• 07月10日 星期五

狮城商海丨资本巨兽——最强国企淡马锡Temasek

导读

淡马锡控股(Temasek Holdings)于1974年成立,新加坡财政部对其拥有100%的股权。由于其自成立起到2004年9月期间从未公布过财务报表,因此被认为是新加坡最神秘的企业之一。

公司执行董事兼CEO2004年至2009年曾由新加坡总理李显龙的妻子何晶女士担任。狮城商海栏目之前有“第一夫人”的详细介绍——狮城商海 | 主宰新加坡经济命脉的“第一夫人”。这也说明淡马锡与一般的私营公司有很大的不同。

接下来让我们揭开淡马锡神秘的面纱。

淡马锡2004年至2009年执行董事兼CEO何晶

图源:百度百科

一、淡马锡定位

新加坡建国初期,失业率高达10%,全国180万人中失业的就有20万人。当时的新加坡经济基础薄弱,私人资本不足,投资能力有限,许多企业光靠私人无法维持经营。

在这种情况下,新加坡政府创办了一批隶属财政部的国有企业,进入高风险、高投资工业项目领域,如钢铁、造船、石油化学等,以此扩大就业,并建立新加坡的工业基础。

1974年6月,淡马锡成立,最初的成立目的是设立专门部门收集国有企业的经营状况信息,并让财政部和内阁清楚掌握这些公司的表现,旗下35家公司的业务仅限于本土,资产总计3.5亿新元。

二、资本巨兽

直到20世纪70至80年代大型工业项目发展需要大量资金,在国内小企业无法承受的情况下,淡马锡公司才开始真正以公司的性质运作这些项目。此时刚刚成立的淡马锡并没有形成公司治理框架下的“淡马锡模式”。直到80年代至90年代新加坡经济快速增长,“淡马锡模式”才浮出水面。

到了2017年7月,淡马锡发布的年报显示,净资产规模为2750亿新元(1970亿美元)。看着也不是很多,但要知道,新加坡2016年的GDP不过2970亿美元。也就是说,淡马锡的净资产,占到新加坡GDP的66%。

淡马锡2017年年报

图源:公开资料

淡马锡掌控了包括新加坡电讯、新加坡航空、星展银行(DBS)、新加坡地铁(MRT)、新加坡港口、海皇航运、新加坡电力、吉宝集团和莱佛士饭店等几乎所有新加坡营业额最大的龙头企业。有媒体估算该公司在新加坡股票市场上掌控了47%,

新加坡电讯是淡马锡控股的重点企业之一

图源:网易新闻

自1974年成立以来,淡马锡创造了年化复合回报率17%股东回报,是世界上最成功的主权投资基金。而自2002年以来对中国市场的持续投入,也使得淡马锡成为中国最大的外资投资机构。淡马锡已经成为了新加坡的一张名片。

淡马锡大厦

图源:ctszqx.com

三、淡马锡模式

淡马锡在爪哇语(印度尼西亚人数最多的民族——爪哇族——的语言)中是“海城”的意思,“海城”本是新加坡的古称,以国家古称命名企业,淡马锡的地位,可见一斑。

新加坡财政部拥有淡马锡100%的股权,但不干预淡马锡的运营;淡马锡控股新加坡很多大型企业,也不直接参与管理,让其独立运营。这样,新加坡政府以出资人的角色确保淡马锡为国家战略服务,淡马锡又享有独立自主的经营权,避免了国有企业“管多管死”的弊病。这就是所谓的“淡马锡模式”。

国资委主任肖亚庆曾称淡马锡是中国国企改革的榜样

图片来源:CCTV

淡马锡特殊的董事会构成、以及分层递进的控制方式和有效的约束机制值得一提。

淡马锡公司董事会共由10名董事组成。其中四名(占40%)为政府公务员,另外6名为企业界人士。根据公司章程规定,公司高层领导(董事长、总裁)的任命需经财政部复审、报总统批准。这也说明它与一般的私营公司有很大的不同。

由于淡马锡公司不是一般的企业,它经营的是国有资产,因此,该公司的内外监督有一套独特的办法。

外部监管:政府对淡马锡的监管

内部监督:从制度上建立防范机制

对子公司(国联企业)的监督

四、成功的背后

淡马锡的成功,当然有其管理经营上的独到之处,但很大一部分原因,可能还是要归功于“国字号”的身份。

正如前文所述,淡马锡控制了新加坡港口、电力、航空、金融、通讯等行业。伴随新加坡国家经济的起飞,这些基础性的垄断行业,自然是“水涨船高”。

新加坡港——世界上最大的港口之一

图源:ship.sh

还是得益于“国字号”身份,淡马锡才有机会,参与投资中国建设银行、工商银行、中国银行,成为中国市场开放的第一批受益者,赚的盆满钵满。

淡马锡可谓占据了“天时地利人和”,从这个角度看,淡马锡的成功,或许是必然的时代的产物。

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