境外发债“魅力”大，不少鲁企都爱这么干

◆经济导报记者　韩祖亦　济南报道

近年来，越来越多有融资需求的境内企业不再满足于银行贷款、发行境内债券等方式，而是转向利用境外债券市场开展直接融资。在山东板块，继瑞茂通（600180）、万华化学（600309）等鲁股后，新潮能源（600777）也加入其中。

9日，新潮能源公告称，公司美国子公司Moss Creek Resources, LLC（下称“Moss Creek”）拟非公开发行规模不超过7亿美元（含7亿美元）的高收益债，发行方式为一次性发行，期限为8年期，3年内不可赎回。

经济导报记者注意到，与现有4亿美元定期贷款9.5%的年利率相比，预计在5.5%至7.0%之间的高收益债年利率，可谓是Moss Creek此番“借新还旧”的重要因素。即便在此“置换”过程中，Moss Creek需支付金额高达2150万美元的罚息，对新潮能源2018年度净利润带来近亿元的“损失”，亦在所不惜。

“境外发行债券，不仅有利于企业拓宽融资渠道，还可因在发债过程中获得的国际评级机构出具的信用评级，提升企业在国际上的形象，为企业进一步海外投资运作助力，这颇为重要。”山东一大型投资公司高级投资经理徐皓对经济导报记者表示。

年利率明显低于定期贷款

今年6月，新潮能源发行股份及支付现金，购买宁波国金阳光股权投资中心（有限合伙）等13名交易对方持有的宁波鼎亮汇通股权投资中心（有限合伙）（下称“鼎亮汇通”）100%财产份额一事，获得中国证监会核准。新潮能源遂通过鼎亮汇通美国子公司Moss Creek间接控制美国德克萨斯州的Permian盆地位于Howard和Borden郡的油田资产（下称“Howard和Borden油田资产”）。

随着Howard和Borden油田资产的生产与开发，Moss Creek的资金需求量越来越大。“为拓宽Moss Creek的融资渠道、优化债务结构、降低财务费用，满足Moss Creek的资金需求，根据美国市场的相关法律法规，Moss Creek拟在美国市场非公开发行高收益债。”新潮能源表示。

所谓高收益债，是指信用评级为投资级以下的公司债券，又称垃圾债、非投资级债券或投机级债券。有统计显示，在美国企业债券市场上，高收益债券大约占有25%的份额。在违约情况方面，高收益债券的违约率整体高于投资级债券。

经济导报记者获悉，Moss Creek本次非公开发行高收益债规模不超过7亿美元（含7亿美元），交易对方面向美国市场上合格的机构投资人，发行方式为一次性发行，期限为8年期，3年内不可赎回。

值得注意的是，该高收益债年利率预计在5.5%至7.0%之间。募集资金拟用于偿还Moss Creek现有的4亿美元定期贷款（年利率为9.5%），以及补充Moss Creek所属的Howard和Borden油田资产的营运资金。

由此可见，显著低廉的年利率，以及更为可观的募集资金总额，或是此番新潮能源美国子公司发债的重要原因。

不过，经济导报记者注意到，Moss Creek现有的4亿美元定期贷款规定，如Moss Creek通过相同级别债务取得新融资时，须优先偿还定期贷款。目前，Moss Creek预计2018年1月完成发债事宜，因此须提前偿还定期贷款。而这，将会产生约2150万美元罚息。新潮能源2018年度合并财务报表净利润，也预计将减少1397.50万美元，约合人民币9253.97万元。

但若将两种不同募资方式下，Moss Creek的资本化利息支出进行对比，交纳如此高额的罚息仍是值得的。

“Moss Creek本次非公开发行高收益债并提前偿还4亿美元定期贷款后，Moss Creek预计每年（指2018年2月至2022年3月）可以节约800万至1600万美元左右的资本化利息支出。”新潮能源表示。

“出海”融资规模创新高

事实上，在新潮能源之前，已有不少鲁企“出海”募资。

日前，山东胜通集团股份有限公司境外发行3亿美元债券项目，获得国家发改委正式批复，这也是东营市首个获得国家发改委批复的境外发债项目，募集资金将全部用于企业境内项目投资。

今年7月，瑞茂通也公告称，为进一步拓宽公司融资渠道，同时结合当前债券市场的状况，拟申请公司境外子公司发行境外债券。发行主体为瑞茂通间接控制的、注册在英属维尔京群岛的全资子公司China Coal Solu－tion（BVI）Limited。发行总额度不超过6亿美元（含6亿美元），期限不超过3年（含3年）。募集资金将用于境内外大宗商品业务。值得注意的是，该全资子公司的成立时间与上述公告发布相隔不过十数日。

“因为公司业务正处扩张期，本身又属于资金密集型行业，因此发行债券融资是公司的既定战略。”彼时，瑞茂通董秘办张姓工作人员对经济导报记者表示，公司业务中包括进口煤、铁矿石等，都属于海外业务，“公司发行境外债券，可以直接用到这些业务上。”

早在2014年9月，瑞茂通便在新加坡完成了首期1.8亿新加坡元债券的公开发行，发行利率为7.5%，募集资金主要用于新加坡子公司补充营运资金。

此前，万华化学全资子公司万华化学（香港）有限公司于英属维尔京群岛注册成立的全资子公司，也在香港完成了10亿元债券的发行。兖州煤业（600188）也曾批准了境外一家全资子公司在境外发行不超过10亿美元债券的议案。

此外，青岛城市建设投资（集团）有限责任公司（青岛城投），也通过境外平台公司香港国际（青岛）有限公司发行了8亿美元境外债券。

值得注意的是，今年以来，我国境内市场利率走高，汇率企稳反弹，因此，不少中资企业转向海外进行债券融资，境外美元债发行规模创出新高。

对此，摩根大通债务资本市场中国主管谢桐近日公开表示，预计今年中资主体仅美元计价的境外债券供给规模或达1800亿美元的量级，明年有望再增长10%左右至2000亿美元。“国内融资环境不理想的时候，海外融资环境就显得特别重要，今年境外非人民币债券融资增量中，很大一部分来自原来少见海外发债的群体，有很多新的名字。”