160亿吞16亿，偷师大联大，文晔为何要买下世健？
“大鱼吃小鱼”仍然是元器件分销业的江湖规矩。
在谈论文晔今天收购世健的新闻之前(新闻背景见文末)，我们先回顾一下大联大收购文晔的案例。
在元器件分销江湖中，资本并购、大鱼吃小鱼是司空见惯的事情。目前国际上的几家巨型代理商，都是通过多起并购整合发展到今天的。
只不过大家总是更希望去做收购别人的那一方，而不愿意成为被收购的那一方。
文晔为何拒绝大联大收购？
2019年9月27日，大联大董事长黄伟祥、总经理叶福海、财务长袁兴文等人在澳门，以董事会外部会议形式，决定以非合意公开收购第二大通路商文晔科技（3036）流通在外股权。
消息一出，文晔内部一片哗然，文晔高层就向媒体抱怨：“他（大联大）想当皇帝，他想当老大。从供应商到客户到员工，每个人都摇头，我没有听到有任何一个人支持的。”
而文晔董事长郑文宗急忙从深圳飞回台湾，并对媒体表示，这个并购会伤害所有人，若大联大成功入股，不管是客户或供应商都不乐见，客户一定会转单到其它的美系代理商，受伤的将是台湾产业。“如果收购真的发生，将落到4输的局面：客户输、供应商输、股东输与员工输。”
而大联大财务长接受媒体采访则表示，此项并购是看文晔营收业绩好、利润高，纯粹是“财务投资”，而非想要追求控股。直到2020年2月，被称为“白衣骑士”的IC原厂祥硕出手相助，以换股方式取得文晔22.39％的股份，才让大联大控股文晔的疑虑消失。
大联大作为全球以及亚洲以及台湾第一大的IC分销商，想要收购亚洲以及台湾第二大的分销商，不管是从市场份额还是财务回报角度来看都完全可以理解。当然文晔拒绝的其中一点理由是“会造成垄断”。这个当然在台湾会造成垄断，但是在中国大陆或者海外其它市场似乎没有这样的担忧。毕竟还有艾睿和安富利等美国分销商在虎视眈眈他们的客户。
从2020年开始，无论是新冠肺炎疫情，还是全球的芯片紧缺的大环境，加上汽车电子、5G、工业、物联网等领域的需求增长，使得元器件分销商们赚的盆满钵满。2021年，大联大全年营收达到267.86亿美金，年增长率达到27.7%，毛利率3.81%。同年，文晔年营收达到160亿美金，年增长率达到109%，如此高的业绩增长也印证了此前大联大收购文晔的先见之明。
世健是一家什么公司？
有消息人士指出，文晔因为2021年市场行情大热，业绩猛增的同时，还发特别股和海外增资和私募，估计很早就筹划要收购世健了。那么文晔这次宣布收购的世健是一家什么公司呢？
1987年世健成立，利用新加坡独有的区位优势，创始人潘勇升先生看到了中国大陆蓬勃发展的趋势，成为第一批植根中国市场的元器件贸易商。在深耕新加坡与中国的同时，世健又先人一步，将眼光投向了亚太地区的新兴市场，如印度、 泰国、马来西亚，到越南、印尼等等，提前进行布局。到了上世纪90年代，世健又从当时业内非常流行的贸易商模式率先转型为“技术型分销”。2008年全球金融危机期间，很多没有核心竞争力的贸易型分销商纷纷倒下，而世健却可以在电子行业的利润不断减少的大背景下，通过为客户提供更多的技术增值服务以及完整解决方案，取得更高的利润。世健率先提出并践行的“技术分销”的理念，也成了电子分销行业的“业规”，让越来越多的分销商效仿，转型加入到技术分销的队伍中来。
世健 2004 年在新加坡交易所上市，代理原厂包含 Analog Device (ADI)、Microchip、Qorvo、Qualcomm、Samsung 等，并持续扩展客户基础，目前已有超过 4000 家紧密合作的客户。
2021年，世健科技年营收达到15.985亿美元，年增长达到44.2%，毛利率达到7~8%。年营收160亿美元的文晔吃下16亿美元的世健，估计将是一剂补药，联代握有文晔股份的大联大也将受益不少。从这次宣布的公开消息来看，文晔其实是以现金加换股的形式来获得世健科技的100%股权，世健科技的创办人与执行长潘勇升先生将此次交易的现金再持有20%的文晔股份，同时仍然担任世健执行长。对于潘勇升先生来说，通过这笔交易搭上文晔的大船，也是一件不错的选择。
文晔的收购整合之路文晔成立20年来，总共面临两次大的危机：一次是TI取消代理权，第二次就是大联大收购事件。应该说，文晔收购世健和大联大收购文晔的情况又有所不同。
在元器件分销江湖中，大鱼吃小鱼，哪怕是恶意收购都是很正常的。产业整合是为了增加规模和资金实力，因为元器件分销行业整体的毛利率其实是很低的，一般都低于5%，本质上是需要通过重资产的规模化的供应链金融服务来获利。
此外，近年来，以TI、ADI为代表的的上游原厂也在进行并购整合，供应商变少了，下游的代理商自然也在变少。随着上游原厂之间的并购加剧，头部的原厂将会越来越强势，相比之下，代理商作用开始逐渐弱化，话语权也进一步降低。值得一提的是，不少芯片原厂还开始试水在线直销。
实际上，文晔发展至今规模，本身就是经历了大量的收购。郑文宗曾表示：“有机成长已经不够；有些生意与其自己慢慢培育，不如买进来养大。”过去十几年，文晔共发起七宗并购敢，规模最大的是以4亿美金并购志远和宣昶。
当然，并不是所有的产业整合都适合。首先是元器件分销的整体市场还是在成长期而非衰退期。根据Gartner的数据，亚太区分销市场从2005年的357亿美元，成长到2020年的1040亿美元，一直是不断向上成长的。在成长中的市场，玩家还是有机会开拓更新的市场，而非通过并购实现垄断优势获利。
另外，还要看并购的产品线是否互补。当一个市场的第一名要收购第四名的时候，供应商和客户都会很警惕，而且很多产品线会重合，有转单的风险。而且原厂会被具有垄断性质的渠道商给钳制。但是当十倍规模的公司收购一家业绩不错的公司时，则不会有太大问题。
文晔和世健尽管代理品牌相近，但产品线、应用、客户几乎皆没有重迭，世健主要专注在工控、航太类别，毛利率也较文晔高，达 7-8%，这在IC分销商中是比较少的。文晔认为，此交易经由互补产品线，结合双方已建立的客户基础，可大幅提升文晔在亚太区域的经销能力，透过交叉销售不同的产品线，双方不仅可实现潜在的综效，同时也带给供应商更多业务扩展的机会。
最后，中国大陆的本土元器件分销商，与上述这些国际巨头相比，在规模上还有很大差距。能够超越10亿人民币的年营收的已经算是比较大的公司了，年营收超过100亿人民币的屈指可数。在这种状况下，大陆的分销行业似乎也可以通过并购整合来快速做大做强。当然，并购以后能否实现“1+1＞2”的故事，则要考验各位企业家的功力了。
新闻背景
4月13日据中时新闻网报道，文晔举办重大讯息说明会，宣布子公司WT Semiconductor Pte将以每股1.93元新加坡币现金，取得新加坡商世健科技（Excelpoint）100%股权，总金额约2.322亿元新币(折合人民币约10.8亿元)。
4月13日，文晔董事会决议，拟通过子公司WT Semiconductor Pte，以每股1.93元新加坡币现金，取得新加坡商世健科技（Excelpoint）100%股权。
此交易待世健科技股东、相关主管机关、监管单位及新加坡高等法院核准同意后，预计于2022年第三季度完成相关程序。另外，世健科技创始人与执行长Albert Phuay将通过此交易取得部分现金再投资20%的WT Semiconductor股权，而文晔将持有WT Semiconductor 80%的股权，Albert Phuay将继续担任世健科技的执行长。
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