文 / 英伦投资客
公众号ID：BuyLondon
中国唯一再保险公司终于来到英国。
美国汉诺威保险集团（The Hanover Insurance Group）近日宣布，已经和中国再保险集团签订最终协议，确定把旗下以全球特种险直保和再保险业务为主的英国桥社保险公司（Chaucer）出售给中国再保险集团。
中再官微确认收购英国保险巨头
卖方汉诺威保险集团官网发布的出售公告
买卖双方同时公布了交易价格，这笔交易为卖方汉诺威保险集团带来了大约9.5亿美元的总收益，其中包括中国再保险支付的8.65亿美元的现金对价（包括8.2亿美元初步对价加4,500万美元或有对价），以及英国桥社今年第二季度收到的8500万美元的签约前股息。
公告显示这笔交易预计将于今年晚些时候或明年第一季度正式完成交割。
中再集团（2018年9月13日）发布了收购公告
中再这次收购的英国桥社系列公司包括三家目标公司，分别为：
- 桥社英国控股公司（The Hanover Insurance International Holdings Limited）
- 桥社爱尔兰保险公司（Chaucer Insurance Company Designated Activity Company）
- 澳大利亚管理代理公司（Hanover Australia Hold Co Pty Ltd）
最主要的收购目标公司是第一家：桥社英国控股公司，桥社英国总部位于伦敦劳合社（Lloyd's），成立于2011年，主要通过劳合社承保全球特殊风险保险及再保险业务。
伦敦劳合社不是一家保险公司，而是一个保险市场（market place），一个针对各种不同的风险提供众多保险产品的市场，成立于1686年，至今已经有332年的历史。伦敦也以劳合士为中心，发展出了全球最大的保险市场。
英国桥社的业务能力和盈利水平在伦敦劳合社市场位于第一梯队。
2017年，桥社全球经营45条产品线，保费收入12亿美元，2015-2017年平均ROE为12.1%，承保业绩在劳合社市场处于一流水平。
上图为伦敦劳合社大楼内外部，内部每个“摊位”（Stalls）上方立着一个Underwriter的公司牌子，有不少公司租有多个盒子，分别管理不同的保险险种。
英国桥社在劳合社拥有许多摊位，目前管理两家在劳合社承保的辛迪加：辛迪加1084与辛迪加1176。
其中，辛迪加1084为劳合社第11大辛迪加，主要为全球商业客户提供一系列合约、水险、航空及政治、责任、能源及财产风险保障。
辛迪加1176则是全球领先的核保险辛迪加，为核电厂在发电过程中可能产生的物质损失及一定限额的责任提供风险保障。
桥社持有100％辛迪加1084的经济权益，和57％辛迪加1176的经济权益。
此外，桥社也通过其位于爱尔兰的平台承保劳合社市场以外的国际（再）保险业务。
桥社爱尔兰保险公司，即中再这次收购的第二家目标公司，于2017年在爱尔兰注册成立，主要承保一系列国际特殊风险及再保险业务。
英国桥社还通过澳大利亚管理代理公司（Hanover Australia Hold Co Pty Ltd）涉及澳洲市场，澳大利亚管理代理公司即中再这次收购的第三家目标公司，为英国等多家保险公司分销特殊风险以及财产及意外产品。
英国桥社在欧洲，中东和北非，拉丁美洲和亚洲设有国际中心，可为全球200多个国家和地区的客户提供保护。
截至2018年6月30日，英国桥社有形资产达到5.2亿美元。
中再是谁？
中国再保险集团源于1949年10月成立的中国人民保险公司，是中国境内唯一的本土再保险集团，业务包括再保险、直接保险、资产管理、保险经纪、保险传媒等，再保险保费规模为亚洲第一、全球第八。
中再集团直接控股5家境内子公司，分别为：
- 中再产险
- 中再寿险
- 中国大地保险
- 中再资产
- 华泰经纪
中再旗下设立1家海外分公司：中国再保险集团新加坡分公司；间接控股1家境外二级子公司：中再资产管理（香港）有限公司；设有3个境外机构：伦敦代表处、香港代表处和纽约代表处。
中再北京总部大楼
中国再保险集团公司由中国财政部和中央汇金投资有限责任公司发起，其中财政部持有15.09%的股份，中央汇金持有84.91%的股份。
2015年10月26日，中再集团在香港联合交易所有限公司主板挂牌交易，成为上市公司。
为何收购？
中国再保险自2015年10月在香港上市以来，股价一路走低。
对此，保险业内人士认为中再不能再满足于其垄断的国内市场，应该重点发力境外业务。
虽然中再海外资金占比高达10%以上，长期处于国有大型保险公司海外投资首位，但与国际再保险巨头相比，中再集团全球化仍有一定差距，具体表现在国际业务占比较低，全球机构网络较少，全球化发展不够深入。
于是，中再集团开始启动海外收购：
2017年11月9日，中国再保险集团发布公告称，已经与新华保险等多家机构订立协议，将联合注资一家投资控股公司的权益工具，间接投资一处位于欧洲、面积约1400万平方米的物流资产组合Eurologi II S.A R.L。
中再集团拟以现金支付5.79亿欧元。
中再当时发布的物流资产收购公告
该物流资产组合由超过600个物流资产组成，面积约1400万平方米。物流资产组合中的资产主要位于主运输通道且邻近商业中心，以受益于电子商务和第三方物流产业的快速增长。
不过收购物流资产还只是属于资产配置类的投资，对于中再的业务拓展帮助不大。
中再集团刚刚完成的对英国桥社的收购属于中再第一次真正在海外收购同类业务公司，能够帮助中再在短时间内占领海外市场，拓展全球再保险业务。
与此同时，中再和英国桥社还能分享现有客户资源及网络，并在知识产权、技术专长等方面进行合作。
中再集团自己也表示，交易完成后，中再能够发挥国内业务板块和伦敦、新加坡等国际业务板块的协同效应，快速帮助中再增加核心竞争力。
收购英国桥社让中再结束连日以来的下跌，当日收涨0.68%
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