美元基金这一年：新加坡已不是募资天堂 新LP出现在中东四国|年终观察

《科创板日报》12月28日讯（记者 陈美）回望2022年，美元基金在经历撤退。“尽管市场上仍有机构成功募集美元基金，但大部分VC都与美元基金失之交臂。”作为一家创投机构的合伙人，Andy颇有感触地说。

据清科数据显示，上半年美元基金募资下降了60%，三季度则由于头部美元基金陆续关账，拉高了整体募资规模。与2021年美元LP还在涌向中国相比，形成鲜明反差。“以前是没有美元基金的人民币基金，开始做美元基金；现在是合伙人为了募资，频繁出海，寻找新的美元基金出资人。”

今年三季度美元基金募资情况

今年都去新加坡搞募资？

与Andy有同样感触的还有小雨，她是北京一家机构的IR。今年下半年，她所在的机构刚刚完成了新一轮美元基金的募资。

她告诉《科创板日报》记者，今年以来，美元基金的融资环境确实跟前几年不太一样，很多因素导致了美元募资变得非常困难。“这其中跟大的环境有关系，但最主要的，是原来美元基金的出资人对整个形势的预期发生了变化。”

“在募资中，感觉越靠近中国区域的LP，对投资中国更有兴趣。这也许是他们对中国的理解更深一点，进而态度更积极一点。”

此前有消息称，今年新加坡一度成为VC/PE来往的圣地。上半年甚至有消息说，国内一些头部VC的创始人都去了新加坡。实际上，2022年9月，新加坡确实开了一场投资人大会——Super Return，这成为机构频频提起新加坡的理由。

但另有机构合伙人认为，“去新加坡，真正能募到资的VC恐怕少之又少。一是人生地不熟，二是大牌云集之下，金主凭什么投你，最多就是混圈和蹭圈。”

这位合伙人认为，今年能挣到钱的基金，应该非常少。“看看某头部基金在二级市场上的操作就知道了。现在国内项目投不出去，有可能他们去新加坡看项目了。”

上述合伙人的观点，得到Andy认同。

他认为，很多LP跟GP之间应该都认识10年以上，这样才能形成一个长期信任关系，募资时才更容易得到他们的支持。所以，通常情况下并没有一时半会就打开新局面的说法。“更何况，即便是长期信任，也需要GP用业绩来说话。如果投的不好，老LP凭什么复投？”

中东新LP出现 想要靠近并非朝夕

在寻找新美元基金投资人画像时，除了新加坡是富豪聚集之地屡被GP提及外，中东新LP也走进机构的视线。

中东作为富裕的石油出产地区，占据了全球十大主权财富基金四席，包括沙特、阿联酋、科威特、卡塔尔四国主权财富基金。但想要成功从这些主权基金中拿到钱，也并非易事。

上述合伙人认为，中东LP是很好的资金来源，但不见得每个人都能拿到他们的钱。“文化的交流与业务的沟通，需要一个长期过程。另外，中东LP就是这四个主权基金。想要获得他们的信任，需要长期耕耘、建立关系。”

“但从总体上，中东LP非常有钱，对中国也十分友好，愿意长期在这里投资布局。了解了这一背景，在募资时非常重要。”该合伙人说。

另有了解中东LP的投资人Lisa表示，商业的本质是相通的，没有太大不同，但在具体细节上可能有区别。抛开意识形态和地域文化差异，阿拉伯人与中国人的文化是很像的。“想要获得他们的支持，还是要到那里去了解对方。所谓的制度不同、文化不同，其实也是可以克服的。”

另一方面，如果想要出海，在中东核心市场本地化运营，则必须与当地主权基金深度合作。“这一是要与目标市场各个监管机构建立密切且良好的沟通渠道；二是与要本地不同产业方向的合作伙伴充分绑定，把本地化商业资源沉淀下来。”

不过，对出海中东、包括出海东南亚，Andy则有不同看法。他认为，国内GP并没有什么明显优势。“国内投资有主场优势，大部分投资人成长在这里，对国情更加了解，少了认知障碍。而去东南亚，需要有本地资源的人才能做这一非常复杂的市场。东南亚10个国家，各有不同的人口规模，不同的文化，不同的信仰等。只能更靠本地团队去做，中国本土投资人在东南亚做投资，未必有太大优势。”

从地域上看，经过这一年，机构们已清晰地画出一张美元募资地图：在美国本土LP逐步减少后，来自中东、欧洲和东南亚等地的LP，资金比例正在提升。

“这是当前相当明确的趋势。尽管过程中也有困难，但中东地区仍被普遍认为是最优的美国本土LP替代方。未来，随着中东主权基金对中国市场的进一步了解和开展本土业务，有望大幅提升其对中国资本市场的投资比例。”上述机构合伙人最后说。

从机构类型来看，除了传统FOF、主权财富基金、养老金等机构化LP，近两年在香港、东南亚等地新设立的众多家族办公室，也成为美元LP中的重要力量。“但受限于家办整体资金体量，以及资金如何在不同资产进行配置等问题，真正投入私募市场部分的体量，可能会比预期的要少。”

不过，随着中国和阿拉伯国家在政治、经济等领域合作加强，关于绿色低碳、健康医疗、投资金融等新增长极也成为机构关注的焦点。