读创公司调研〡九安医疗：公司iHealth试剂盒及品牌成美国主流，拟尽快打开日本市场

因股价两个月疯涨逾14倍被称为“妖股”九安医疗（002432），2月14日接受了多家机构调研，公司最新发布的投资者关系活动记录表显示，通过近几个月iHealth试剂盒产品在美国市场的销售，继公司产品成为试剂盒主流产品后，公司的iHealth品牌也成为美国的主流品牌。根据已经披露的美国政府采购订单情况，公司获取了第一个5亿人份试剂盒采购合同中70%左右的份额。

截图来源：九安医疗官网

▍全球移动医疗领跑者、小米生态链企业

据九安医疗官网介绍，九安医疗成立于1995年，是一家专注于健康类电子产品和智能硬件研发生产的上市企业，同时也是一家专注于搭建移动互联网“智能硬件+移动应用+云端服务”个人健康管理云平台的创新型科技企业。

公司于2010年6月10日在深圳中小板上市（股票代码002432），同年向移动互联网转型并创建自主创新品牌“iHealth”，推出与苹果手机相连的移动互联血压计，得到美国苹果公司大力支持，进入苹果公司线上官网和线下直营渠道。公司陆续推出了涵盖血压、血糖、血氧、心电、心率、体重、体脂、睡眠、运动等领域的个人健康类可穿戴设备，并获得小米科技2500万美元战略投资，成为小米生态链合作伙伴。

公司先后在美国硅谷、法国巴黎、北京、新加坡设立子公司，并以7亿元价格收购了为心脏起搏器患者提供设备互联与远程监控服务的法国移动医疗领先企业eDevice。2017年九安医疗参与并设立了海外并购基金，同年并购美国CareInnovations（“CI”）移动医疗公司。公司被誉为全球移动医疗的开拓者、参与者和领跑者。

▍九安医疗2月14日机构调研要点辑要

问：欧洲部分国家疫情防控措施放松，会不会不需要检测试剂盒？如何看待抗原自测产品的销售机会？

答：新冠抗原检测试剂盒是筛查工具，特点是出结果的速度快、使用便捷，可以在家自测。

新冠出现后，类似发烧、咽痛等症状症状有了比一般感冒、发炎更严重的可能性，治疗的必要性大大提高，检测的必要性也提高了。对于防控放松的状态，相对去专业机构集中测试，方便快捷的家庭自测产品更有可能成为首次测试的选择。

欧洲部分国家疫情防控措施放松，是政府管制措施的放松，这不代表新冠病毒的传染性会因此降低，也不代表二次感染的可能性会因此减弱，更不代表新冠测试和治疗的需求也会凭空消失。在公共场所取消限制，企业学校复产复课等情况下，自我检测的应用场景可能会更多。

本次新冠的持续情况对民众的生活方式和习惯产生了深刻的影响，更接受和习惯使用IVD自测产品就是其中之一，不仅仅是针对新冠测试，我们看好后续家庭自测类产品和家用医疗健康产品的市场机会。通过本次试剂盒的认证和销售，公司在FDA认证、市场渠道、品牌知名度、政府关系等方面在美国获得了大量积累。这两天大家可能看到iHealth在美国全民瞩目的橄榄球超级碗决赛的会场上有我们的品牌广告，iHealth向超级碗主办方赞助了试剂盒产品用于发放给入场的7万多名观众。通过近几个月iHealth试剂盒产品在美国市场的销售，继公司产品成为试剂盒主流产品后，公司的iHealth品牌也成为美国的主流品牌，基于民众对疫情和防疫物资的关注，iHealth品牌影响力与日俱增。在供应链和产品端，公司在行业内的影响力有了较大提升，并和行业内企业建立了良好的合作关系，打通了产品和供应链资源。上述渠道、品牌、供应链等方面的积累，有助于公司拓展包括自测产品在内的家用医疗健康产品的市场。

问：日本市场的准入周期大概多长，整体市场情况怎么样，我们对未来日本市场的预判是怎么样的？

答：我们关注到日本市场的新增病例较之前有所增加，也在和日本市场客户进行积极接洽与沟通，看看能不能尽快打开日本市场。目前主要是两种途径，第一种是基于目前疫情的情况，日本“厚生劳动省”针对“研究用”的试剂盒产品可以在日本地区直接销售，但政府不对产品的结果做出保证，这个方式可能会加快进入日本市场速度；第二种就是取得日本的PMDA认证，我们看到目前的相关认证周期大概是2-3个月左右。我们希望和美国市场一样，通过自有品牌在日本市场进行销售。

问：美国地区当前抗原自测产品的供需关系如何？目前是否产能过剩，未来如何演变？

答：目前美国的供需紧张情况，较去年12月到今年1月Omicron病毒规模性传播的时期有所缓解，例如在零售市场端，断供的情况只在部分地区短期出现，不会再像之前那样出现大面积长时间断供。在当时的高峰期，我们商业客户沟通订单的时候，都是要先交现款订金，然后交货排期在6-8周之后。

目前获得美国FDAEUA授权的新冠检测抗原试剂盒的公司仍为13家，其他各家产能我们不好评价，但公司做了较充分的准备。对产能和交货速度要求较高的联邦政府合同，大家通过公开披露的信息也可以看到，我们占了第一次5亿人份合同的约70%。从这个比例看，目前暂时没法给出产能已经过剩的结论。

未来抗原自测产品需求的最大影响变量还是疫情和病毒变异路径本身，政府的管控措施影响的首先是公司不同销售渠道的比例，是零售还是政府订单，是民众购买后通过商业保险报销还是政府免费发放。

其次，管控措施放松后是否会出现疫情的阶段性反弹，或者全面复工复产的过程中，学校或企业如果要求学生和员工定期测试，以及新冠治疗药物的使用，都可能对需求产生影响。

问：产能及供应链是否稳定？美国市场竞争格局和价格体系走势如何判断？

答：中国的疫情控制、中国的供应链资源对我们的产能提供了有力的支持，让我们能够在兼顾成本和速度的情况下提升产能。美国去年12月到今年1月的这轮新的疫情高峰给了大家深刻的印象，美国因为没有提前储备货源和产品，相当长时间内检测试剂呈短缺状态，公司刚取得FDAEUA授权就碰到市场爆发，突破产能、物流瓶颈的同时还要确保质量控制，在几个月时间内要建立别人可能需要积累几年、甚至十几年才具备的能力，过程很痛苦，当然，回报也相对丰厚。产能提升过程中碰到的种种问题，和疫情发展迅速的特点，让我们非常关注供应链和产品质量的稳定性，公司的供应链和产品体系有能力应对需求的变化。

公司是就新冠抗原试剂盒产品而言，品牌、渠道和商业谈判完全自控的为数不多的国内公司，整个生产经营链条的环节较少、效率较高。根据目前的市场状况，公司具备一定的成本和产能优势，通过政府大批量采购，以及通过在前期产品短缺情况下有现货、发货快、简单易用等表现建立的口碑，iHealth品牌在家用医疗健康产品这一领域的影响力和认知度也提升很快。目前获得美国FDAEUA授权的新冠检测抗原试剂盒的公司仍为13家，FDA按照规范和要求进行审批，批准的相关要求没有发生变化。零售市场的具体销售比例和竞争格局的相关信息目前我们暂无渠道获取，能通过公开渠道获取的信息只有亚马逊平台的产品销售排名。另外，根据已经披露的美国政府采购订单情况，公司获取了第一个5亿人份试剂盒采购合同中70%左右的份额。

价格波动也是供需关系的一个体现，从公司参与竞标了解的实际情况看，批发市场的价格暂未出现波动。根据零售端的售价看，零售市场价格也基本保持稳定。

问：目前订单排产到几月份？一季度的业绩预期怎么样？

答：我们在排产高峰期的商业订单交货周期是6-8周，目前我们的交货排期有所缩短，根据目前的排产计划，即将可以按计划满足政府和商业客户的需求。之前披露过的合同，履行情况可以关注我们后续发布的进展公告。

问：新冠药物对于检测试剂盒来说是否会带来增量的市场空间？

答：现在新冠疫情出现了，大家对于发热等症状的重视程度不一样了，若感染要服用新冠治疗药物。对于欧美国家，全面管控放开后，如服用新冠药物，那么在服用前、服用中和服用后都需要通过多次检测，进行初步判断和跟踪治疗效果。

从方便快捷的检测方式和方便有效的治疗方式配合使用的角度来看，自检试剂盒和新冠药物的市场是可能互相促进的。更多的检测可能使得用药的需求增加，而有效的治疗手段可以提升大众有检测意愿（有药可治），使得检测需求持续存在。

问：公司在天津新注册了一家检测公司，是有什么布局吗？

答：这些检测内容我们公司本身就有检测中心，而且已经拿到了CNAS、CE等检测资质，所以我们计划把检测业务独立出来成立独立的检测机构，来服务有相关检测认证需求的客户。

▍披露信息不完整，公司高管被监管谈话

2月14日晚间，九安医疗发布公告称，公司于近日收到天津证监局发来的《行政监管措施决定书》。

《决定书》称，九安医疗在2022年1月7日仅披露了部分检测成功的实验结果，未对全部实验结果进行披露，披露信息不完整。刘毅作为九安医疗董事长、总经理，邬彤作为九安医疗董事会秘书，对上市公司临时报告信息披露的完整性承担主要责任。天津证监局决定对刘毅、邬彤二人采取监管谈话的监督管理措施，请二人于2月18日前携带有效身份证件到天津证监局接受监管谈话。

九安医疗表示，公司及相关人员收到上述行政监管措施后高度重视，并将严格按照监管要求积极整改，认真总结，吸取教训，加强相关人员对证券法律法规的学习，强化规范运作意识；同时加强内部控制和信息披露管理，切实提高公司规范运作水平和信息披露质量，维护公司及全体股东利益，促进公司健康、稳定、持续发展。上述行政监管措施对公司经营无重大影响。

▍两个半月大涨超14倍，近期股价跌逾三成

二级市场上，2021年11月7日晚，九安医疗公告美国子公司iHealth家用新冠自测试剂盒获得美国食品药品监督管理局(FDA)应急使用授权(EUA)，公司股价屡创历史新高。从2021年10月29日最低5.8元/股启动，到2022年1月18日最高触摸88.88元/股，九安医疗两个半月的累计涨幅超过14倍。但1月18日至今，公司股价自高点88.88元/股已累计下跌逾30%。

审读：谭录岗