，目前喷浆木浆大轴原纸含税自提出厂：15g复合7400元/吨，高湿强7600元/吨。（卓创资讯）

【重要资讯】

援引中商情报网消息：全球药用包装材料行业集中度较高，发达国家企业占据了行业主要市场份额，其产品种类、技术水平、研发实力均处于行业领先水平。2018年，全球医药包装行业的市场规模达到941亿美元，2016至2018年的年均复合增长率达5.65%，预计2021年将达到1110亿美元的市场规模。作为全球最大的新兴医药市场之一，亚太地区等新兴市场药用包装材料行业处于成长阶段，增长速度高于其他地区。

【交易策略】

9月，泰国纸浆生产指数报收121.7点，年同比（相对）增产+0.8%，增产幅度较前期收窄，且与国内情况相似。SP主力12合约宜观望，场外可在5000点附近卖出看涨期权。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

天然橡胶及20号胶

【前日复盘】

RU相关：RU主力01合约报收15045点，上涨+180点或+1.21%；日本JRU主力03合约报收230.1点，上涨+0.2点或+0.09%。截至前日12时，云南WF报收13700-13900元/吨，产地标二报收12200-12300元/吨，泰国烟片报收16500-16700元/吨，越南3L报收13300-13400元/吨。

NR相关：NR主力01合约报收11860点，上涨+140点或+1.19%；新加坡TF主力01合约报收174.6点，下跌-0.9点或-0.51%。截至前日18时，青岛保税区美元胶市场报价窄调。烟片船货报收1940-1950美元/吨，泰标现货或近港船货报收1800-1810美元/吨，马标现货或近港船货报收1775-1780美元/吨，泰混现货或近港船货报收1760-1780美元/吨。

合成胶相关：华北丁苯1502报价14200-14500元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价14700元/吨。华东丁二烯报价7600-7750元/吨。

【重要资讯】

援引米其林财报：米其林第三季度的销售总额为60亿欧元（约69.8亿美元），高于去年同期的57.8亿欧元，也超过了分析师此前预期的58亿欧元。1月至9月，该公司累计销售额为172.04亿欧元，同比提升+15.6%。该公司表示，业绩超预期的部分原因是市场对农业机械轮胎的需求出现了强劲反弹。虽销售额好于去年同期，但与疫情大流行之前的2019年第三季度相比，今年第三季度的销售额依然出现下降，2019年同期销售额为61.2亿欧元。

【交易策略】

国内云南胶水对胶块升水在+1500元/吨左右，利润继续走高，但同比强度却边际走低。即胶水走强幅度不及去年同期，边际获得更多支撑。援引第三方统计，国内轮胎产线整体成品库存在36.8天，年同比（相对）累库+7.8%，为连续第6周边际去库。10月，上海私家车牌照投放额度1.08万块，年同比（相对）减少-6.6%，降幅较6月的-13.5%收窄。RU主力01合约少量试多，宜在14400点前期低位处设置止损；NR主力01合约少量试多，宜在11410点前期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

PVC

行情复盘：

昨日PVC大跌，V2201合约封死跌停，收于9105点，夜盘V2201收于9130点。

现货市场：

昨日华东市场价格持续下移，点价基差维持在800-1100区间，五型挂盘主流价格维持在10000-10400区间，部分商家一单一谈，终端刚需少量采购；乙烯法市场价格混乱主流11200-12000区间商谈。

重要资讯：

1）隆众资讯，昨日兰炭市场继续下行，下游压价情绪不减，市场成交偏少。乌海地区电石主流贸易价格下调300元/吨，主流电石出厂价格在7500元／吨，今日电石市场整体下调300元/吨。

交易策略：

当前PVC开工低位，但成本端兰炭、电石开始下跌，成本端走弱，PVC下跌后需求未见起色，出口未见放量，基差走弱，PVC尚无企稳迹象，预计短期仍面临下跌。中期看，国内国外低投产格局未变，中长期仍旧看涨。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PTA

【行情复盘】

昨日PTA2201主力合约大幅下挫，日盘收于5258（-202/-3.07%），夜盘收于5258，较日盘持平。现货方面基差稳定，主港主流现货基差01减105至110，成交价格5145-5270元/吨，11月中在01贴水95成交。11月底在01贴水75-85有成交。上游方面11月MOPJ在781.5-782美元/吨CFR附近（-12/-1.5%），PX估价930美元/吨(-23/-2.4%)。

【重要资讯】

1、四川能投100万吨/年PTA装置因蒸汽问题停车检修，具体恢复时间待定。

2、昨日日江浙涤丝产销延续偏弱，至下午3点半附近平均估算在2成偏下，直纺涤短产销清淡，平均25%。

【交易策略】

浙石化配额下放，PX开工预期回升，PTA现货加工费扩大，吸引产业套保，PTA基差稳定，下游聚酯负荷偏低，TA成本端下移供需偏弱，价格震荡。（以上观点仅供参考，不做入市依据）

PP

行情复盘：

昨日PP下跌，PP2201收于8560点，下跌3.43%（-304点）。夜盘PP呈震荡走势，PP2201收于8591点。

现货市场：PP现货价格延续跌势，幅度在50-100元/吨。月底贸易商积极出货为主，让利出货意愿较强。下游方面采购意愿有限，刚需为主，市场整体交投平平。今日华北拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8900-8950元/吨。

重要资讯：

1）昨日拉丝43.44%，环比增加0.64个百分点。停车比例11.74%，环比持稳。

2）今日两油库存74.5万吨，环比降2.5万吨。

交易策略：

PP本身供需偏弱，加上煤端走弱，成本端走弱，短期预计仍旧偏弱运行。（以上观点仅供参考，不做入市依据）