美元陷入了“跌跌不休”的状态中。根据市场消息，截止11月26日19时，美元指数徘徊在92.04附近，盘中一度跌至9月2日以来最低点91.84，离年内低点91.75仅有一步之遥。即便如此，投资者仍普遍认为，美元的跌势仍将延续，问题只在于跌多少、跌多快而已。
耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·罗奇（Stephen Roach）还预测，美元在未来几年将出现重大调整，可能会下跌35%（按实值计算）。
美元“跌跌不休”的背后，三大原因可解释
投资者之所以会达成这样的共识，主要是基于一个假设：随着全球疫苗屡屡传出捷报，疫情形势可能会在未来几个月内得到好转，全球的经济也将走上正常化轨道，这促使投资者从目前相对安全的美国资产中撤离，转而投资别的的股票、债券及货币。
除了受疫苗因素影响，美元近期以来的“跌跌不休”还受三大因素影响，一是美国宏观经济的失衡，二是美国已近乎放弃了全球领导角色，三是人民币、欧元的崛起。
首先是美国宏观经济的失衡。自疫情在美暴发以来，美国的财政支出大幅飙升，而收入却呈现断崖式下滑，根据美国财政部11月13日发布的报告，在9月结束的2020财年，美国的财政预算赤字已创下3.1万亿美元的记录高位，是上一财年的3倍多。市场预测，随着美国疫情的持续发酵，其预算赤字及债务压力都将进一步上升。
其次是美国对全球领导角色的放弃。比如在新冠疫情这一全球重大公共卫生事件面前，美国非但没有担负起救灾的主导者和执行者的角色，反而一直坚持“美国优先”，做出了“抢疫苗”的不良行为。除此之外，美国还主动削弱了自身对世界贸易组织、世界卫生组织等全球性机构的支持，鼓吹去全球化、贸易保护主义。
最后是人民币及欧元等除的货币崛起。以人民币为例，英国媒体在9月的报道中曾表示，离岸人民币与多种G10货币之间的联系正在加强，对英镑、澳元、新西兰元及加元等大宗商品相关货币的每周价格变动影响也越来越大，尽管美元仍是G10货币汇率变动的主导货币，但人民币正在成为一个重要推动力。
全球抛售美债10208亿！美联储还要印20万亿？
美元的持续下跌会带来什么后果？去美元化加速。实际上，在美元信用大减等因素作用下，近年来已经有多个国家加入了“去美元化”的潮流，据不完全统计，截至目前，俄罗斯、中国、德国、法国、意大利、英国、日本等41国已开启了“去美元化”的进程，采取的措施包括大幅减持美债、放弃锚定美元、增加非美元货币交易大宗商品、增加非美元的货币储备、增加黄金对冲美元风险等。
以减持美债为例，根据美国财政部公布的数据，自今年3月疫情在美暴发以来，全球各国已抛售美债共计1552亿美元（约合人民币10208亿元）；单是9月，包括中国、日本、爱尔兰、卢森堡、新加坡和加拿大在内的6国总计就抛售了343亿美元（约合人民币2256亿元）的美债。
更糟糕的是，考虑到二次疫情暴发引发的市场流动性不足，美国经济面临二次探底的风险上升，美联储最新的会议纪要还暗示，接下来的2021年将进一步扩大购债规模至3万亿美元（折合人民币约19.74万亿元），而这有可能会进一步损害美元的信用。
文 | 李银苏 题| 曾云梓 图 | 饶建宁 审 | 刘苏林