「基础油」上半年行情总结及未来展望

中宇资讯 深度观察

外盘：一类油价震荡下行 二类油价先抑后扬

自3月下旬开始一二类基础油价格不断走低，一方面是由于原油走跌打压业内操作情绪，另一方面受疫情影响需求降温以及国产低价资源冲击影响，4/5月份价格下落速度较快，跌至近五年低点，直至6月份价格开启小幅反弹态势，摆脱连续下行节奏。一类油来看，东北亚500SN/150BS高低价差在145-175美元/吨，二类油来看，150N跌幅较为明显，高低价差高达265美元/吨，主要是国内低价冲击进口货源，外盘价格在2个月时间下跌超过200美元/吨；500N跌幅在137.5美元/吨。

价格：国产油惨淡收尾 进口油低位小幅反弹

2020年已过半，市场基本以惨淡收尾，从国产资源来看，一季度基础油价格大幅下探，自年后归来2月份价格开始下滑，主要受疫情影响，物流运输受限、下游需求恢复推迟，炼厂库存积压，价格不断走低，直至4月上旬有一小波上涨，不过下旬开始价格走低，之后进行震荡整理期，6月份中旬价格受原油推涨小幅推涨，下旬原油进入震荡整理，再加上市场资源供应过剩，需求端欠佳，价格继续进入弱势稳中下行态势。据中宇资讯统计，截止至7月2日，华南地区150N均价较年初高点下滑1430元/吨，折合24.34%；华东地区150N均价较年初高点下滑1433元/吨，折合25.29%。

150N/500N自3月份价格震荡走低，6月初达到上半年最低点后开始小幅反弹，主要是台塑7月检修，6月份到港资源将有所减少，贸易商报价上推，特别是高粘度后期价格将缓慢上升，截止到7月3日，较低点反弹约100元/吨。不仅二类油价格上涨，一类油150BS价格有所上涨，主要是由于现货资源短缺，贸易商价格上推。截止到7月3日，华东市场主流台塑150N5700-5800元/吨；500N报7000-7150元/吨。

产能：继续增加 供应压力较大

2013-2020年基础油产能呈现不断增加态势，2019年新增产能较多，新增产能主要集中在西北、华中、华东、华北地区，截止到2020年上半年，先后又有宁波博汇、金诚石化装置投产，资源供应压力增大，二类市场竞争更加激烈。2020年上半年受疫情冲击、原油大幅下探以及需求提升缓慢等利空影响，再加上上半年陆续有产能释放，虽然5-6月中海油惠州、大连石化、鑫泰石化、东营奥星装置检修，不过对于疲软基础油市场难有较大利好刺激。

进出口：同比下滑 需求以及国产低价资源冲击明显

2020年来看，1-5月份累计进口量96.98万吨，较去年同期下降6.68%，今年受疫情冲击影响，终端需求低迷，进口累计同比出现走低。从单月来看，1-5月份进口量均低于往年，其中3/4月份单月进口量在14.7-18万吨左右，而2017-2019年3/4月进口量均在21-30万吨左右。3月份原油大跌，国产基础油纷纷大幅下调，进口资源大幅下探，再加上需求较差，到港资源较少。4月份进口市场持续低迷，终端需求采购积极性不高，进口价格持续走低，贸易商购销积极性偏低，进口量下滑至上半年最低，在14.7万吨左右。1-5月累计出口量在8516.036吨，较去年同期下滑21.67%，出口至新加坡、朝鲜、越南等地较去年同期均有下滑，其中新加坡出口量减少2300吨左右。

1-5月份基础油进口排名来看，前三位分别为韩国、新加坡、台塑，较去年同期前三位排名相同，其中韩国、新加坡、台塑进口量共计75.88万吨/吨，占比为78.24%，较去年同期进口量下降21.98万吨。韩国由于拥有第四位、第五位排名分别为泰国、卡塔尔，进口量在4.5万吨，印尼、俄罗斯、马来西亚进口量均在2万吨以下。

需求：缓慢提升 资源消化缓慢

终端行业来看，汽车方面，据中汽协统计，5月中国汽车产量及销量同比均呈现良好涨势，产量为218.7万辆，环比上涨4%，同比上涨18.2%；销量完成219.4万辆，环比上涨5.9%，同比上涨14.5%。1-5月国内汽车累计销量同比依旧延续下跌走势，但同比降幅明显收窄。制造业方面，据国家统计局显示，6月制造业PMI为50.9%，高于上月0.3个百分点，3-6月连续四个月位于荣枯线上方，制造业稳步恢复，供需两端持续回暖。不过需求虽有所改善，或源于前期积累需求的集中释放，经济下行压力仍存。总体来看，终端需求恢复缓慢，下游基本维持按需采购模式。

综合来看，一季度市场价格一路震荡下行，二季度虽有反弹，不过稍纵即逝，再加上新增产能释放，市场更是压力重重，三季度是传统消费淡季，供需压力依旧不容乐观，稳中窄幅波动将是第三季度常态。下半年更多期待在传统金九银十旺季来袭，原油价格方面将有震荡小幅上行的可能，但全球经济衰退预期不减，再加上第二波疫情担忧情绪蔓延，中长线来看将持续打压全球原油需求，而对于基础油市场来说可能带来些许利好支撑，但终端需求难见明显利好信号释放，预计回升幅度有限。