中航油(新加坡)巨亏——轰动一时的金融事件

中航油(新加坡)有限公司(简称新加坡公司)成立于1993年5月，由中国航油总公司(2002年重组后成为中航油集团)、中国对外贸易运输总公司、新加坡海皇轮船有限公司三方共同投资成立。该公司成立的本意是借助中航油集团在国内垄断航油的专营权,直接在国际上采购进口的航空用油，以降低采购价格。由于当时中航油集团内部有一个强势的采购部门，新加坡公司在成立初期，一直都没有拿到航油的海外采购权。从1993年到1995年，新加坡公司只是为中航油集团油料

从事船运代理业务，虽然承运了进口航油35万吨，但几年下来还是累计亏损了100多万元人民币。因此，其他两家股东对此深表不满。1955年，中航油集团收购了其他两家合作作伙伴的股权，新加坡公司成为其海外全资子公司。但是，成为全资子公司后，新加坡公司仍然没有拿到航油的海外采购权、业务发展陷人了停滞状态,

1997年，36岁的陈久霖来到新加坡、出任中航油(新加坡)公司总经理。在陈久霖的带领下，新加坡公司的经营状况开始有了明显的改善，在与集团的“博弈”由于新加坡公司的杰出贡献,中航

中.逐渐获得了越来越多的采购权、也使集团尝到了甜头使集团的进口油的成本得以降低,由此获得的利润也相应大幅增加。

2001年，中航油(新加坡)公司开始向外扩张，相继收购了上海浦东国际机场航空油料有限责任公司33%的股权,以及西班牙最大的石油储运企业CLH公司5%的股权从而由一家纯粹的石油贸易企业转型为实业工程与贸易兼营的多元化能源投资公司。

2001年12月6日，新加坡公司在新加坡证券交易所成功上市。此后。该公司因出色的经营业绩而获得多项荣誉.曾连续两次被评为新加坡“最具透明度”的上市公司.公司发展过程也被作为企业经营的成功案例收入新加坡国立大学的MBA课程。2003年、总部设在瑞士的世界经济论坛评选出了40位45岁以下的“亚洲经济新领袖”，陈久霖名列其中。由于在新加坡的成功,陈久霖还被提升为了中航油集团的副总裁。

新加坡公司净资产从1997年的22万美元，迅速增加到2003年的1.67亿美元。短短6年间.该公司的争资产增幅高达760倍,创造了“国有资产疯狂增值”的辉煌业绩,因而被视为中国企业进军海外市场的“过河尖兵”而受到普遍褒奖。

在重重光环的笼罩下，陈久霖的自信心开始膨胀，这为他后来的败绩埋下了伏笔。在陈久霖看来，航空燃油“专属进口权”带来的高额利润已经不足挂齿，他雄心勃勃地准备在新加坡期货市场中进行石油衍生品交易，这是一种暴利同风险并存的投机业务。

从事石油衍生品期权交易，从而由套期保值转向了期权投机，这是新加坡公司走向深渊的开始。新加坡公司的期权交易开始转为卖空策略。到2003年底时,该公司持有的空头仓位达到200万桶。随着2004年石油价格一路上涨，中航油持有的空仓账面亏损开始扩大。为求收复失地、陈久霖不但没有控制风险，反而继续增持空仓。至2004年6月，公司因期权交易导致的账面亏损已扩大至3000万美元。

同时，受伊拉克危机、俄罗斯尤科斯石油公司风波、阿拉伯恐怖袭击等国际事件的影响。国际油价一直涨势如潮。以2004年9月份新加坡公司同一家投行的石油衍生品协议为准则。在这份协议中，中航油与该公司约定:石油10月份的平均价格不会超过每桶37美元。实际上，在期权合同生效期间,每桶油价平均上升至61.25美元，中航油因而每桶损失了24.25美元,2004年10月10日，新加坡公司首款向母公司就石油衍生品交易和潜在亏损作了书面汇报。中航油集团本该立即对此违规操作加以制止，强令其择机斩仓。但恰恰相反,

集团领导竟不顾国内监管部门有关风险控制的规定，决定对此疯狂的赌徒行为施行救助。

中航油集团为了挽回损失,对新加坡中航油进行重组。当前，已有一家外资企业表明了参与中航油重组的浓厚兴趣，因而，中航油(新加坡)公司有可能成为一个外方参股的企业。新加坡高等法院正式作出判决，中航油(新加坡)向新加坡高院申请的关于将债务重组计划的提交期限延长6周的申请获批准，这意味着中航油已暂时避免进人破

产清算。同日.中国航油(新加坡)股份有限公司(中航油)10日晚发布公告说,新加坡高等法院允许该公司在6个月内，即在2005年6月10日前，召开债权人会议。

2004年11月30日.新加坡公司终止了所有原油期货交易。12月1日，正式向新加坡法庭申请破产保护令,中航油(新加坡)公司的破产保护令生效后，相继收到了包括高盛集团、巴克莱银行、标准银行和三井物产等7家债权人的偿付要求,债务总额超过2.475亿美元。其中:总部位于伦敦的标准银行发表声明说，如果新加坡公司不在2004

年12月9日之前还清该银行1440万美元的贷款，将把新加坡公司告上法庭。

经过一年的艰苦谈判，205年12月5日，中航油(新加坡)公司公布了重组方案:中航油集团与英国P石油公司和新加坡淡马锡公司签署协议，共同向新加校公司注资13亿美元。由于重组成功，新加坡公司避免了破产清算的命运，并于206年3月29日重新挂牌上市。

作为中航油(新加坡)公司巨亏事件的主要责任人陈久霖，被新加坡法庭以财务欺诈和内幕交易等多项罪名判刑4年零8个月，并处罚金33.5万新币，其余相关责任人也受到相应惩处。2007年2月7日，中国国资委宣布，中航油集团总经理对中航油(新加坡)公司巨亏事件负有不可推卸的领导责任，因而被责令辞职。至此，轰动-时的中航

油(新加坡)巨亏事件终于落下了帷幕。